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飞鼠溪
格隆汇独家签约消费研究员
格隆汇专栏作家
IP属地: 广东
食品饮料：贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，酒鬼酒，重庆啤酒，华润啤酒，海天味业，千禾味业，安井食品，立高食品，伊利股份
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飞鼠溪
苏泊尔2023年年报：
1）Q4营收59.37亿，同比增长14.4%，归母8.18亿，同比增长7.75%，扣非6.6亿，同比增长6.78%。这个业绩略低于预期。
2）按最新归母算，估值为21.5倍。
3）公司宣布每股派息2.73元，略超100%，按最新股价算，股息率是4.7%。这个分红比22年有所下降（当然，22年这种大幅超过业绩的派息比例并不可持续，所以这个下降是情理之中）。 $苏泊尔(SZ002032)$
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飞鼠溪
海信家电2023年年报：
1）之前发过预告了，增量信息Q4营收207.01亿，同比增长21.13%；归母4.11亿，同比增长12.68%，处于之前预告区间的上沿，扣非2.93亿，同比增长124.88%，略超此前预告。营收端的业绩超预期。
2）Q4毛利率22.04%，同比略提升0.65个百分点，销售费用率11.35%，上升了1.62个百分点，管理费用率3.49%，上升0.75个百分点。这些指标导致四季度的净利润率下滑至4%，没有延续前面几个季度的利润率提升。
3）按最新归母算，估值为13.53倍。
4）公司宣布派息1.013元一股，派息比例大概是49%，相比22年略低（22年是50%），按最新股价算，股息率A股是3.33%，港股是4.52%。 $海信家电(SZ000921)$
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中炬高新2023年年报：
1）之前发过预告。增量信息Q4营收11.86亿，同比下滑14.37%；归母29.69亿，同比扭亏，大概是之前预告区间中位值略偏上，扣非0.61亿，大概是之前公布略偏上，同比下滑60%。这个营收是不及预期的。
2）中炬归母变动大主要是因为诉讼问题，这个之前谈过，22年亏不是真亏，23年现在赚也不是真赚，看扣非就好，扣非表明实际的经营情况。从扣非看，中炬的经营业绩是很一般的。
3）按扣非算，中炬的估值是39.6倍，这个估值不低。
4）中炬宣布每股派息0.4元，按扣非算，大概派了60%，按最新股价算，股息率为1.5%。我个人觉得中炬无论是业绩，还是估值，都没有吸引力，不清楚周五中炬为啥大涨，如果是赌这个业绩，那大概率是赌错了。 $中炬高新(SH600872)$
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重庆啤酒2023年年报：
1）营收和归母都之前发过业绩快报了，不多提；
2）重庆啤酒将酒的档次重新划分了，8元以上为高档，4-8元为中档，4元以下为低档（以前是10、6-10、6），这导致不好比较四季度的情况（前三季度是按原来价格划分档次的），不过也不重要，四季度是淡季。只是由这个划分也可以看出确实是降级了。
3）不好比较各档次，比较整体，四季度吨酒价格是4857.33元，同比下降了11.3%。前面三个季度还有增长，四季度下滑较多。从海底捞这些企业的业绩也可以看出，下半年餐饮端压力也是大的，餐饮端，还有KTV等这些夜场是高价啤酒的主要消费场景，夜场尤其是四季度的重要场景，因为其他场景都受天气冷影响，这个受天气冷的影响要弱一些。
4）按最新业绩是23.34倍。
5）宣布每股派息2.8元，超过100%分红，主要是重庆啤酒一直是高比例派息，所以这个的边际效应就不强。按最新股价，股息率是4.34%。按现在市场大概的要求，这个股息率可以形成重庆啤酒的底，后面显著的涨还是需要经济复苏，啤酒重新升级。 $重庆啤酒(SH600132)$
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PMI数据：
1）制造业PMI为50.8，前值49.1，预报50.1；非制造业PMI为53，前值514，预期51.3。两个指标均超预期。
2）细项看，制造业PMI除了出厂价格外，其余各项均改善；非制造业PMI在景气度之上（即超过50），还是主要靠业务活动预期（而这个并不那么靠谱），其余像新订单、销售价格虽然略有改善，依然在景气度之下，从业人员3月的PMI为46.6，进一步走低。相对来讲，制造业的PMI超预期可能含金量更高一点。
3）非制造业PMI分行业看，航空、餐饮、房地产等行业低于50，邮政、电信广播及卫星服务、货币金融服务、资本市场服务等行业处于60%以上高位景气区间。相对来讲，跟消费相关性更大的恢复更慢。
4）虽然细项看可能对消费并不是那么利好，不过处在这个位置，感觉不用看那么细，超预期了，就可能构成对消费的beta刺激。 $贵州茅台(SH600519)$
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现在就是逮到一个行业，然后去找里面流通盘小的，比如猪里面，小小猪最强 $神农集团(SH605296)$ $巨星农牧(SH603477)$
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美的集团2023年年报：
1）全年营收3737.1亿，同比增长8.1%，归母337.2亿，同比增长14.1%，扣非329.75亿，同比增长15.26%。其中Q4营收增长10%，归母增长18.08%，扣非增长35.05%。这个业绩符合预期。
2）Q4毛利率28.68%，较去年同期上升2.25个百分点，费用率有所上升，最终净利润率差不多。
3）经营现金流是非常好的。
4）美的宣布每股派息3元，派息比例61.57%，略有提升。按最新股价算，股息率为4.7%。有时间可以读下美的的致股东信，还挺有意思的。 $美的集团(SZ000333)$
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天味食品2023年年报：
1）天味之前发过快报了，不过最终结果，归母和扣非略多了一点，归母4.6亿（原来是4.49亿），扣非是4.04亿（原来是3.96亿）。算下来，单Q4营收增长16.95%，归母增长39.9%，扣非增长64.39%。算超预期。
2）Q4毛利率40.3%，同比提升了6.31个百分点，销售费用率18.47%，同比上升了4个百分点，管理费用率5.55%，下降1.06个百分点。
3）按最新归母算，估值为28.9倍。拟每股派息0.4元，大幅拉升了分红比例，达到90%以上。按最新股价算，相当于3.2%的股息率。
4）公司拟实施员工持股计划，员工认购价格6.53元。业绩考核以23年为基准，24年营收增长不低于10%，25年营收增长不低于26.5%，相当于复合增速12%左右。 $天味食品(SH603317)$
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劲仔食品2023年年报：
1）Q4营收5.72亿，同比增长26.51%，归母0.76亿，同比增长122.76%，扣非0.77亿，同比增长153.92%。之前发过业绩快报了。
2）Q4毛利率很强，达到32.61%，是公司历史最高，以前都不到30%，同时销售费用率还有所下降，推动Q4净利润率上升到13.46%，以前只有8、9个点。这个能否持续不好说，因为这个行业的竞争是很激烈的，要再看一个季度。
3）按最新归母算，估值为30倍。公司宣布派0.3元一股，相当于2.1%的股息率。 $劲仔食品(SZ003000)$
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中国中免2023年年报：
1）之前发过业绩快报了，营收和利润不多提。
2）全年毛利率31.82%，比之前快报披露的略高，按之前快报披露的算，Q4毛利率只有30.51%，实际是32.04%，算还可以。
3）按最新归母算，估值A股是25倍，港股更便宜点。公司宣布派息1.65元一股，派息比例是50.85%。按最新股价算，A股股息率是2%，H股是2.5%，不高。 $中国中免(SH601888)$
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$李宁(HK02331)$ 李宁2023年业绩：
1）全年营收275.98亿，同比增长6.96%，归母31.87亿，同比下降21.58%。其中下半年营收135.8亿，同比增长1.38%，归母10.66亿，同比下降43.15%。营收略超预期，券商预期基本在273-274亿间，归母略超预期，券商预期在30.36到31.56亿间。
2）下半年毛利率47.96%，同比上升1.05个百分点，不过销售费用率37.79%，同比上升8.44个百分点，环比上升9.63个百分点。这个也符合它之前三季度流水事件后的交流，下半年将加大去库存力度。管理费用率相对稳定，下半年是4.9%，同比上升0.46个百分点。
3）公司账面的存货24.93亿，同比上升2.68%。公司称渠道的库存较上年末下降中单位数，库存周转与库龄结构保持在健康水平。
4）经营现金流净额46.88亿，这个数据不错，相比2022年的39.14亿增长了20%左右，好于利润表的表现。
5）公司拟每股派息0.1854元人民币，加上中报的派息，全年共派0.5474元人民币，派息比例提升至45%，2022年为30%。按最新股价算，股息率为2.93%。
6）按最新利润，公司目前PE为15倍。我认为这个业绩是不好，但已经在预期中了，营收端和利润端还均略超预期，可能对股价是正面反应。
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飞鼠溪
前天和今天外资都是百亿涌入，但是，以往外资涌入比较热门的消费和医疗都表现相对一般，外资开始换口味了？ $贵州茅台(SH600519)$
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飞鼠溪
**突破5.7万美元，不改骗局本质，反观大a在3000点挺起脊梁 $上证指数(SH000001)$
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飞鼠溪
$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ 对生猪板块来讲，市场每过段时间就博弈猪周期要来了。而我个人的观点目前依然不打算改变，除非生猪行业因为某个事件进入无序去化，仅仅是随着猪价下行的有序去化，猪价会见底，但不代表会涨，可以是L底
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飞鼠溪
$美吉姆(SZ002621)$ 这公司都要破产了，不断跑路，但股价在a股可以玩出花来🤪🤪🤪
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