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机构：申万宏源研究
研究员：王珂/李蕾/刘建伟/胡书捷
公司点评：
公司长期深耕中东市场，迎来收获期，今年以来公司陆续斩获大金额订单：
1）11 月5 日，公司获得阿布扎比国家石油公司陆上公司（ADNOC）关于井场数字化改造EPC 项目的正式授标，项目金额达9.2 亿美元（约合人民币65.55 亿元），刷新了公司单笔项目金额的最高记录。项目共涉及2000 余个油气生产井口设施及40 余种不同类型的井场，项目执行期42 个月，预计将于2027 年完成。
2）10 月31 日，公司与伊拉克中部石油公司正式签署开发生产合同，共同开发曼苏里亚天然气田。曼苏里亚气田是伊拉克第二大气田，气田长20 公里，宽3-4 公里，预估储量4.5 万亿立方英尺。项目商业生产后，伊拉克石油部将回购所有天然气、液化石油气和凝析油产品，以保证杰瑞预期的成本回收和权益分配。公司首次以开发者的身份，参与中东重点油气田的开采运营项目，具有里程碑意义。
3）9 月25 日，公司与巴林国家石油公司签署了7 个天然气增压站工程总承包项目，总额3.16 亿美元（约合22 亿元人民币），覆盖了从项目整体设计、采购、设备供应、施工、调试和试运的全方位建设及服务，项目总工期为34 个月。其中，项目中的27 台压缩机单元将全部由杰瑞设计、制造和供货，表明客户对公司装备制造和项目总承包能力的认可。
中东市场的持续突破代表了国际高端油服市场对公司的认可，未来全球化拓展大有可为。
公司在中东市场持续突破，一方面因为中东市场对我国开放程度高，“一带一路”政策推动双方合作深化；另一方面因为公司长期深耕中东市场，2021 年获得科威特EPC 大订单并于2023 年成功交付后，在中东市场建立了口碑，打开了市场。展望未来，中东油气资源丰富，是全球最大的油服市场之一；此外，公司在北美、中亚等其他地区的拓展持续推进，全球市场空间广阔，公司具有长期成长性。
下调盈利预测，维持“买入”评级。展望全年，公司在手订单饱满，海外油服市场景气度高，公司进一步推进国际战略，海外持续贡献增量。考虑到收入确认节奏，我们下调24年，同时上调25-26 年盈利预测，预计24-26 年归母净利润为27.44、33.16、39.76 亿元（之前为27.93、32.63、38.27 亿），对应PE 为14、12、10X，维持“买入”评级。
风险提示：国际油价大幅波动风险、订单交付节奏不及预期风险、海外拓展不利风险。