绿地香港(00337.HK)，2017预计PE不足3倍，土储“巨大”？

作者：草帽路飞

三分钟看不懂投资逻辑的股票不是好的投资标的,绿地香港的投资逻辑比较清晰：

1、PE不足三倍

2017年预计销售金额290亿，预计权益销售金额260亿，预计净利润26亿~30亿。当前市值70.2亿RMB,对应pE2.7倍;

2、土储相对目前体量可谓“巨大”

我们知道一般房企的可售货值在当年销售金额的3倍左右基本就是储备无忧。根据我们的统计结果：绿地香港当前土地储备对应未来的“权益可售货值”为1480亿元，相当于5.7倍与2017年的权益销售金额，可谓体量巨大，此优势或许是行业之最。这还不包括绿城香港持有的一些不可出售的持有物业。

3、核心土储均为2014年以前拿地，价格低廉

可售权益土储接近500亿的海口绿地城项目，可售权益土储超过400亿的海口中央文化城项目均为2014年初拿地，价格低廉。2017年海口二手房价格涨幅56%，仅次于三亚、成都，名列探花。可售权益土储超过60亿的上海绿地黄埔滨江项目为2013年底拿地。这三块地的土储价值超过绿地香港土储价值的60%

4、融资成本低至4.7%

背靠绿地集团，绿地香港2016年全年加权有息负债成本仅为4.7%。融资成本比肩一线国企地产。

5、2017年拿地保守，无高价地

2017年无锡、南宁、苏州、佛山、嘉兴等地获得六块地，除佛山大体量旅游地产地块外，其余地块均有利可图。

6、背靠绿地集团和上海市政府，大体量地块拿地能力强劲

2016年前已运作开发的黄山太平湖度假区项目、海口绿地城项目、海口绿地中央文化城项目均为大体量拿地，佛山高明地块，以及昆明滇池地块都在开发运作中。没有特殊的背景，一般地产开发商很难获得价格低廉的大体量地块。

7、最后说一下个人认为的不足之处

公司的投关不够积极;未来公司并无宏伟的扩张计划，未来几年的销售增长不确定;考虑到中海外宏洋的配股方案，未来不排除绿地香港有配股增发的可能性，低价配股或者增发会摊薄股东权益; 总结：鉴于公司的低廉安全边际，可当配置。