中环看世界 | 全球精英戈恩的悲剧

上周国际商界最惊人的新闻是戈恩（Carlos Ghosn）在东京机场被逮捕，被指控逃税和滥用公款等罪名。据悉他不认罪，但仍被拘留，尚未获批准保释。戈恩是全球第二大汽车生产集团，雷诺-日产-三菱（Renault-Nissan-Mitsubishi）汽车联盟的主席和发起人。

这件案的爆料人是日产CEOHiroto Saikawa，在戈恩被捕后数小时，即召开记招。他没有如Canon案的高管般，先鞠躬道歉，更没有以辞职谢罪。Saikawa一坐下来，马上把所有责任推到戈恩身上，且说出公司已对他调查了一段时间，有证据戈恩漏报了逾4000万美元在日本的收入，同时违法挪用日产的资金用作其在巴黎和巴西等地方的房屋开支，更以公司的私人飞机作个人度假用途。以集团主席来说，房屋开支和私人飞机等指控，有点小气吧。原来，Saikawa是有备而来。

冰封三尺非一日之寒，Saikawa跟戈恩早有嫌隙。虽然Saikawa可说是戈恩一手提拔出来的，去年戈恩辞去日产CEO一职，留任董事局主席，推举由Saikawa接任CEO。这件案很有启发性，可从三个层面作出一些分析和观察。

曾大裁员助公司扭亏

第一当然是个人层面。戈恩是位传奇人物，黎巴嫩裔（当地有不少出色商人，包括墨西哥首富Carlos Slim），但出生在巴西，小时候在黎巴嫩居住，然后再往法国求学，毕业于尊贵的Ecole Polytechnique，拥有法、黎、巴三重国籍，能操多国语言。

早年服务于著名法国轮胎公司米芝莲（不止出食评），在全球多个地区工作过，成绩彪炳，是有名的「Turnaround artist」。

1996年他转投当时面对困境，刚由国企变回民企的法国汽车厂雷诺，负责采购、生产和主力南美洲业务，不到一年就见成效，公司转亏为盈（私有化有助提升效率，实值得中国参考）。

到了1999年，戈恩大胆推出一个崭新概念，组成前所未见的雷诺-日产联盟，雷诺入股日产36.8%，由他出任COO，2001年就升任CEO，但同时留任雷诺原来职务（2005升为CEO）。当时日产亏损非常严重，1999年蚀近65亿美元，接近破产边缘。戈恩接手后大胆承诺一年内转亏为盈，如不成功就辞职，几乎无人相信。他大刀阔斧，破日本传统，裁员2万多人，各方面大省成本，结果一年内成功变回赚钱，盈利高达27亿美元，从此戈恩就开始成为国际商界的一个神话。

这个神话一直延续了近二十年，戈恩彷佛有三头六臂，十多年来兼任两家欧、亚公司的主席和CEO，如没有脚的鸟一样，不停地飞，赢得不知是褒还是贬的美誉。但他无穷的野心和精力，在2016年，以日产名义入股三菱汽车34%，更兼任主席，的确厉害。

戈恩当然是位顶级管理人才，但人必须有自知之明，每个人的时间和能力都是有限的，不可无止境增加工作量。另外一个危险是当权力太过集中的时候，缺乏有效的监督，人就会变得自大甚至独裁，可能公私不再分得很清楚，最后堕入贪腐的陷阱。据说，除滥用公款外，他安排亲戚在公司当一些闲缺，白支薪水，亦引来很多人的不满。

生活奢华 成八卦新闻

戈恩看似一位专业经理，但原来私人生活也颇奢华，在法国、巴西、荷兰和日本都有住所，在黎巴嫩更有酒庄。去年在雷诺过千万美元的薪金已遭法国政府否决，最后削减了一点。他在2016年再婚，婚宴设在梵尔赛的Trianon宫殿，布置主题穷奢极侈，不理民众疾苦的糜烂生活，非常不明智。事到如今，当然成为了上佳的八卦新闻材料。

我不知道戈恩是否有罪，但他在日本出事是非常不幸的事情。日本传统法律观念来自中国，现代法律源出明治维新时到欧洲取经的德国大陆法（Continental Law），跟英国的Common Law大不相同，后来再加上二战后美国统治年代带来的一点美国法律。虽未至于有些人说的guilty until proven innocent（普通法的相反），但一经起诉，入罪率确高达99.8%，入罪率如此高，有些人指出简直法官都是多余的。

东京检察官已放出消息，戈恩的案件可能比内幕交易更严重，最高刑期可高达10年。他仍未获保释，可能再需一星期，且拘留期间，未必准许跟律师接触。所以如他能获保释，真的不如试试能否远走高飞吧。

第二层是企业分析。我一向都觉得这个联盟不汤不水，不可能长期维持下去。除共享戈恩的管理才华，应还有共同研发、生产和销售等合作。如果连戈恩收入来源和开支都分不清，其他分账问题不是更复杂吗？

近两年日产对跟雷诺的联盟愈来愈不满。首先这所谓联盟是不平等。雷诺持有日产超过四成的股份和投票权，反过来日产只持有雷诺15%没有投票权的股份，所以日产的最高决策权全都在法国人手中（雷诺的最大股东仍是法国）。而且最近一年，日产的销量和盈利都远高于雷诺，日产更在中国有不错的业务，雷诺几乎完全没有。所以日产对雷诺的不满是可以理解，似乎Saikawa就开始搜集戈恩的罪证。而引致决裂的导火线是传闻戈恩近日正准备一个全面的合并计划，对Saikawa和日产管理层非常不利。

日产雷诺联盟不咬弦

戈恩出事后，日产股价跌了约6%，但不算暴跌，雷诺更跌多一点，三菱汽车也挫约一成。这证明戈恩有点重要性，但又仍然对未来保持一点希望。市场仍相信雷诺和日产暂时仍将继续合作，但必须减少两边的不平等性，法国政府也表态可以谈判新条件。更有可能把德国戴姆勒（Daimler）拉进来。整个传统汽车行业正面对更大的电动车年代挑战，虽已企图推迟多年，但现在已拖无再拖，连德国福士都准备投入250亿美元，日本丰田则打算投资150亿美元。日产有Leaf系列，但已被Tesla超越，雷诺更没有什么计划，需要急起直追。

第三层就是全球化所延伸出来的问题，包括劳工、管理层的利益冲突，以及更原始的文化差异问题。戈恩的外号是Mr. Davos，某程度上他的失败也代表Global elites的折翼和挫败。可能未来的企业确需更关注本国工人、管理层、投资者和整体国家的利益。留意到新闻，GM刚宣布关闭在加拿大安大略省的一家车厂，肯定是受到美国总统特朗普的「美国优先」政策所影响。

近日因全球化出错而出现严重问题的企业其实不少，中国的华为将面对愈来愈困难的经营环境。美国不会采购任何华为网络系统设备，且呼吁其他盟国抵制。澳洲已率先以国家安全为由，禁止华为参与5G网络的建设。

不止华为，连拥有丰富国际经验的高盛也中招，被马来西亚的1MDB主权基金贪腐丑闻所牵连。高盛替1MDB募了约60亿美元的债，收费高昂，极不寻常，似乎知道这是宗骗案。前首相纳吉（NajibRazak）和夫人已被逮捕，约40亿美元被骗走，两名高盛高层已被美国检控，主角是原以香港为基地的马拉华侨Jho Low（刘特佐），仍然在逃。这位仁兄来自槟城，肥仔一个，其貌不扬，但胆大包天且出手阔绰，扮作超级富豪，经常与荷里活一线明星开Party。

本来高盛提交罚款就可了事，但令事情更糟糕的是当时的主席布兰克费恩（Lloyd Blankfein），曾最少两次在纽约跟纳吉见面，此外亦跟Jho Low单独开过会。因此高盛最高层可能也需负上责任，有人认为公司或许也将面对刑事检控。股价已跌近两成，最差情况可以再跌25%。我不认识Jho Low，但有朋友认识他在槟城的家族，据说人很聪明，出身Harrow School和Wharton，但「质地」很坏，且全都是从父亲身上学来的。布兰克费恩则有数面之缘，性格随和，大声讲大声说，一点架子都没有。他今年先让所罗门（David Solomon）当CEO，然后年底连主席都退下来，是否知道将出事？但似乎没有告诉所罗门，真的多谢他不少。

高盛真的要小心点，近两年业务已做得不太好，尤其在前总裁科恩（Gary Cohn）离开，进入白宫后，早已被大摩超越。再加上近日白宫贸易顾问纳瓦罗（Navarro）再挑起的反高盛、反华尔街民粹。虽然特朗普企图控制Navarro言论，但不少人仍非常痛恨高盛和戈恩所代表的所谓Globalists，不爱任何国家，只有自私的功利主义，且企图干预美中贸易谈判，在纳瓦罗等人眼中，接近叛国。

有传闻特朗普对属鸽派的财政部长努钦（Mnuchin）不满（遭否认），可能被辞职，他也是前高盛合伙人（父亲也是）。

其实我明白民粹（populism）以及国家主义（nationalism）再次冒起的原因，每个国家优先照顾自己国民的利益是应该的。但如果照顾国人变成保护主义的借口，那么全球贸易和经济发展将受损。请记住，贸易和经济发展都并非零和游戏，合作对大部分人都会有好处。就算不幸有些工人被全球化趋势所淘汰，解决的方法是提供再培训和制造其他就业机会，和提供适当的社会安全网，而非采取共输的贸易保护主义。

不过，更要小心的是极端国家主义的崛起，有时爱国和极端民族主义，只有一线之差。纳粹和法西斯主义，在欧洲已可见到死灰复燃的迹象。幸而美国的中期选举，似乎较温和和理性的势力再次愿意走出来投票。

中环资产持有Tesla的财务权益

【中环资产行政总裁兼投资总监 谭新强】

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