群益证券-长园集团(60052.SH)投资收益大幅增长，17年预计增长45%-85%

财务成本有望降低：公司拟出售所持有坚瑞沃能全部股份，目前已出售2914 万股，获利 1.25 亿元，剩余部分将逐步出售，预计全部出售后获利超 8 亿元。另外作为股权和解条件之一，出售的长园电子 69.99%股份于沃尔核材预计获得 11 亿现金，综上此两项资产的出售，有利于提高资产流动效率，大幅度缓解公司资金压力，有利于降低财务费用，增厚业绩。

公司各项业务进展顺利：近年来公司通过外延式并购，进入锂电池、智慧工厂等领域，进展顺利：湖南中锂新材目前在产的有 10 条生产线，今年计画再上 10 条线，坐稳国内湿法隔膜领先地位，客户包括比亚迪、CATL等；长园华盛泰兴工厂正式投产，产能扩充至 5800 吨，产品供不应求；智慧工厂板块：运泰利智慧测试客户拓展顺利，订单丰富；长园和鹰前三季度实现净利 1.06 亿元，虽然全年业绩未达收购时承诺的 2 亿元净利润，为此公司计提 7500 万的商誉减值准备，长期来看，随着数位化产品渗透率的不断提升，有望迎来新增长。传统智慧电网板块积极求变，在行业景气度低的环境下也是稳中有进。

盈利预测：暂不考虑出售资产的影响，预计公司 17-19 年分别实现净利润 9.84、10.21、12.26 亿元，YOY+53.69%、3.76%、22.06%，EPS0.74、0.77、0.94 元，当前股价对应 17、18、19 年动态 PE18X、17X、14X，给予“买入”建议。