【“决战港股”路演实录】鼎丰集团控股(6878.HK)：资管快速增长，文旅再增亮点

鼎丰集团控股是海西第一家在香港上市的类金融集团，金融控股与文旅产业并存，现在有请鼎丰集团控股投资者关系经理胡晨鹤胡总给大家进行分享。

胡晨鹤：大家好，感谢格隆汇的邀请，也感谢各位投资者今天抽时间参加我们的路演，首先给大家简单介绍一下公司历史和近期发展状况。

我们集团成立于2008年，是海西地区第一家在香港上市的类金融集团。我们主要的业务是资产管理和融资租赁，以这两项业务为双引擎来推动增长，而基于从不良资产业务当中获取的很多经验、资源和网络，这块业务延伸到了价值资产。现在包括未来，我们也会投入更多资源是在文旅板块，我们认为这个商机非常大，之后我会具体再介绍多一些。

我们是在2008年的时候成立了鼎丰金融控股有限公司，2012年正式启功了IPO项目，2013年创业版上市，经过了两年非常稳健的发展、积累和沉淀，成功转主板上市，代号是6878，2015年集团完成了首次配售，并购了福建省最大的融资租赁企业——嘉实集团，业就正式把融资租赁业务延伸到了民生经济行业包括个人消费类。

我们从2015年正式开始做不良资产业务，因为想要发展这块业务，2016年我们向信达和华融发了三千万美金的可转债，当时确实看到了很多机会。当时合作也比较成功，到2017年的时候，两笔可转债到期赎回后，信达还是继续提供等值的贷款，后来更介绍财通成为我们的投资者之一。2017年年底，我们花了3.75个亿收购了文旅集团，主要包括两个项目，都是在浙江省，一个是鼎丰天境，这是住宅项目；还有一个处州府城，主要是商业资产作租赁，类似丽江古城，我们这个也是一条仿古商业街，大概两公里长，丽水这个地方非常漂亮，山青水秀，我们也看重这一块旅游资源非常丰富。今年我们还收购了几个其他的项目，第一个花了2.6个亿收购了嘉禾有限公司，这个包括了辽宁的住宅项目，位置非常好。另外我们花了5亿收购了盛荣，主要包括一个文旅项目叫做畲乡古镇，也是仿古的建筑风格。两个月前我们参与收购了浙江龙泉的两个地块，这个是我们作为大股东，和两个开发商一起来合作运营这个地块，目标也是希望将它打造成龙泉比较核心，包括住宅、商场、大型的写字楼还有酒店在内的标志性城市综合体。

2018年我们将总部前往了鼎丰财富中心，今年的话还有一个比较大的动态，就是我们在香港的公司获得了证监会的1号和9号牌照，1号牌今年8月份已经开始运营，9号牌明年陆续也会投入运营。我们希望不仅仅有内地的业务，也希望把多元化金融服务版图拓展到境外去。

稳健的发展和亮丽的业绩也为我们赢得了很多荣誉，2015年转主板上市，同年荣登2015福布斯中国上市潜力企业榜，当时在榜单11位，消费信贷板块排名最高，2017年荣获了“金港股”最具价值价值金融股公司，我们今年刚刚从东京拿了一个新的奖项回来，就是2017年福布斯亚洲最佳中小上市企业，这是根据亚洲的中小上市企业五年营收和利润的综合排名。

综合说一下我们的核心竞争力。其实自贸区有很多包括税收方面的政策，以及“一带一路”，那福建是作为一个起点的城市，所以有非常大的发展的空间。我们是海西地区市值最大，并且目前牌照最全的类金融上市企业，也得到当地政府的大力支持。其次，我们的业务板块比较灵活。因为在金融服务这一块，政策的变动是会比较多的，我们能够非常灵活根据政策变动调整每个板块的占比，这样能够维持利润比较稳定的增长。再就是我们和商会的关系，大家可能知道在福建商会是一个非常重要的探讨业务或者商机的地方，我们的主席洪董，他在福建众多商会也担任比较核心的职位。另外我们风控体系非常健全，一直以来不良率非常低，2018年上半年的坏账率只有0.5%，这个比银行或是是其他同行的金融企业来说都是相对比较低的。我们未来可以预见的增长会非常快，但同时我们也会坚持原则把风控这个关把好。

资产管理是我们现在发展的核心，由于不良资产积累的资源，我们现在不仅有资产管理团队，更包括现在收购的文旅开发团队都能够为我们这个业务带来更多元化的发展。

大家可以看一下我们的业务概览图，刚刚提到现在主要是两个大的板块，一个是金融控股，一个是文旅产业，文旅产业是由资产管理这一块延伸出来的。资产管理主要是不良资产，还有价值资产；融资租赁的话，我们之前做的比较多的是民生经济行业，也就是远洋渔船，现在和未来的发展重心都会放到个人消费类，比如二手车，如果是企业的话更多会看新能源和清洁能源，因为我们觉得这一块的企业，首先是比较符合政策号召，第二，这一类企业盈利比较稳定，在这样的情况下融资租赁的风险比较可控。另外金融服务是最传统的一块业务，在2008年刚刚成立时我们只有一个典当行，之后衍生了一系列金融服务，包括担保、快捷贷款等。贷款这块我们在国内和香港都有业务，国内的话我们主要会做委托贷款，基本上是中短期，在6-12个月之内，香港我们有放债人牌照，会做一些内保外贷的业务。另外就是刚刚提到的香港平台今年获发的1号牌和9号牌，我们也会陆续投入运营。还有财务顾问，也就是FA，我们帮助客户从银行取得融资，从中间收取一定费用。金融科技这一块的话，也是我们近期有在研究的方向，这个可能暂时不太好披露，但是主要方向会放在支付这一块，也希望能够做到跨境业务。文旅产业这一块，包括像文化旅游，还有特色小镇的建设，比如健康养生，商业资产，住宅，酒店，还有后续的物业管理和租赁。

首先看一下金融控股，这一块我们可以说行业经验相当丰富，从2008年到现在，今年已经是我们成立的第十年，其实很多民营企业撑到十年都不容易，更遑论持续高增长速度，所以我们的发展还是相当稳健，把风控这个核心价值牢牢守住。未来我们也希望能够做一些资本市场的工作，让大家真正认识我们、了解我们。

这个表是我们的收益模式，大家可以具体看到我们每一块业务、每一笔具体的贷款额度，包括担保额度还有收费模式。融资租赁我们算IRR，基本能做到18%左右，目前也是和银行做到2.5倍杠杆，这一块收益非常可观。另外就是资产管理，我们现在会把大部分重心放在这一块，因为我们觉得资产管理盈利水平比较高，就像我们的目标平均回报率是30%，但其实按照往绩纪录来看的话，其实可以做到35%，甚至50%以上的利润空间都是有做到过的。同时，我们觉得这个业务可持续性比较高，因为在这样一个大环境下，不良率还是相当高，去年全国不良率有1.76%，对我们来说多了很多不良资产的供应，我们可以筛选一些比较符合我们喜好的优质项目。财务顾问这块，我们从帮助企业从银行取得的融资额中抽取大概2.5-3%的费率；还有委托贷款，月息能做到1.4-1.8%，放贷业务这一块主要在香港做得比较多，就是大家比较熟悉的内保外贷，这个我们能做到比境内委托贷款更加高一点。担保这一块我们收取担保债务的3%的费率。包括现在我们也有供应链代理，这一块以消费品，包括化工材料，从中收取代理费。

接下来讲的是金融板块业务的规模变化。大家可以看到，在2016年年底的时候，我们总共规模大概是在17个亿左右，当时占比比较大的就是融资租赁，还有金融服务，而资产管理占比非常小。之后我们积极调整了发展策略，因为从不良资产看到非常大的发展前景，所以2017年年底的时候，我们的loan book已经从17亿到了32亿，再到今年上半年将近36亿的规模，大家可以看到变化最大的就是资产管理这一块，从2亿已经扩张到将近17亿，这与我们的发展策略也是吻合的。

资产管理包括不良资产，资产来源有银行、包括刚刚提到的商会、还有一些地方的AMC、还有一些房地产的开发商，因为我们做不良资产的话，单做公司债务是会比较少，我们还是喜欢背后有抵押物的，一般是地产之类，比如写字楼或者商场。我们一般拿到资产之后，最快6-9个月就会完成中间的债务的处置，然后也是在已经找到买家的情况下，很快的就把资产转手，获得30%以上的利润。现在收购了文旅之后我们已经有了资产开发团队，如果觉得资产处置完之后还有非常好的利润空间，当然这个是根据资产的位置，包括在哪个城市，周边的配套、环境，我们来设计、规划、开发项目，希望通过中长期大概3-5年的营运，能够产生更加可观的价值并且可持续的利润，包括物业本身的升值。这就不再像是不良资产，处置完一件才有一笔收入，我们希望让大家看到我们的利润是更加稳定的在成长。

所以我们主要是以收购不良资产为核心，以最快的处置速度，基本上6-9个月能将资产盘活，获得比较高的回报率。另一方面我们也会挖掘高增长潜力的价值资产，借助我们收购的文旅团队去做整理开发运营，实现中长期的利润的贡献。

融资租赁这一块我们目前做得比较多的还是在远洋渔船，这个也是因为我们位于福建，有这个港口的优势，我们做的是比较大型的远洋渔船，一艘大概是三千万，这个业务政府给的补贴是非常好，一艘渔船做五年的租赁期，算上政府补贴能够在三年之内回本，剩下的两年基本上是纯回报。未来我们希望做一些汽车的融资租赁，针对个人我们也会看二手车的租赁，因为目前觉得这个市场很大，同时处在一个迅速发展的阶段。刚刚还提到的我们会有做一些物业的租赁，这个也是基于资产管理之后，延伸到的文旅产业这一块，有一些文旅项目也会通过租赁的形式来营运。另外就是高端装备，这一块是一直有做的，日后更多会看新材料和新能源的企业，因为这些企业相对能够保障盈利和风控。

说到风险管理，我们一直以来都是非常看重的，也将其视为稳健发展的核心要素。分管风控的两位领导都是从银行过来的，完全把银行的风控体系复制到公司，我们会做非常多的前期的尽调，审批委员会必须有七位成员中六位通过才算通过，委员主席有一票否决权，但是没有一票通过权。正因为我们把这一块看得非常重要，所以发展一直比较稳健，今年上半年的坏账率是0.5%，最高的话也是在1%左右，其实也不是真正的坏账，但即便是延期还款我们也会比较保守去做一个拨备。

刚刚提到的文旅产业，是从资产管理这一块延伸和切入，我们发掘一些比较有潜力有增值空间的一些资产，去做一个后期开发、设计、运营和管理。因为新收购了文旅团队，在营销策划和招商运营这一块做得非常不错。这里有目前的几个项目大家可以看一下，刚才有提到处州府城，还有畬乡古镇。处州府城就是做商业，我们是做一个二十年的长租，一次性把租金前置。另外一个畬乡古镇，浙江丽水景宁县是国内最大的畬族的少数民族的聚集地，其实我们鼎丰天境也是在这个项目附近，现在鼎丰天境所有住宅已经预售完了，当地的居民还是比较需要这样一个中高端的住宅。另外提到浙江龙泉项目就是鼎丰壹城，我们希望把他建造为一个标志性的城市综合体，这个我们预计2019年的下半年住宅能够开始售卖，另外商业资产的租赁、酒店能够在2020年体现盈利。

大家可以看一下我们今年上半年的业绩，我们整理营收从1.5亿增长了183%到了4.3亿，这个增长还是非常迅速。因为我们完成了对文旅的收购，资产管理直接从2017年上半年5000多万直接增长到了3.52亿，涨幅接近6倍。融资租赁收入目前略有减少，并不是说我们不做这一块的业务，像之前提到的一样，我们未来希望看一些新能源的企业和个人消费类，所以说正处在一个调整期，但是我们已经在谈几个非常大的项目，希望明年能够在业绩上有一个体现。

金融服务这一块的话，今年上半年，国内银行的信贷环境还是收得比较紧，所以委托贷款这一块的服务的收入反而会上升，因为中小企业照样还是需要融资，另外一方面，财务顾问这一块有下调，这个也形成了对冲，就像刚刚提到我们会根据政策变动调整我们业务的板块，从而保证利益的最大化。值得一提的是，我们2017年全年的营收也就是在3亿左右，今年上半年已经增长到4.3亿。大家可以看到收益按业务的占比，目前最大的是资产管理这一块，基本上已经占到了80%收益来源，这和我们的发展政策也是吻合的，我们希望把所有的重心投入到盈利更加高、更加可持续发展的业务上。

Q&A环节

Q1：你们今年做了很多并购案，鼎丰核心还是在资产管理这一块，今年中期营收增长很快也是因为资产管理的扩张，下半年收入大概是什么样子的？另外这种扩张速度是不是可持续的，坏账率大概怎么样？

胡晨鹤：我们先回答坏账率，坏账率我们今年上半年0.5%，大家如果有一直关注过鼎丰的话我们其实每年的坏账率都很低，在1%左右，我们一直是把风控当成我们的一个核心的发展的要素，发展非常稳健。

至于下半年或者说是明年的发展重心还是会放在资产管理这一块，尤其现在资产管理已经延伸到了文旅产业，我们希望一方面能够有更多优质的不良资产，在短期转售之后能够实现30%以上的利润，另一方面我们也希望从中长期，大概3-5年的规划去发展一个项目，只要我们看到了资产的潜力，以及综合考虑到这样一个资产的升值空间的话，我们是会愿意再去做后期运营和开发的。

Q2:龙泉项目运营情况可以稍微讲一下吗？

胡晨鹤：龙泉这个项目也在浙江，和去年年底收购的处州府城和鼎丰天境相似，住宅这一块是希望能够在2019年第二季度或者明年下半年可以看到在业绩上有一个体现，当地的同等级的住宅售价大概是在14000到16000左右。另外我们的商场大概在2020年正式开始投入运营和租赁，酒店希望在2021年和国际五星级的品牌合作运营。

其他商业可售的部分，我们预计在2019年的第三季和2020年的第三季封顶，可售的面积大概有32万平方米，可租的面积大概在8.5万平方米，商业平均租金大概是50一个月，一层的商铺可以做到100-150元，我们希望将其打造成一个比较标志性的城市综合体项目。