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陈家文

格隆汇独家签约互联网产业研究员

IP属地: 广东

15年股海沉浮，长期深度跟踪报道互联网和硬核技术，关注未来科技发展，坚信价值成长

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陈家文

04-23 11:37 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$美团-W(HK03690)$ 对于美团来说，没有坏消息就是最好的消息，就是等着消费逐渐复苏，然后同时等待广告业务复苏补血，其他能做似乎并不多。现在抖音、快手、小红书等大厂都把目光投向了本地生活和酒旅业务，QuestMobile数据显示,截至今年4月,美团与抖音重合用户规模超3亿,重合用户占美团用户比例达81.0%，所以美团潜在的竞争压力还是不可忽视的。别看人民币股票交易柜台纳入港股通，短期会获得内地资金的配置，尤其是一些消费基金，需要硬配，所以会短期推高股价，但现在它的估值到底贵不贵我也看不清了，还是得看港股大盘到底给不给力。且行且珍惜吧。

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04-22 17:36 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$中国西电(SH601179)$ 近十年海外大型电力设备企业的资本性支出整体呈现下行趋势，占当年收入比例下滑至只有3%左右。针对变压器的产能投资往往需要数十年时间以实现收支平衡，海外大厂在北美扩厂动作保守，导致本土供应链仅能满足20%的需求。但海外大厂想要提高产量并不容易。其一，扩产需要耗费大量时间和资源来修建；其二，招聘工人需要进行专门培训，很少教育机构提供变压器相关的学位来增加对口劳动力；还有，变压器的制造取决于能否获得足够的晶粒取向硅钢（GOES），在成本结构中占约25%，这种材料还被用于充电桩和电动车发电机，量少价增，进一步验证产能紧缺。如前所述，这是国内企业出海的机会。去年变压器的出口总金额同比增长27%，大中型变压器占66%，增长接近70%。地域上，主要出口亚欧、南美，而且欧美地区的增长幅度超过1倍。企业的出海路径，包括作为核心供应商，跟随大型央国企在海外的投资项目，设备企业如中国西电、特变电工、正泰电器等可通过其国际工程 EPC参与。这就是近期中国电网企业，比如中国西电的为什么涨幅这么强的原因。上述逻辑在市场开始得到兑现。继续去挖其他没有涨那么多的个股把，感觉未来2年的投资回报不会差。

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04-19 14:42 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$珀莱雅 (SH603605)$ 珀莱雅的一季度业绩不仅稳增长，还了超预期，增长势头还不错。说真的，现在国内的消费大环境下，还能如此实现稳增长的大消费龙头真的凤毛麟角了，每一个都值得关注珍惜。现在投资环境不好，别瞎搞其他的，要么不炒要么就找写能睡得安稳的票拿着。我觉得未来通胀会超预期回升了（海量宽松+促销费+美联储降息），消费品通胀是其一。当前珀莱雅市值对应24年估值为26.7倍，PEG小于1，估值偏低。珀菜雅业绩持续超预计主要的原因来源于渠道把控能力出类拔萃，珀菜雅直播间GMV都长期排在第一梯队，而公司在淘系渠道的表现得更为出色。这样的稳定性和成长性，值得多关注一眼。

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04-19 11:12 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$高新发展(SZ000628)$ 大家猜猜有多少个板？按照四川长虹卖给高投的兄弟价格换算成30亿估值的基础上再溢价2倍，算100亿估值吧，那么高新发展大股东手上持有的55%华琨振宇估值，也就55亿，加上高新发展现在本身的家底，拢共100亿也差不多了吧，差不多要打4折？也就往下5个板？

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04-19 11:12 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

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04-01 10:57 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$长江证券(SZ000783)$ 券商并购大戏登场了吗？湖北国资旗下长江产业投资集团以非公开转让方式受让湖北能源和三峡资本所持长江证券全部8.63亿股股份，占总股本15.6%。湖北国资将成为长江证券第一大股东。此次收购长江证券的价格为8.2元/股，比周五溢价约60%。除了长江证券外，3月29日晚，浙商证券发布公告，拟受让重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻分别持有的国都证券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合计股份为19.1454%。本次受让成功后，浙商证券将成为国都证券的第一大股东。同日锦龙股份公告称，公司与东莞金控资本投资有限公司就后者有意收购公司持有的东莞证券20%股份事宜达成了初步意向，并签订了无约束力的交易备忘录。这些都是非常强大的催化剂啊，之前A股大涨券商的反弹幅度有限，现在随着这些整合大戏开始，看好未来一段时间券商行情。

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03-29 13:30 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$金山办公(SH688111)$ 金山给我的感觉，除了估值贵外，确实卡位在国产办公软件领域真的很好。AI时代的到来，人们必然更加提高作图作文做ppt的效率和工作量，这里面又要必须用到办公软件，而金山也在弄办公软件的AI化，到时候会有越来越多人要买会员，因为不买的化就不能很好调用AI效率和质量上不去，最终你不用你就被别人慢，最终大家都只能买会员。这和微软的copilot是一样的。要是金山估值能更便宜一点就好了

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03-29 11:44 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$万科Ａ(SZ000002)$ 万科在多年前就提出了活下去的口号，可以说是未雨绸缪，但是鲜为人知的是，万科当时也说过另外一句话，要么一起沉船，要么一起上岸。但是现在，恒大、碧桂园这些船已经沉了，万科似乎也难逃一劫。现在，国际知名评级机构穆迪将万科的信用评级下调至垃圾级，当年穆迪也是这样下调恒大的信用评级，最后恒大的结局大家也都知道了。万科目前除了有一笔保险公司的百亿级别的私募债可能要面临偿还之外，今年还会有296亿元人民币的公开债到期。据财新测算，万科月销售额不少于300亿元情况之下，才能维持正常的资金运营，但是2024年1月份实际的销售额只有194亿，2月份更是只有140多亿，这根本就不够周转。一边是大量的债务到期，一边是每个月盖房子的建安支出不能减少但是回款却越来越少。这简直就是非常艰难的时刻了。回想当时，万科很硬气还拉来了第一大股东深圳地铁集团以及背后的爸爸深圳市国资委，深圳国资委当时放出狠话，当遇到极端情况会不惜一切代价来救万科。那么现在算不算极端情况呢？

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03-29 11:25 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$特斯拉(USTSLA)$ 特斯拉将于下周公布其第一季度的交付数据，近期分析师开始接连下调交付预期以及目标价，中国市场需求疲软将使一季度成为“噩梦”。周四，特斯拉收跌2.25%，报175.79美元，总市值5588.23亿美元；本月累跌近13%，年初至今累跌近30%。长期看好特斯拉的Wedbush分析师将其价格目标从每股315美元下调至每股300美元。Wedbush分析师预测，特斯拉全年仅交付200万辆车，而原本预期为210万辆。摩根士丹利预测特斯拉2024财年交付量为195.4万辆，低于此前预测的199.8万辆。将第一季度交付预期从 46.9万辆下调至42.5万辆。这些都是不怎么好的数据。另一方面，能对标特斯拉的车品牌也越来越多了，而且在高档电车BBA这些大牌也在紧咬不放。特斯拉的市场份额肯定是很难维持得住了的。它现在正的有点青黄不接的味道，市场就寄托它的天网和火箭在商业化方面的加快落地了，至于机器人，可能目前还没有怎么放在预期内。

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03-29 11:18 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$紫金矿业(SH601899)$ 过去很多年，市场把紫金矿业当成有色金属周期股来看待。但2020年以来，紫金矿业显然走出了成长股的底色。拉长时间看，紫金矿业给予了投资者非常丰厚的回报。从2014年6月底部算起，股价累计上涨将近600%，年复合回报率有20%以上。其核心竞争力就是依靠低成本扎实业务基本盘，之后在通过外延式并购发展多元化业务。其中主要的是黄金红利，金价在这两年因为战乱和降息预期，无论是避险还是资产溢价驱动，都是不错的上涨理由。紫金矿业的金资源量3117吨，储量1191吨，这矿产本身就相当值钱的。现在只要金价继续维持高位，那么可以预计紫金矿业的业绩还会不断稳健变强，所以这波红利它是吃得妥妥的。

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03-29 11:12 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$小米集团-W(HK01810)$ SU7半小时爆卖5万辆，小米美股ADR已经涨超12%，这港股要直接飞起来的节奏啊，这几款车无论颜值还是性能，都是牛X得不行，在同行中都是很能打的存在。就是不只是实际体验如何，不过想必不会差。这是赛力斯曾经活生生的案例啊喂。不过，友商的压力也就大了，新能源车本来就开卷了，现在的小米车又杀出来，而且一上来就爆大单，这分蛋糕的人多了，原先的那些友商就难受了。预测很快，价格战还是不可避免以不同的方式打起来，要小心车企们的财报表现了。不过感谢国产车大佬们的努力，让等等党们也赢了一把，挺好的

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03-28 13:44 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$百度集团-SW(HK09888)$ 昨天百度的下跌真的是让人哭笑不得，外媒都一直强调说了是与苹果在谈判合作在国内的手机端使用大模型的事情，只是还没有到落地的阶段，到国内的一些媒体竟然就标题党到说合作告吹了，导致股价一度下跌，真是无语。大模型这种涉及信息安全，必然只能用国家本地的，这是无法避免的问题。即使我们的手机出海到欧美，也可能是这样的合作模式，这是绕不开的，三星的手机在国内用不也是听说用的是百度的大模型吗?别看现在看似国内一大堆大模型，真正专业全面和完善的落地，其实也就百度，没得选。所以就放心好了，不如看看大模型能给百度未来带来多大的收益。

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03-28 13:37 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$建新股份(SZ300107)$ 根据云图智行，2022年中国低空经济行业市场规模为2.5万亿元，而中央预期到2035年低空经济的产业规模达到6万亿。这就是说，未来十年左右有3.5万亿的增长空间。随着更多顶层设计，产业化、商用化等标志性事件陆续出现，未来，城市空中交通（UAM）将成为低空经济最主要的应用领域。根据罗兰贝格，到2030全球投入商业运营的eVTOL数量将达5千架，2050年达16万架。摩根士丹利预测，到2050年，UAM可触达的全球市场规模将达9万亿美元，中国的潜在市场规模将达到2.1万亿美元。但想要成功让eVTOL在天上飞，光把飞机造出来还不够。适航取证是eVTOL开启商业化的前提，根据规定，民用航空器适航资质获取主要涉及设计批准（TC）、生产批准（PC）、适航批准（AC）三个证件。去年至今，国家层面从战略定位、产业发展规划、空域管理等方面为低空经济进行铺路，逐步放开了一些限制。所以这个赛道逐渐热起来，也是必然的事情，今天概念大涨，不会是最后一次。

陈家文

03-12 14:35 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

$小米集团-W(HK01810)$ 根据网传的图片，小米的两款车定位在26万/36万，配合雷军之前说的配置和定位，妥妥的性价比了。个人觉得这款车，确实很好看，就是不知道细节如何。如果各方面都很完备，那么凭借小米的渠道体系和品牌传播力，成为一匹大黑马都不一定。现在这个价位的车由新增一名猛将，雷军能否把再次实现把手机价格打下来的伟大成就，值得期待。无论怎么样，千万不要小看雷军，不要小看小米汽车

陈家文

03-06 16:31 · 格隆汇独家签约互联网产业研究员

不过哈，今天一下子涨这么多肯定是不正常，肯定是要回调一下的，等以后回落了再重新关注吧。