今天银行注资大利好市场不涨反跌？这就是我之前所说的，3400点没有锚点，大资金获利就要跑路，市场随时可能回到3200点。而且这段时间，在科技股大概率熄火后，又没有新的支撑点出来。最重要的是，4月2日，特朗普关税战盲盒即将揭晓，全球资本避险情绪激烈，都在撤资维稳。 而且特朗普，很可能突出奇招，比如说杀敌一千，自损八百，直接加关税100%，打爆全球股市预期，也是有一定可能性的，如果那个时候我们遭受金融冲击，而今天的“排兵布阵”“粮草先行”，就是为了守住这一个节点。 相当于牌局上，直接亮牌给你看，先行对冲利空和不确定性的一种维稳招式。同时银行也有信贷流动性，稳住关税战中及时需要资金流的企业，不至于太过被动。而这次让央企国企入局，抱团一致对外，其实也是号召我方力量，上下一心的行军作战措施。 现在中美进入耐力赛的最后阶段，一个缩，一个胀，看谁先服软。而关税战，其实就是在耐力赛的基础上，对敌方的一次重大技术干扰。特朗普想通过关税战，凭空造牌，恐吓对方让步，服从美方主导权，尤其是在金融战的对点打击上。 而我方金融阵营本来就很弱，好不容易年后拉出一波涨幅，艰难站在3400点上，现在又要不断注资做防守准备。如果崩回3000点，那么对经济市场打击会非常严重，大约半年的努力，都将付之东流… 当然这也情有可原。都是不作为的后果，如果这些年不是放任机构和庄，连续收割散户，那么按照我方散户股民的基数规模，完全可以上阵为国护盘。但现在人心溃散，都在避离，全靠主力资金冲锋陷阵。 预计接下来的利空，还会不断冲击市场情绪，就看能守到什么程度。好在前几天美国爆出雷人负面数据，全球资本机构都在上调美国经济衰退概率，跟了我们一些空间。那么具体熬到什么时候呢？ 美联储降息。我方所谓的“择机降息”，也会在这个节点后，跟着落地，那时候双方就都有了缓冲空间。很多人说，这仗打得憋屈，只能防守。面对全球第一大金融帝国，股市市值超过5倍的庞然大物，东大只能选择防守。但防守并不意味着失败。

今天有一件大事值得关注：财政部带着国家队，直接怒砸5200亿，一口气溢价买下四大行股票。很多人都没概念，其实这个数额，已经创造了历史最高，绝不亚于08年金融海啸之前，中央向银行输血那次。 到底是什么意思呢？放水，而且是史诗级的大放水。这还和降准降息，提高钱的流速不同，这次是直接扩大水池规模。按照10%左右的资本充足率来讲，银行每增加5000亿的自有资金，那就能多放出5万亿的贷款，如果按照咱们国家规定的8%的资本充足率的安全线，理论上可以释放出6.25万亿的水。这个金额实际上是非常巨大的。那么这些水用来干什么呢？ 一方面是因为，这四家银行的一级资本充足率肉眼可见的捉襟见肘。尤其是邮储和交行。此外，六大行经营贷不良快速攀升，需要足够的资金来应对未来的坏账。另一方面是为了解决银行的后顾之忧，把弹药库加满，让他们有充足的底气放贷款，支持实体经济、新兴产业以及消费，让经济更有活力和抗性。 这就像两军对垒，稳坐后方的财团大哥，对前面的小弟们大喊，别害怕、大胆冲，缺钱就给你补。当然在这个节骨眼上，国家队之所以这么做，并非简单的放水行为，而是要在宏观指导层面，更多做出“战前防守”的战略布局。怎么守，守哪里？我们先要搞懂不同。 过去对银行注资一般是中央汇金，直接采用现金注资，也就是直接给账户里打钱，即使是股权注资，也是打折注资。而现在，是财政部带着中国烟草、中国移动、中国船舶、双维投资等财团大户，直接进行高溢价股权注资。 这意味着，国家队要求市场对银行股进行重估，借庞大现金流，强行打爆市场空头。给市场喂下定心丸，体现了政府工作报告中稳定股市的强力保障。而银行股在A股占很大权重，银行股稳了股市就稳了。

今天全球市场被暴击，亚太股市普遍重挫，日本股市大跌4%，韩国股市大跌3%，相比下A股和港股还算抗跌。今日A股市场震荡下挫，3300保卫战打响，两市成交额较昨日增长983亿，达1.24万亿元。沪深300和A500今日也回调，科创板、创业板、微盘股指数、北证50跟随下挫，北证50跌幅最大。行业表现上来看，家电、通信、银行、电力逆势飘红，综合金融、军工、消费者服务跌幅居前。 今天有一件大事值得关注：特朗普又开始威胁全球了，特朗普已转向更为强硬立场，督促团队设计覆盖面更广、税率更高的方案。其中一项选择是高达20%的全球性关税，几乎覆盖全部美国贸易伙伴。特朗普之所以这么做，当然有他的道理。他打关税战并不是因为其他国家通过“不公平”贸易手段，占美国便宜。而是想通过凭空造牌，逼迫全球各大势力，向特朗普屈服。 上周五晚美股又崩了，本质上依然还是那两个原因，其一是人工智能AI的科技泡沫，其二是特朗普的关税大棒。AI泡沫经过这一波砸盘，其实已经减轻了不少，重点在于特朗普的不确定性。只要特朗普的政策不消停，美股距离下跌结束就还早得很。截止目前标普500跌了大概9%，纳斯达克跌了13%左右。按照历史数据，美股一轮完整的熊市，平均跌幅一般为20%和30%左右。 本周最重要的事情就是美国时间的4月2号，对于我们这边来说，其实是到4月2号的晚上，甚至4月3号的白天，所谓对等关税就要出来了。特朗普的关税政策导致了全球的恐慌，这种恐慌很简单就是美国如果不买全球的商品了，那么市场上最大的消费者就消失了。很多围绕着出口为主的制造业国家，比如东南亚、印度甚至包括中国都将受到大的打击。 A股和港股的主要的风险主要在内部，核心还是在经济数据上。我们现在面临的问题和美国异曲同工，表面不同实质内部是一样的。人家是买商品不想从外面买，而想自己生产导致的全球不确定性；我们自己买商品想从内部买，但是内部没有钱买导致的不确定的！ 因此，什么时候内部的人想买东西了，有钱买东西了，经济才能够真正起来。因为只有消费才能带来经济的增长，只有经济增长才能带来增长率和利润率的实现，从而才能带来资本市场的繁荣。资本市场本质是借贷和借贷之上的衍生模式，当有人愿意借钱了，经济才能活过来。

今日A股三大指数探底回升，创业板指一度跌近2%，午后震荡上扬。截至收盘，沪指跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%。两市个股跌多涨少，下跌个股超4000只；两市全天成交1.22万亿元，较上一日放量成交1026亿元，内资主力资金净流出488.4亿元；两市涨跌中位数为-1.28%。 盘面上，市场延续跌势，防御板块走强。黄金股全天领涨，恒星科技涨停；银行股盘中上行，江阴银行涨超5%；次新股震荡拉升，C华业盘中临停。算力概念午后爆拉，宏景科技、杭钢股份等涨停；AI智能体概念表现强势，信雅达涨停。电力、汽车整车、半导体等板块亦表现活跃。 跌幅方面，化学原料板块领跌，中毅达等跌停；光伏板块走弱，钧达股份跌停；成飞概念大跌，中航重机等跌停；深海科技概念持续调整，巨力索具等跌停；机器人板块遭重挫，精伦电子等跌停；影视传媒、旅游、医药等方向集体弱势。 图片来自于东财choice 今天全球市场被暴击，亚太股市普遍重挫，日本股市大跌4%，韩国股市大跌3%，相比下A股和港股还算抗跌。今日A股市场震荡下挫，3300保卫战打响，两市成交额较昨日增长983亿，达1.24万亿元。沪深300和A500今日也回调，科创板、创业板、微盘股指数、北证50跟随下挫，北证50跌幅最大。行业表现上来看，家电、通信、银行、电力逆势飘红，综合金融、军工、消费者服务跌幅居前。 1、今天有一件大事值得关注：特朗普又开始威胁全球了，特朗普已转向更为强硬立场，督促团队设计覆盖面更广、税率更高的方案。其中一项选择是高达20%的全球性关税，几乎覆盖全部美国贸易伙伴。特朗普之所以这么做，当然有他的道理。他打关税战并不是因为其他国家通过“不公平”贸易手段，占美国便宜。而是想通过凭空造牌，逼迫全球各大势力，向特朗普屈服。 上周五晚美股又崩了，本质上依然还是那两个原因，其一是人工智能AI的科技泡沫，其二是特朗普的关税大棒。AI泡沫经过这一波砸盘，其实已经减轻了不少，重点在于特朗普的不确定性。只要特朗普的政策不消停，美股距离下跌结束就还早得很。截止目前标普500跌了大概9%，纳斯达克跌了13%左右。按照历史数据，美股一轮完整的熊市，平均跌幅一般为20%和30%左右。 2、今天有一件大事落地了：上周末交行、中行、建行、邮储同时发布公告，分别定向增发募资1200亿、1650亿，1050亿和1300亿，合计募资5200亿补充一级核心资本，其中财政部包揽了整整5000亿。这四大银行定增价格较A股溢价10~20%，港股更是溢价40%，可以说下血本了，带来了三个直接正面影响： 第一、提升银行板块的投资价值，这也是中国核心资产价值的一次重估。第二、这总共5200亿资金，都用来补充核心一级资本。可以撬动银行放贷7万亿，也是变相的放水了！第三、在A股的迷茫时刻，出来这个利好消息，有利于股市指数的稳定。 历史上，国有大行有三轮主要注资，上一次还是2015年前，因此意义十分重大，这是一盘大棋。如果明天银行股爆拉，那么高股息+中字头也可能被带起来，指数就稳了。当然对于散户而言，对这种利好不能太上头，在当前缩量的情况下，A股权重和题材可能“跷跷板效应”！ 3、今天有一件大事值得关注：金沙江创投管理合伙人朱啸虎的言论刷屏。他表示，我们正批量退出人形机器人项目。他说现在价格高了，一台人形机器人20多万，却端不好一杯咖啡，最起码短期3-5年看不到布局家庭，其他创投人纷纷吐槽他。这也意味着机器人板块分歧加大。由于市场量能萎缩+一季报业绩窗口期的到来，再加上周末的分歧，机器人板块面临一定的考验。 不过央视周末继续为机器人打call：能提供情绪价值还能做家务，这样的机器人有望量产。今年人形机器人赛道受到前所未有的关注，在国内也是资本宠儿，被机构疯狂的抱团。人形机器人肯定是数万亿的市场，巨头都在介入，政策也支持，长期肯定是星辰大海。 但A股局部的炒作也过头了，对很多已经涨了5~10倍的个股要回避一下。今年最强的两个题材算力+机器人。算力已经被玩坏了，如果机器人也大退潮的话，对市场信心冲击挺大的，但是不破不立，只有让高位的完成洗牌，才会迎来新一轮的行情。 本周最重要的事情就是美国时间的4月2号，对于我们这边来说，其实是到4月2号的晚上，甚至4月3号的白天，所谓对等关税就要出来了。特朗普的关税政策导致了全球的恐慌，这种恐慌很简单就是美国如果不买全球的商品了，那么市场上最大的消费者就消失了。很多围绕着出口为主的制造业国家，比如东南亚、印度甚至包括中国都将受到大的打击。 A股和港股的主要的风险主要在内部，核心还是在经济数据上。我们现在面临的问题和美国异曲同工，表面不同实质内部是一样的。人家是买商品不想从外面买，而想自己生产导致的全球不确定性；我们自己买商品想从内部买，但是内部没有钱买导致的不确定的！ 因此，什么时候内部的人想买东西了，有钱买东西了，经济才能够真正起来。因为只有消费才能带来经济的增长，只有经济增长才能带来增长率和利润率的实现，从而才能带来资本市场的繁荣。资本市场本质是借贷和借贷之上的衍生模式，当有人愿意借钱了，经济才能活过来。 $银行ETF(SH512800)$  @格隆汇精选  $地产ETF(SZ159707)$ 

上周末有一个消息，国家鼓励消费贷，然后很多银行直接把消费贷利率降到了3%以下，甚至还有2.48%。这个周末就直接一个大转弯，说是4月份开始，消费贷就不会有3%以下的了。但是我估计卡着3%的，应该还有很多。 因为之前的鼓励政策是没变的：一是很容易贷出来，有工作、有社保、有房有车就可以去银行申请了；二是能贷出很多、很久。我看有很多银行都可以贷50万，还款期限最长的有7年。 这是一种历史上几乎都没有过的现象。为什么会这样呢？我觉得一方面是刺激消费，另一方面就是在默默的让大家置换债务。就像很多公司需要化债一样，很多个人也需要化债。这样可以把手里还不起的、利息高的贷款，换成便宜的，把债务压力降低一点，延长一点。 其实美国那边超前消费的传统比较悠久了，应该说超前消费就是一个经济体发展到一个阶段后的必然产物。消费贷就是纯纯的信用贷，不像房子是有抵押物的，消费贷就是靠你这个人的工作、社保等社会属性，就能贷出来了。 我们来假设，现在自己要去贷一笔消费贷买个东西，比如买车，装修这种消费行为，我们第一个要考虑的是什么？是未来多就能还上？是以我现在的收入水平，未来多就能还清这笔消费贷。 这样的生活肯定是不健康，但就是被所谓的middle class接受了，本质也是因为对未来的预期比较好，或者说比较稳定。对我自己而言，消费就是应该在能力范围内的，我真的想不出来什么消费是有必要贷款去消费的。 我真认为没有。有句老话讲救急不救穷，讲的是咱们借给别人钱的原则。那反过来也是一样的，急可以去借钱，救急救命；穷的话就憋着，就去赚钱，借钱是要还的，借钱是救不了穷的。 $银行ETF(SH512800)$  @格隆汇精选 

2025年3月，胖东来创始人于东来轻飘飘甩出一张工资表，全网瞬间炸了。店长月平均工资7.8W+，店助月平均工资4.8W+，处长月平均工资3.1W+，处助月平均工资2.3W+，课长月平均工资1.9W+，课助月平均工资1.6W+，班长月平均工资1.2W+，员工月平均工资9.8K+……店长月薪7.8万，年薪直奔百万，即使是保洁员，税后也可以拿到9886元的工资。 在这四线城市许昌，无疑是一场认知地震。因为根据公开资料显示，当地公务员科级干部月薪也仅才7500元。而其中，胖东来一名最基层员工的收入，已抵得上郑州两位白领的工资总和。别人算账是“营收-成本=利润”，胖东来却发明了新公式：“利润×90%=员工福利”。 这组数据背后藏着一套精密计算模型：胖东来的薪资结构是，店长收入=基础工资（2万）+利润分成（3-4万）+股权激励（1-2万）+超额奖励，其中30%门店利润强制分配给员工。看似人工成本上涨，但实则却有效拉动了另外两项数据的提升。 一个是成本转嫁：通过0.8%的生鲜损耗率（行业平均3%）、9天库存周转速度（行业21天），硬生生挤出26%的薪资空间；另一个是人效杠杆：员工日均销售额8000元，是永辉超市的2.3倍，相当于每位员工每小时创造333元价值。 对比传统商超的“成本恐惧症”，胖东来证明了人力投入是杠杆而非负担：员工每多拿1元工资，带来3.2元业绩增长，人效达行业2.3倍。最刺痛行业神经的，是创始人于东来在发布会上的反问：“永辉说学我们，但你们敢把60%利润分给员工吗？”——这直接戳破了传统零售业“低成本扩张”的谎言。 $永辉超市(SH601933)$ 

周末有一件大事值得关注：发改委表示，有的企业不惜牺牲利润抢占市场，虚假宣传恶意抹黑等现象也时有发生。不仅短期内造成行业利润下降，长期下去，还将影响技术创新、产品的质量安全，削弱产业的竞争力。国资委表示，将对整车央企进行战略性重组，提高产业集中度。 这几年我们新能源车堪称弯道超车，在全球都是领先的。但是市场竞争最激烈、最内卷也是这个行！一个是开始恶性竞争，另一个是部分厂商为压价不惜降低质量，还有就是行业总体难赚钱。这肯定算不上健康发展。甚至有人担心，如果再不控制发展，新能源可能又是一个光伏行业了 。 这个担心不无道理，最近国内汽车头部公司纷纷加码融资，从比亚迪、小米再到蔚来。从市场上配资几百亿，这军备竞赛一旦开打很难停下来的。现在发改委踩刹车了，要对汽车行业无序竞争进行整治。 另外最近国资委也表示，将对整车央企进行战略性重组，这是一个好事情，一个是利好汽车央企重组方向，二个是政策支持的无人驾驶，三个是整治汽车行业“内卷式”竞争，对锂电产业链等带来一定的提振。

今天有一件大事值得关注：中行、建行、交行、邮储四大银行发布定增预案，引入财政部战略投资总金额5000亿元；另外还有四家企业参与合计200亿，一共就是5200亿。这件事本身并不意外，因为从去年10月份开始政府就已经说了要给银行补充核心资本。发行特别国债的年息是2%，置换成每年红利5%左右的银行资产，这样肯定是不亏的。  这件事情的影响主要有几点内容：1、刺激经济。向银行注资，最核心的目标，就是要通过银行的杠杆效应，投放天量的信贷，来刺激经济。数据显示银行的杠杆率（总资产/股东权益）为14倍，理论上1万亿元的注资能够撬动14万亿元的长期总资产投放。现在是注资5200亿，14倍的杠杆，理论上可以撬动5200亿*14=7.28万亿的总资产投放（信贷投放）。 这只是理论上的最高值，实际上是不可能达到的。并且现在的银行是啥情况，大家也都知道：银行手里有钱却贷不出去，企业和个人的贷款欲望低。未来银行可能会继续大量买入国债，大概会成为银行的普遍现象，这个其实也验证了去年反复讲过的“财政货币化”的大方向！ 2、股东权益。值得一提的是定增价，国有企业有一个增发股份的管理办法，就是为了防止国资流失，规定定增价格原则上不能低于每股净资产。这给银行股融资带来了巨大的麻烦，因为a股的银行股里几乎全都破净了，之前的所有融资都是溢价增发，不是“自己人”掏钱根本不可能有人愿意入股。 但是这次的定增价，没有继续遵循这一规定，公告里说是采用了20日均价为定价基准，但银行股最近一直在涨，选20日均价就会价格打折，占便宜了。怕因此惹起市场的不满和非议，又故意抬高增发价，大概是以溢价10%-20%增发的。 3、银行股。给银行注资这个事儿，2024年9月底，金融监管总局在国新办新闻发布会中提出，“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”；而在本月初的政府工作报告披露，“拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”。 今晚的公告就是靴子落地、利好兑现，并没有任何超预期的内容。加上周五晚多家银行股集体披露了年报，也是不太好看。总之这件事情肯定算好消息，但也没大家想象的那么利好，此前华夏银行（2022年7月，定增220亿，溢价206%）、农业银行（2018年6月定增1000亿，溢价53%）都有按照净资产定价的超高溢价增发，并没有因此大涨。$银行ETF(SH512800)$

本周五三大指数全线收跌，两市成交额连续三日低于1.2万亿，微盘股再次遭遇重挫，个股高达4300多家待涨，中位数-1.42%，亏钱效应炸裂。本周五美股也是大跌，道指跌1.69%，纳指跌2.70%，标普跌1.97%，大型科技股领跌；热门中概股普跌。 纳斯达克中国金龙指数跌超3%；金价涨0.90%，再创历史新高；富时中国A50跌0.35%。周末消息面利好与利空交织，这些可能影响资本市场：特朗普关税要来了，朱啸虎看空机器人，黄金持续突破新高，证监会又有新动作……下周A股市场如何演绎？ 1、特朗普关税要来了。3月29日美国总统特朗普表示，他“不在乎”汽车制造商因关税而涨价。在对外国制造汽车征收关税生效之际，特朗普表示，他并没有警告汽车行业高管不要涨价，他对外国制造汽车征收永久性关税将促进美国工厂的发展，并相信此举将增加美国制造汽车的销量。 特朗普还表示，希望汽车制造商涨价，因为如果他们涨价，人们就会购买美国制造的汽车。特朗普表示，他不会进一步推迟4月2日关税的实施。特朗普之所以这么做，当然有他的道理。他打关税战并不是因为其他国家通过“不公平”贸易手段，占美国便宜。而是想通过凭空造牌，逼迫全球各大势力，向特朗普屈服。 2、朱啸虎看空机器人。这个周末人形机器人成为话题焦点，因为金沙江创投管理合伙人朱啸虎的看空。他表示：“我们正批量退出人形机器人项目。具身智能现在特别火，但我看不清商业路径还是不清，尤其是人形机器人。因为现在共识高度集中，估值上涨得非常快”。这个表态引发一众科技和投资大佬发朋友圈吐槽，也惹怒了一些人形机器人创业者。 毫无疑问机器人未来必然是万亿规模的市场，但有一点大家也要认清楚。但感觉今年宣传过头了，各种铺天盖地的视频。而且很多视频上的机器人表演，更多是摆拍与人为操控。人形机器人可能需要3~5年，甚至更长的时间才有大的突破。但A股机器人板块预期打的太满了，机构也一直在疯狂抱团，这确实是存在一定泡沫，第一轮涨预期阶段已经结束了。 3、黄金持续突破新高。国内金价已经一飞冲天，突破了720元一克，线下品牌店的足金金价已经突破930元一克。身边很多人说，简直无法理解，前几年400一克都嫌贵，而现在接近1000元一克，涨得没有天理。事实上，价格不需要被理解，而是需要被共识。盛世古董，乱世黄金，只要世道越乱，黄金就越会大涨。 这次大乱根源来自于特朗普发起的关税战，即将进入高潮阶段。4月2日，特朗普将于白宫签署一系列对等关税法案，对全球所有国家挥起交易大棒。越临近这一刻，市场的不确定性就越大，因为所有人不知道，特朗普将对谁发起制裁，制裁的力度如何，会不会触发全球经济危机。 4、证监会又有新动作。本周证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其中提到禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。这个对A股是一个实质性利好，之前限售股允许出借流通，相当于没限售。被资金拿来转融通做空，机构高位卖出低位买回来赚差价。现在不可以了直接堵上了漏洞。 另外证监会对退市东旭光电罚款17亿元。东旭光电财务造假太疯狂了，在2015至2019中，虚增收入累计167.6亿，虚增利润累计56.27亿，大股东侵占资金160亿还没有归还。证监会对已经退市的股票，开出17亿元罚单，应该是第一次。这个意义重大，退市绝对不是“金蝉脱壳”、“一退了之”，该罚的罚该抓的抓，该赔偿还得赔偿。 周末消息面总体偏冷，本周五美股重挫中概股也是大跌，情绪面对A股市场有较为明显的负向传导。明天（下周一）大盘低开的概率较大，低开之后能否高走或稳住，则要看外力干预程度。此外明早9:300公布的中国3月官方制造业PMI数据，也将对短线走势带来一定的扰动。 沪指与深指继续下探考验60日线的概率很大，一般来说60日线附近会有较强支撑，外力真要进场干预的话，此处很可能引发多空双方的激战；创指已经连续5个交易日在60日线下方运行，下周初低开的话，则可能远离60日线向下加速，先看2100点整数关口能否守住，此处如被有效击破，则可能退守2054附近。 特朗普的“关税风暴”将在4月2日（周三）生效，靴子落地后全球金融市场都可能迎来“利空（暂时）出尽”的情绪转换，进而出现短线反弹，但本周因为清明假期的缘故，A股及港股市场都只有4个交易日（周五休市），所以即便市场能走出“先抑后扬”的形态，也不宜对行情期待过高。 $纳斯达克(USNDAQ)$  $纳斯达克100ETF(SH513110)$  $纳斯达克100ETF(SZ159659)$  @格隆汇精选 

周末看了一下国内金价，已经一飞冲天，突破了720元一克，线下品牌店的足金金价已经突破930元一克。 身边很多人说，简直无法理解，前几年400一克都嫌贵，而现在接近1000元一克，涨得没有天理。 事实上，价格不需要被理解，而是需要被共识。盛世古董，乱世黄金，只要世道越乱，黄金就越会大涨。 这次大乱，根源来自于特朗普发起的关税战，即将进入高潮阶段。4月2日，特朗普将于白宫签署一系列对等关税法案，对全球所有国家挥起交易大棒。 越临近这一刻，市场的不确定性就越大，因为所有人不知道，特朗普将对谁发起制裁，制裁的力度如何，会不会触发全球经济危机。 在这个背景下，昨天美国公布的两则重要数据，进一步引发恐慌情绪，导致美股、美元、大饼、原油大崩。 一个是美国经济继续通胀，是美联储通胀目标的两倍。另一个是，消费者信心指数意外下滑，情绪衰退。 两者合起来，就是典型的“滞胀信号”，对市场来说这是一个“死亡”组合，揭示着美国已经踩到了经济衰退的“红线”。 当晚，美联储赶忙出来救场，之前还说降息次数可能减少，等待时间较长，而这次，直接改口，说今年两次降息是“合理的”预测。 那么特朗普知道这一切吗？知道关税战会导致经济衰退吗？知道美国处于高通胀，甚至死亡滞胀吗？ 特朗普之所以这么做，当然有他的道理。他打关税战，并不是因为其他国家通过“不公平”贸易手段，占美国便宜。而是想通过凭空造牌，逼迫全球各大势力，向特朗普屈服。 比如提高进口商品成本，试图逼迫企业将生产线迁回美国，例如针对汽车行业加税25%，那么德国、日本的车企，就可能将产能转移到美国本土，完成了他制造业回流的诉求。 通过关税直接为美国创造税收，用于减税计划的资金来源和缓解政府压力。用关税用作威胁他国满足美国优先的筹码，施压墨西哥解决毒品问题，或者要求拉美国家疏远东大等等。 特朗普是一个“浓眉大眼”的商人，他不喜欢真枪实弹的热战，反而热衷于经济战，不费一兵一卒，通过经济手段将对手击垮。 接下来全球各大经济主体，全部陷入警戒时刻，是否被关税战迫害，取决于自己所处于的“生态位”。 目之所及，欧洲和日韩，肯定要被美国率先祭旗。因为欧洲和日韩工业出口，主要依赖美国市场。在美国发起关税战后，欧洲和日韩几乎毫无招架之力，只能乖乖妥协。 欧洲基本会陷入全面衰退，在东大奢侈品卖不动，核心产业汽车，被新能源车抢占份额，而在美国，被关税击垮汽车产能。 更惨的是日本，25%的汽车关税，足以导致丰田、本田等日本车企巨头的利润将遭“腰斩”，其中日产和马自达的营业利润跌幅可能高达66%和34%。 更致命的是汽车业曾是日本打破通缩循环的关键：通过海外利润反哺国内薪资增长。如今这一链条断裂，日本央行5月加息的概率也随之暴跌。 此举将直接拉低日本GDP至少0.2%，足以将日本推入衰退。说白了谁家经济对美国依赖性越强，谁在关税战中，就会被打击越严重。 $黄金ETF(SH518880)$ 

2025年3月28日，A股市场在经历连续调整后仍未走出阴霾，超4300只个股下跌的惨淡行情背后，“量化交易”再度成为众矢之的。投资者戏称：“量化一来，桌子都被掀翻，大厅散客连汤都喝不上。”这场争议背后，不仅是技术对传统交易模式的颠覆，更是市场公平性、财富分配与机构监管的多重拷问。 中国政法大学教授刘纪鹏近年来多次发声，直指中国资本市场深层次矛盾——从量化交易的公平性争议到大股东减持的漏洞，从短期投机对耐心资本的侵蚀到市场从融资型向投资型转型的迫切性。他的观点不仅揭示了当前市场的痛点，更为改革提供了系统性框架。 刘纪鹏指出，中国股市90%的参与者为散户，量化机构凭借算法、算力与资金优势形成“降维打击”，高频交易甚至能在57秒内抛售26亿元，导致“大厅散客连汤都喝不上”。这种技术优势被幻方量化等机构用于科技创新（如开发DeepSeek大模型）虽值得肯定，但其资金来源是否正当、策略是否损害散户利益仍存疑。 然而完全否定量化交易亦不现实。数据显示，量化贡献了A股20%-30%的成交量，其高频套利虽加剧波动，但也为市场提供流动性。问题的核心在于XX缺位：欧美市场通过“托宾税”、订单延迟执行等手段平衡技术鸿沟，而中国尚未建立分层管理体系，导致散户暴露于不公平竞争中。刘纪鹏建议，可对高频交易征收差异化费率、限制撤单频率，并为散户设立“保护性交易通道”，以此重构市场公平性。 刘纪鹏尖锐指出，耐心资本（即长期价值投资）的生存环境已被三重压力摧毁：1、大股东通过减持、转融通等手段套现，上市公司分红总额常低于IPO融资额，投资者难以分享企业成长红利；2、量化交易与游资炒作助长追涨杀跌，T 0与涨跌停板制度进一步扭曲价格信号；3、财富分配失衡：中产家庭70%资产配置于房产，楼市下行与股市亏损形成“财富蒸发双杀”，直接抑制消费信心。 对此刘纪鹏提出“暂停减持、做空及量化交易”的短期应急措施，同时推动养老金、企业年金入市，将居民151万亿元储蓄转化为长期资本，通过机构投资者引导市场回归价值本源。短期来看，暂停量化交易、限制减持等政策可能引发市场流动性收缩，但刘纪鹏强调，这是为长期健康发展的必要代价。 以上内容仅为根据相关报道整理，不构成投资建议。投资决策应该基于全面的研究和分析，并且要考虑到个人的财务状况、投资目标、风险承受能力等因素。市场情况随时可能发生变化，投资者应该保持冷静和理性。 $沪深300成长ETF(SH562310)$  $沪深300成长ETF(SZ159523)$ 

北京时间3月29日美股周五收跌，三大股指本周均录得跌幅。特朗普关税政策的不确定性、美国通胀依旧高涨、个人支出不及预期、消费者信心骤降，引发了市场对美国经济滞胀甚至衰退的担忧。截至收盘，纳斯达克指数跌2.7%，本周累跌2.59%；标普500指数跌1.97%，本周累跌1.53%；道琼斯指数跌1.69%，本周累跌0.96%。 大型科技股普跌，彭博科技七巨头指数收跌3.5%。奈飞、谷歌、亚马逊、Meta跌超4%，特斯拉、微软、英特尔跌超3%，苹果跌逾2%，英伟达跌超1%。Wolfspeed跌约52%，创美国IPO以来最差单日表现。CoreWeave美国IPO首日收平，报40美元。 热门中概股普遍下跌，纳斯达克金龙中国指数收跌3.11%，本周累跌2.29%。禾赛科技跌约12%，小马智行跌逾11%，盛美半导体跌超8%，世纪互联跌逾8%，金山云跌超8%。涨幅方面，联掌门户涨超4%，百济神州涨逾1%。 消息面上美国商务部周五报告显示，2月份个人消费支出价格指数（PCE）按年率计算上涨2.5%，而接受汤森路透调查的经济学家预期为增长2.5%。按月计算，该指数环比上涨0.3%，而预期上涨0.3%。2月核心PCE通胀率达到2.8%，远高于美联储的通胀目标，加剧了对美国持续通胀的担忧。 这份数据数据显示，2月份美联储偏好的通胀指标继续以顽固的速度上升，而个人支出月率不及预期表明，家庭需求弱于预期，这表明在对财务状况的担忧日益加剧的情况下，消费者变得更加谨慎。数据公布后，掉期交易员继续预计今年会有两次25个基点的降息，首次降息预计在7月。 另外周五公布的另一份数据显示美国消费者信心骤降。密歇根大学消费者信心指数初值意外降至57.0，创2022年11月以来最大单月跌幅，直接触发标普500指数跌穿日内支撑位。该指数低于前值59.2，亦低于预期值58。消费者信心指数报告公布后，市场恐慌情绪蔓延，VIX波动率指数急升12%至22.8。 值得一提的是美国对进口汽车加征25%关税，此次关税措施覆盖所有主要贸易伙伴， 包括美国的传统盟友， 并部分推翻已签署的美墨加协定。特朗普表示， 汽车关税标志着“美国商业回归”，将推动汽车产业蓬勃发展，促进生产转移至美国，增加政府收入并减少国家债务。然而这将导致美国汽车生产停工、价格上涨，加剧与盟国紧张关系。 现在全球完全笼罩在“涨跌全看特朗普”的阴影当中，大家都在等4月2号的关税到底如何？从市场角度来讲，现在市场显然不宜过度乐观去看待这件事情。尽管关税一定会结束，主要对于特朗普来说，他自己的4年任期当中，关税之后还是要减税来带动企业的盈利和收入的恢复带动股市的上涨，这才是未来一年半到中期选举的时候要呈现出来的成绩单。 但是4月2号全面加征关税到底怎么加？估计特朗普自己也不知道，真加还是假加，现在看真加的概率大，然后如果真加的话，全世界都会对美国进行反制，不管是实体也好，还是面子也好，都得要反制。欧洲、加拿大、越南、印度，中国都得乱一阵的，所以这事别低估，它还是有搅扰的，肯定会结束。 接下来是全球市场都比较紧张的一段时间，4月2号是美国关税政策落地生效的日子，利好利空就在一线之间。落地之前，市场大概率是谨慎情绪占上风，易跌难涨，相对低位板块可能会成为资金的临时避风港。4月2号一旦关税落地，不确定性消除，市场情绪反而可能会走一波修复。不过从最近几个月的种种迹象可以看出，特朗普的关税政策完全无法预测。 $沪深300成长ETF(SH562310)$  $沪深300成长ETF(SZ159523)$  $纳斯达克100ETF(SH513110)$  $纳斯达克100ETF(SZ159659)$ 

周末有几件大事值得关注：证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，自公布之日起施行。其中提到禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份。 这个对A股是一个实质性利好，之前限售股允许出借流通，相当于没限售。被资金拿来转融通做空，机构高位卖出低位买回来赚差价。现在不可以了直接堵上了漏洞。 这个首先利好的是次新股，其次意味着做空力量被削弱，下周多头要争口气了。另外目前大家对量化的意见很大，如果能进一步收紧就更好了。 另外证监会对退市东旭光电罚款17亿元。东旭光电财务造假太疯狂了，在2015至2019中，虚增收入累计167.6亿，虚增利润累计56.27亿，大股东侵占资金160亿还没有归还。 证监会对已经退市的股票，开出17亿元罚单，应该是第一次。这个意义重大，退市绝对不是“金蝉脱壳”、“一退了之”！该罚的罚该抓的抓，该赔偿还得赔偿。 值得一提的是证监会：“社会舆论已经或可能广泛关注的热点事件 属于监管职责范围之内应予以公开说明的”应当及时进行新闻发布。这个很好及时回应市场，才能带给A股更多的信心。 总的来讲在目前政策的积极呵护下，A股指数应该稳得住。但是4月初的关税风险以及4月中下旬的年报压力。市场风险偏好不会太高，短期指数层面有压力，中长线依然看好慢牛行情。 $沪深300成长ETF(SH562310)$ 

今日A股三大指数全天集体震荡下行，截至收盘，沪指跌0.67%，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.79%。两市个股普跌，下跌个股超4300只；两市全天成交1.12万亿元，较上一日缩量成交741亿元，内资主力资金净卖出421.9亿元；两市涨跌中位数为-1.42%。 盘面上，市场情绪极弱，权重、题材概念共振下行，亏钱效应明显。出版、文化传媒、影视概念午后拉升走强，果麦文化20CM涨停，上海电影、新华文轩涨停；创新药、减肥药、CRO等医药概念冲高回落仍表现强势，润都股份涨停；金融股一度护盘，新力金融涨停。 跌幅方面，两市题材概念普跌。环氧丙烷、化学原料等化工概念集体重挫，江天化学、迪尔化工跌超10%；风电、光伏、锂电池等新能源赛道概念全线下行；化肥、粮食种植等农业概念集体走低；深海科技相关概念持续回调，大连重工、神开股份跌停；白酒、零售、免税店等大消费概念集体走弱；煤炭、钢铁、电力等周期概念持续走低；中特估、国企改革、房地产等概念集体弱势。 图片来自于东财choice 消息面上，1、国泰君安研报称，当前创新药行业趋势向好，边际改善不断，2025年医保谈判时间提前、丙类目录年内即将发布，生物类似药集采预计降幅温和，关注近期学术会议，看好头部创新药企；2、央行月内四提择机降准降息，市场预计二季度是重要窗口期。 今日两市小幅调整还算抗跌，沪指守住3300点大关。两市成交额较昨日缩减717亿，达1.14万亿元，沪深300和A500也震荡调整，科创板、创业板、微盘股指数、北证50同步调整。行业表现上来看，综合金融、传媒逆势翻红。化工、综合、石油石化、煤炭跌幅居前。 1、今天医药概念逆势上涨，消息面上利好消息持续催化，近期国产创新药频频放出对外授权交易公告，第一个和铂医药跟阿斯利康达成两项协议。阿斯利康以1.05亿美金认购和铂医药9.2%的股权，同时以1.75亿美金首付款和最高44亿美金里程碑付款，引进两款临床前项目。 第二个是诺和诺德和联邦制药达成合作，以2亿美金首付款，最高18亿美金里程碑付款及销售分成的方式，引进一款三靶点减肥药。诺和诺德是全球减肥药龙头，跟礼来并驾齐驱，充分说明诺和诺德非常认可联邦制药这款三靶点药物的疗效。第三个是默沙东和恒瑞医药达成合作，默沙东以2亿美金首付款，最高17.7亿美金里程碑付款的方式，从恒瑞引进一款治疗心血管疾病的口服小分子药物。 创新药最近走的不错，港股已经走出多只10倍股了。A股医药股“装si”了三年，但最近也动了动，后面至少是一波估值修复行情。A股医药股那么惨，主要过去几年公募一直在减持，现在仅持有7.89%仓位，只有巅峰期15%的一半。后面有“回补”仓位的需求，助推板块估值修复。 2、今天有一件大事大事值得关注：美国对进口汽车加征25%关税，此次关税措施覆盖所有主要贸易伙伴， 包括美国的传统盟友， 并部分推翻已签署的美墨加协定。特朗普表示， 汽车关税标志着“美国商业回归”，将推动汽车产业蓬勃发展，促进生产转移至美国，增加政府收入并减少国家债务。然而这将导致美国汽车生产停工、价格上涨，加剧与盟国紧张关系。 现在全球完全笼罩在“涨跌全看特朗普”的阴影当中，大家都在等4月2号的关税到底如何？从市场角度来讲，现在市场显然不宜过度乐观去看待这件事情。 尽管关税一定会结束，倒不是说我们先知先觉，主要对于特朗普来说，他自己的4年任期当中，在前一年半到中期选举之前的任期，他有他工作的时间节点。关税之后还是要减税来带动企业的盈利和收入的恢复带动股市的上涨，这才是未来一年半到中期选举的时候要呈现出来的成绩单，关税带来的搅扰他能不知道吗？ 但是4月2号全面加征关税到底怎么加？没人知道，特朗普估计自己也不知道，真加还是假加，现在看真加的概率大，然后如果真加的话，全世界都会对美国进行反制，不管是实体也好，还是面子也好，对吧？都得要反制。欧洲、加拿大、越南、印度，中国都得乱一阵的，所以这事别低估，它还是有搅扰的，肯定会结束。 3、今天有一件大事值得关注：中芯国际公告，2024年营业收入为577.96亿元，同比增长27.7%；归属于上市公司股东的净利润为36.99亿元，同比下降23.3%。其中四季度营收22.07亿美元，环比增长1.7%，创单季度历史新高；四季度净利润1.08亿美元，环比下降27.8%。公司拟不进行利润分配，该议案尚需提交股东周年大会审议。 作为A股科技的龙头股，这个业绩看着很一般，增收不增利。但中芯国际你光看净利润就是不懂行了，它重点看营收+资本开支。只要营收继续高增长，说明业绩依然高景气；只要资本开支超预期，就有望带动半导体供应链高景气！值得一提的是中芯2025年的业绩指引：预计Q1营收环比增长6%-8%，2025年资本开支与上年大致持平，这个也是超出市场预期的。 机构的解读都觉得超预期，但不可否认中芯国际现在炒的是市梦率，一年赚40亿都不到，但港股市值4000亿，A股更是7000多亿，市盈率高达200倍！你可以说A股是有溢价的，但港股很多外资参与，人家也不傻的。作为国之重器，中芯国际有遭一日市值应该能破万亿大关。 今天A股三大指数依然不温不火，A股现阶段依然是在缩量震荡势头，全球股市都在关税的不确定性下谨慎观望，我们能尽量稳住就算大A功德无量了。指数波动虽然不大，但成交量缩得很厉害，从之前的1.8万亿缩到了1.2万亿，今天市场成交量又回到近万亿了，对游资炒作来说是打击。 目前的猜测可能是量化休息了，毕竟量化主要吃的是波动，而最近几天上证指数在0.5%的空间里波动，量化也没有施展的空间。这也从侧面说明，目前A股每日成交量中，量化的占比越来越高了，而量化的特性就是助涨助跌，速度飞快的一笔。 $医药ETF(SH512010)$ 这就直接导致了A股短线生态的恶化，短线客们的生存空间被挤压了。 以前游资抱团能炒2个月的题材，如今被量化加速后一周就完事，论学习速度，人再如何有天赋，也比不过机器。所以，在可预见的未来，只要量化不死，短线游资们的日子一定会越来越艰难，因为即使发现了题材又如何，你追得上量化吗？你定位到龙头又如何，你抢得过量化吗？所以，以后如果不是Deepseek这种能炒一个月以上的题材，我都不会去参与了。 接下来是全球市场都比较紧张的一段时间，4月2号是美国关税政策落地生效的日子，利好利空就在一线之间。落地之前，市场大概率是谨慎情绪占上风，易跌难涨，相对低位板块可能会成为资金的临时避风港。4月2号一旦关税落地，不确定性消除，市场情绪反而可能会走一波修复。不过从最近几个月的种种迹象可以看出，特朗普的关税政策完全无法预测。 $创新药ETF(SZ159992)$  $芯片ETF(SH512760)$ 

今天有一件大事值得关注：知乎出财报了，太惨不忍睹。虽然知乎早年也有不少黑点，比如人均985之类的，但从内容的层面看，它的确是最优质的。而且我相信，其实大部分人，不管是关的还无关的，都希望看到知乎能盈利，不希望这样一家高质量平台倒闭。 可他偏偏就是赚不到钱，究其原因是用户属性决定的，以前有位营销界大佬跟我说过一句话，这世上最好赚的钱，永远是智商税。以前我不信，自从自己做了自媒体以后，慢慢的就信了。 比如你去看三大视频平台，B站的用户相对最高智，小红书次之，抖音再次。然后你去看盈利能力，抖音最赚，胡润中国富豪榜，张一鸣已经是首富了，小红书也不差，只有B站还在亏损的泥潭里挣扎。 这个逻辑反过来推，就又能解释很多很多奇怪的现象。比如，越是骗局广告，他们的文案和手法就越Low；因为如果你能一眼识别出它是骗局，那你就不是他们的目标客户，省得在你身上浪费资源。 再比如，像司马南这样的人，稍微有点头脑的一眼，就能看出他是个什么货色，但这并不妨碍人家赚钱，而且赚得比你多得多得多。因为你这样的“精明人”，在他眼里可能反而是劣质，无价值甚至负价值的客户。他不赚你钱，所以不在乎你的看法。 $知乎(USZH)$