重视苹果AI超级大周期 苹果AI布局已久: 1)大模型:从CoreML架构到MM1大模型再到端侧OpenELM,苹果大模型研发持续推进; 2)芯片:采用CPU+GPU+NPU架构,M4芯片NPU算力高达38TOPS,A18或采用升级版NPU以实现指数级增长的算力和AI性能; 3)初创公司:2010年以来收购了30+家AI初创公司。 1)WWDC为AI大周期做铺垫:6月WWDC大会iOS18系统Siri升级、工具类APPAI以及接入OpenAI大模型都是核心看点,过去几年苹果创新力度有限,销量增长乏力,苹果AI创新超级大周期启动有望扭转局势。 2)25/26年苹果创新大年:24年苹果AI落地赋能终端,25/26年创新大年,芯片/光学/散热等硬件升级+AI耳机/二代MR/AR/折叠屏等新产品陆续推出+AI持续迭代! 板块业绩强劲,基本面持续向好: 1)业绩强劲:年初市场对果链预期相对悲观,24Q1苹果手机全球销量同比-9.6%,然而果链板块业绩依旧强劲,24Q1果链板块收入同比+7.2%,归母净利同比+45.4%。 2)边际向好:4月份iPhone中国销量同比+52%,5月iPad新品升级明显,后续AI赋能有望进一步提振各产品线销量,果链基本面持续向好。 3)估值较低:当前核心标的PE普遍在15-25倍。 建议关注: 立讯精密,鹏鼎控股,水晶光电,歌尔股份,长盈精密,长电科技,领益智造,赛腾股份等。

5月30日周四美股盘后，已成立40年的个人电脑与服务器制造龙头戴尔科技发布了2025财年一季度财报，财报前一众华尔街主流投行纷纷上调其目标价。 尽管戴尔总营收和分项业务收入都超预期，AI服务器的积压订单高达38亿美元或季环比增长30%，但未能打动对AI寄予厚望的投资者，而且调整后EPS盈利下滑，盘后股价深跌17%。 还有分析称，戴尔没有在财报声明中直接提供下季度业绩指引，也导致股价深跌，不过戴尔称将在财报电话会中提供指引。

金属新材料【紫金矿业：卡莫阿铜矿三期提前半年建成投产，项目年产铜将超60万吨以上】 紫金矿业发布，5月26日，卡莫阿铜矿三期选厂较计划提前6个月正式投料运行，达产后，卡莫阿铜矿年矿产铜产量将提升至60万吨以上，成为非洲最大、全球第四大铜矿。 项目正在规划80万吨/年的铜产量目标，这将进一步推动卡莫阿成为全球最大的铜生产商之一，三期项目在行业普遍饱受成本压力的大环境下，实现了预算内提前投产。 扩产方案包括：实施“项目95计划”，有望将项目一、二期的铜回收率由设计指标的87%提升至约95%；推进处理能力不少于500万吨/年的四期选厂建设，与三期共用基础设施，以减少资本性开支。

AIPC爆发，市场预期DDR5将迎来强烈需求 （大为股份、信音电子） 随着三星、SK海力士等国际存储器大厂减产幅度扩大，美光减产更是将持续到2024年，业界预期，在供给减少，加上AI带动需求推波助澜下，存储器市场转扬态势确立，尤其DDR5正迈向主流规格之路，更是助攻市场需求的要角。 DDR5为一种“具备革命意义”的内存架构，迎合AI、云计算、物联网等新技术带来的存储和数据的传输需求。DDR5相比其前身DDR4实现了性能的大幅提升，具体为传输速度更快、能耗更低、稳定性提高、内存密度更大和存取效率提高等。 为了应对DDR5 DRAM不断增长的需求，三星预计将在今年第四季度大幅提高DDR5产量，以应对明年可能出现的强劲订单需求。 2024年无疑将成为AI PC元年，各大笔电厂商摩拳擦掌准备迎接AI PC笔电的换机潮，DDR5内存将面临缺口

转，下面是高盛最新AH股市观点 高盛分析师Kinger Lau团队周四公布报告称，此次回调并不出人意料。在过去20年里，MSCI中国指数曾23次进入技术性牛市（定义为从底部反弹20%），其中有22次在进入技术性牛市20个交易日后都经历了至少5%的回撤。 更重要的是，在这23次技术性牛市中，有12次市场在回调之后恢复了上涨趋势，在接下来的3个月平均上涨了31%。 高盛指出，“政策看跌期权”已很鲜明。中国政府正在出台一系列支持性政策，为股市提供明显的底部支撑，特别是房地产和**领域的政策有助于化解股市尾部风险，提振了市场信心，进而推动股票合理估值水平的上升。 在我们最近与投资者的交流中，大多数人都认可并欢迎政府在住房市场政策上的立场和方式发生转变: 政策重点从此前单纯刺激住房需求，转向了需求和供给并重;在提供资金支持方面，从过去主要依靠地方政府，转向了中央政府发挥更大作用。 高盛表示，虽然资本市场活动升温引发了一些流动性担忧，但从融资规模、股息利差、回购力度等角度来看，这些担忧可能被夸大了。同时，部分融资所得也可能转化为回购，从而对股东和市场情绪形成支撑。 尽管近期出现回调，但高盛对中国股市的核心观点并未改变，反而认为这提供了更好的入市机会，理由如下： 中国股市的投资组合价值(多样化收益)不断提升；政府提供下行风险保护(政策托底)；资本市场改革带来的上行潜力(期权价值)。 此外，策略师们表示， 高盛建议超配A股，预计沪深300指数未来12个月内上涨14%; 中性配置离岸市场，预计MSCI中国指数上涨12%；并且A股和港股两个市场的相对回报预计将趋于平衡。 与此同时，高盛维持对MSCI中国指数2024年每股盈利增长率为8%的预测。

【民生机械】早盘机器人涨幅较好+近期机器人板块的变化汇总 1.今天的催化主要是OpenAi昨天宣布重启内部的机器人团队，作为成长板块，机器人大行情的底层还是依赖Ai龙头（比如NV或者Openai），或者马斯克。 2.短期维度的催化：主要还是看6月14日的特斯拉股东大会。之前消息称上面会讲到Optimus 3.本周几家核心的T1/T2公司有干货较多的小范围调研：周一北特科技，展示了丝杆产线设备，3种工艺（磨，硬车，新开发），以及几个丝杆的型号; 周二贝斯特，展示了丝杆产线+机器人反式丝杆样品+机床丝杆落地客户现场机床展示; 周三兆威机电公开交流，沟通了和T的合作以及自身产品研发送样思路 4.后续思路：考虑此前马斯克的剧透里，还是提到了灵巧手可能自由度会大幅度提升，产业链也表示可能增加小丝杆，身上的丝杆可能也会有变化。 1）整体上我们还是认为【丝杆】是当前综合位置+近期变化最优解，推荐【北特科技、贝斯特、五洲新春】，另外丝杆的设备同样受益，推荐【浙海德曼、华辰装备】 2）其他环节上，灵巧手变化很大，手的电机，手上的触觉传感器都可能带来惊喜，推荐【兆威机电，安培龙，华培动力】 核心结论上，机器人板块近期表现不佳，可能还是由于大盘整体成交量不活跃，成长股都比较困难，产业本身近期催化还是有不少

重卡五月渠道更新 根据第一商用车网谢主编分享，预计5月终端上险5.5万，同比约+10%，出口约2.5万，同比个位数增长，由于去库存原因，批发或7.5万，同比或个位数下滑。 简评：终端符合预期，出口略超预期，批发略不及预期

科沃斯618情况专家口径更新-20240531 618目前情况： ➤520-530基本完成了去年开门红的65%，今天31号一波核心冲量，预计第一阶段同比应该有不错增长，目前看状态还不错。 ➤今年零售端整体信心比较足，认为一、产品有竞争力，二、毛利提升后也可以放开手脚做销售，过去T20/T10低毛利限制了发挥。 T30pro降价的考虑? ➤T30本身产品设计的时候就留有较厚利润，其实是个可以定价3500的产品。现在降到3300相当于在正常价格降价100-200，属于大促期间正常玩法。利润看仍然还是明显优于去年T20。 ➤公司与平台承担促销比例情况：淘系差不多五五开，京东更多是自己承担。 后续是否会和石头持续维持价差? ➤不会维持价差，大促后会把T30的价格抬回来，后续小促销会降价到3500（不会降到618价格），双十一可能会继续降到3300或者更低。 产品结构占比? ➤5月X5PRO占比16%，T30占比42%。新品起量非常快。 扫地机净利率情况展望? ➤只要X5PRO不出问题，行业不出现恶意降价，自己花钱可控，今年有可能兑现10%的净利率。 添可情况? ➤去年一波大降价也非都是坏事，在当前价格下能参与的玩家不多，对手基本都熄火了。目前添可主销款strech也在拉回2000元售价，价格稳定+竞争趋缓，盈利有回升可能。

船舶&航运： 1. 卖方：下游景气度向订单传导，插单＋28-29年订单频现。需求复苏＋红海扰动，集运运价连续大幅度上涨，航司6月仓位抢订一空，今年旺季超预期可能性加大。 2. 传中船重组。 3. 近期多家集装箱航运公司向船厂询价，准备订造10000+TEU集装箱船，全球新船市场预计出现50+艘箱船订单，总价约75亿美元。 4. 全球第三大航运巨头上调海运价格。

近期DELL卖方观点笔记 一、AI服务器 1.收入指引： BARCLAYS上调AI服务器FY25和FY26收入分别到$7.5B和$12.5B；小摩上调AI服务器FY25收入到$6-8B；大摩上调AI服务器FY25收入到$10B； 2.供应链（大摩）： 主要供应链口径在40-50k，40k服务器对应今年$10B，少部分口径到60k对应$15B； 3.潜在客户意愿（大摩）： 24Q1调查，只有8%的企业CIO计划用DELL的AI解决方案（23Q3为2%），但有40%的CIO正在评估/计划评估DELL的产品 4.竞争： 卖方普遍认可DELL的一套解决方案在Tier2的CSP和其他企业客户（如特斯拉）的竞争力（vs.SMCI和其他） 5.在手订单： 大摩认为略低于$4B，其他卖方仅认为会高于$2.9B，BofA预计$4-5B；交货时间从39周缩短到8-12周 6.特斯拉的影响： $3.5+B的增量，对应二季度$1.6B+的在手订单和$1B的出货量 二、存储 1.变化： AI服务器相关的Storage和ai服务器同时部署，传统服务器部署storage要晚两到三个季度（DELL解决方案商） 2.价值量： 部分卖方按IDC所说的$1服务器收入伴随$2-3存储、网络、服务上的收入，大摩仍假设只有$0.33的附带存储收入 三、PC 1.Track ODM结论：PC需求只会在24年下半年到25年会有恢复，24年个位数增资。 2.潜在驱动因素：1）疫情期间购置的PC换机 ；2）win 10在25年10月停更； 3）AIPC（在25年开始影响）

浦银宏观——下半年全球宏观展望 中国： 现状判断——我们对房地产下行周期和通胀低迷的担忧并没有显著好转，相信政策支持仍需继续发力以稳固经济复苏。 政策展望——财政政策的重点或落在“两会”制定政策的执行上，稳投资、促消费以及化解地方政府债务风险三线并进。货币政策或谨慎宽松，预计年内还有一次降准，降息可能性仍低。政府如何帮助房企去库存将是扭转房地产下行周期的关键因素，去库存方式以及资助金额规模均有望扩展。 经济增长预测——我们维持4.9%的全年经济增速预测。下半年经济同比增速在4.6-4.7%之间。从结构上看，下半年内需将有所改善，净出口对经济的贡献或减弱。 人民币汇率预测——短期内小幅双向波动。预计更为均衡的经济复苏也有利于人民币兑美元汇率在中期小幅升值，年底升至7.1。不过还需警惕美国大选前后中美关系摩擦对汇率的负面影响。 美国： 经济形势判断——我们认为看似强劲的内需或不能持续，经济增速或随消费和投资走弱而在下半年下行，但并不至于陷入衰退。美国经济在下半年陷入衰退的可能性仍在30%左右。 通胀预测——我们相信核心通胀会在波动中温和向下，尽管二次通胀的风险仍存。 货币政策预测——我们维持三季度开始降息的基本观点，9月开始降息的可能性高于7月。基准情况下下半年有50个基点的降息（此前预测为50-75个基点）。但如果通胀、劳动力市场和实体经济数据继续全面维持强劲，那么我们也不能排除降息会延后至四季度，甚至全年没有降息的可能性。缩表或从6月开始，在三季度末结束缩表。 汇率和利率预测——美元指数和10年期国债收益率短期内或在随降息预期波动的同时维持相对高的水平，而后在降息靴子落地后小幅下行，年底点位分别在102和4%。 日本： 经济形势和通胀预测——在通缩困扰了日本经济近30年之后，超预期的春斗薪资协商涨幅为日本维持2%左右的通胀率提供了一个重要契机。我们相信随着春斗薪资协商涨幅自夏天起逐渐体现在工资上，下半年日本经济增速和服务业CPI有望回升。 货币政策预测——我们预计日本央行将在今年10月再次升息至0.25%，缩减国债购买规模或早于升息发生。 日元贬值是否会触发提前升息？——升息目前可能并不是日本政府抵御日元贬值压力的最优工具。我们不排除提前升息的可能性（概率：30%），但如果要提前到7月可能要等到通胀回升和日元贬值压力大到财政部干预失效同时发生。提前到9月的可能性高于7月。 日元汇率预测——短期内日元贬值压力或仍在，不过160的美元兑日元汇率关键点位或是日本政府的明确政策底。中期来看，日元兑美元汇率预计将温和升值，年底至145-150的区间内。

机械行业年报一季报总结 #杰克股份：盈利超预期。2023年收入-3.8%，归母净利润同比+9.1%。其中23Q4营收+7.8%，净利润+80.7%。24Q1营收+12.56%；净利润+67.6%。全年工业缝纫机行业销量下滑，公司营收延续增长，表现优于市场，得益于公司实现爆品性能新突破，进一步扩大市场的规模和份额。24Q1国内高景气，海关数据显示工业缝纫机出口从23年的下滑修复至持平，公司缩减 SKU，控制库存，采取订单锁单制，柔性化生产方式等进一步减少库存，提升经营效率。 #宏华数科：业绩符合预期。24Q1收入同比+30.23%，净利润同比+34.95%，扣非净利润同比+33.85%。24Q1公司期间费用率同比下降1.4pct（其中销售/研发费用率分别同比下降0.9pct/1.1pct），毛利率同比-1.9pct，但环比+2.5pct，盈利能力呈现向好趋势，净利率同比+0.5pct。公司同时发布员工持股计划，业绩考核目标为24年净利润至少增长30%，24+25年净利润合计超过23年的3倍。 #绿田机械：符合预期。2024Q1营收+0.28%，净利润-28.45%。毛利率、净利率环比稳定，同比下滑，主要系1）23Q1产品结构中发电机占比高，且当时发电机供不应求量价较好，24Q1清洗机快速增长。2）国内经销商提货增加，毛利率偏低。公司当前发货情况较Q1改善，Q1旺盛生产有望兑现为收入。 #奥普特：24Q1收入同比-9.53%，净利润同比-12.67%，扣非净利润同比-16.65%。营收下滑主要系锂电行业资本投入周期性调整、3C行业目前主要以方案验证和生产备货为主，叠加研发投入增加、新厂投入使用固定成本增加影响业绩表现。24Q1毛利率同比+0.55pct，盈利能力有所改善，展望全年，3C需求回复+新产品仍有望驱动公司实现20%营收增长目标。 #柯力传感：23年实现营收10.72亿，同比+1.10%；实现业绩3.12亿，同比+20.11%。24Q1实现营收2.48亿，同比+12.89%；实现业绩0.43亿，同比-23.13%。受益非经收益（主要为金融资产公允价值变动收益）同比大幅增加叠加应变式传感器、仪表业务毛利率改善显著，优化公司整体毛利率（同比+2.81pct）、净利率（同比+5.28pct）持续向好。24Q1公司由于公允价值变动净收益为负，影响表观利润，但实际扣非业绩同比+21.29%，显示公司整体经营稳健。 #浙海德曼：23年营收6.64亿，同比+5.16%，归母净利润0.29亿，同比-50.71%；23Q4营收1.98亿，同比+8.97%，归母净利润0.055亿，同比-4.4%；24Q1营收1.65亿，同比+9.67%，归母净利润0.028亿，同比-70.13%。23年和24Q1公司收入订单仍保持增长，但因新厂房投产固定资产折旧摊销较大，在公司收入利润体量仍较小时，影响较大，导致净利润下滑较大。公司积极研发高端机型，在车床领域技术领先，和下游客户积极推进合作，人形机器人丝杠“以车代磨”具备可行性，公司有望受益。 #麦格米特：23Q4营收同比+25.87%，归母净利润同比-12.87%，扣非净利润同比+135.80%。24Q1营收同比+17.32%，归母净利润同比-13.96%，扣非净利润同比+25.62%。公司23Q4、24Q1毛利率分别同比增长0.2pct、1.8pct，毛利率逐步向好，经营性净利率稳步改善，24Q1净利润下滑主要系费用率同比上升1.15pct及非经损益影响，包括公允价值变动损益同比-100%、信用减值损失同比+148%、资产减值损失同比+174%等。 #鸣志电器：23年实现营收25.43亿，同比-14.09%；实现业绩1.40亿，同比-43.20%。24Q1实现营收6.08亿，同比-6.34%，实现业绩0.06亿，同比-80.03%。23年业绩同比下滑主要由于1）海外经营业务23H2同比大幅下降34.6%，较上半年经营明显转弱；2）生产基地搬迁和越南生产基地新建项目设计产能未达产。细分业务销量和收入均有不同程度下滑，但空心杯电机（同比增长超80%）、伺服系统业务（同比+16%）等产品贡献增量，光伏/锂电/半导体、智能汽车及自动驾驶/激光雷达应用领域同样贡献增长。23年毛利率/净利润分别为37.19%、5.58%，同比-1.01pct、-2.83pct，期间费用率有所提升。24Q1仍受制于海外客户持续消化库存，需求略有降低。同时由于公司订单或有取消和延迟，库存消耗放缓，计提存货存货跌价准备上升，影响公司业绩。 #中国中车：业绩超预期。24Q1收入322亿，同比基本持平；归母净利润10.1亿元，同比+64%；扣非净利润6.68亿元，同比+228%。公司铁路业务同比同比+54.11%，其中动车组、客车翻倍以上增长，高毛利铁路装备占比提升，毛利率净利率改善。Q2新车招标落地、动车组高级修交付，叠加后续内燃机车弹性，铁路装备收入将持续兑现。 #徐工机械：业绩符合预期。23年营收+23.51%，扣非归母+29.47%；24Q1营收+0.96%，归母+5.06%，扣非归母+12.48%。23年出口同比+33.7%，占比提升10.42pct至40.1%；国内同比-15.69%。新兴板块矿机（6.31%）、高机(9.57%)占比提升，同比分别+14%/36%，备件及其他设备同比+25%。23年结构优化带动盈利改善，主要得益于出口占比提升以及降本。资产质量改善，兑现应收和存货压降承诺；23年经营现金流净额同比+126%改善明显。 #中联重科：业绩符合预期。Q1收入+12.93%，利润+13.06%，扣非归母+19.45%。Q1整体出口（含Cifa）同比+53%，剔除Cifa后同比+61%，海外营收占比提升至48%；出口区域中，核心的中东、俄语区、东南亚保持30-50%增长，北美、非洲、拉美均在翻倍以上。新兴板块拉动明显，Q1营收整体达到45-50%；其中，挖机同比+40%，占比升至约18%；高机占比升至16%，国内增长持平，出口同比+200%左右。Q1盈利能力提升显著，结构优化和降本是主因。 #中集集团：业绩低预期，扣非净利润高增。Q1收入324亿元，同比+21.74%；归母净利润0.84亿元，同比-47.79%；扣非净利润2.25亿元，同比+656.19%。归母净利润下滑主要系化工罐箱、车辆及部分项目延期影响，集装箱、海工业务周期向上，经营持续改善。目前集装箱排产饱满，船厂FPSO订单有望年中落地，同时半潜平台租约旺盛，业绩弹性大。 #宗申动力：24Q1符合预期。24Q1实现收入23.31亿，同比+8.97%；实现归母净利润1.20亿，同比+8.00%；实现扣非归母净利润1.18亿，同比+11.24%。24Q1公司销售毛利率同比-0.61pct，但费用管控能力有所优化，期间费用率同比-1.20pct。其中受益美元升值形成汇兑收益，公司财务费用率同比下降0.61pct。同时增值税加计抵减政策带来其他收益增长增益业绩。 #绿的谐波：业绩符合预期。23Q4收入同比+0.86%，净利润同比-57.31%，扣非净利润同比-63.55%。24Q1收入同比-7.45%，净利润同比-18.39%，扣非净利润同比-25.58%。公司持续加大研发投入，23Q4、24Q1研发费用率均在15%以上，同比均有所提升，但24Q1毛利率环比提升2.9pct，净利率环比提升14.6pct。 23年公司完成了年产 50万台精密减速器的扩产项目的房屋土建及相关设备采购工作，同时针对性能进一步迭代提升，目前公司谐波减速器产品已全系列覆盖智能机器人旋转模组的相关需求。 #海天精工：业绩符合预期。24Q1收入同比-3.41%，净利润同比-3.67%，扣非净利润同比-4.39%。24Q1毛利率同比-0.35pct，净利率同比持平，期间费用率同比增加0.71pct，其中销售/管理/研发费用率分别同比+0.99pct/-0.25pct/+0.71pct。公司经营性净现金流同比-129%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。公司3月订单在去年高基数下略有压力，但环比持平，往后看，业绩有望随订单边际改善逐步回暖。 #普源精电：24Q1业绩低预期。24Q1营收1.51亿，同比-3.54%，归母净利润0.06亿，同比-72.75%，扣非利润-0.07亿，同比-151.38%。一季度毛利率维持高位54.81%，但净利率大幅下滑至6.31%，导致净利润大幅下滑，主因1）加大研发投入，研发费用较上年同期增加41.57%，研发费用率增加；2）尚未正式投入使用的上海子公司厂房折旧、马来西亚子公司使用权资产折旧计入管理费用，导致管理费用同比有较大幅度增加，管理费用率增加。 #鼎阳科技：业绩低预期。24Q1实现营业收入1.04亿元，同比+1.62%，实现归母净利润0.30亿元，同比-15.33%，实现扣非净利润0.30亿元，同比-15.62%。部分订单未确认至营收增速较小，24Q1公司已发货但未确认收入的订单折合营业收入为0.13亿元，若确认，收入同比增速将提升至13.90%。24Q1销售单价3万以上的产品，销售额同比增长32.91%，销售单价5万以上的产品，销售额增长74.24%,高端新品带动毛利率。24Q1公司毛利率提升至63.10%，同比增长3.93个百分点。研发投入较大、政府补助减少、汇率致财务费用增加，共同作用致净利润减少。

【热点行业解析—光器件】 近期，MT插芯市场非常紧缺； MT插芯是什么：在数据中心领域，MPO 光纤跳线被广泛应用于服务器、交换机、存储设备之间的连接，以实现高速数据传输。可以说不论用光模块或者高速铜缆DAC连接，MPO光纤跳线都是必备的线缆，其中MPO光纤跳线的核心零部件便是MT插芯。 MT插芯是一个小的电子元件，相对技术壁垒比较高； 2022年以前，市场格局是： 1.日本住友 2.美国Conec 3.福可喜玛（致尚科技子公司，持股51%） 过去几年，光纤条线的需求不佳，因此日本/美国的厂商不敢扩产，而AI来临之后，需求激增，导致了MT插芯的产能紧缺，目前部分MT产品出现缺货抢货情况。 福可喜玛是过去唯一扩产的大企业，23年11月扩产到每月800万只，24年2月产量为1200万，但主流客户订单仍在持续增长，二季度继续保持扩产。 公司的下游客户是太辰光、中际旭创，以及安费诺等； 现在福可喜玛月产销量已经超过住友和Conec，成为全球第一，其他MT插芯在国内60%市占率，不过该产品非常的小众，需求量也不是特别的巨大，福可喜玛公司今年可为致尚科技（持股51%今年纳入并表）增厚利润约0.72亿。

关于铜价说一些有意思的点： 1. 铜价的供给不确定性是全市场的共识，但是供给会减产多少没人说得清，但不是一个小的数量级，从洛阳钼业的业绩会上来说，高管认为是80-90万吨。 2. 铜的需求期货端的人普遍算不准，主要是因为拍不准新兴产业的发展速度。比如电动车渗透率的快速提升，单车带电量的提升，ai数据中心的应用，电网建设的增速，光伏增速等。我们排下来发现普遍低估。中国房地产竣工端铜需求的下滑其实对总量影响不大，但看传统行业的人对这个执念还是比较深。 3. 期货产业链多数大佬看空铜价，尤其是接下来的一到两个月，主要原因是库存高企。 个人观点是，铜这轮会有持续性较长的行情，供需两侧都会持续刺激铜价。至于库存，说实在看不懂，也理解不了那么复杂。就回归简单只看供求吧。（目前一致预期24年铜缺口大概在40万吨，我认为可能在100-140万吨，这个留个记号，日后回来自己复盘了，这个缺口主要是需求侧会超预期导致的。）

海信家电24Q1业绩会要点 指引：维持此前的收入和业绩指引 24Q1收入拆分：家空（同比+15%，内外销增速接近）；央空（高个位数增长，外销增速超20%）；冰洗（冰洗同比近40%，内销超20%，外销70%；洗衣机10亿+，翻倍）；三电（略增，Q1盈利） 收入持续性：预计各板块增速较好，冰冷增幅环比下降，洗衣机维持高增速 毛利率持续性：冰冷维持，原材料上涨下家空和央空有压力，但公司也在采取锁价、提前备料等举措消化原材料影响 璀璨系列：低基数下，24Q1增速超100%，规模不到10e，24年目标翻一番 海外：Q1外销自主品牌增速更高，东盟区增速60% 税率降低：与子公司之间的税率不平衡、原来盈亏的不平衡相关 经营性现金流减少的原因：加大原材料储备