中国太平(0966.HK)：)2018年1月保费收入近400亿元，交银国际首予其“买入” 目标价36.5元

近日，中国太平保险控股（股份代码：HK00966）公布2018年1月期间原保费收入。中国太平附属太平人寿、太平财险及太平养老2018年1月保费收入合共约392.33亿元人民币。其中，太平人寿、太平财险、太平养老2018年1月保费收入分别约359.78亿元、24.56亿元及7.98亿元。

中国太平附属太平人寿、太平财险及太平养老2017年累计保费收入合计约1405.97亿元人民币，同比增长20.63%。其中，太平人寿、太平财险、太平养老2017年全年累计保费收入分别约1139.25亿元、220.69亿元及46.04亿元，较2016年分别增长20.73%、21.39%及14.82%。

大和发表研究报告表示，预计中国太平将公布2017年盈喜，预计去年下半年盈利同比增逾1倍，带动全年盈利表现，该行认为市场过份忧虑新业务(jumpstart)销售增长逊于预期，并预测盈利及派息将上升，故将目标价由35元上调至40元，维持“买入”评级。

该行称，今年全行业代理的增长将温和，而中国太平仍目标代理数目增长约50%，管理层并不担心新业务的销售下跌，因1月份的新业务价值(VNB)贡献一般少于10%，同时因销售年期较长产品，将拥有稳定的现金流及较高的VNB利润率。

投资要点

坚实的承保业绩。太平财险自2012年以来一直保持承保盈利，综合成本率稳定在99.8%。近期趋势显示，自2014年以来，赔付率一直在下降，而费用率则有所上升。赔付率的改善主要是由于太平财险对分支机构采取的“降赔减损”措施。费用方面，商业车险改革加剧了财险公司的竞争，提高了费用率。

海外财险业务保持承保盈利。2016年，海外财产险总保费为30.6亿港元。多年来，海外财险业务整体承保利润持续改善，2016年实现承保盈利1.71亿港元。各海外分支机构的综合成本率均维持在100%以下。

大摩发表报告表示，中资保险股于今年将持续适应新的经营环境，相信内地保险需求仍然处于健康水平，预计业务稳固的内险股可续获市场重估，该行维持对内险行业“吸引”的看法。

该行称，内险股可扩大分销渠道、改善产品整合，对其今年潜在价值增长具有信心，估计中国太保(02601)、中国平安(02318)、新华保险(01336)及中国太平(00966)今年新业务价值可同比增长20%，可跑赢同业。