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老玛歌2021

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昨天 10:43 · 成长股研究达人

1149:转债会不会压制股价？

刚刚看了一眼$韦尔股份(SH603501)$ 的转债，2021年发的，下跌后目前111元，溢价率还高达90%，转股价162元。公告显示尚未转股的占比99.71%。即大家基本上都套牢了。这方面我不太懂，求教大佬——如果正股上涨，那么转股增多，然后抛压是不是也会越来越大？是不是除非正股急速拉升，那么大家会惜售？

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昨天 10:18 · 成长股研究达人

1148:香

$韦尔股份(SH603501)$ 跟踪笔记。业绩说明会上，公司高管说为加大投资者回报力度，拟结合盈利情况和资金需求状况，制定2024年中期利润分配方案，其中现金分红金额不超过2024年当期归母净利润。——今年一季度归母净利润5.6亿，已经和去年全年持平了，那么上半年有没有10亿，那么半年分红就能超过去年全年了。按照这个业绩增速，券商预测今年利润25亿，同比增长翻两翻还多，那股价肯定是有上涨空间的，现在在叠加中期分红，很香。

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前天 10:46 · 成长股研究达人

1147:算不算反转？

$牧原股份(SZ002714)$ 跟踪笔记。牧原在2021年向大股东牧原集团非公开发行1.5亿股，今年6/24解禁了。但是大股东说他目前没有减持的计划。那么最近回调是不是加仓的机会呢？听说转债市场近期大跌，我立马去看看牧原转债有没有便宜可占？——下跌是没错，但还是有117元，溢价率还有26%，转股价46.55元，转股值92.95元。另外五月份的销售简报数据显示销售量同比增长1.7%和环比增长7.5%，但是价格同比增长9.4%环比增长5%。今年以来每个月的价格都是环比增长，不知道是不是猪周期反转了？

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07-03 10:03 · 成长股研究达人

1146:白酒滞胀期

白酒会不会全面进入滞胀期？近日$贵州茅台(SH600519)$ 最新参考价显示：24年飞天茅台散瓶批发参考价跌至2080元，跌破2100元。原箱的24年飞天茅台的批发参考价维持在2420元/瓶。于是茅台出手控价，方法是控量——贵州茅台销售公司已下发通知调整部分政策。其一是取消12瓶装飞天茅台的市场投放，并取消该规格的开箱政策；其二将暂停部分地区茅台陈年十五年和精品茅台的发货。然后批发价又反弹了，据说又回到2400以上了。假设今年茅台扣非净利润同比增长15%，即860亿，那么15倍PE值1.3万亿，这没有包含龙头溢价品牌垄断心智的溢价。也许用股息率估值更准确一点，假设分红也增长15%则为35.4/股，那么套用2%作为社会平均无风险利率，那么值1770/股。 $五粮液(SZ000858)$ 过去几年的分红增速都在20+%，假设今年跌到扣非净利润增速差不多，即只有10+%，那么大概是5.2/股，股息率同样采用2%，那么合理估值260/股。而业绩增速如果跌到10%，那么估值只有3300+亿市值。白酒也许会全面进入滞胀期，很可能长期是个位数增长甚至负增长。这种情况下所有的估值方法都会犯错。随着估值中枢下移，股息率会增长，就像煤炭股一样。持有者不会抛，优点是每年拿分红，缺点是股价不涨。

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07-02 10:09 · 成长股研究达人

1145:别急着下车

$诺泰生物(SH688076)$ 跟踪笔记——日前公布2024年半年度业绩预告，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为18,000万元到25,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加13,814.75万元到20,814.75万元，同比增加330.08%到497.34%。预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为18,000万元到25,000万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加13,699.86万元到20,699.86万元，同比增加318.59%到481.38%。报告期内，得益于公司自主选择产品的持续放量及收入占比提升，公司 2024年半年度业绩同比实现较大增长。 ————买在企业增长加速期，现在就是这货的加速期——但我当初不敢重仓的原因就是他的年报季报老是不说清楚。总是说高增长的原因是自主选择产品的增长放量，但又不说什么是自主选择产品什么是定制产品。 2023年报里说取得了老霉FDA的首次充足信函（翻译够差劲）意思就是这家厂子的原料药被认可了，下游制剂厂可以打包一起申请了（但是司美格鲁肽原料药的化合物专利在老霉那里还未到期，则商业化生产要等专利保护期结束——据资料说中国专利保护期到2026年3月，老霉是2031年）——这是不是说106厂的多肽原料药中的司美格鲁肽虽然单批次产量可以达到10公斤以上（cde登记厂家里唯一的），但是还没有大批量的生产？（但是报告期内又与客户签署了司美格鲁肽注射液欧洲区域提供原料药。这到底是上量了还是没上量啊？）所以真的是搞不清楚——不管怎么样，现在业绩增长这么好，2023年全年扣非净利润1.7亿同比增长102%，现在2024上半年就干了2亿多，那么今年同比增长翻倍还多，假设4亿，那么估值200亿是起步价吧。坐稳了，先别着急下车。补充一下，国内司美格鲁肽的减肥药处方也可以开了，这是利好消息啊，还有增长红利。

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07-01 13:10 · 成长股研究达人

金融消费者

有趣

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07-01 11:24 · 成长股研究达人

1143:降息是大趋势

近期MLF利率不变，6月一年期、五年期LPR也如期维持不变。中国6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，一年期维持在3.45%不变，自去年8月下调10个基点以来，已连续10个月保持不变。五年期LPR维持在3.95%不变，此前2月降息25基点后，已连续4个月保持不变。为什么还不降息，明明经济不好——因为汇率稳定、息差稳定和打击空转。——其实主要还是保护银行，但这种保护其实是一味毒药。大佬说——为了维持银行净息差稳定，存款利率仍需要进一步下调，最快可能在年中至三季度落地，进而为后续LPR报价打开一定下行空间。此外，结合内外因素，政策性降息的实施条件也正逐步积累，窗口有望在三季度开启。研究宏观经济很难，但目前消费股不行是肉眼可见的，快点降息快点发钱发消费券。不是有个啥的不可能三角嘛，也许未来还是要降息的，既降存款利率也降贷款利率，所以可能买房子还是没错的。不过$融创中国(HK01918)$ 这种民企不知道还能不能重启？

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06-27 10:58 · 成长股研究达人

1142:悲观

$中国中免(SH601888)$ 跟踪笔记。——兔子这两年的持股体验实在不好。看着他的业绩增速一级级的下台阶。现在离岛消费又下降了，这业绩怎么反弹呢？二季度肯定是不行了，不知道三季度行不行？机场的境外人员客流确实增长了，老外肉眼可见的增加了，但恐怕对业绩贡献不会大？商务部说2024年是消费促进年，问题是消费降级手里没钱，怎么个促进法呢？照现在这个趋势二季度估计够呛。如果今年扣非净利润只增长15%，即77亿，就算放大到80亿，15倍PE-20倍，也就1200-1600亿，也就是说股价还有下跌空间。除非三四季度真的业绩能反弹。兔子持股到现在，从赚几倍到亏损，给我很大的教训，就是如果没有浮存金就不要学巴老长期持股，到企业增长减速期就应该走人。目前消费股都不行，连$贵州茅台(SH600519)$ 都不好了。现在抛虽然说是低点附近，但可能还有更低点。问题的关键是兔子还有什么潜在利好吗？刺激消费会不会发券啊？

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06-25 11:33 · 成长股研究达人

1141:惹不起躲得起

股票投资遇到格局低的老板，就应该立刻走人。比如$玖龙纸业(HK02689)$ 最近要发行4亿美元永续优先债，据大佬说条件离谱——前三年债券利率为14%，之后每3年进行利率重设，利率为重设期间可比国债利率+9.332%（初始息差）+递增利率5%。债在新加坡发行，利率这么高。老板张茵认购了绝大多数，张成飞（张茵哥哥）及刘晋嵩（张成飞外甥）也参与了认购。如此高利率的债，基本上就是自己人包揽，一年收利息就差不多4个亿人民币。这不是薅小股东的羊毛嘛。更让人震惊的是，据说在债券中还有一项协议称：在公司控制权变更后，如果债券持有人未在发生变更后的30天内赎回债券，债券年利率将增加5%。大佬说这种行为，叫做发债自肥，又叫掏空上市公司资产。好像皮带哥也干过这事。看看皮带哥的下场吧。以后知道了，遇到格局差的老板，立刻走人。咱惹不起还躲不起嘛。

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06-24 10:58 · 成长股研究达人

1140:为什么做空？

$牧原股份(SZ002714)$ 跟踪笔记。近期的大佬们的调研报告做个笔记—— 第一生猪养殖各项生产指标逐步恢复。去年冬天整个行业受到疫病影响较为严重——看来再怎么高科技，病毒还是防不胜防啊！（公司在研发非瘟疫苗，不过这个玩意很难时间也很长，还是靠天意啊）第二资本开支预计100亿。——在建工程确实在减少，也许大规模扩张期已经结束了。公司说未来每年资本开支也将控制在较低水平，还可以降低有息负债，有钱了还能提高分红——这是好事（不过这个猪周期是躲不过去的，所以分红一定是不稳定的，这个千万别当真）。近日为什么股价跌呢？明明猪价在涨呀？难道非瘟又来了？是不是期货空头的原因。那么为什么期货做空呢？

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06-21 10:01 · 成长股研究达人

1139:观察观察

欧洲对新能源汽车加税是按照什么标准来的？是不是按照出口量来的？$上汽集团(SH600104)$ 旗下荣威对欧出口最多，所以38%关税，$比亚迪(SZ002594)$ $吉利汽车(HK00175)$ 少，所以<17%20%>的关税？关税壁垒影响会有多大？还得观察，暂时别上车。

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06-20 10:14 · 成长股研究达人

1138:不会买错的

$贵州茅台(SH600519)$ 怎么啦？据说散酒跌到2400块钱了。吓得我立刻到楼下茅台专卖店去买酒。老板说最低给您2600元，2023年的。开票➕50。说他进货价2510块钱。虽然说没到2400，但不管怎么样，跌下来是肯定的。而且收购价也跌了，2018年整箱的，老板收购价2750块钱。这个价格我肯定不愿意给他的。顺便看看隔壁五粮液专卖店。八代普五水晶瓶1020-1050元。这货倒是一直在千元左右晃悠。经济不景气，喝茅台送茅台的变少了，价格自然就下跌了，这不奇怪。但对茅台股票来说是两码事，因为跌的是经销商的利润，茅台出厂价通过直销比例提升还变相提高了呢。（有没有可能丁下台就是因为他的改革触动了经销商奶酪，而现在张上台后就说要保证经销商稳定。）不过话虽如此，但由于茅台长期稳定在15%左右或者20%左右的增速，所以说其实以前的股价确实高了点。用peg算今年合理估值可能在1.3万亿～1.8万亿左右吧。如果用股息率算，在降息背景下，30块钱2%则要对应1500块钱以上了。买茅台酒或者买茅台股票，都有一个特点，即只有买贵或买的便宜，但不会买错。

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06-19 09:50 · 成长股研究达人

1137:双杀

$隆基绿能(SH601012)$ 前些日子发布公告—— 第一: 关于东南亚产线情况，公司在马来西亚布局了硅棒、硅片、电池和组件产能，目前工厂均处于生产状态。公司在越南布局了电池和组件产能，其中越南组件工厂目前处于生产状态；越南电池工厂因市场原因临时性停产，后续将根据市场情况进行评估和决策，鉴于2023年公司越南电池产能占公司电池总产能比例小于10%，且2023年越南基地对外收入占公司总收入比例小于3%，因此越南电池工厂临时性停产对公司整体经营业绩影响较小。——话虽然这么说，但是登子要封杀东南亚光伏产品鸭。第二:关于融资情况，截至2023年12月末，公司货币资金余额570.01亿元，其中募集资金47.76亿元，用于保证金的受限资金25.79亿元，合计约73.55亿元，其他留存资金系因公司业务规模较大，需要保持日常生产经营所需的支付各类款项的流动资金。截至2023年末，公司应付账款和应付票据410.89亿元、其他应付款142.34亿元（主要为应付设备款及工程款），另有其他资本项目支出，因此公司保有的货币资金规模与日常经营所需情况相匹配，不存在大额资金长期闲置的情形。公司启动不超过人民币100亿元公司债券（非可转债）项目主要用于先进产能投资。本次公司债券拟在获得中国证监会注册登记后二十四个月有效期内分期发行——这个资金盘的问题在以前光伏高速增长期算利好消息，但现在减速期甚至可能是负增长的时期就是妥妥的利空了。哎，叹气，大基哥现在就是增长减速的大烦恼啊，杀业绩杀估值，典型的双杀啊！

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06-18 10:05 · 成长股研究达人

1136:业绩杀

$宁德时代(SZ300750)$ 遭遇黑天鹅。其实这个老霉ZC杀也是可以预料之中的，毕竟他们已经疯魔了。人倒霉的时候，小作文满天飞。又传他加班加疯了。其实一切问题的根源都出在宁王的业绩增长真的是在减速期了，所以杀估值一点不奇怪。没有这个小作文，也会有其他的。如果今年只有15%的增长，那么7000亿市值很正常，如果明年只有10%的增长，那还将会大跌。黑天鹅来的时候不会只有一只，而是一群。如果川普上台了呢？

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06-17 12:21 · 成长股研究达人

1135:连删三四遍了，为什么？

最近很多银行取消了半年以上的大额存单，为什么？因为利率高。以下都被删了，不知道为什么？…………………… 我认为将来长期利率大趋势是降，这对保险公司的投资能力提出了更高的要求。比如$中国平安(SH601318)$ 的股价就受制于长期国债收益率。 ……………… 我说老霉的按揭贷低于经营贷，我们相反，然后我就说早降早好，这次麻辣粉又没动，LPR也没动。然后又被删了。