中广核电力(01816.HK)境内扩股，增持“上调”评级，目标价2.3港币

机构：申万宏源

评级：增持（上调）

目标价：2.3港币

中广核电力公告称公司计划发行不超过 50.5 亿 A 股，即不超过本公司发行后总股本 的 10%。考虑到目前 A 股发行完成时间尚未确定，我们暂未调整模型。我们维持 EPS 预测如下：2017 年 0.22 元（同比增长 37.5%）， 2018 年 0.23 元（同比增长 4.5%）， 2019 年 0.25 元（同比增长 8.7%）。我们上调目标价至 2.3 港币。现价距目标价存在 15%上涨空间，上调至增持。 

计划发行 A 股。公司所募集的资金扣除发行费用后，将主要用于核电站建设及补充 流动资金。项目建成投产后，本公司核电机组的总装机容量将增加 4.5GW。中国另 一核电运营商，A 股上市的中核集团（601985SH-买入）目前动态估值 17 倍 PE，总 装机量 14.3GW。而中广核电力动态估值约为 7.5 倍 PE，总装机量 21.5GW。我们认 为 A 股上市将会带来一定的估值提升效应。考虑到目前 A 股发行完成时间尚未确 定，我们暂时维持此前 EPS 预测。 

核电审批有望重启。目前我国核电审批已暂停两年。根据“核电十三五”目标指 引，截止 2020 年底中国核电装机达到 58GW，而截止 2017 年底中国投运核电装机仅 为 35.8GW，因此我们认为 2018 年核电审批有望再次重启。我们认为中广核电力的 陆丰 1 号及 2 号机组，防城港 5 号和 6 号机组有望率先获得审批。 

上调至增持。我们维持 EPS 预测如下：2017 年 0.22 元（同比增长 37.5%）， 2018 年 0.23 元（同比增长 4.5%）， 2019 年 0.25 元（同比增长 8.7%）。我们上调目标价至 2.3 港币。现价距目标价存在 15%上涨空间，上调至增持。