中国金茂(00817.HK)：销售增长强劲，管理层增持，首次覆盖”增持“评级，目标价：5.77港元

机构：东北证券

评级：增持（首推）

目标价：5.77港元

事件：

2018年1月份，公司取得签约及成交销售金额166.5亿元，已认购（未签约）物业销售金额共计151.3亿元，均较去年同期大幅增加。公司2018年1月24日公告，公司管理层1月15日起以自有资金合计购入7438.8万股股份，每股成本为3.8794港元，合计耗资约2.89亿港元。2月6日，公司获新加坡政府投资公司增持794.8万股，每股平均价4.9153港元，合计耗资约3907万港元。增持后，新加坡政府投资持股比例由4.95%升至5.02%。

销售数据强劲，有望稳健增长。公司18年1月实现签约销售金额166.5亿元，销售面积37.8万方，开年首月销售增长强劲，销售金额占2017年全年销售金额的24%。公司2017年全年销售金额693亿元，同比增长43%。公司2018年的销售目标是1000亿元，较2017年增长44%，我们认为公司2018年销售有望延续稳健增长的趋势。

配股完成，管理层增持彰显信心。公司完成配股，大股东中化持股49.8%，降到50%以下，引入嘉里。公司管理层大规模增持公司股票，彰显对公司未来发展的信心，有望解决公司作为央企背景的房企激励制度不足的情况，管理层与股东利益绑定，公司未来的销售以及业绩有望加速增长。

打造城市运营商，获取优质土储。公司背靠中化集团央企背景，以城市运营为发展目标，在核心城市积极获取优质土储。截止2017年6月30日，公司总土储3725万方（二级开发1851万方），对应货值6200亿（其中住宅4200亿），主要位于一线城市和核心二线城市，足以支撑公司未来销售的稳健增长。

首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为0.43元、0.52元和0.62元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为8.15倍、6.78倍和5.62倍。

风险提示：行业调控政策持续收紧；货币政策超预期收紧；公司土地一级开发成交不及预期