今天，上证指数低开高走，没有回补下方周一跳空上行留下的缺口，盘中再创年内新高；三大指数中阳报收，逾8成个股上涨，涨跌幅中位数1.16%。沪指从年内最低2635点上涨至今天3154点，3个多月上涨了519点，涨幅19.69%，可说是指数牛！大盘技术性牛市触手可及。 两市放量成交站上9千亿，量能较昨天放大了4.26%。北向资金和主力资金虽然全日净流入，但分时来看，午后小幅流出，主力资金比较明显。资金推动下大盘创新高，随之而来是部分资金畏高流出，这才哪到哪？新一轮牛市刚起步，跑在起点有点令人不解，这也太谨慎了点吧？ 盘面上，电池股领涨，航运、电力设备、航天军工等走强，低空经济、房地产股活跃，板块百花齐放，让人眼花缭乱；高标股榜首仍由合成生物的蔚蓝生物7连版、化工股百川股份5连板、百合花4连板所占据，结合这二大板块午后走弱的市场表现，板块个股走势开始出现分歧。 其实， A股自低点反弹以来，个股整体走势也是比较割裂。大盘已经创年内新高，可是很多个股至今没能享受到指数走牛所带来的同步上涨，指数创新高，可是钱还没有回来，赚指数不赚钱，让人高兴不起来。看着别人热热闹闹地赚钱，在别人的牛市中，感觉自己是来打酱油的。 今天温和放量上涨，按理明天还可继续看涨。目前，上证指数收报3154点， 已涨超“胡锡进底”3144点，虽然老胡没有公布最新炒股情况，但据网友测算，估计还没回本。一轮轰轰烈烈的大反弹，至今仍有不少人还亏钱。不过后面A股大概率继续上行，投资者仍然有机会！ 辉哥侃股原作，转发请注明出处！ $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$

$中材科技(SZ002080)$ 氢能战略成为共识，政策推动氢能源爆发。2022年全球氢气的消费量约9500万吨。为了实现碳中和目标，预计2050年全球氢气市场将扩张到5~8亿吨。其中绿氢将从占比不足1%变为主流。各国积极制定氢能战略，其中欧洲制定2030年2000万吨的需求目标最为激进。 氢的储运是现阶段的产业卡点。当前全球氢能绝大部分是灰氢，灰氢的生产和使用在一个地方，仅有少量氢通过管线车等方式运输，所以没有一个成体系的氢能输送网络。而绿氢的生产主要集中在风光资源充沛的地区，生产和使用在地理上出现了分离。所以氢的储运是现阶段产业发展的卡点。 氢能运输网络的建设是一项系统性工程，未来的氢的运输会形成三层网络架构。1）超远距离的跨海氢能运输，日本在这方面探索比较积极，目前主要以氨为载体，液氢、液化有机氢载体（LOHC）的方案也在积极探索。 2）中远距离的管道氢能运输，欧洲和中国在这方面的探索比较积极，纯氢管道和掺氢管道同时发力，可以实现低成本、大规模的氢运输。中国的氢管道运输成本目前较高，预计随着规划化程度提升，成本有较大下降空间。 3）短距离高压气态氢的卡车运输，主要适合短距离、小规模，目前主要的下游场景是氢燃料电池汽车/加氢站。山东对安装了ETC套装设备的氢燃料汽车免收高速公路通行费，将大幅改善氢燃料汽车的成本，氢燃料电池汽车迎来明显的边际改善。 氢储运设备国产化进度几何？ 在液氢设备方面，德国林德集团、法国液化空气集团两家公司之前基本垄断了液氢装备制造的核心技术。国内企业中，中科富海、国富氢能这两年在液化设备上取得了长足进步，中集圣达因（中集安瑞科旗下公司）、南京航天晨光在液氢储存设备也有突破。 氢气管道方面，目前供应商以中石油、中石化下属公司为主，石化机械的氢管道成本仅比天然气管道高20%~30%，大幅降低了氢管道成本。在大型干线压缩机方面，目前依然依赖进口，国内沈阳远大压缩机、石化机械有所布局。 储氢瓶方面，国内中材科技、中集安瑞科、未势能源都已取得突破。加氢站压缩机，国内企业正在实现进口替代。其中隔膜压缩机代表厂商包括中鼎恒盛、丰电金凯威、江苏恒久机械、北京天高等。液压式压缩机代表厂商包括海德利森、康普锐斯等。

【港股收市】恒指收涨1.22% 楼市松绑新政引爆内房股 北京时间5月9日周四，在经历两天短暂回调后，港股再度强势运行，三大指数均收涨超1%。 截止收盘，恒生指数 $恒生指数(HKHSI)$ 涨1.22%或223.95点，报18537.81点，全日成交额1236.94亿港元；恒生国企指数 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 涨1.61%，报6560.67点；恒生科技指数 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 涨1.95%，报3947.41点。 盘面上，大型科技股走高助力大市回升，美团 $美团-W(HK03690)$ 收涨近4%，腾讯 $腾讯控股(HK00700)$ 涨超2%；楼市松绑新政引爆内房股，世茂集团 $世茂集团(HK00813)$ 一度飙涨超42%；欧线集运指数续创新高，航运股表现亮眼；多重利好提振，医药股持续回暖；苹果概念股、半导体股、纸业股、风电股、重型机械股、消费股等纷纷走高。另一边，煤炭股、猪肉概念股等飘绿。 【内房股全天强势】。截至收盘，世茂集团 $世茂集团(HK00813)$ 涨33.33%，报0.6港元；雅居乐集团 $雅居乐集团(HK03383)$ 涨13.46%，报0.59港元；旭辉控股集团涨12.5%，报0.36港元；融创中国 $融创中国(HK01918)$ 涨10%，报1.32港元。 继杭州之后，西安宣布全面取消住房限购措施，通知中提到，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。据中原地产统计，近一年多时间里，全国各地发布松绑限购政策超过80次，目前除海南及四个一线城市外，二线城市仅剩西安以及天津还保持核心区限购。中指研究院市场研究总监陈文静预计，二线城市限购政策调整节奏或将加快，同时核心城市降低首付比例、降低房贷利率、降低交易税费等政策也具备调整预期。 【航运股表现亮眼】。截至收盘，中远海发 $中远海发(HK02866)$ 涨15.85%，报0.95港元；东方海外国际 $东方海外国际(HK00316)$ 涨6.12%，报128.3港元；太平洋航运 $太平洋航运(HK02343)$ 涨5.32%，报2.97港元；中远海能 $中远海能(HK01138)$ 涨3.46%，报10.16港元。 5月9日日间盘，欧线集运价格暴涨，主力合约收涨近12%，价格逼近3500点再创历史新高。 光大期货指出，从市场情况看，班轮公司5月上半月提涨顺利落地，各大班轮公司相继宣布进行二轮提涨，现货报价强劲或助推盘面走高。6月是集运航线淡旺季转换月份，当前欧洲经济处于低位复苏，且欧央行多位官员释放6月或降息表态，6月发运或将强于5月，市场对于6月涨价落地情绪积极。地缘端，胡塞武装袭击或将升级，使得欧线集运短期或将延续偏强局势。 【半导体股普遍走高】。截至收盘，华虹半导体 $华虹半导体(HK01347)$ 涨8.81%，报17.04港元；中芯国际 $中芯国际(HK00981)$ 涨4.71%，报16.02港元；上海复旦 $上海复旦(HK01385)$ 涨4.5%，报11.62港元；中电华大科技 $中电华大科技(HK00085)$ 涨2.92%，报1.41港元。 半导体行业协会最新数据显示，2024年一季度全球半导体收入为1377亿美元，同比增长15.2%，环比下降5.7%。SIA预估第二至四季度的同比涨幅将达到两位数。 天风证券指出，受益于半导体周期复苏+AI等应用催化叠加长期国产替代趋势，部分半导体厂商迎来利润高增，看好半导体行业二季度实现高增速。 野村分析师David Wong等在最新报告中表示，3月份将是3个月滚动平均值的季节性底部，预计未来几个月全球芯片销售额将强劲增长。 【苹果概念股涨幅居前】。截至收盘，比亚迪电子 $比亚迪电子(HK00285)$ 涨9.22%，报32港元；丘钛科技 $丘钛科技(HK01478)$ 涨6%，报3.71港元；舜宇光学科技 $舜宇光学科技(HK02382)$ 涨5.54%，报42.9港元；高伟电子 $高伟电子(HK01415)$ 涨3.5%，报18.94港元。 苹果公司近日正式推出了新款iPad Pro/Air平板电脑。业内分析师表示，此次是苹果近两年来首次更新iPad，将对购机形成一定刺激。此次新款iPad已于5月8日上午9点正式上架国内电商平台，据悉，5月8日晚，苹果新款iPad在某电商平台预约购买人数已达3万人。新款iPad将于今日预售，5月15日正式发售。 光大证券此前指出，公司iPad业务有望伴随新品发售迎来复苏，对应公司指引下一财季iPad收入将实现同比双位数增长。 【锂电池股集体反弹】。截至收盘，中创新航 $中创新航(HK03931)$ 涨10.23%，报15.3港元；赣锋锂业 $赣锋锂业(HK01772)$  涨7.62%，报26.85港元；天齐锂业 $天齐锂业(HK09696)$ 涨4.15%，报32.65港元。 工信部公开征求对锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）的意见。征求意见稿提到，引导企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本；此外，锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%。 东莞证券指出，在当前锂电池行业产能过剩背景下，工信部对行业规范条件进行修订，引导技术创新、转型升级，推动高质量健康发展。将加快落后产能出清，防止低价无序竞争，有利于拥有技术优势和优质产能的头部企业产能利用率提升和盈利修复。 焦点股份： 联想集团 $联想集团(HK00992)$ 领涨蓝筹。截至收盘，涨8.72%，报10.22港元，成交额11.36亿港元，贡献恒指10.22点。 里昂研报指出，预期联想集团截至今年3月底止末财季业绩稳固，并指其个人计算机业务表现强劲。该行将联想集团目标价由9.6港元上调至10.8港元，并将评级由“跑赢大市”上调至“买入”，看好公司精简伺务器业务，并预期公司将于今年下半年披露更多有关AI PC的详情。 再鼎医药 $再鼎医药(HK09688)$ 绩后走强，截至收盘，涨20.82%，报15.9港元。 再鼎医药公布，2024年第一季度产品收入净额合计为8710万美元，同比增长39%；按固定汇率(CER)计算同比增长43%；研发开支为5460万美元，同比增加12.58%；截至2024年3月31日现金储备为7.508亿美元。 中化化肥 $中化化肥(HK00297)$ 创8个月新高，截至收盘，涨11.36%，报0.98港元。 中化化肥一季度营业额约为人民币66.39亿元，净利润约为人民币4.99亿元，同比增加约1.63%，主要由于集团坚定不移的推进“生物+”战略转型，聚焦生物类核心单品，持续发力生物技术产品，带动销量与毛利水平稳步增长，抵御行情波动对业绩的影响。 展望后市广发证券指出，乐观假设下，港股资金面利好延续+政策预期持续改善—>港股ERP有望达到缩小版“去年1月底”的水平。这一假设下，综合去年1月底高点恒指远期ERP及当前4.5%美债利率，该行判断恒指远期PE仍有一定抬升空间。

1）杭州政策 优化共发布 7 条措施，尤其是对限购、落户等做了大量放松。 2）西安市住房和城乡建设局、西安市资源规划局、西安住房公积金管理中心、国家税务总局西安市税务局联合发布《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，明确全面取消本市住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。 从房地产开发商的视角来看，新政下部分项目公证摇号要求的取消，将为其带来更大的自主权。对于购房意向登记家庭数量小于或等于准售房源数量的新建商品住房项目，政策明确将取消公证摇号销售要求，由开发商自主销售。该调整不仅有利于交易便利度的提升，带来销售效率的改善，也赋予开发商更大的自主权，提供更大的灵活性。 继北京、深圳、成都、杭州、西安等核心一二线城市房地产政策出现调整，预期将会形成强示范效应，带动各地政策跟进提速。 2024 年4 月30 日，中共中央政治局召开会议。会议强调要持续防范化解重点领域风险。 继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。强调统筹研究消化存量房产，优化增量住房的政策措施，构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。 消化存量房产优化增量住房，后续支持政策或将跟进优化。政治局会议从存量和增量角度，提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。 对消化存量，截至2024 年5 月5 日，超50 城推出住房“以旧换新”政策，郑州、上海、深圳等重点城市均在其中。通过“以旧换新、卖旧买新”政策，打通一二手置换通道，实现存量房产去化。4 月30 日，北京发布《关于优化调整本市住房限购政策的通知》，调整优化五环外住房限购政策，助力北京五环外区域存量房源消化。 另外，后期若通过二手房以旧换新、将部分存量商品房转化为保障房，既可增加保障房供应，又可带动更多存量房产去化。 参考郑州“以旧换新、卖旧买新”细则，预计未来更多城市和平台参与到消化存量住房工作中，同时核心城市或将进一步调整限购政策，定向促进高库存区域存量去化。对优化增量住房，新建住房品质需要适应改善性需求，完善公共配套。此外，“三大工程”、“以旧换新、卖旧买新”、新型城镇化建设等相关政策逐步落地完善，有助于构建房地产发展新模式，推动房地产市场企稳回升。 近期政策密集落地，从上至下，从地至房，中央定调叠加核心城市频繁发声，将会带动更多城市加速跟进政策调整，推动房地产市场走向企稳。 $上证指数(SH000001)$ 

尽管面临政府债发行和银行禁止“手工补息”的双重影响，在央行态度仍偏呵护的背景下，资金面大幅收紧的概率不高，预计5月整体呈现均衡状态，并且从季节性规律来看，5月资金利率通常环比下行。伴随着A股市场释放积极信号，机构进攻态势愈发明显，股票策略私募仓位指数连续三周上涨，越来越多百亿级私募仓位超过八成。4月公私募机构调研频次超2万次，较3月翻。近期公募基金整体提升港股仓位，一些基金从低配到大幅加仓，更有甚者直接将港股仓位打到九成。 主力净流入行业板块前五：锂电池，新能源汽车，半导体，光伏，机械； 主力净流入概念板块前五：**，国企改革，央企改革，国产芯片，军工集团； 主力净流入个股前十：中远海控、三一重工、寒武纪、紫金矿业、三角防务、TCL中环、紫光国微、N欧莱、隆基绿能、中国重工 2024年以来，鸡蛋价格显著回落，目前平均批发价已逼近4元/斤，远低于往年同期水平，年内累计更是跌超17%。业内人士表示，在产蛋鸡存栏量持续增加，而需求端支撑力度不足，导致蛋价运行重心不断下移。根据当前产蛋鸡存栏量及其结构推断，二季度产蛋鸡存栏量或会继续增加，后市蛋价仍存下降空间。此背景下，养殖户可通过参与鸡蛋期货套期保值、“保险+期货”或场外期权方式进行价格保护。 2023年和2024Q1低空经济板块的业绩承压，目前行业估值接近3年平均估值水平。低空经济是我国新的经济发展引擎，也是新质生产力的一员。其中，eVTOL更是低空经济发展中的亮点，其发展有望带动上游电机、结构件、电池等核心材料和零部件的技术进步和需求。看好基本面向好与低空经济主题概念共振的非晶电机、碳纤维结构件、固态电池等材料及零部件标的。骑牛看熊认为低空经济依然是未来的主流方向，这与生活模式有着很大的关系，牛哥准备在顶楼买新房，然后买一辆飞行汽车停在顶楼，哈哈！ 5月8日国内1#铅锭报价区间在17350-17500元/吨，均价为17425元/吨，较前一交易日上调225元/吨。矿端供应依旧偏紧，铅加工费依旧偏低位运行，受此影响原生铅企业开工偏低。再生铅行业4月末出台了“反向开票”政策，使得废电池企业回收受到一定影响，再生铅企业原料采购困难，开工率下滑，并且受政策影响后续废电池采购成本恐提升，目前再生行业观望气氛较浓。虽然终端消费边际走弱，但下游补库需求与其存在体感差异，下游蓄企补库需求空间仍存，对价格形成一定支撑。 近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，文件也提到支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代，完善废旧产品设备回收网络。其中提到，鼓励企业在产品研发阶段增加资源回收和综合利用设计，加强锂电池生产、销售、使用、综合利用等全生命周期资源综合管理。骑牛看熊认为近年来国家回收利用行业政策逐步细化，随着早期新能源车和动力电池陆续临近退役，动力电池回收行业有望迎来第一个爆发期。 上证指数4月政治局会议后，政策基调更加积极进取，稳增长政策或将持续发力，房地产去库存进一步加大力度，国内经济修复可能提速。4月下旬以来国内中长端利率有所回升，M2-M1剪刀差仍在高位水平，股债性价比分位数处于历史高位水平。5月份A 股可能处于风险偏好的修复窗口，市场积极信号累积整体来看稳增长预期提升。 创业板指数开启攻关行情，整体走势表现较强，1900点成为了多空分界线。从海外来看，美国非农数据不及预期，FOMC 表态偏鸽，降息预期有所增强，全球制造业景气向上和补库周期逐渐开启有助于出口维持相对高景气。北向资金4 月末以来已出现明显净流入，业绩期过后股市微观流动性有望进一步改善。 $上证100(SH000132)$  $上证150(SH000133)$  $上证180(SH000010)$  $上证180ETF(SH510180)$  $上证380(SH000009)$  $上证50(SH000016)$  $上证50ETF博时(SH510710)$  $上证50ETF易方达(SH510100)$  $上证50ETF指数基金(SH510190)$  $上证100(SH000132)$  $上证150(SH000133)$  $上证50(SH000016)$  $上证50ETF基金(SH510680)$  $上证50ETF基金(SH510680)$  $上证50ETF基金(SH510680)$  $上证50ETF基金(SH510680)$  $上证50ETF基金(SH510680)$ 

【05.09A股午评】指数集体反弹沪指涨0.89%，锂电池概念股集体强势  以下为收市内容： 今日市场有两大利好消息，一是工信部拟引导锂电企业减少产能扩张；二是杭州全面取消住房限购，不再审核购房资格。 三大股指震荡反弹，沪指收涨0.83%，创指收涨1.87%。截至收盘，沪指报3154.32点，涨0.83%；深成指报9788.07点，涨1.55%；创指报1900.01点，涨1.87%。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  板块方面，锂电池概念股全天强势，天力锂能 $天力锂能(SZ301152)$ 、蓝海华腾 $蓝海华腾(SZ300484)$ 20cm涨停封板，丰元股份 $丰元股份(SZ002805)$ 、科力远 $科力远(SH600478)$ 涨停； 消息面上，工信部征求意见，拟引导锂电企业减少产能扩张。 方正证券指出，23年底以来产业链磨底信号频传，海外主要澳矿停减产并削减资本开支，考虑到中游制造环节大多处于头部盈利，二三线亏损状态，锂链底部区间或现。 房地产服务板块午后走高，南都物业 $南都物业(SH603506)$ 盘中涨停； 消息上，杭州全面取消住房限购，不再审核购房资格。近期“一揽子”房地产支持政策持续推出。 财信证券表示，目前房地产市场相关政策正在持续发力，后续仍有进一步加码的空间。 航运板块集体走强，凤凰航运 $凤凰航运(SZ000520)$ 、中远海发 $中远海发(SH601866)$ 涨停，中远海控 $中远海控(SH601919)$ 、国航远洋 $国航远洋(BJ833171)$ 涨幅居前； 消息面上，欧线集运指数早盘涨超5%，续创上市来新高。 国金证券指出，考虑到供给端增加较少，俄乌冲突拉长运距，美国和拉美地区出口份额增加，地缘政治冲突构成催化，预计今年油运板块持续景气。 细胞免疫治疗概念反复活跃，泰林生物 $泰林生物(SZ300813)$ 、开能健康 $开能健康(SZ300272)$ 20cm涨停，中源协和 $中源协和(SH600645)$ 、南华生物 $南华生物(SZ000504)$ 、南京新百 $南京新百(SH600682)$ 涨停。 消息面上，据报道，从海军军医大学第二附属医院（上海长征医院）获悉，该院殷浩教授团队联合中国科学院分子细胞科学卓越创新中心程新教授团队，在国际上首次利用干细胞来源的自体再生胰岛移植，成功治愈胰岛功能严重受损糖尿病病人，目前该患者已彻底脱离胰岛素长达33个月。 兴业证券此前研报指出，细胞免疫疗法近年快速成长，展现出极大的潜力。 下跌方面，化工原料概念走低，染料概念股领跌，联合化学 $联合化学(SZ301209)$ 跌超9%；ST板块持续调整，*ST农尚 $*ST农尚(SZ300536)$ 、*ST保力 $*ST保力(SZ300116)$ 20cm跌停；铜高速连接板块走弱，华丰科技 $华丰科技(SH688629)$ 跌幅居前。 总体来看，个股呈普涨态势，超4200只个股上涨。盘面上，金属镍、钴、房地产服务板块涨幅居前，ST板块、染料、钛白粉概念板块跌幅居前。 展望后市光大证券：市场大概率回归结构性行情、热点轮动的风格 光大证券指出，部分资金选择兑现离场，是导致市场调整的主要原因。展望后市，缩量调整，不必悲观，沪指震荡向上的趋势有望延续；同时，连续缩量之后，场内资金减少，不足以支撑太多的热点炒作，市场大概率回归结构性行情、热点轮动的风格。 【大行报告精选】光大证券：本轮行业出清或已开始，碳酸锂板块或适合逐步增配的策略。 光大证券发布研报称，考虑到2024年初至今几大知名澳矿出现停产、减产同时行业头部企业出现了单季的报表亏损，本轮行业出清或已开始。同时本轮停产/减产前价格/现金成本的比值高于上一轮、矿企账面现金更为充裕，这意味着企业更倾向于提前的主动性减产挺价，这会导致出清周期更加漫长，碳酸锂价格底部也有望高于成本曲线测算的7-8万元/吨区间。若按算术平均看，截至2024年4月30日，整个锂矿板块PB(LF)为2.38，处于2019年以来7.8%分位值，板块正步入底部区间，或适合逐步增配的策略。 建议关注成本曲线左侧同时具有量增逻辑的标的：盐湖股份( $盐湖股份(SZ000792)$ )、永兴材料( $永兴材料(SZ002756)$ )、中矿资源( $中矿资源(SZ002738)$ )、西藏矿业( $西藏矿业(SZ000762)$ Z)、赣锋锂业( $赣锋锂业(SZ002460)$ )、天齐锂业( $天齐锂业(SZ002466)$ )等。 光大证券主要观点如下： 本轮锂矿出清周期或已开启 光大证券表示，若以第一个Bald hill停产项目作为上轮出清周期的信号，整个上轮出清周期为2019年8月至2020年10月，持续约15个月。本轮周期若以2024年1月5日第一个Finniss澳矿停产作为信号，其他知名澳矿Greenbushes和MtCattlin均公告反馈过对产量或者销量有调整的计划。同时部分A股锂矿公司已连续两季度报表出现亏损，本轮锂矿出清周期或已开启。 两轮出清不同之处一：本轮停产/减产前锂精矿价格与现金成本的比值显著更高 若上轮周期以矿山停产/减产前一季度看，Bald hill、Altura、Cattlin锂精矿价格与现金成本的比值为1.37倍、0.91倍、1.18倍;本轮greenbushes、Finniss、Cattlin锂精矿价格与现金成本的比值为12.4倍、1.57倍、1.20倍，较上轮显著提升。上一轮中的Bald hill和Altura均为破产后的被动停产，本轮矿山停产/减产策略更为主动，一方面矿企的现金及等价物较上一轮更为充裕；另一方面下游冶炼端的精矿库存处于高位，如天齐锂业披露2023年锂精矿库存为40.9万吨，远高于2019年的23.5万吨和2020年的18.7 万吨。更主动的减产以及更充裕的账面现金可能使本轮出清周期时间较上轮更为漫长。 两轮出清不同之处二：上一轮出清阶段需求预期更为强劲 复盘2019年10月赣锋锂业股价开始启动，2019年欧洲严苛碳排放政策、特斯拉工厂落户上海等事件都提振市场对于未来几年新能源汽车高速增长的预期。当前新能源车渗透率已处于较高水平，根据中国汽车流通协会数据，2024年4月上半月我国新能源乘用车零售渗透率首次突破50%。但随着未来储能端以及固态电池等新领域推广仍有望提振需求想象空间。 两轮出清不同之处三：本轮锂价底部支撑较上一轮抬升 区别于上轮周期碳酸锂底部价格跌至3.8万元/吨，本轮周期新增非洲矿山以及云母提锂等较高成本供给，边际成本出现显著抬升。同时由于矿山品位下降、海外通胀等因素，锂矿成本也随之上升。由于本轮矿企更倾向于提前的主动性减产挺价，因而供给释放可能不及预期，本轮碳酸锂价格底部也有望高于成本曲线测算的7-8万元/吨区间。 两轮出清不同之处四：本轮存货跌价损失对业绩影响更大 一方面本轮周期部分公司相较上轮周期锂盐和锂精矿期末库存量有所上升，另一方面则由于原料精矿价格以及锂盐价格有更大的下跌幅度：本轮周期锂精矿价格(5%，CIF)从2023年1月至2024年2月下滑5650美元/吨，高于上轮周期2019年1月至2020年10月下滑315 美元/吨；本轮碳酸锂价格从2023年1月至2024年1月下滑41.39万元/吨，高于上轮周期2019年1月至2020年10月下滑3.95万元/吨。 风险提示：国内外新能源汽车产量不及预期，全球矿山产能产量扩张超预期的风险；相关政策调控和地缘政治风险；替代品进程显著超预期；锂价不及预期等。

【大盘预判】 上证指数周四表现较强，重拾上涨的走势，再度创出近期新高行情。全A 的PE(TTM)估值自2023 年末的16.67x 上升至17.13x，当前估值处于历史中低水平。展望后市，A 股震荡向上可能性较高，且以结构性行情为主，随着行业内业绩表现分化程度加剧，需要更多关注行业内细分板块的差异。接下来注意上证指数能否在3130点之上稳住。 创业板指数周四出现阳包阴的行情，北向资金再度大幅度回流，总是让人有种出其不意的感觉。考虑到目前 A 股整体估值不高，历史纵向及与全球主要市场的横向对比均具备较好投资吸引力，A 股修复行情仍有望延续，市场机会大于风险，相关板块后市仍有望有阶段性表现，需结合政策落实情况把握配置节奏。接下来注意创业板指数能否在1850点之上稳住。 【淘金计划】 在经济形势逐步企稳、市场信心修复的背景下，A股迎来布局良机，成长空间广阔的科技领域、具备出海逻辑的产业以及中概互联资产值得关注。港股这一轮上涨的支撑因素更为充分，上涨持续的周期有望更长，此次行情或是筑底后的修复式反弹，长期较为看好港股表现。随着国际资金回流以及内资加速涌入，港股市场人气骤升，“含港”基金走出至暗时刻，基金经理南下香江的激情再度燃起。 题材板块中的钴金属、工程机械、钠电池等概念是资金净流入的主要参与板块，公共交通、ST板块、分散染料等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现近年来我国动力锂电池产能快速扩张，截至2023年6月，我国动力锂电池产能已达1860GWh/年，根据国内动力电池投扩产项目进行情况，中国汽车动力电池产业创新联盟预计，到2025年我国动力锂电池产能很可能超3000GWh/年。 2014-2018年，中国新能源汽车销量从7.5万辆增长至125.6万辆，首次突破百万辆，同期动力电池装机量从3.7 GWh增长至56.9 GWh，增长超15倍。若考虑动力电池的使用年限一般为5-8年，国家规定当汽车动力电池容量衰减至额定容量的80%以下时即需要被强制回收。随着早期新能源车和动力电池陆续临近退役，动力电池回收行业有望迎来第一个爆发期。 从动力锂电池行业发展趋势来看，未来尾部企业淘汰加速和中游企业前向一体化是主要趋势。鼓励企业在产品研发阶段增加资源回收和综合利用设计，加强锂电池生产、销售、使用、综合利用等全生命周期资源综合管理。叠加近期汽车以旧换新政策落地，有望进一步提振新能源汽车销量，带动锂电池产业链需求增长。未来随着新能源汽车应用场景的不断拓展，动力电池性能的要求也将更高、更全面。 考虑行业相关政策表述、原材料价格走势、目前市场估值水平及行业未来增长预期，短期建议适度关注板块投资机会，同时密切关注指数走势及市场风格。中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势也将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局。 $上证100(SH000132)$  $上证180(SH000010)$  $上证180ETF(SH510180)$  $上证150(SH000133)$  $上证380(SH000009)$  $上证380ETF(SH510290)$  $上证50ETF基金(SH510680)$  $上证50ETF指数(SH510950)$  $上证50ETF指数基金(SH510190)$  $上证材料(SH000033)$  $上证地产(SH950217)$  $上证150(SH000133)$  $上证180(SH000010)$  $上证180ETF(SH510180)$  $上证380(SH000009)$  $上证50(SH000016)$  $上证50ETF基金(SH510680)$  $上证50ETF易方达(SH510100)$  $上证50ETF易方达(SH510100)$  $上证材料(SH000033)$  $上证地产(SH950217)$ 

A股在“开门红”后，出现了明显的震荡走高行情

中远海控集运市场回归常态，综合服务商展现经营韧性：$中远海控(SH601919)$ 公司公布2023年年度报告以及2024年第一季度报告。 2023年，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值同比下滑 66.4%，公司实现营业收入1754.5 亿元，同比减少55.1%， 2024 年一季度公司实现营收482.7 亿元，同比增长1.9%。2023 年全年公司实现归母净利润238.6 亿元，归母净利率为13.6%，较22 年下降14.4pp。 2024 年一季度公司实现归母净利67.6 亿元，归母净利率为14%，较23 年上涨0.4pp。 稳健经营，持续回报股东。 基于报告期内实现的良好业绩，并结合集团2022-2024年股东分红回报规划及未来可持续发展需要，公司董事会建议向全体股东每股派发2023 年末期现金红利人民币0.23 元（含税），2023 年末期应派发现金红利约人民币36.7 亿元，加上2023 年中期已向全体股东派发的现金红利约人民币82 亿元，公司2023 年度共计派发现金红利约118.7 亿元，约为公司2023年度实现的归属于上市公司股东净利润的50%。 公司整体的运力规模在全球范围领先。 截至2024 年3月31 日，中远海控自营运力规模达到510 艘/310.6 百万标准箱，较年初上涨2.1%，公司运力规模保持在行业第一梯队；平均船龄为13.1 年，单船平均运力6090 标准箱，较年初上涨0.5%。 红海绕行增加运输距离，环保趋严有效运力可控。 2024年年初以来的红海事件，使得集装箱船绕行，整体运输距离增加，运输需求增长；同时环保政策趋严背景下，老旧船以及非环保船船速将受到一定的影响，集装箱船有效运力增长将小于实际运力投放，整体运力可控。 总结：看好公司作为行业领先航运服务商的经营韧性，同时强调有效运力的增速小于实际投放的新船，市场运力可控，公司作为头部航运企业，经营稳健，同时随着全球经济趋稳，集运需求增长，运价有一定上涨空间，公司未来可期。

中国4月以美元计价，出口及进口回升，均胜预期。 中国海关总署公布，以美元计价，中国4月进出口5125.6亿元，按年增长4.4%。 其中出口2924.5亿元，增长1.5%，高于市场预期增1.3%; 进口2201亿元，按年升8.4%，高于市场预期升4.7%。 贸易顺差723.5亿元。 以人民币计价，4月进出口3.64万亿元，按年增长8%。 其中出口2.08万亿元，增长5.1%; 进口1.56万亿元，升12.2%; 贸易顺差5134.5亿元。 今年首4个月，以美元计，进出口总值1.94万亿元，按年升2.2%。 其中，出口1.1万亿元，增长1.5%; 进口8439.1亿元，升3.2%。 贸易顺差2556.6亿元，收窄3.9%。 以人民币计价，首4个月，进出口总值13.81万亿元，按年升5.7%。 其中，出口7.81万亿元，增长4.9%; 进口5.99万亿元，升6.8%; 贸易顺差1.82万亿元，收窄0.7%。 首4个月，东盟继续稳居中国第一大贸易伙伴，与东盟贸易总值2.18万亿元（人民币·下同），增长8.5%。 其中，对东盟出口增长10%; 自东盟进口增长6.1%。 首4个月，对欧盟贸易总值1.75万亿元，按年跌1.8%; 对美国贸易总值1.47万亿元，升1.1%，其中出口1.08万亿元，升2.4%，进口3870.6亿元，跌2.5%。 中国对共建「**」国家进出口6.54万亿元，按年增长6.4%，占进出口总值的47.4%，按年提升0.3个百分点。 超过预期的利好消息，对中国股市可能产生以下影响： 提振出口相关行业：出口增长有助于提振相关行业的业绩和前景。这包括制造业、贸易公司和物流运输等行业。因此，这些行业的相关股票可能会受到积极的影响。 增加经济增长信心：出口的回升表明中国经济对外需求的稳定性和强劲性，这可能提高投资者对中国经济增长的信心。这可能导致更多投资者投资于中国股市，推动股市上涨。 激励政府政策：如果出口继续保持增长势头，中国政府可能会继续出台支持出口的政策和措施。这可能包括减税、提供财政支持或扩大贸易便利化措施等。这些政策的实施可能对相关行业和股市产生积极影响。 增加对外贸易平衡：出口回升有助于改善中国的对外贸易平衡，减少贸易逆差。这可能对人民币汇率、国际贸易关系和国际投资者对中国市场的看法产生积极影响，进一步促进股市的发展。 $上证指数(SH000001)$ 、 $恒生指数(HKHSI)$ 

今日港股市场集体反弹，其中恒生科技指数涨超2%。 在过去的4月中，3大指数表现强势．截至4月底收盘，恒生指数、科技指数、国企指数当月累计上涨7.39%、6.42%、7.97%。 对此广发证券指出， 此次市场上涨所带来的全球资金再平衡——估值越低的市场涨幅越好，港股显著受益于此，历次港股大级别上行需要有盈利的显著改善，目前仍处于盈利蓄势期。 【近期港股暴涨是大类资产轮动的交易逻辑】 广发证券指出，今年4月以来，全球大类资产交易主线经历了从“基本面”切回“流动性”的过程。 2023年11月FOMC会议美联储宣布暂停加息，货币政策转向带动美债利率顶部回落，至2024年初市场主要交易流动性宽松：美股上行，美债利率与美元指数下行。 2024年初以后，在美国经济数据屡超预期的背景下（通胀、就业等），降息预期推迟，市场交易主线转为强现实的基本面，表现为美股、美债、美元指数及大宗商品均显著上行。 从今年4月开始，强现实的交易逻辑出现裂痕，4月美国非农就业不及预期，PMI不及50荣枯线。在交易“基本面”的支撑出现动摇后，大类资产交易切回“流动性”的迹象明显，表现为美债利率与美元指数下行，美股回调后继续向上，大宗商品下行。 广发证券还指出，就股市而言，切向交易“流动性”的另一个佐证是估值高低切换，在全球股市与港股内部均有体现，最直观的表现就是：估值越低的市场（行业）涨幅越好。背后是全球资金的再平衡。 如估值分位数较低的创业板指、恒生指数、恒生科技在4月以来涨幅靠前，美日韩等股市回调；而在港股内部，估值分位数较低的金融、资讯科技、必需消费在4月以来涨幅靠前。 【港股市场是否仍被低估】？ 广发证券指出，当前恒指估值水平仍有一定性价比。截至2024年5月7日，恒指远期PE是8.97倍，位于2010年以来很少逗留的均值-1STD下方（便宜），基于10Y美债利率测算的恒指ERP位于2010年以来历史均值附近（合理）。 从结构层面来看，当下港股已经price in较多悲观预期，特别是对于长期问题的消化。地产低迷、居民资产负债表再平衡等主题体现的长期担忧，已在港股结构层面较多表达。对长期问题较敏感的地产+消费跑输于防御板块公用事业+电讯的程度位于历史均值-1STD附近，结构分化已达历史极端。 【港股市场处在哪个阶段】？ 广发证券指出，历次港股大级别上行需要有盈利的显著改善。在此前的分析中指出港股行情三阶段论：事件驱动风险溢价下降→价值重估→盈利兑现。2008年以来的港股走势一再验证，港股大级别行情有赖于盈利兑现，如恒指EPS的显著上修。目前市场仍处于尚处盈利蓄势期。 该券商指出，目前消费者信心已在底部回升通道，但需求端复苏仍然存在阻滞，短期难以根本扭转。短期而言，需求端的驱动力量无疑处于边际改善之中，消费者信心与居民消费潜力（以“新增贷款-新增存款”增速差刻画）均在底部开始初现回升迹象。 但中长期而言，在此前的分析中指出，中国产业结构的深刻变化—>企业端结构性变化—>居民收入预期不稳定—>边际消费倾向低。截止24Q1，企业整体的债务率仍在下行，“缩表”依然存在，企业信心不足带来了居民需求不足，资产负债表的修复仍然是个慢变量。 【港股的后续趋势怎么看】？ 据广发证券的测算，当前港股的PMI和无风险利率水平下，港股估值水平已大致阶段性到位。历史经验显示，恒生指数股权风险溢价模型拟合效果较好，可据此测算不同的无风险利率和PMI对应水平下恒生指数一致预测市盈率中枢的理论值。 截至24年5月7日，恒生指数一致预测市盈率已修复至8.97倍的水平，略微高于股权风险溢价模型基于当前情况（PMI：50.4+10Y美债利率：4.5%）测算的恒生指数一致预测市盈率中枢（8.62倍）。因此他们判断，当前基本面尚未确认的情况下，港股的估值水平已大致修复至理论中枢附近。 短期而言，港股上涨将更多依靠风险偏好改善，那么还有多少空间？广发证券表示，乐观假设下，港股资金面利好延续+政策预期持续改善—>港股ERP有望达到缩小版“去年1月底”的水平。这一假设下，综合去年1月底高点恒指远期ERP及当前4.5%美债利率，预计恒指远期PE仍有一定抬升空间。 中长期而言，胜率改善依然是港股长牛的核心驱动力，PMI抬升（基本面改善）和10Y美债利率下行（流动性改善）的幅度所对应的恒指理论中枢水平。 $恒生指数(HKHSI)$ 、 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 、 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 

2024年4月，按美元计，中国出口同比1.5%，前值-7.5%，预期1.5%，进口同比8.4%，前值-1.9%，预测值4.8%，高于预期；贸易顺差为723.5亿美元。