VR/AR是一个安全边际很高、预期收益翻倍以上的战略机会板块。 VR/AR需求即将爆发，板块处于基本面底部+股价/估值底部+机构配置底部，未来催化剂不断，板块景气持续向上。 1、正面临奇点、即将爆发的赛道 VR/AR是一个未来几年复合增速超过50%的高景气赛道。 VR/AR从2020年开始快速增长，2021年全球VR出货1095万台，同比增长63%。 硬件设备突破1000万台这一行业重大拐点，VR市场快速放量可期。 预计2022年全球VR出货1500-2000万台，未来两年有可能加速增长，出货超过5000万台，2025年全球VR出货可能超1亿台。 2、未来催化剂不断，重磅产品时间线确定 未来可能比较重要的基本面拐点/催化剂是苹果MR产品的首发及量产，时间大概率是23年上半年。 今年Q3Q4到明年年初，一波升级的VR新品发布，预期板块会逐渐热起来。 近期，创维刚刚发布新品，接下来是大鹏的E4，马上8月发布。接下来是头条的Pico，以及Meta的 Quest pro，然后是最重磅的明年春的苹果MR。 3、板块估值处于历史底部 消费电子的估值锚主要看两只票，立讯精密和歌尔股份。 消费电子前一个景气低谷+估值低点是18/19年。 立讯精密。 19年PE最低是年初11倍，最高在年底43倍。 20年PE最低25倍，最高62倍。 21年震荡消化估值，PE最低32倍，最高63倍。 22年行业景气下行，遭遇戴维斯双杀，PE最低18倍，最高是年初的36倍。 当前股价对应明年一致预期18倍PE。处于近几年历史估值底部。 歌尔股份。 19年PE最低是年初17倍，最高是年底59倍。 20年PE最低18倍，最高60倍。 21年PE最低20倍，最高46倍。 22年PE最低16倍，最高33倍。 当前股价对应明年一致预期15倍PE。处于近几年历史估值底部。 4、机构资金配置比例处于历史底部 从基金持股占流通股比例来看，歌尔最高时基金持股占流通股比例近20%，22年中报只有5%，是近几年最低水平； 立讯精密最高时基金持股占流通股比例20%，22年中报只有11%，也是近几年底部水平。 5、产业链机会 A股里面VRAR的机会，主要是产业链中游的整机代工，以及上游的元器件，下游的产品端机会较少。 整机代工环节，主要是歌尔股份，也是A股VR最核心标的，其代工份额第一，同时具备整机代工+零器件制造能力，优势明显，能量产pancake一体机，Oculus Rift的菲涅尔透镜独供。 上游环节，价值集中在CPU模组（芯片和存储）和光学显示，但芯片领域国内都是中低端，光学方面国内有优势，增量部分/新路线是pancake方案，基本已经确定为主流技术。预期差/新标的，三利谱，卡位pancake光学膜赛道，是大陆唯一pancake光路模组供应商。 下游，终端方面，创维数字近期发布了首个pancake方案的VR一体机，是正宗VR终端标的。应用方面，逻辑和业绩兑现最晚，标的偏题材炒作。 6、产业链A股公司梳理： 上游元器件： 1. 光学显示模块 光学镜片：歌尔股份，舜宇光学 显示屏：京东方，欧菲光，蓝思科技 2. 计算模块 芯片：瑞芯微、全志科技（创） 3. 声学模块 扬声器：歌尔股份，立讯精密 4. 交互模块 传感器：韦尔股份，联创电子 国外重点关注：索尼、三星、高通、英特尔 中游硬件设备： 国内A股主要是设备代工：歌尔股份、立讯精密、闻泰科技，整机看好字节跳动（PICO），国外重点关注：Meta（Oculus）、HTC、Google 下游内容及应用：腾讯、网易、风语筑、锋尚文化、丝路视觉，国外主要是Meta、索尼、任天堂

VR/AR是一个安全边际很高、预期收益翻倍以上的战略机会板块。VR/AR需求即将爆发，板块处于基本面底部+股价/估值底部+机构配置底部，未来催化剂不断，行业景气持续向上。1、正面临奇点、即将爆发的赛道VR/AR是一个未来几年复合增速超过5

1、汽配： 结构分化明显，一定要做增量。 汽配去年下半年超过一波，主流观点是对前期长城比亚迪等整车行情的补涨。看起来聪明、似乎有前瞻性的观点认为，汽配行情受益于补库存（周期短、难有持续性），业绩高点是今年一季度。 从实际情况来看，很多汽配股二季度、中报业绩确实下滑了，不少标的股价高点在一季度，近三个月的反弹也没有去到前高，比如常熟汽饰、宁波华翔、继峰股份等内饰座椅标的。 但也有不少标的创了历史新高，如智能座舱的德赛西威、轻量化的拓普集团、一体压铸的宏图文灿立中等。 走势分化的原因，主要在于增量与存量的区别，创新高的基本都是增量赛道，增量赛道景气更高，预期增速高，大多属于渗透率刚起步的爆发阶段，对估值容忍度高。 汽配当前估值处于什么位置？ 我们重点观察两只票，德赛西威和拓普集团，分别是智能化龙头和轻量化龙头。这两只票基本上是汽配板块里基本面最确定的“白马股”，也是机构的核心重仓股。这两只票可以作为板块估值的参照系。 两只票目前都处于18/19年以来的大上行周期中，股价都完成了十倍涨幅，目前市值都是一千亿左右。 德赛西威。 2019年当年PE估值波动区间在30倍到60倍之间。2020年PE最低在年初30倍，最高在年底90倍。2021年震荡消化估值，PE最高110倍，最低50倍。2022年PE最低在4月50倍，目前85倍。 从下半年对次年的估值切换来看，去年下半年最高对应今年80倍PE。目前股价对应明年一致预期60倍PE。 拓普集团。 2019年PE波动在20倍到40倍之间。2020年PE最低25倍，最高70倍。2021年PE最低30倍，最高70倍。2022年PE最低30倍，目前60倍。 去年下半年最高对应今年40多倍PE，目前股价对应明年一致预期43倍PE。 可见，汽配板块不管是从近几年的最高估值来看，还是对次年的估值切换来看，剩下空间已经不多。 要想进一步大幅度拔高估值，只有两个原因，或者是流动性/情绪大幅提高，这点目前没看到，未来可能性也不大；或者是基本面景气/确定性大幅提高，这点从汽配板块整体来看，大概率没有可能，但从几个增量赛道来看，是有可能的。 比如一体压铸未来三年的复合增速高达200%以上，估值弹性可能很大，但对应标的业绩增速没有那么高，比如文灿、宏图、立中明年增速目前一致预期是60%左右，目前股价对应明年估值分别是37倍、37倍和20倍。 2、锂电 2021-2022年全球新能源车销量爆发式增长。2021年，国内新能源车销量超过350万辆，同比增长近160%，全球销量650万辆，同比增长108%；2022年，预计国内销量600-650万辆，同比增长70-85%，预计全球销量达到1000万辆，同比增长超过50%。 受益于新能源车销量爆发，锂电池装机量暴涨。2021年全球动力电池装机量近300GWh，同比增长102%；2022年1-6月，国内动力电池装机量110GWh，同比增长近110%，预计2022年全球动力电池装机量450GWh，同比增长仍高达50%。 新能源车销量连续两年高速增长后，不管是从国内还是全球来看，明年增速大概率都会下滑到50%以下。 我们在去年总结过一个规律，某个行业一旦增速低于50%，不管过去增速多高，当年都很难取得超额收益。因此，展望明年，锂电产业链的整体估值是难以扩张的，（相对前两年）不下行都算好的。 锂电板块的估值锚点是宁德时代。 宁德时代。 2019年PE波动在30倍到50倍之间。2020年PE低点年初40倍，高点年底145倍。2021年PE波动在40倍到100倍之间。2022年PE低点35倍，目前50倍。 去年年底股价高点对应今年69倍PE，目前股价对应明年一致预期32倍PE。 从基本面逻辑来说，锂电池龙头未来主要看价格传导和份额提升，一方面是上游锂价未来难以大幅上涨的同时对下游顺利提价，盈利能力改善；另一方面是拓展海外市场提升份额，比如宁德近期进入福特供应链。 3、光伏 光伏板块的整体逻辑主要是预期未来硅料价格下跌后，被组件高价压制的装机需求爆发。 产业供给层面，限制产能扩张的瓶颈今年是硅料，明年是高纯石英砂。 需求层面，今年海外需求增长超预期。 光伏板块估值锚是隆基股份，高标看最景气赛道储能/逆变器。光伏板块估值在2020年后大幅提升。 隆基股份。 2019年PE年初最低10倍，三季度最高20倍。2020年PE最低10倍，年底最高到40倍。2021年震荡消化估值，PE在30倍到60倍之间波动。2022年PE最低20倍，目前股价对应32倍。 去年下半年股价高点对应今年40倍PE，目前股价对应明年一致预期25倍PE。 储能/逆变器龙头是阳光电源，但因为今年遭遇业绩杀，板块估值观察两个标的，锦浪科技和德业股份。 锦浪科技。 2020年PE最高75倍，对应次年50倍PE。2021年PE最低40倍，最高180倍PE，对应次年估值90倍。2022年PE最低40倍，目前股价对应90倍PE，对应明年一致预期60倍PE。 德业股份。 2021年高点对应当年100倍PE，对应今年64倍PE。目前股价对应今年一致预期80倍PE，对应明年一致预期53倍PE。 光伏板块的整体景气度主要看装机量。 今年年初预期全球装机量是200-220GW，相比2021年全球160多GW装机量，同比增速20%以上。其中，国内预期装机75-90GW。 上周，光伏行业协会上调了装机量预期，国内装机量85-100GW，上调10GW，全球205-250GW。 目前，已有部分机构预期今年全球装机量达到260-280GW，同比增长50%以上。 并且，由于海外需求高涨拉高了组价价格，压制了相当多国内的装机需求，这部分延后到明年，使得明年装机增长达到50%的概率比较大。 即，光伏装机量从今年明年每年增长20%将大幅上调到每年增长50%以上，预期差比较大。这点，股价还没有充分反应。 4、风电 风电重点看海风。 海风降本超预期，今明年全面平价，需求爆发，未来三年行业增速明显快于陆风。 下半年迎来海风项目招标高峰，不仅完成全年18.7GW的目标，并有望达到20GW，超预期。 风电板块的整体拔估值是从2021年开始的。海缆因为壁垒高、格局好，是风电里面机构最有信仰的赛道，海缆龙头是东方电缆，其估值可作为行业的锚。 东方电缆。 2019年PE在9倍到18倍之间波动。2020年PE最低7倍，最高22倍。2021年PE最低11倍，最高37倍。2022年PE最低20倍，目前44倍。 去年下半年股价高点对应今年33倍PE，目前股价对应明年一致预期32倍PE。 可见，参照过去今年的估值体系，不管是看今年估值，还是切换明年，东缆的估值已经到位。 海风下半年会不会继续拔估值？ 从基本面来看，是有可能的。 参考光伏平价后的装机需求爆发，从而带来行业估值的系统性提升，海风平价后的装机有望不断超越市场的预期并带动估值提升。 今年因为光伏组件高价，导致国内很多项目光转风，风电装机需求有可能大幅超预期。

当前市场仍然处于多空对峙的震荡期，上去有人砸，下面有人接，上下都有限。大家最关心的是：1）市场未来怎么走？2）未来主线还是新能源吗，会不会换主线？上周我们分析过，今年市场环境和行业结构决定了景气投资是主导，最景气的新能源是市场主线的不二之

上周我认为市场整体开始进入调整期，因此本周整体还是跌势。 本周二我认为新能源主线连续三天大跌后，短期有反弹需求，反弹是减仓机会，随后新能源整体反弹了两三天，风电、储能和一体压铸分别在周三、周四和周五轮动大涨。以新能源为主体的创业板涨了两天，周五回落。 指数分化比较大。 上证指数本周几乎每天都在下跌，而创业板后三天总体是上涨的。 背后原因，主要是上证最大权重银行保险地产因为烂尾断供的担心而下跌，创业板权重是新能源，所以后半周有所反弹，但周五下午也受到拖累而跳水。 后续市场如何演变？ 是整体开始反弹，还是新能源独立走强，或者是继续下跌，就此终结此轮行情？ 首先，景气层面，新能源整体景气逻辑并未改变，也没有弱化，部分赛道如光伏、海风等下半年到明年景气度还会进一步走高。 其次，估值层面，新能源整体只是回归了合理估值，并未明显高估，大多还没有反应明年预期。全市场的行业估值分化程度（高估值行业与低估值行业的估值比）处于近5年的历史中枢，此估值状态下，下半年行业结构的主要矛盾还是景气度，估值是次要的。展望明年，最景气的行业很可能还是新能源，因此在环境合适、估值仍有空间的情况下，新能源下半年可能切换到明年的估值。 然后，宏观环境层面，下半年可能出现疫情缓解盈利上升、剩余流动性改善和风险偏好上升三者共振向上的情况，因此市场行情应该比上半年要好。其中最重要的剩余流动性三季度最宽松，四季度可能会转向。 宏观环境配合、估值景气匹配度适中，下半年景气投资仍是主导市场结构的主要逻辑，新能源成长赛道将强者恒强。并且，新能源的上涨可能集中在三季度，四季度主要是震荡。 可见，接下来的行情可能就是类似去年下半年的节奏，新能源不会停下来太久，三季度会继续涨，四季度横。这是下半年的节奏。 短期来看，新能源主要赛道风、光、电、储、车五大板块指数都反弹到了前高附近，是直接去新高，还是这里横一下，可能得看沪指是不是能在60日线附近止跌反弹，否则即使新能源自己涨过前高，也是很难稳定的。 沪指能否止跌反弹，就看银行地产能否止跌反弹，看烂尾断供的事情是否进一步扩散恶化，还是利空出尽，这是近期对市场影响最大的因素。 周五下午的集体跳水，还有一个重要原因，是中报业绩预期的落空，不过这主要是短期一次性的影响。 沪深主板发布业绩预告的最迟时间是7月15日，没发的，就意味着没大幅预增。科创板和创业板业绩增速或减速超过50%、盈转亏、亏转盈，都要发的。所以，下午不少预期发却没发的就跳水了。 如果地产没有进一步恶化，那沪指周一惯性下探60日线后，可能随即开启新一轮反弹，新能源顺势新高。 如果银行地产继续下跌，沪指大概率跌破60日线，新能源可能会在前高附近横盘整理。

上周我认为市场整体开始进入调整期，因此本周整体还是跌势。本周二我认为新能源主线连续三天大跌后，短期有反弹需求，反弹是减仓机会，随后新能源整体反弹了两三天，风电、储能和一体压铸分别在周三、周四和周五轮动大涨。以新能源为主体的创业板涨了两天，

最强逻辑的石英股份补跌，意味着该反弹一下了

一、市场 市场整体调整格局已经确立。 指数方面，上证和深证7月5日见顶，创业板7月8日见顶，全部跌破20日线。 主线板块，锂电池和光伏连跌三天，跌破/到20日线。 不过，新能源短期有修复需求。 原因很简单，龙头连续三天大跌，都是要反弹一下的。 然而，反弹是又一次的减仓机会。 上周我明确提示过新能源要调整了，要减仓。如果没减的，这次反弹是良机。 二、光伏投资机会梳理 市场整体进入调整，但新能源赛道内部仍在轮动，只不过机会相比之前明显变少，以补涨为主。 新能源两大主线赛道，光伏和汽车（包括锂电），光伏近期是明显比汽车更强一些的。 我在7月6日总结过光伏的三类机会，并认为HJT调整到位有望迎来二波上涨： 光伏技术红利的机会，主要是N型电池HJT和钙钛矿，比如金刚玻璃、京山轻机、宝馨科技； 光伏产业链供需缺口的机会，主要是高纯石英砂以及硅片环节，比如石英股份、中环、上机数控、京运通； 光伏产业链利润再分配的机会，主要是电池片环节，比如爱旭股份（叠加ABC技术红利）、通威股份等。 随后，宝馨科技以强势连板形态首先开启了二波上涨。 宝馨科技上涨的核心逻辑，是光伏新一代技术HJT产业化第一年的产能重估，牛散增持不过是催化剂。 宝馨科技不算18gw的总规划，只算一期2GW的产能，按照金刚玻璃公告的单gw利润1.6亿测算，利润3.2亿，最悲观给30倍PE估值也能给到100亿市值。 实际盈利能力弹性可能很大，乐观看单gw利润达到4亿，行业估值也给到高达100倍。 从市场对标看，去年海源复材公布HJT投资后股价翻了5倍，宝馨科技各方面资质更好，股价表现不应输于海源复材，因此第一目标也是底部5倍。 宝馨科技强势连板后，很容易带动同题材、同逻辑的金刚玻璃、京山轻机、杭萧钢构等补涨。 光伏供需缺口机会的核心标的，是石英股份。 高纯石英砂作为明年光伏产业卡脖子的环节，石英股份有可能是光伏全产业最强逻辑，同时又因壁垒高、格局好，有望享受量+价+估值同时上升的三击。 量：公司高纯石英砂一期产能2万吨已投产，二期2万吨今年上半年投产，收购的0.6万吨产能上半年已并表，明年计划再投产1.5万吨。今年能提供3万吨外销，23年能提供5-6万吨外销。还有盈利能力更好、更有想象力的是未来6万吨的半导体石英砂。 价：当前4万每吨，历史前高12万，普遍认为至少涨到8万以上，超过12万可能性不小，乐观甚至看到20万以上。 估值：悲观给周期股估值，10倍PE；乐观给成长股估值，30-50倍PE。 硅片上涨的逻辑，可以理解为石英砂的利润外溢和石英股份的补涨。 石英砂涨价对硅片的影响，可能类似于硅料涨价至于硅片，保供比例最关键。从这点来看，硅片龙头隆基、中环最好。 不过时间看长一点，硅料迟早下跌，硅片价格战只是延后，短期盈利的超预期并不能根本消除未来恶化的担心，因此硅片整体中长期逻辑并不通顺。 中环之所以走势明显比隆基强很多，主要因为N型硅片、210大硅片的快速发展，以及半导体硅片的产能释放。 公司N型产品常年保持全球的市占率第一，超过50%的N型硅片由中环供应。N型作为未来的必然技术路线，公司将受益任何一种N型电池技术路线的崛起。21年210占比28%，预计23年占比超过50%。 半导体硅片方面，2021年末已经形成6寸50万片/月，8英寸75万片/月、12英寸17万片/月产能，预计22年底6英寸达90万片/月，8英寸达100万片/月，12英寸达32万片/月，预计到2023年底公司将实现6英寸及以下110万片/月、8英寸100万片/月、12英寸60万片/月的产能目标。 公司计划保持50%以上的年均复合增长率，到2025年左右，预计半导体营收规模会达到100亿以上，目标进入全球前五。 在硅片龙头不跌，硅片逻辑不能证伪的时候，二三线硅片企业因为产能市值比偏低而得以补涨。其中以京运通最明显，硅片产能市值比最高，利润弹性最大，估值性价比最高。 京运通主要有两块业务，一个是硅片，一个参股通威的硅料。 硅片目前有20gw的硅片产能，到明年达到40gw，保守以每瓦5分盈利计算，贡献20亿利润。 硅料权益产能3.6万吨，明年出货2万吨，保守以吨净利4万计算，贡献8亿利润。 加上电站等其他业务原有的1亿多利润，总计达30亿净利润，对应当前市值不到10倍PE。 目前隆基、中环明年一致预期PE25倍，京运通是有可能给到15-20倍PE的。 如果硅片价格不跌，硅片代工盈利能力可能超预期。 高测股份一季度硅片代工单GW利润2200万，二季度可能更高，未来甚至有望上行到4000万以上。目前机构主流测算是单GW利润1000-2000万，预期差比较大。这点有待中报的验证。 如果逻辑成立，硅片代工环节有望享受量+利齐升的双击。 量：高测股份今年底硅片代工产能21GW，规划产能47GW；宇晶股份一期产能10GW，不过明年才能投出来，二期15GW。 利：单GW利润从当前2000万可能提高到4000万以上。 产业链利润再分配，未来主要机会是硅料降价后的受益环节，目前来看主要受益的是逆变器和组件，核心标的是阳光电源和天合光能。 近几天，在储能板块大幅下跌的时候，阳光电源逆势上涨，主要走的是补涨逻辑，而补涨逻辑得以顺利展开，除了绝对涨幅落后以外，更重要的是两点，一个是中长期逻辑的通顺，即受益硅料降价，另一个是预期差，即分布式占比的大幅上升。 【海通】阳光电源：不只是地面电站，分布式占比大幅提升 阳光市场过去一年给市场的印象是集中电站占比高，第一反应为硅料涨价-地面受损-业绩受损。不过这个逻辑正在逐渐变化，公司的业务结构已经大幅往分布式倒转。 22年公司逆变器出货预计在70-75GW（其中上半年已经完成27GW），按照逆变器单W3-3.5分计算，为25亿利润；户储系统22年10万套，对应2-3亿利润。这两块加在一起是最确定的利润，有27亿。而测算其分布式利润贡献，公司22年户用光伏80万套，部分切换到光储一体机，按照单套700元利润测算，户用光伏+户用储能利润对应5.6+2=7.6亿利润，另外再考虑工商业分布式25GW+，利润在7-8亿，22年分布式相关利润合计在15-6亿，占公司利润比例预计达到1半。 23年公司逆变器出货预计达到100GW以上，预计利润在30-35亿，其中分布式我们按50-60GW计算，对应利润15-20亿之间，户储22年预计50-60万套，对应10-12亿利润。公司合计利润预计在40-50亿利润，其中分布式相关25-32亿，占比预计达到60-70%之间。22H2的逆变器行业相对于H1的较大变化为IGBT单管瓶颈缓解，最受益的其实是前期供给紧张的标的，包括阳光、固德威的业绩兑现会伴随着IGBT供给好转大幅好转。

一、市场市场整体调整格局已经确立。指数方面，上证和深证7月5日见顶，创业板7月8日见顶，全部跌破20日线。主线板块，锂电池和光伏连跌三天，跌破/到20日线。不过，新能源短期有修复需求。原因很简单，龙头连续三天大跌，都是要反弹一下的。然而，

一、主线赛道与龙头有调整需求 本轮行情主线领涨赛道和龙头股梳理： 1、汽车： 1）整车：长安汽车 2）汽配-一体化压铸：广东鸿图 3）锂电池：国轩高科 4）锂矿：天齐锂业、丰元股份 2、光伏： 1）主产业链：爱旭股份 2）上游：石英股份 3）储能/逆变器：派能科技、德业股份 4）设备：迈为股份、京山轻机 翻看走势图不难发现，以上各主线赛道龙头股大多已经呈现滞涨/顶部迹象。 时间到位。早在5月初，我就认为此次反弹最少能持续2-3个月，如果从4月27日起算，行情进行到现在已两个半月。 空间到位。各赛道龙头普遍底部上涨了2倍左右。 就算我们乐观的认为本轮行情不止是中级反弹，而是一轮大行情的起步，新能源赛道也要调整一下了。 虽然我对新能源赛道长期非常看好， 并认为赛道长期牛市仍在进行中，但目前阶段需要控制仓位了，一要保证进退自如，二要以防万一。 二、猪肉股有补涨需求 本周猪肉板块创了百日新高。 猪肉股本质还是补涨。 今年猪肉股分歧非常大。 如果说前期炒作预期反转被认为是股价领先于猪价，那么在猪价快速翻倍并确立周期反转后，就是猪价领先于股价了。 这是补涨逻辑一。 前期1-4月，预期反转的炒作得以顺利展开，一个很重要的原因是内外环境压制风偏+新能源赛道累积获利盘大还没有大跌，使得猪肉股在未来周期反转的高确定性下性价比凸显。 当前，新能源赛道经过5-7月初两个多月的快速上涨后，再次累积了不小的获利盘，而猪肉股在猪价快速翻倍确立周期反转的同时，很多猪肉股还大跌了，性价比再次凸显。 这是补涨逻辑二。 【养殖板块思考：趋势，位置】 研究可以判断趋势，精准研判产能去化幅度其实很难。用趋势研究的框架体系来看，能繁母猪存栏变化决定了未来猪价变化趋势。2021年三季度开始，能繁母猪存栏去化趋势开启，反应在10个月的供给和猪价的层面，就是今年4月前后开始供给减少，价格见底回升，而2021年7月至2022年3月期间的母猪产能去化，会反应在2022年4月至2023年1月的供给减少和猪价抬升，而目前阶段猪价最高就涨到了24元/公斤给予了后期猪价在2022年4月至2023年1月期间更大的想像空间，这也是为何远期期货价格也在持续向上修正的原因，至于期间现货价格能涨到多少点位无法精准判断。 即期猪价可以用来定猪周期位置。因为统计样本大小差异，能繁母猪存栏的位置不太容易定准，因此用猪价反映猪周期位置或许更准确。周期轮回，均值回归和均值偏离是猪周期恒古不变运行轨迹，背后反映的是人性的极致乐观和极致悲观，猪周期的波幅因而不会缩小。周期底部的低猪价不会是常态，反之也是如此。选择周期的位置去做养殖股投资，其实主要是为了寻找风险收益比较佳的养殖股股价位置。 投资层面，因为三个月生猪价格出现了超100%幅度的快速上涨，当前猪价最高就上涨到了超预期的24元/公斤，根据2022年4月到23年1月供给趋势减少的判断，给予了后期猪价积极预期，导致猪价当前猪价位置就与养殖股股价的位置错配，养殖股股价的位置未及时反应超预期上涨的猪价涨幅，养殖股股价相应的会进行向上修正。 目前从养殖股头均市值来看，总体位置不高，截止7月8日收盘，其中牧原股份头均市值6081元，处于历史分位数的32%；温氏7302，处于历史分位数57%；傲农生物头均市值4531，处于历史分位数46%；巨星农牧9600；新五丰6400元，处于历史分位数30%；中粮家佳康2656，处于历史分位数49%。 配置上，我们建议现阶段买头均市值在历史分位数偏低的，且兑现能力强的品种，首推【牧原股份】，其次温氏股份。再次，傲农生物，巨星农牧，新五丰，唐人神，中粮家佳康。 此外，对于大家关注的能繁母猪存栏转正以及带来的影响，核心还是和股价位置有关。利好的一面，猪价超预期；不利的一面，能繁母猪存栏转正。二者对股价产生的正反两个方面影响，孰强孰弱核心就在于养殖股股价位置。

一、主线赛道与龙头有调整需求本轮行情主线领涨赛道和龙头股梳理：1、汽车：1）整车：长安汽车2）汽配-一体化压铸：广东鸿图3）锂电池：国轩高科4）锂矿：天齐锂业、丰元股份2、光伏：1）主产业链：爱旭股份2）上游：石英股份3）储能/逆变器：派

宝馨科技举牌增持有望带动HJT再来一波，去年海源复材和金刚玻璃公告进军HJT后都涨了5倍，其18GW的规划产能，是目前公布的最大产能，涨幅不应低于5倍。

为什么在指数达到前期套牢平台，并且日k线macd死叉呈现阶段顶部结构的时候 ，市场跌不下去？因为主线新能源大赛道内部仍在轮动上涨、不断创新高。比如油价下跌后，上游逻辑承压，却利好中下游，所以整车又涨了，锂电池又涨了，比亚迪宁德时代再次启动，一体压铸再次冲锋，广东鸿图又涨停突破了。

业绩线除了预期中报很好或者中报超预期的标的，还包括涨价线如猪肉，海外需求超预期的储能线特别是户用储能，国内需求好、有爆款车逻辑的汽车线。

7月中报季，业绩线是主线。 按交易所披露规则，业绩上下波动50%以上要在7月份披露，所有公司业绩则需要在8.1日前披露完成，那么业绩这条线可能会跑出一些好公司来，尤其是一季度业绩大增、二季度业绩保持增长的公司更容易取得超额收益。