近期受国家政策利好零售板块大涨等因素催化，中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 持续大涨，在连续发布三份股票交易异常波动暨风险提示公告后，公司的股价在2024年12月25日上午再度涨停，并上演了一出“地天板”的行情大戏。 截至12月25日A股收盘，中百集团的股价定格在8.94元/股，涨幅为9.96%，公司总市值攀升至约60.75亿元。 回顾近一个月来，中百集团于12月5日、11日、16日分别发布了股票交易异常波动暨风险提示公告，对市场关切的一系列问题进行了回应。 其中，投资者对公司同业竞争承诺及子公司员工职务侵占情况的关注度尤为突出。 关于同业竞争承诺，中百集团表示，其董事会和股东会已经审议通过了延期承诺的议案，由第一大股东武汉商联（集团）股份有限公司（简称“武商联”）在未来五年内，并力争用更短时间，通过资产重组、业务调整、委托管理等方式，实现与中百集团的分业经营，以解决同业竞争问题。 这一承诺的延期，虽然为市场提供了一定的预期，但并未完全消除投资者的疑虑。 与此同时，子公司员工涉嫌职务侵占资金的事件也备受关注。 中百集团已积极配合公安机关加大力度追赃挽损，并承诺将严格按照法律法规要求履行信息披露义务。然而，这一事件对公司声誉和财务状况的影响仍不容忽视。 在股东增减持方面，武商联计划增持中百集团的股份数量不低于公司总股本的1%，且不超过2%。截至2024年10月30日，武商联已通过深圳证券交易所交易系统累计增持中百集团股份6680200股，占公司总股本的0.98%。 而持有公司5%以上股份的股东重庆永辉超市有限公司，则在2023年1月12日至2024年12月4日期间累计减持公司股份比例达4.87%。这些股东的增减持行为，无疑对中百集团的股价走势产生了重要影响。 从市场趋势来看，中百集团近期受到主力资金的青睐，连续三日被主力资金增仓。 然而，主力资金并未形成控盘态势，市场走势仍存在一定的不确定性。 中期趋势方面，下方累积了一定的获利筹码，显示市场存在一定的支撑力度。 但近期该股虽然出现吸筹现象，吸筹力度并不强，市场仍处于观望状态。 舆情分析方面，1家机构预测中百集团的目标均价为4.40元，低于当前价格50.78%。 这一预测结果虽然令人担忧，但市场情绪却极度乐观。这可能与中百集团的业务布局和未来发展潜力有关。 作为免税店、社区团购、预制菜、电子商务和智能物流等多个领域的参与者，中百集团的业务板块较为广泛，受益于国家政策力度具有一定的市场吸引力。 然而，在乐观情绪的背后，投资者仍需保持警惕。中百集团面临的同业竞争问题、子公司员工职务侵占事件以及股东增减持行为等风险因素仍然存在。 这些因素可能对公司的股价走势和长期发展产生重要影响。 还是那句话，股市有风险，投资需谨慎。

【12.25A股午评】沪指半日跌0.31%，四大行股价再创历史新高  以下为收市内容：A股三大指数缩量收跌沪指跌0.01％，截至收盘，沪指跌0.01％，报3393.35点，深成指跌0.64％，报10603.1点，创业板指跌0.55％，报2201.3点，科创50指数涨0.33％，报1017.36点。沪深两市合计成交额12813.05亿元。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块房，银行、保险股震荡走高，工商银行 $工商银行(SH601398)$ 盘中一度涨超3%总市值突破2.5万亿，天茂集团 $天茂集团(SZ000627)$ 涨超7%，中国人保 $中国人保(SH601319)$ 、农业银行 $农业银行(SH601288)$ 、中国银行 $中国银行(SH601988)$ 、建设银行 $建设银行(SH601939)$ 等跟涨。 12月17日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。银河证券研报表示，央企市值管理再强化，银行估值有望受益。 零售板块回暖，中百集团 $中百集团(SZ000759)$ 、东百集团 $东百集团(SH600693)$ 涨停，友好集团 $友好集团(SH600778)$ 、茂业商业 $茂业商业(SH600828)$ 、宁波中百 $宁波中百(SH600857)$ 、百大集团 $百大集团(SH600865)$ 、永辉超市 $永辉超市(SH601933)$ 等跟涨。 商务部近期密集部署提振消费政策，为零售业带来重大利好。商务部部长王文涛主持召开专题会议，强调要大力提振消费，创新消费场景，扩大服务消费。同时，加力扩围实施消费品以旧换新政策，通过多元化举措激发市场活力，助推零售业转型升级。 受益板块分析： 商业百货板块：传统百货企业加速数字化转型，线上线下融合发展，如中百集团、东百集团等龙头企业率先受益，业绩有望持续改善。 连锁超市板块：永辉超市、步步高等大型连锁超市企业受益于消费回暖，社区零售和生鲜商超业务快速增长。 商业地产板块：商业综合体运营商如王府井、天虹股份等受益于商业地产复苏，客流量持续回升。 今天的A股市场，题材方面，CPU、低空航空制造、交换机、镁合金、Pancake（折叠光路）、图形处理器（GPU）、动力煤、防水材料、同步磁阻电机、干式变压器等涨幅居前。 电磁线、海外仓业务、投流代理、医废处理、三方支付、会展服务、混凝土管道、华为核心网概念、人造肉、真人影视互动游戏等跌幅居前。 【展望后市】中金：2025年餐饮文旅政策扩容有望带来需求回暖和量价拐点 中金公司研报指出，2024年酒店、旅游在去年高基数下总体面临“量稳价降”，餐饮、免税、人服延续2023年以来的量价压力，政策预期下估值自底部略有回升但头部公司估值仍偏低。展望2025年，餐饮文旅政策扩容有望带来需求回暖和量价拐点，建议重视行业“基础设施”。 【大行报告精选】中原证券：以旧换新效能显著 12月车市旺季延续 中原证券发布研报称，以旧换新政策效能持续，截至12月19日，政策实施以来全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，年末伴随新车型密集上市，行业需求持续向上。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。 中原证券主要观点如下： 市场表现：12月(12.1-12.15)，乘用车市场零售108.3万辆，同环比分别增长34%和14%，今年累计零售销量2134.1万辆，同比增加6%。根据中汽协数据，11月乘用车销量创月度新高，销量达到300.1万辆，同环比分别增长15.2%和9%。1-11月，乘用车销量累计完成2443.5万辆，同比增长5%。自主品牌表现强势，2024年1-11月，自主品牌乘用车累计销量1590万辆，同比增长22.5%，市场份额同比上升9.3个百分点至65.1%，德系、美系、日系、韩系品牌乘用车市场占有率分别为14.7%、6.4%、11.1%、1.6%。 卡车、客车销量环比双增长，新能源重卡持续走强。11月卡车、客车销量分别完成26.9万辆和4.6万辆，环比分别增长5.5%和6.5%。新能源重卡持续跑赢行业整体再创新高，11月国内新能源重卡销量首次破万，销量1.01万辆，同环比分别增长117%和22%；1-11月累计销量6.68万辆，同比增长139%，占重卡终端销量12.54%，较2023年全年占比提升7.0pct。 新能源汽车渗透率不断提升。11月，新能源汽车销量完成151.2万辆，同比增长47.4%，新能源渗透率达到45.6%；2024年1-11月，新能源汽车销量累计完成1126.2万辆，同比增长35.6%，市场占有率达到40.3%。分动力类型来看，插混市场占有率不断提升，1-11月纯电动车型和插混车型累计销量占比分别达到59.8%和40.1%。 汽车出口快速增长。11月，汽车出口量达到49万辆，环比下降9.5%，同比增长1.6%；新能源汽车出口8.3万辆，同环比分别下降14.1%和35.2%。1-11月，汽车累计出口534.5万辆，同比增长21.2%；新能源汽车累计出口114.1万辆，同比增长26.7%。根据海关总署数据，2024年1-10月俄罗斯、墨西哥和阿联酋整车出口量位居前三，分别出口95.7万辆、38.6万辆、26.1万辆；新能源汽车出口前三国家分别是比利时、巴西和英国。 建议关注：智能化方面，Robota**量产商业化落地加速，广汽埃安与小马智行达成合作，2025年将投入千辆Robota**；蔚来发布全新品牌萤火虫并开启预售，小米汽车宣布全新SUV车型小米YU7，智界新S7/智界R7/蔚来ET9/新阿维塔11等智能化车型密集上市。 风险提示：1)新能源汽车产销不及预期；2)行业政策执行力度不及预期；3)行业竞争加剧；4)原材料价格上涨。

市场早间震荡调整，深成指、创业板指盘中跌超1%，微盘股指数一度跌逾4%。截止午盘，上证指数跌0.31%，报3383.11点；深证成指跌0.81%，报10584.87点；创业板指跌0.84%，报2194.93点；沪深300跌0.1%，报3979.55点；科创50涨0.06%，报1014.58点；北证50跌2.32%，报1123.12点。沪深京三市合计成交额8700.82亿元，全市场4806股下跌，608股上涨，35股持平。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，脑机接口活跃、麟盛科技 $麒盛科技(SH603610)$ 涨停，佳禾智能 $佳禾智能(SZ300793)$ 涨超10%。 消息面上，上海印发《上海市发展医学人工智能工作方案(2025—2027年)》，其中提到，围绕人工智能认知智能、强化学习等前沿领域加大研究布局，支持在脑科学与脑机接口、计算生物学等医学前沿领域的创新探索。鼓励在沪国家实验室、科研机构与医疗机构加强合作，力争形成一批引领性和颠覆性理论成果。 中国脑机智能大会（ChinaBMI）于12月20—21日在杭州成功举办，大会聚焦脑机接口、类脑计算、脑认知等前沿领域。多位院士和行业专家共同探讨了人脑工程技术的发展方向和应用前景。会议期间，与会专家就脑机接口技术在医疗康复、智能控制等领域的创新应用进行了深入交流，展示了我国在人脑工程领域的最新研究成果。 医疗服务板块异动拉升，新里程 $新里程(SZ002219)$ 领涨， 消息面上，国常会会议指出，要深化药品医疗器械监管全过程改革，打造具有全球竞争力的创新生态，推动我国从制药大国向制药强国迈进。 银行股延续强势，工商银行 $工商银行(SH601398)$ 、农业银行 $农业银行(SH601288)$ 、建设银行 $建设银行(SH601939)$ 、中国银行 $中国银行(SH601988)$ 股价续创历史新高。 12月17日，国资委发布《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》。 银河证券研报表示，央企市值管理再强化，银行估值有望受益。 下跌方面，软件股集体走低，国华网安 $国华网安(SZ000004)$ 跌停；传媒等AI应用方向延续调整，粤传媒 $粤传媒(SZ002181)$ 跌停。 个股呈现普跌态势，沪深京三市下跌个股近4800只，上午半天成交8664亿。午间收盘沪指跌0.31%，深成指跌0.82%，创业板跌0.83%。 【展望后市】兴业证券：明年3-4月基本面反转验证窗口 后续关注行情演绎的两个关键节点：明年3-4月：基本面反转验证窗口。一方面，美国对华贸易制裁细节逐步敲定，外部扰动“靴子落地”。更重要地，3月初两会进一步明确经济目标和包括赤字率在内的增量政策力度，为市场注入一剂“强心剂”。同时在经历逆周期政策发力2个季度后，2024年年报和2025年一季报有望验证企业基本面的改善，进一步强化市场信心。2025年7、8月：价格回正+中报景气验证窗口。若明年3-4月份企业一季报显示基本面尚未出现明显改善的拐点，下一个观测时间点可能要等到2025年下半年。 赔率角度：重点关注新质生产力以及并购重组。重点聚焦：1、新质生产力。长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，重点关注AI、半导体、信创、机器人、低空经济等。2、并购重组。关注两大核心线索，一是TMT、军工、医药等为代表的硬科技、新质生产力方向，二是央国企主导的券商、钢铁、化工等潜在产业整合方向。胜率角度：重点关注内需以及供给格局优化的先进制造业。 【大行报告精选】中信证券2025年储能行业投资策略：关注产业链环节竞争力塑造 中信证券发布研报称，能源转型催生了储能的确定性需求，在全球新增装机保持较快增长的情况下，产业链环节竞争力的塑造成为最主要的方向。需求端，不管是国内还是海外，储能的需求尤其是大储和工商储的需求都呈现出较快的增长趋势，从而带动出货量的增长。产业链端，短期储能系统依然面临一定的价格压力。在这种情况下，交流侧的并网能力、本地化的解决方案能力和技术升级能力成为后续塑造竞争力的关键。建议关注大储的PCS厂家，有解决方案能力的系统集成厂家和部分零部件供应商。 中信证券主要观点如下： 能源转型推动全球储能需求向上 多种因素推动全球储能需求向上，其中包括用电量的增长，可再生能源渗透率的提升，电网结构的完善和电池成本的下降等。预计在产能重新布局，再电气化和AI等多种因素的带动下全球用电量有望保持稳定增长；在能源转型和可再生能源渗透率不断提升的情况下，可再生能源发电处理的波动性对电网造成了影响，而储能系统可以有效地解决部分问题；考虑到国内电力系统的升级、欧美等国家电力系统的老旧问题和部分国家电力系统的落后等，都需要储能系统对电网系统进行支撑； 此外，碳酸锂和电池价格的下行也为储能的经济性和更大范围的应用创造了条件，到2023年初以来，储能系统的价格下降幅度超过60%。预计2024-2025年全球新型储能装机有望达到168/224GWh，同比增速66%/34%，且不同国家和地区呈现出不同特点。 国内储能装机有望保持高增，商业模式持续完善 从国内储能招标情况来看，新增装机有望保持较快增长，2024年1-10月国内表前储能招标76.6GWh，主要包括电源侧和电网侧储能，同比增长86%，同时考虑经济性等问题，电网侧储能的占比持续提升。另外，考虑到部分地区可以实现一定的经济性，国内工商业储能备案的数量也有明显的增加，2024年1-9月备案量达30.9GWh。 对国内储能行业发展影响最大的因素就是电力市场化改革的推进，其中包括容量电价机制、辅助服务市场和峰谷差电价等，预计上述相关因素随着可再生能源渗透率的提升也将得到有效的推进，届时也将为储能行业的发展创造更多的空间。预计2024年和2025年国内新增储能装机有望超过80GWh和110GWh，年均增速超过60%。 海外储能需求增长强劲，区域特点明显 海外储能市场增长强劲，尤其是在大储和工商储领域，且不同的国家表现出不同的特点。中东地区来看，在装机规划、资源禀赋等多种因素的影响下，预计24/25年中东地区储能新增装机分别为7.8/10.6GWh。随着利率的下行和项目批复阻塞问题的解决，美国储能项目的建设进程也有望加快，根据WoodMackenzie预测，美国2024-2026年新增储能装机量分别为34/45/51GWh，合计新增130GWh，对应CAGR20%+，结构上约90%为表前储能。 随着可再生能源装机渗透率的提升和电力市场化机制的支撑，欧洲的储能装机也有望迎来放量，预计2024-2026年欧洲储能将分别新增28/36/61GW，对应增速63%/29%/69%，2024-2026CAGR52%，其中超60%为表前储能。海外储能市场的快速增长，也为国内储能产业链的发展提供了更为广阔的市场空间。 国内产业优势明显，竞争力塑造是关键 国内储能产业链优势明显，其中包括电池、PCS、系统集成和温控系统等。过去两年，储能系统的价格持续下降，2023年年初储能系统价格为1.5元/Wh，近期部分国内储能系统的价格已经不足0.6元/Wh。这个情况一方面来自于原材料价格的下行，一方面来自于竞争的加剧。在这个情况下，考虑到不同市场需求的多样性和技术要求的差异性，交流侧的并网能力、本地化的解决方案能力和持续的技术提升能力是产业链塑造竞争力的关键，而具备竞争优势的企业在后续的市场竞争中也将具备明显的优势。 投资策略： 全球储能配置需求刚性，行业长期空间广阔。发达经济体面临电网老旧、阻塞及扩容问题，新兴经济体发展则需要电力和电网的支持，而储能是支撑发达及新兴经济体电网的重要工具。 其中，中国市场招标及装机景气度较高，但受制于下游商业模式难闭环，产业链价格承压，竞争格局较散；美国电网基础薄弱、电力市场机制成熟且市场壁垒高，是成长性与高确定性兼备的表前侧大储市场，市场壁垒较高；欧洲仍是全球新能源最具潜力的市场之一，2024年表前侧储能接棒户储，释放增长新动力，竞争格局分散；中东能源转型态度明确，储能作为新能源后周期配套同步放量以提供电网扩容和离网支撑，竞争格局集中，目前中标者主要为国内集成商。 中国拥有从PCS、锂电池、温控系统到集成端的完备的储能产业链，其中部分企业是全球储能市场最重要的供应商，部分零部件企业也进入了特斯拉等海外龙头企业。结合上述行业趋势，建议围绕四条主线把握储能行业高速增长的机遇：1) 储能PCS环节；2) 国内外大储系统及EPC环节；3) 国内外户储系统环节；4) 储能温控消防环节。 风险因素： 产业链价格波动；电力市场收益摊薄带来需求减速风险；海内外市场用电需求不及预期；电力市场改革不及预期：相关行业补贴提前退出；海外展业限制等。

中国人民银行（央行）周三（25日）展开人民币（下同）3,000亿元中期借贷便利（MLF）操作， 此次操作利率保持不变，同时通过MLF净回笼资金1.15万亿元。 此举再次引发了市场对未来货币政策走向的关注与讨论。 【MLF操作详情】 根据媒体引述央行货币政策司的公告，为保持银行体系流动性充裕，央行于本周三（25日）展开了期限为1年的MLF操作，规模达到3,000亿元。此次MLF操作的最高投标利率为2.30%，最低投标利率为1.90%，而中标利率则定为2.00%，与上月持平。操作完成后，MLF余额为5.089万亿元。 值得注意的是，这是央行连续五个月缩量续作MLF。 数据显示，12月16日有1.45万亿元MLF到期，而央行此次仅通过MLF净投放了3,000亿元，因此净回笼资金达到1.15万亿元。 【市场对货币政策走向的解读】 1）资金面呵护但无意过度宽松 浙商固收在本周的资金面展望中提到，目前央行对资金面偏向于“呵护但无意过度宽松”。这意味着央行在保持市场流动性充裕的同时，也注重避免过度宽松带来的潜在风险。 2）降准可能性升温 光大银行金融部研究员周茂华表示，目前降准降息信号不明确，但从年底资金面扰动因素和支持银行备战“开门红”的角度看，年底前后降准具有一定优先性。 这一观点得到了东方金诚首席宏观分析师王青的认同。 王青认为，当前进入政策效果观察期，重点是将前期政策性降息及LPR报价大幅下调的效应向实体经济传导，而非连续降息。同时，他也指出年底前降准的可能性比较高，而降息则可能要等到2025年。 【政策利率和LPR报价保持稳定】 近期政策利率和LPR报价保持不动的根本原因在于一揽子增量政策出炉后，经济景气度有所上升。10月和11月官方制造业PMI指数连续处于扩张区间，供需两端宏观经济指标整体上行，房地产市场也在显著回暖。 这些因素使得央行在现阶段选择保持政策利率和LPR报价的稳定。 【未来展望】 展望未来，随着经济复苏的持续和货币政策的适度宽松，央行将继续关注市场动态和经济形势变化。在保持市场流动性充裕的同时，央行也将注重防范金融风险和维护金融稳定。 此外，随着房地产市场逐步回暖和实体经济需求的增加，央行未来可能会适时调整货币政策工具的使用方式和力度，以更好地支持实体经济发展。 $上证指数(SH000001)$ 、 $恒生指数(HKHSI)$ 

这两天港股市场假日休市，A股市场高息股标的表现活跃，乘此机会，看看市场对明年股港股的展望。 近日，大新金融发布了其对2025年香港经济及市场的展望报告，为投资者揭示了未来一年的市场趋势和潜在机遇。 报告指出，尽管香港经济面临多重挑战，但整体经济仍有望实现2.8%的增长，同时恒生指数也有望在波动中寻求上行空间。 其中，高息股作为市场关注的焦点，其前景尤为引人注目。 报告预测，恒生指数在明年上半年或可上试23100点，而17000点关口则为其提供了一定的支撑。 大新金融首席经济及策略师温嘉炜表示，尽管主要央行降息前景的不确定性以及地缘政局的紧张局势可能增加港股市场的波动性，但一系列稳经济及楼市措施的实施，有望推动经济增长回稳，并有效提振企业盈利前景，从而助力恒生指数上行。 值得注意的是，高息股在当前的市场环境下展现出了较强的吸引力。 随着利率环境的宽松，高息股以其稳定的股息收益成为了投资者们的重要选择。 特别是在当前全球经济不确定性增加的背景下，高息股的稳定收益更是成为了投资者们寻求避风港的重要渠道。 此外，温嘉炜还提到了内地推出的一系列金融及货币措施，这些措施旨在稳定经济和房地产市场，同时提高财政赤字目标并大力提振消费。 这些政策的出台，不仅为内地经济注入了新的活力，也为香港经济提供了有力的支撑。 在此背景下，高息股、内需消费及国策支持板块的前景或较正面，为投资者们提供了更多的投资机会。 然而，温嘉炜也指出，香港整体经济在明年仍将继续面临不少挑战。北上消费及访港内地客消费模式的转变，对香港零售业的发展产生了一定的影响。 同时，尽管香港最优惠利率跟随美国开始下调，按揭利率也随之回落，加上港府放宽住宅投资物业按揭成数，有助于楼价回稳及成交回升，但一手住宅潜在供应的持续增加，或限制二手楼价的反弹空间。 $上证指数(SH000001)$ 、 $恒生指数(HKHSI)$ 

前不久笔者在社交媒体上就看到机器狗运载货物上山的视频（见下图），12月24日机器狗的消息就催化机器人概念大涨，这真的是巧合吗？不管是商业还是股市，机会来的时候都是有先兆的。 1其中，万达轴承 $万达轴承(BJ920002)$ 涨幅达15.88%，卧龙电驱 $卧龙电驱(SH600580)$ 和南京化纤 $南京化纤(SH600889)$ 则分别上涨10%。此外，双林股份 $双林股份(SZ300100)$ 、埃夫特 $埃夫特(SH688165)$ 、三丰智能 $三丰智能(SZ300276)$ 、贝斯特 $贝斯特(SZ300580)$ 和鸣志电器 $鸣志电器(SH603728)$ 等也均实现了股价的上涨。 这一系列市场表现，无疑为机器人行业注入了新的活力。 消息面上，宇树科技发布的一条关于Unitree B2-W机器狗的视频更是将这一领域的热度推向了新的高潮。该视频展示了B2-W机器狗在爬山、涉水、越障等复杂地形中的出色表现，以及原地旋转稳停、两足倒立旋转和高楼飞跃等高难度杂技动作。 更令人惊叹的是，这款机器狗能够负载40千克行走，相当于一个成年男性的重量。这一系列的演示，充分展示了机器狗在自主行动和负载能力方面的卓越性能。 作为AI的终端应用，机器人的发展一直备受关注。 今年以来，科技巨头和独角兽企业纷纷发布最新的机器人产品，推动了这一领域的快速发展。 除了人形机器人之外，机器狗赛道同样展现出了强劲的发展势头。 机器狗不仅具备宠物般的陪伴功能，免去了照料宠物吃喝拉撒的麻烦，还因其独特的功能性和应用场景而备受瞩目。 在农业、工业以及安防巡检、勘测探索、公共救援和医疗防疫陪护等特定工作中，机器狗已经展现出了巨大的潜力。 目前，国内一批警用机器狗已经走上街头，成为城市安全的新守护者。 此外，中国兵器装备集团在珠海航展上展示的多款机器狼和机器狗设备，更是让人看到了我国在这一领域的领先地位。 随着技术的不断发展，机器狗行业正迎来商业化新篇章。以宇树科技为代表的机器人主机厂商正加速出货，推动机器狗在下游应用场景的落地。 开源证券研报指出目前我国四足机器狗全球领先，军工场景明确，有望成为机器人优先落地场景。 中信证券则预测，未来几年机器狗市场将迎来爆发式增长。 尽管机器狗已经具备了一定的自主行动能力，但在智能化程度方面仍有待提高。 特别是在灵活性与快速应对能力方面，机器狗还存在较大的改善空间。这背后涉及的是软件智能算法等核心技术问题。 宇树科技创始人王兴兴也曾坦言，目前四足机器人的消费端口还没有完全打开，主要堵点在于AI能力还达不到要求。 从笔者的角度的来看，不能否认的是，机器狗赛道的发展势头已经十分强劲。 随着技术的不断进步和应用场景的不断拓展，机器狗有望成为未来机器人领域的重要力量。

12月24日国家新闻出版署网站公布了最新的国产和进口网络游戏审批信息，共有122款国产网络游戏和13款进口网络游戏获得版号。 这已经是国产和进口游戏版号连续第三个月同时发放，为游戏行业带来了积极的信号。 从审批信息来看，此次发放的国产网络游戏主要以移动、移动-休闲益智类游戏为主，但也不乏一些客户端和游戏机游戏类别的佳作， 如《剑气劫》、《节奏过载》、《无限大》等。上市公司方面，网易、恺英网络、神州泰岳、三七互娱、中国移动、顺网科技、中青宝、凯撒文化、祖龙娱乐和冰川网络等旗下产品均获得了版号。 在进口网络游戏方面，共有13款游戏获批，包括9款移动游戏、2款客户端游戏及2款移动+客户端游戏。 其中，网易的《头号追击》、创梦天地的《永恒轮回》、腾讯的《红警：荣耀》、《怪物猎人：旅人》以及心动公司的《仙境传说：重生》等上市公司的新品也在获批之列。 据统计，截至目前，今年已有1416款新游拿到版号，其中国产游戏1306款、进口游戏110款，无论是按类别还是看总数都已经超过去年全年水平，且为近四年最高。 这一数据表明，游戏版号的稳定发放正在为游戏行业注入更多的信心和稳定预期。 随着用户审美水平的不断提升，同质化的产品越来越没有市场，精品化、高质量才是游戏行业的出路。 因此，游戏企业需要更加注重游戏内容的创新和品质的提升，以满足玩家的需求和期望。同时，小游戏和PC端游戏等细分领域也将成为游戏企业关注的重要方向。 总体来看，国产与进口网络游戏版号的连续发放为游戏行业带来了积极的影响，也为游戏企业提供了更多的发展机会。 网易 $网易(USNTES)$  $网易-S(HK09999)$ 、恺英网络 $恺英网络(SZ002517)$ 、神州泰岳 $神州泰岳(SZ300002)$ 、三七互娱 $三七互娱(SZ002555)$ 、中国移动 $中国移动(SH600941)$ 、顺网科技 $顺网科技(SZ300113)$ 、中青宝 $中青宝(SZ300052)$ 、凯撒文化 $凯撒旅业(SZ000796)$ 、祖龙娱乐 $祖龙娱乐(HK09990)$ 冰川网络 $冰川网络(SZ300533)$ 

美国当地时间12月24，美国股市在平安夜提前休市，以特斯拉（Tesla）为首的科技股在半日市期间表现佳，支撑美股三大指数收市上扬。 道指收市升390点或0.91%，报43297点。 标指收市升65点或1.1%，报6040点。 纳指收市升266点或1.35%，报20031点。 纳斯达克中国金龙指数收涨0.79%，蔚来汽车 $蔚来(USNIO)$ 涨3.13%，小牛电动 $小牛电动(USNIU)$ 涨2.23%。 虽然大市交投因很多投资者提前放假而变得淡静，但科技巨擘仍有较佳表现，头部7大公司均上扬，特斯拉 $特斯拉(USTSLA)$ 升幅最佳，升7.4%，亚马逊 $亚马逊(USAMZN)$ 及Meta $MetaPlatformsIncClassA(USMETA)$ 股价升幅也逾1%。 晶片企业博通 $博通(USAVGO)$ 延续本月以来强势，升3.2%，而英伟达 $英伟达(USNVDA)$ 则升0.4%。 芯片设计公司ARM $ARMHoldingsPLCADR(USARM)$ 单日升幅也有3.9%，收复周一的大部分失地。 周二曾出现短暂全美国暂停服务的美国航空 $美国航空(USAAL)$ ，收市升0.6%。 周二是美国投资界传统上认定的圣诞老人升市（Santa Claus rally）的第一天，因此标指录得上升，反映相关升市神话有一个好开始。 「圣诞老人升市」是指一年的最后五个交易天与新的一年首两个交易天期间，标指将是上升。 根据LPL研究，1950年起计，标指在该7个交易天的平均升幅为1.3%，远高于正常的7天升幅0.3%。 欧洲股市方面，法国CAC指数收市升0.14%，报7282点; 英国富时100指数收市升0.42%，报8136点。 意大利及德国假期，金融市场休市。 外汇率市场方面，假期在即，市场交投淡静，憧憬联储局放缓减息的买盘继续支持美元汇率呈强。 美汇指数升0.14%至108.24。 欧罗兑美元跌0.15%至1.0389。 美元兑日圆升0.1%至157.34。 英镑兑美元跌0.06%至1.2527。 商品价格方面，交投同样淡静，现货金升0.1%，每盎斯报2616.88美元;纽约期金每盎斯收市报2635.5美元，升近0.3%。 交易商称，假期气氛浓烈，入市意愿低迷，华尔街股市造好，引发少量趁低吸纳黄金买盘出现，推动金价上扬。 【华尔街分析】 市场正在拥抱圣诞气氛，三大股指均稳升，不过，华尔街仍担心通胀可能再度升温与利率政策走向。 德银经济学家Matthew Luzzetti）表示：「预计经济增速将逐渐放缓，但仍处于令联准会感到不安的高水平。 通胀主要由经济的服务业驱动，包括医疗保健、保险甚至机票等核心服务，住房通胀也仍然很高，尽管预期明年会下降，但很可能仍保持在一定水平之上。” 牛津经济研究院美国经济学家Nancy Vanden Houten指出，风险肯定会倾向于通胀升温，许多风险来自特朗普政府在关税和移民方面实施某些政策的可能性。 这些政策可能会使美联储的利率走向进一步复杂化，目前美联储明年只会降息两次。」

【12.24A股午评】数早盘高开高走，低空经济活跃，光伏、机器人板块走强  以下为收市内容：三大指数缩量收红，均涨超1%。截至收盘，沪指涨1.26％，报3393.53点，深成指涨1.27％，报10671.43点，创业板指涨1.17％，报2213.55点，科创50指数涨1.54％，报1014.02点。沪深两市合计成交额13075.66亿元。 中银证券表示市场即将迎来跨年配置行情。本周起市场将进入政策与数据的阶段性空窗期，市场大概率进入跨年行情的配置之中。本周大盘价值风格出现明显修复，主要源于短期小盘风格交易拥挤度偏高，小盘风格的短期优势来源于前期市场的政策预期以及活跃资金的短期交易。短期视角下，大小盘风格面临再均衡过程，但内需数据企稳前，大盘占优的趋势尚未形成，市场结构上仍将延续小票占优、主题偏强的格局。 中长期来看，科技和高端制造特别是AI产业链及机器人产业链仍是最具产业趋势与风格合力的方向。此外，消费板块中的部分新兴消费具有结构性需求提升预期，如“谷子经济”、“宠物经济”等，仍是年内及2025年值得配置的方向。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块方面，铜缆高速连接板块午后走强，胜蓝股份 $胜蓝股份(SZ300843)$ 、显盈科技 $显盈科技(SZ301067)$ 双双20cm涨停； 平安证券表示，目前半导体行业处在恢复最好的时段，月度收入持续创出新高。半导体作为典型的周期和创新叠加的行业，在消费电子复苏和人工智能的创新共振中快速向好，尤其是存储和处理器受益最为明显。 微信小店概念股震荡反弹， 线上线下 $线上线下(SZ300959)$ 涨超10% 中信证券研报表示，12月18日微信小店正式启动“送礼物”功能灰测。我们认为仅在送礼场景即有望取得千亿级市场份额，进一步考虑其对于微信生态的影响，牵动的社交电商总规模有望在2027年达到万亿。 银行股延续强势，工行 $工商银行(SH601398)$ 、建行 $建设银行(SH601939)$ 、农行 $农业银行(SH601288)$ 、中行 $中国银行(SH601988)$ 盘中均再创历史新高， 银行业迎来重大利好消息，据统计，42家A股上市银行中已有22家宣布中期分红，拟派息金额超过2500亿元。其中六大国有银行成为分红主力军，每家分红金额均超过百亿元，股利支付率整体接近30%。工商银行以511.09亿元的中期分红金额居首，建设银行、农业银行、中国银行紧随其后，分别为492.52亿元、407.38亿元和355.62亿元。从分红频率来看，境外银行多采用每半年或每季度分红一次，而我国银行此前多为每年一次，此次增加中期分红标志着我国银行分红制度逐步与国际接轨。 光伏设备板块走强，欧晶科技 $欧晶科技(SZ001269)$ 涨停； 消息上，据悉，中国最大民营电力企业协鑫集团旗下绿色能源服务商协鑫能科与蚂蚁数科合作完成了中国光伏领域首单实体资产RWA，获得约2亿元跨境融资。 国金证券发布研报称，电力设备与新能源行业近期迎来多项政策利好。光伏和储能板块在需求侧出现积极信号，当前再次进入低位布局窗口，建议投资者关注α机会，并紧密跟踪潜在板块β改善信号；风电板块亦迎来利好，特别是海缆和塔桩环节；电网投资持续增长，全国能源工作会议和特高压项目推进推动市场需求上升；氢能与燃料电池领域建议关注SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业。 人形机器人板块活跃，卧龙电驱 $卧龙电驱(SH600580)$ 、南京化纤 $南京化纤(SH600889)$ 等涨停； 消息面上，12月23日，宇树科技更新一条Unitree B2-W机器狗视频，并配文称，“在发布量产一年后，Unitree B2-W工业轮足，觉醒了更多天赋技能！”开源证券孟鹏飞指出，目前我国四足机器狗全球领先，正从军用到民用不断扩大应用空间。随着人工智能技术发展推动机器人在各领域落地加快，军工场景明确，着重解决具体问题，有望成为机器人优先落地场景。 下跌方面，脑机接口概念走低，创新医疗 $创新医疗(SZ002173)$ 触及跌停；中船系板块陷入回调，中船应急 $中船应急(SZ300527)$ 跌幅居前；量子科技板块走弱，星光股份 $星光股份(SZ002076)$ 一字跌停。 总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超3800只。 盘面上，铜缆高速连接、轨交设备、电机板块涨幅居前，数字水印、中船系、横琴新区板块跌幅居前。 【展望后市】国泰君安：AI能力多方位全面进化 生态融合加速商业化落地 国泰君安研报指出，AI能力多方位全面进化，生态融合加速商业化落地。OpenAI在2024年12月12 days发布会推出的o1正式版和其他技术创新，如Sora Turbo和高级语音视觉功能和Canvas、Projects、搜索功能等工具，显著提升了AI性能与用户体验，进一步推动了商业化进程。建议关注国内AI大模型企业、多模态交互领域的创新型公司以及AIGC产业链上游的算力供应商，这些公司将在未来的市场竞争中获得显著优势。 【大行报告精选】中信证券：微信送礼功能灰测 社交电商痛点有望解决 中信证券发布研报称，12月18日微信小店正式启动“送礼物”功能灰测，仅在送礼场景即有望取得千亿级市场份额，进一步考虑其对于微信生态的影响，牵动的社交电商总规模有望在2027年达到万亿。从零售格局的角度看，社交电商的兴起既可带来增量消费，又将分流其他渠道份额，预计短期内其对线下零售的影响将强于电商，长期则随着玩法的延伸，有望解决体验、商品层面的痛点并进一步开发更多含有商品消费的社交场景，推动行业规模持续上行。 中信证券主要观点如下： 行业动态：微信小店启动“送礼物”灰测，开创社交电商新玩法。 12月18日，微信小店官方发布公告，正式开启“送礼物”功能灰度测试，功能面向除珠宝、教育培训两大类目外，其他类目下原价小于1万元的商品开放。链路体验类似“微信红包”，赠送方在商品详情页点击“送给朋友”，选择款式、收礼人并完成支付后，即可送出礼物，链路体验上类似“微信红包”。该玩法有望深化电商在送礼场景的渗透，并催化约14亿微信用户对微信小店电商生态的认知。 规模测算：送礼场景为切入点，裂变万亿级市场。 根据艾媒咨询，2025E中国礼物经济市场规模预计约1.45万亿元，该行测算“送礼物”玩法对应GMV规模有望在2025年达到1,500亿元，并在2027年提升至4,000亿元。此外，以送礼场景为裂变点，微信有望将用户导流至微信小店形成复购，从而推动整体微信社交电商(送礼+微信小店)的繁荣，预期微信社交电商GMV规模(微信小店+“送礼物”玩法)有望在2025年达到3,400亿元，并在2027年突破万亿。 格局影响：增量与存量并存，主要替代线下送礼场景。 增量消费：微信“送礼物”玩法的增量主要来自于对微信红包的替代，直接将红包转化为商品消费；此外也满足了部分特定场景，如不知道对方地址/不会输入对方地址等，从而带来增量。 存量竞争：“送礼物”玩法将部分替代线下及线上的礼品消费。“送礼物”有望凭借电商的便捷性优势，实现线下礼品消费的线上化。同时，“送礼物”玩法对于微信生态内电商(视频号、微信小店)的赋能将直接分流其他电商的份额，预计价格力壁垒较为薄弱的内容电商(抖音、快手等)或将受到更大的影响。 动态演变：玩法具备延展性，部分痛点有望解决。 目前灰测阶段的“送礼物”功较为单一，存在部分与常规送礼场景不匹配的痛点，其中，价格双向透明、收礼后需等待物流配送、无法退货等痛点有望随着功能和玩法的开发得到优化或解决。而价格力不足、商户资源待补充等新渠道发展初期面临的问题则需等待渠道商业模式得到验证后，商家的主动入驻来得到解决。 玩家盘点：送礼概念品牌及视频号深度布局品牌有望率先受益。 通过比对常见礼品品类与微信电商生态强势品类，食品饮料、美妆护肤、家居日百、营养保健四大品类具备更强的增长确定性，并有望率先捕捉新渠道红利。从品牌角度来看，在视频号、小程序生态中有较深布局，且具备送礼概念(升级品、中高客单价、强品牌势能)的品牌有望率先受益。此外，送礼呈现显著的搜索心智，电商平台均有发展相关业态的潜力。 整理部分玩家打法及动态如下： 东方甄选 $东方甄选(HK01797)$ ：在24M2入驻微信视频号，微信小程序集合直播、短视频、社区、商城等功能，用户画像与视频号契合度高，产品品牌心智强，适合送礼。 三只松鼠 $三只松鼠(SZ300783)$ ：2019年即入局微信生态，公私域均有布局。根据剁椒Spicy对鼠洁儿(花名，三只松鼠品牌微信视频号负责人)，在送礼工具上线后的一天内测中，官店账号的成交和拉新环比涨幅超500%，矩阵账号涨幅均值超10%。 孩子王 $孩子王(SZ301078)$ ：作为母婴童行业领军企业，孩子王拥有庞大的会员体系，根据界面新闻，其会员数量超过9000万，微信私域用户超1000万。12月19日，孩子王开设微信小店，并上线送礼功能，截至12月22日已成交6.5万单。 美团-W $美团-W(HK03690)$ ：已开通“礼赠商城”tag，可通过商品券形式购买蛋糕、奶茶、餐饮等品类，购买后使用方法与商品券一致，暂不支持赠送其他用户。 风险因素：新功能推广不及预期；政策监管趋严风险；消费者需求复苏不及预期；行业竞争加剧风险。

近日，微信正测试其“送礼物”功能，这一关键动作不仅标志着腾讯重返电商市场的决心，还带动了微信S级服务商微盟、有赞的股价显著上涨，分别超过31%和10%。 据一份流传出的“微信电商交流会议纪要2024年12月20日”文件显示， 微信计划在春节前全面开放微信小店的“送礼物”功能，用户只需更新微信新版本并删除缓存后重新打开即可体验该功能。 自测试以来，该功能已吸引了超过3亿的白名单用户，累计触达用户数量达到4000多万。 数据显示，仅在12月19日这一天，通过该功能下单的用户就近200万，目前累计GMV虽未达到4亿，但增长势头强劲。 微信电商当前的考核指标主要包括日均送礼用户数、日均订单量和日均GMV。 文件还透露，今年微信整个电商规模预计将达到4万亿至5万亿。 而明年上半年618之前，张小龙及腾讯集团将密切关注社交电商生态的发展情况，特别是GMV的增长情况，但对于商家入驻和购买用户等指标能否达到集团预期，目前仍持谨慎态度。 值得注意的是，微信视频号电商已落地混元大模型，该模型在搜索商品卡推荐、用户搜索意图的识别、理解和预测，以及视频号内的短视频信息流电商广告中得到了广泛应用。 这进一步提升了微信电商的智能化水平和用户体验。 有市场预测，微信小店的“送礼物”功能将于1月15日正式上线，目前仍处于功能测评阶段。 该功能有望帮助微信小店总体规模实现30%的增长，从而拉动月流水从目前的4亿提升至5亿以上。 其中，美妆品类作为具备送礼属性的品类之一，其增速目标更是高达50%。 新功能的引入不仅有助于提升消费者在微信小店渠道内的活跃度和复购率，还更加契合原本就具备送礼心智和习惯的美妆、食品等品类。 未来，消费者在购买这些品类时，将更倾向于选购品牌的明星产品，而不一定局限于某个价格带的产品。 此外，本地生活、O2O等符合同圈层人群裂变逻辑的消费品类也被纳入功能设计中，这进一步拓展了微信小店的应用场景和用户群体。 据上，关注已经有微信小店运营经验的代运营商，以把握这一新功能带来的市场机遇。 可以肯定的是，微信的“送礼物”功能不仅为腾讯重返电商市场提供了有力支撑，还为微信小店的增长注入了新的动力。 微盟集团 $微盟集团(HK02013)$ 、腾讯 $腾讯控股(HK00700)$ 、东方甄选 $东方甄选(HK01797)$  上美股份 $上美股份(HK02145)$ 、巨子生物 $巨子生物(HK02367)$  $巨子生物(HK02367)$ 

北京时间12月24周二，因假期港股提前半天休市，周三、周四全天休市。 港股三大指数今日高开高走，截至收盘，恒生指数 $恒生指数(HKHSI)$ 涨1.2%，报20121.91点，恒生科技指数 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 涨1.23%，国企指数 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 涨1.34%。 盘面上，大型科技股多数走高，蚂蚁集团实施架构调整，阿里 $阿里巴巴-W(HK09988)$ 涨2.65%，腾讯 $腾讯控股(HK00700)$ 微跌0.05%。红利方向再受市场追捧，石油股、内银股、保险股等高股息资产纷纷上扬，工农中建四大行股价齐创历史新高；“微信送礼”持续发酵，腾讯概念股爆发，微盟集 $微盟集团(HK02013)$ 团飙升31%创1年新高，市值突破百亿港元； 航运股、汽车股、机器人概念、光伏股等表现亮眼。另一边，影视股、稀土概念股、乳制品股悉数飘绿。 1） 腾讯概念股爆发。截至收盘，微盟集团 $微盟集团(HK02013)$ 涨31.05%，报3.25港元；有赞 $有赞(HK08083)$ 涨10.87%，报0.153港元；东方甄选 $东方甄选(HK01797)$ 涨3.23%，报17.88港元。 近日，微信小店测试上线了“送礼物”功能，微信用户能以类似“红包”的形式将购买物品赠送给自己的微信好友，商品除珠宝首饰、教育培训类目以及原价高于 1 万元的商品外，均默认支持“送礼物”功能。微盟相关负责人表示，作为腾讯重要的生态合作伙伴之一，微盟小程序正率先接入微信小店，支持商家参与微信电商生态；东方甄选 $东方甄选(HK01797)$ 宣布微信店铺已上线“送礼物”的新功能；有赞近日上线微信小店智能全托管服务。 高盛认为，微盟作为微信上最大的第三方商户服务供应商，如果微信小店能够吸引更多商户，并提供更多的GMV或消费机会，微盟将受惠于微信小店商户基础的潜在扩张。民生证券研报指出，在圣诞、元旦跨年、春节等“节日季”来临之前，微信小店灰测“送礼物”功能，标志着微信电商的持续升级，也进一步打开了市场对腾讯微信商业化的预期。重点关注卖家的商品变现，比如东方甄选等。 2）红利方向继续受捧：截至收盘，中远海控 $中远海控(HK01919)$ 涨3.76%，报12.7港元；中国财险 $中国财险(HK02328)$ 涨3%，报12.36港元；中石油 $中国石油股份(HK00857)$ 涨2.55%，报6.03港元；农业银行 $农业银行(HK01288)$ 涨2.09%，报4.39港元。 中泰国际表示，在中国无风险利率持续走低的背景下，“中字头”央国企表现强势，凸显市场短期风险偏好或有所走低，叠加政策对央国企市值管理工作的支持和引导，资金倾向于回归高股息优质资产，高分红、现金流稳定、估值较低的能源、电讯、内银、公用事业及部分交运央国企带来正面利好。 值得一提的是，港股工农中建四大行今早齐创历史新高。 广发证券表示，“9·24新政”后零售需求边际回暖，按揭投放量增加，提前还款量减少。明年积极财政政策落地后，零售风险可能改善，部分股份行及区域行三季度已经观测到风险走向平稳。近期股息仍是个股上涨的重要驱动因素，年底至明年1月高股息配置窗口期，预计银行板块将跑平市场。 3）光伏股今日反弹：截至收盘，福莱特玻璃 $福莱特玻璃(HK06865)$ 涨6.9%，报11.78港元；信义光能 $信义光能(HK00968)$ 涨4.98%，报3.16港元；新特能源 $新特能源(HK01799)$ 涨4.29%，报7.78港元；协鑫科技 $协鑫科技(HK03800)$ 涨0.89%，报1.13港元。 据国家能源局，2024年1-11月，国内新增光伏装机206.30GW，同比增长26%。其中11月新增光伏装机25.00GW，同比增长17%，环比增长22%。展望2024全年，产业链价格低位运行，终端装机成本改善，国内新增光伏装机有望实现较高增长。12月初，CPIA上调2024年国内新增光伏装机预测至230-260GW。华创证券认为，考虑部分集中式项目年底抢装，全年新增光伏装机有望超250GW。 此外，12月22日，中国光伏行业协会CPIA官微发文，再评国电电力新疆巴州发电公司“超低价”光伏组件中标的现象。这是继18日协会公开对国电项目提出四点质疑之后的再次公开发声。 东吴证券指出，协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期。 4）航运股继续走高：截至收盘，东方海外国际 $东方海外国际(HK00316)$ 涨7.34%，报115.6港元；太平洋航运 $太平洋航运(HK02343)$ 涨5.52%，报1.72港元；海丰国际 $海丰国际(HK01308)$ 涨4.99%，报20.6港元。 近期，船公司宣布新一轮2025年1月运价调整计划。马士基、CMA、HMM等船公司相继调整部分航线的费率。其中，马士基发布公告，自2024年12月30日起，提高远东至地中海的FAK费率。 华泰期货认为，总的来看，1月份涨价函目前已经公布，考虑到1月份运力供给的大幅增加以及历年1-3月份运价的走势，该行认为此轮运价高点或已出现，投资者需转变投资思维，后期现货价格预计转为震荡向下。 焦点股份， 海昌海洋公园 $海昌海洋公园(HK02255)$ 显著走高。截至收盘，涨10.91%，报0.61港元。 海昌海洋公园此前宣布与一家产业基金订立无法律约束力示意性条款清单，约定该基金拟认购公司发行的可转换债券1亿美元。潜在融资事项预期将导致该基金可能成为公司主要股东，同时将引入新的董事和高级管理层，并建立重大战略合作关系，涉及公司目前及未来的业务。另外，海昌海洋公园旗下文旅项目北京海昌海洋公园已于日前启动总包招标，标志着该项目将进入实质性建设阶段。 京东方精电 $京东方精电(HK00710)$ 再度攀升。截至收盘，涨8.5%，报6.89港元。 光大证券指出，AI技术发展有望驱动PC、手机、智能汽车、机器人等智能终端的软硬件生态持续迭代。该行指出，伴随AI大模型“上车”，车企智能化的迭代节奏进入加速阶段，搭载多融合传感器+智能驾驶AI算法优化的智能汽车或将成为行业未来发展方向，建议关注智能车载屏显厂商京东方精电等。 速腾聚创 $速腾聚创(HK02498)$ 延续近期涨势。截至收盘，涨6.2%，报29.1港元。 12月23日，宇树科技更新B2-W工业级四足机械狗视频。视频中机械狗可实现侧空翻、丛林速降、涉水、载人前进、40KG负载爬坡等动作，性能强大，环境适应性强。 展望后市，中金指出，依然维持港股市场整体震荡格局的判断，主要原因有三点：首先随着国内重要窗口期落下帷幕，市场进入两会前的政策真空期；其次外部扰动尤其是美联储未来路径上不确定性犹存。不过技术指标显示港股目前正处于一个相对中性的状态，恒指ERP、卖空占比与RSI等均处于9月底反弹初期的水平。这一背景下，配置层面建议关注1）供给出清，2）政策支持与3）稳定回报三个方向。

指数早盘高开高走，沪指半日涨0.68%。截止午盘，上证指数涨0.68%，报3374.18点；深证成指涨0.71%，报10611.75点；创业板指涨0.61%，报2201.35点；沪深300涨0.75%，报3963.03点；科创50涨0.51%，报1003.69点；北证50跌0.38%，报1136.51点。 沪深京三市合计成交额8503.50亿元，全市场2772股上涨，2499股下跌，181股持平。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，机器人概念盘初活跃，景兴纸业 $景兴纸业(SZ002067)$ 、长盛轴承 $长盛轴承(SZ300718)$ 、中大力德 $中大力德(SZ002896)$ 、盛通股份 $盛通股份(SZ002599)$ 竞价涨停，申昊科技 $申昊科技(SZ300853)$ 、建设工业 $建设工业(SZ002265)$ 、爱仕达 $爱仕达(SZ002403)$ 、兆威机电 $兆威机电(SZ003021)$ 涨幅靠前。 消息面上，12月23日，宇树科技更新一条Unitree B2-W机器狗视频，并配文称，“在发布量产一年后，Unitree B2-W工业轮足，觉醒了更多天赋技能!” 开源证券证券指出，目前我国四足机器狗全球领先，正从军用到民用不断扩大应用空间。随着人工智能技术发展推动机器人在各领域落地加快，军工场景明确，着重解决具体问题，有望成为机器人优先落地场景。 轨交概念股开盘走强，威奥股份 $威奥股份(SH605001)$ 2连板，通业科技 $通业科技(SZ300960)$ 涨超10%，金鹰重工 $金鹰重工(SZ301048)$ 、神州高铁 $神州高铁(SZ000008)$ 、永贵电器 $永贵电器(SZ300351)$ 等跟涨。 消息面上，中办、国办发布《关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见》，其中指出适度超前开展交通基础设施建设，加快建设国家综合立体交通网主骨架，稳步推进交通运输领域自然垄断环节改革，支持地方控股铁路企业自主选择运营管理模式。 光伏设备板块走强，艾能聚 $艾能聚(BJ834770)$ 涨超10%领涨； 消息上，据悉，中国最大民营电力企业协鑫集团旗下绿色能源服务商协鑫能科与蚂蚁数科合作完成了中国光伏领域首单实体资产RWA，获得约2亿元跨境融资。 国金证券发布研报称，电力设备与新能源行业近期迎来多项政策利好。光伏和储能板块在需求侧出现积极信号，当前再次进入低位布局窗口，建议投资者关注α机会，并紧密跟踪潜在板块β改善信号；风电板块亦迎来利好，特别是海缆和塔桩环节；电网投资持续增长，全国能源工作会议和特高压项目推进推动市场需求上升；氢能与燃料电池领域建议关注SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业。 低空经济板块表现活跃，威贸电子 $威贸电子(BJ833346)$ 涨超10%， 消息面上，中办、国办发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见。深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。持续实施自动驾驶、智能航运等智能交通先导应用试点。适度超前开展交通基础设施建设，加快建设国家综合立体交通网主骨架。完善交通运输装备能源清洁替代政策，推动中重型卡车、船舶等运输工具应用新能源、清洁能源。深化交通运输领域国有企业改革。 下跌方面，AI应用概念延续调整，中广天择 $中广天择(SH603721)$ 、视觉中国 $视觉中国(SZ000681)$ 、粤传媒 $粤传媒(SZ002181)$ 等跌停；培育钻石板块陷入回调，惠丰钻石 $惠丰钻石(BJ839725)$ 、四方达 $四方达(SZ300179)$ 跌幅居前；种植股高开低走，神农种业 $神农种业(SZ300189)$ 领跌。 总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超2700只。盘面上，轨交设备、电机、PEEK材料板块涨幅居前，培育钻石、摘帽、数字水印板块跌幅居前。 【展望后市】中银证券：迎接跨年修复行情 市场即将迎来跨年配置行情。本周起市场将进入政策与数据的阶段性空窗期，市场大概率进入跨年行情的配置之中。本周大盘价值风格出现明显修复，主要源于短期小盘风格交易拥挤度偏高，小盘风格的短期优势来源于前期市场的政策预期以及活跃资金的短期交易。短期视角下，大小盘风格面临再均衡过程，但内需数据企稳前，大盘占优的趋势尚未形成，市场结构上仍将延续小票占优、主题偏强的格局。 中长期来看，科技和高端制造特别是AI产业链及机器人产业链仍是最具产业趋势与风格合力的方向。此外，消费板块中的部分新兴消费具有结构性需求提升预期，如“谷子经济”、“宠物经济”等，仍是年内及2025年值得配置的方向。 【大行报告精选】国金证券：光伏、海风需求积极信号频现 电新板块热度降温下再入布局窗口 国金证券发布研报称，电力设备与新能源行业近期迎来多项政策利好。光伏和储能板块在需求侧出现积极信号，当前再次进入低位布局窗口，建议投资者关注α机会，并紧密跟踪潜在板块β改善信号；风电板块亦迎来利好，特别是海缆和塔桩环节；电网投资持续增长，全国能源工作会议和特高压项目推进推动市场需求上升；氢能与燃料电池领域建议关注SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业。 国金证券主要观点如下： 光伏&储能：山东入市政策、安徽竞配结果、国内11月装机等需求侧积极信号频现，供给侧政策预期降温、需求预期持续悲观致板块连续回调后，当前再次进入低位布局窗口，继续建议积极拥抱α(玻璃、电池片、新技术、海外大储)，并紧密跟踪潜在板块β改善信号(产品价格、需求超预期、Q4业绩落地)。 风电：江苏7.65GW海风竞配启动，福建2.4GW海风竞配结果公告，有望对“十五五”初期海风需求形成有力支撑；山东、广东三个海风项目(共计1.3GW)正式开工，2025年海风需求确定性持续提升，“十四五”收官之年海风放量信号明显，重点关注受益于“两海”需求释放的海缆、塔桩环节。 电网：2025年全国能源工作会议召开，提出积极推动蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳大湾区、巴丹吉林-四川、南疆-川渝四条特高压直流核准开工；四川攀西1000千伏特高压交流工程开展可研报告编制，项目预计在2025年上半年取得核准批复；国网输变电设备6批招标结果发布，公示金额达70.35亿元，2024年累计招标728.6亿元，同比+8%。 氢能与燃料电池：1-11月FCV上险达6368辆，电解槽招标1.77GW；固定式应用场景突破，海外固体氧化物电池迈入商业化，我国的SOFC产业处在工业示范向商业应用的过渡阶段，拥有SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业最具备发展潜力。 本周重要行业事件： 光储&风：山东省印发《关于健全完善新能源消纳体系机制促进能源高质量发展的若干措施》的通知；安徽省发布2024年度光伏、风电项目竞配中选结果；江苏省启动7.65GW海风项目竞配；能源局发布11月光伏风电新增装机数据；晶澳科技拟在阿曼投建电池组件产能；美国光伏企业NuVision计划在佛州建设2.5GW年产能的HJT电池组件工厂，预计25Q4投产；金风科技混塔产品获得TüV北德认证。 电网：2025年全国能源工作会议召开；四川攀西1000千伏特高压交流工程开展可研报告编制；国网输变电设备6批招标结果公示；1-11月电网工程完成投资5290亿元，同比增长18.7%；1-11月全社会用电量累计9.0万亿千瓦时，同比增长7.1%；国家电网发布国内首个千亿级多模态电力行业大模型。 氢能与燃料电池：中国石化建成我国首个工厂化海水制氢项目；1.5兆瓦氢能电站在长庆油田正式投入运营；全国首艘内河64标箱氢燃料电池动力集装箱船舶成功下水；国内首套单机功率百千瓦级SOFC发电系统研制成功。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

在近期美股市场的震荡下行中，苹果公司 $苹果(USAAPL)$ 凭借其在人工智能（AI）领域的积极进展、强劲的现金流以及创纪录的股票回购，成功吸引了全球资金的涌入，成为市场上的“安全避风港”。 其股价在美股因美联储政策调整而遭受重创之际，依然屡创新高，截至美东时间12月23市值已高达3.85万亿美元，正朝着4万亿美元这一史诗级大关发起冲击。 苹果公司在人工智能领域的快速推进，为其市值持续增长提供了重要动力。 尽管过去曾因人工智能战略推进速度受到外界批评，但如今苹果已明显加快步伐。 一方面，苹果计划将OpenAI的ChatGPT集成到设备中，并致力于在应用程序套件中全面应用生成式AI技术。 这一举措不仅将提升苹果产品的智能化水平，还将为用户带来更加便捷、高效的使用体验。 摩根士丹利分析师预测，随着人工智能功能的不断拓展，即使短期内iPhone需求处于低迷状态，2025年其需求也将迎来反弹。 另一方面，苹果正与国内厂商积极商谈，意图将其人工智能模型整合到在中国市场销售的iPhone当中。 这一举措有望加快苹果AI化在国内市场的落地进程，从而刺激苹果手机在中国市场的销量增长。 华福证券分析认为，此举将为相关产业链带来新的成长机遇，包括芯片供应商、零部件制造商、软件开发商等。随着苹果手机销量的增长，这些产业链上的企业将有望获得更多的订单和利润。 除了AI战略外，苹果在产品研发与发布方面也有新的动态。 据悉，苹果计划在明年春季发布iPad11平板，并预装iPadOS 18.3系统。这一新品的发布将进一步提升苹果在平板电脑市场的竞争力，并有望带动相关产业链的发展。 同时，苹果还在研发新款智能门铃，该设备将支持Face ID功能，并有望与现有的第三方HomeKit智能锁协同工作。这一新产品的推出将进一步丰富苹果的产品线，并为智能家居产业链带来新的增长点。 小结，苹果公司在人工智能领域的积极进展以及新产品的发布，为相关产业链带来了新的成长机遇。 随着苹果市值的持续增长和产品线的不断丰富，这些产业链上的企业将有望获得更多的发展机会和利润空间。 益智造 $领益智造(SZ002600)$  立讯精密 $立讯精密(SZ002475)$  德赛电池 $德赛电池(SZ000049)$ 

北京时间12月24周二，隔晚美股收市造好，纳指升近1%。 港股上日收升162点后，今日平安夜半日市轻微高开。 恒指 $恒生指数(HKHSI)$ 高开28点报19911。 国指 $恒生中国企业指数(HKHSCEI)$ 高开11点报7225。 科指 $恒生科技指数(HKHSTECH)$ 高开10点或0.2%报4468。 因假期，港股今日(24日)下午休市，12月25日(周三)、26日(周四)休市。 中资券商股、生物医药股、零售股、食品饮料股、家电股普遍上涨， 腾讯 $腾讯控股(HK00700)$ 高开0.2%报421元。 友邦 $友邦保险(HK01299)$ 高开0.3%报55.6元。 阿里巴巴 $阿里巴巴-W(HK09988)$ 高开1.6%报82.3元。 美团 $美团-W(HK03690)$ 高开0.8%报156.8元。 比亚迪 $比亚迪电子(HK00285)$ 低开1.3%报266.2元。 建行 $建设银行(HK00939)$ 低开0.5%报6.37元。 平保 $中国平安(HK02318)$ 低开0.2%报46.25元。 微盟集团 $微盟集团(HK02013)$ 高开近3%，截至发稿，涨2.42%，报2.54港元，成交额1724.41万港元。 消息面上，近日，商务部等多部门印发《关于完善现代商贸流通体系推动批发零售业高质量发展的行动计划》，旨在完善现代商贸流通体系，推动批发零售业高质量发展，降低全社会物流成本。系列举措中提到，要推动零售业创新提升，赋能传统零售业态。据悉，微盟批发商城解决方案涵盖了从拓客到回款的批发场景完整链路。通过微盟企服批发商城小程序，商家可快速高效搭建功能齐全的线上批发商城。 中金指出，12月18日，微信小店开启“送礼物”功能的灰阶测试。伴随微信电商生态活跃度逐步提升，预期微盟作为头部第三方服务商可望受益。微盟长期基于微信生态提供私域流量电商相关服务，如小型程式电商建站及营运等；此外，微盟亦是腾讯视频号广告的头部服务商。伴随微信电商生态逐步繁荣，微盟可协助现有商家实现公域(微信小店)及私域(小程式商店)的打通，也可望获得更为可观的顾客增量，同时可透过生态相关的增值服务进一步打开增长空间。 速腾聚创 $速腾聚创(HK02498)$ 早盘涨超5%，截至发稿，涨4.93%，报28.75港元，成交额1705.4万港元。 消息面上，12月23日，宇树科技更新B2-W工业级四足机械狗视频。视频中机械狗可实现侧空翻、丛林速降、涉水、载人前进、40KG负载爬坡等动作，性能强大，环境适应性强。据网络流传的一篇纪要显示，宇树机器人的激光雷达主要使用国内速腾和禾赛，以速腾32线激光雷达为主。 华兴证券此前指出，MX将加速ADAS激光雷达拓展下沉市场，成为2025年公司增长的主要动力。除车载ADAS领域外，速腾聚创的激光雷达将在机器人和无人机领域持续开拓更大市场空间。公司预计2025年机器人领域的激光雷达出货量有望突破100,000颗。目前具身智能处于初期高速发展阶段，我们认为未来对包含激光雷达在内的各类传感器需求有望快速增长。 展望后市， 华泰证券：港股由震荡市转变为趋势上行行情的条件还不充分：1）11月以来海外中资股盈利预期处于震荡下行通道；2）明年两会前，市场处于新一轮政策空窗期，海外流动性或成为短期市场节奏的锚点。FOMC会议后，海外流动性预期进入再修正通道，且1月下旬特朗普上台或进一步扰动港股市场。 中信证券：2024年8月以来，港股中小盘久违地跑出超额收益，虽然在10月8日往后的调整中回撤较多收益，但近期小型股指数又再次跑出超额收益，这背后与小型股持续的交投热度以及南向资金流有关。历史上来看，港股中小盘跑出超额收益的阶段通常都伴随着较高水平的交投热度，以及南向资金的快速流入。而近期小型股的交投热度维持高位震荡，并且南向资金流入中小型股的体量也来到历史高位且趋势向上，小型股的行情有望延续。 申万宏源：短期基本面主要矛盾已经从反映国内政策发力单边影响，转向国内和海外政策相对影响。25年内有A股盈利能力向上拐点的可见度并不高。风险偏好改善的行情和基本面驱动的行情很难无缝衔接，25年中牛市预期发酵可能中断。建议不要以牛市为前提，展望春季行情，顺周期、高股息、主题投资等结构演绎割裂的格局不变，单一结构对市场的带动作用正在下降。春季行情可能只是有机会的震荡市。高股息、核心资产春季可能有脉冲式反弹，而最终高弹性的方向仍是小盘成长、主题活跃。 华西证券：受益于政策等因素的持续推动，低空经济产业化进程有望加速，万亿级产业规模可期。eVTOL作为低空经济的重要载体，具备多重优势，商业化进程有望持续推进。就产业链而言，三电系统(电池、电机、电控)成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益于行业需求发展，并获得先发优势。

美国贸易代表办公室于周一（23日）宣布，将对中国制造的成熟制程芯片发起“301调查”，此举引发了中方的强烈不满和坚决反对。 这一决定不仅预示着未来可能对这些芯片征收更高的关税，还可能对全球芯片供应链造成扰乱和扭曲。 成熟制程芯片虽然效率远不及人工智能所需的尖端芯片，但它们在汽车、洗衣机、通讯、医疗器材等众多领域有着广泛的应用。 因此，这一决定不仅关乎中国芯片产业的发展，更可能影响到全球多个行业的供应链和市场需求。 中国商务部发言人对此表示，美国的“301调查”具有明显的单边主义和保护主义色彩。 此前，美国对华发起的“301关税”已被世界贸易组织裁定违反世贸规则，并受到众多世贸成员的反对。中方已多次向美方提出严正交涉，但此次“301调查”的发起仍然让人感到失望和愤怒。 至于中国市场半导体板块，从笔者个人的角度来看，要重视半导体国产替代的投资机会， 现在来看半导体国产替代需求迫切、市场空间较大、以及外部（国际政治不稳定性）和内部（大厂扩产，政策助推等）潜在催化对板块带来的催化。 国产半导体设备、材料、EDA/IP 国产替代有望持续加速，板块投资机会值得重视。 $中芯国际(HK00981)$  $华虹半导体(HK01347)$