关于A股上半年的一些随想

2017-07-26 18:00 阿尔法Guess 阅读 19646

一位知名的历史学者说过,人们对社会现象的盲目如同一个被空投到一个全新城市的游客:周围的事物纷纭复杂让人毫无头绪,人们只能盲目的去探索,却惊恐于世界的山重水复。最大的问题是不知道究竟是否向前迈进了,还是只是在原地踏步。而复杂的经济现象更是如此。因此即使是最伟大的经济学家也不能像牛顿对机械物理世界的宣言一样:我已经解决了所有问题。

回到我们的例子,如果我们被空投到全新的城市,我们实际上不会像蚂蚁一样随机的寻径。我们会打开我们的手机,找到地图App,然后寻找合适的地图。需要坐地铁,我们边找来地铁图;需要驾车,则寻找交通图,需要去城市的军事据点,则会打开航拍图。不同的地图就是不同的手段,对地图首先的要求就是必须得正确,也就是比例尺必须合适,事物的布局是否恰当,位置也必须正确,最后的要求就是这张图必须符合你要去的目的地。

对市场的认识也是如此,当你发现你对市场的预测一塌糊涂的时候,审视你手中的地图,是不是正确,是不是拿错了。一个好的地图必须足够简洁,但同时也能够完整解释你需要看到的一切,并且能带你走向目标。

如果把今年的A股市场比作一个待探索的城市,那么它的地图大概只需要三个指标就能完整刻画:上证指数、上证50和创业板指数。自去年12月以来,上证指数下跌0.44%,上证50上涨10.12%,同时创业板下跌22.43%。这三个数字就是今年A股的一切。即使中间发生了这样那样的故事,但大胆忘了他们吧,什么雄安、什么次新、什么会议统统忘掉。只关注我们看的这三根线。看看他们是不是正确刻画了整个上半年。

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大盘走势如同大海上航行的船,过了八个月依然还是去年12月份的点位;上证50上涨和创业板的暴跌分别是大海里的两股暗流。上证50虽然只有50支股票,不过却是A股绝对的压舱石,创业板代表的是市场的大多数,他们一路狂跌,然而压舱石把他们的尖叫封堵了下来。

因此A股的大船看起来依然如此平静。这便是过去八个月以来发生的:平静的大海下面,波涛汹涌,寒流切切。而寒流就是就是以创业板为代表的中小盘股票,现在很多分析师采用“抱团取暖”的说法来形容这波行情。市场资金用扎堆来度过凛冽的寒冬,然后,推高了所谓的“白马股”,最后上证指数的大盘稳定了,一动不动,死气沉沉。看到的是如此,看不到的就是一将功成万骨枯。

可是正如我们所知,投资本质上是一件逆流而上,人弃我取人取我予的事。当市场的偏见统一的时候,我们便要思考这种平衡能再持续吗?

中小股的估值地板在哪里?他们处于历史估值的什么位置?白马股所谓的“业绩驱动”能够驱动到天上去吗?他们的估值如何?如果信心成了偏见唯一的支撑,那么偏见还能持续多久呢?

市场的平衡如同白驹过隙,平衡最终会被打破。对此时而言,当你对未来毫无头绪的时候,忘记市场的喧嚣,低下头看看自己手中的地图,看一看他们发生了什么样的变化,想一想它指向了哪里。

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