【大行评级丨里昂：上调复星旅游文化目标价至7.8港元 指回购计划属高溢价私有化】格隆汇12月12日｜复星旅游文化早前于联交所发公告指，建议以协议安排方式回购公司股份，每股现金价7.8港元，较停牌前溢价95%，涉资约21.22亿港元。计划生效后，复星旅文将撤销其联交所上市地位。里昂发表研报指，上述回购计划属高溢价私有化，其回购估值意味22倍市盈率，故维持对复星旅游文化的预测，同时将其目标价上调至7.8港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇12月12日｜复星旅游文化早前于联交所发公告指，建议以协议安排方式回购公司股份，每股现金价7.8港元，较停牌前溢价95%，涉资约21.22亿港元。计划生效后，复星旅文将撤销其联交所上市地位。里昂发表研报指，上述回购计划属高溢价私有化，其回购估值意味22倍市盈率，故维持对复星旅游文化的预测，同时将其目标价上调至7.8港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜里昂：下调复星旅游文化目标价至5.4港元 下调今明两年盈测】格隆汇4月15日｜里昂发表报告指，复星旅游文化继去年扭亏为盈后，随着旗下Club Med和Atlantis Sanya业绩持续增长，今年经常性盈利势头可能会持续。但该行认为公司当务之急是修复资产负债表，因此资本分配可能会比较谨慎。该行将公司今明两年盈利预测分别下调46%和43%。该行将其目标价下调至5.4港元，评级“买入”。格隆汇4月15日｜里昂发表报告指，复星旅游文化继去年扭亏为盈后，随着旗下Club Med和Atlantis Sanya业绩持续增长，今年经常性盈利势头可能会持续。但该行认为公司当务之急是修复资产负债表，因此资本分配可能会比较谨慎。该行将公司今明两年盈利预测分别下调46%和43%。该行将其目标价下调至5.4港元，评级“买入”。

【港股异动｜复星旅游文化涨近10% 预计去年营业额同比增长不低于15% 扭亏为盈】格隆汇2月1日｜复星旅游文化(1992.HK)午后涨近10%，报4.42港元。复星旅游文化发盈喜，预期去年旅游营运之营业额(以不变汇率计)，同比增长不低于15%，较2019年增长不低于25%，大幅超越疫情前集团之表现；期内盈利预计将不低于2.7亿元，较2022年亏损5.45亿元实现扭亏为盈。公司指出，受惠于全球范围旅行限制的放松及公司战略的有效实施，其Club Med及其他、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心及复游会及相关业务之营运延续强劲的复苏势头。格隆汇2月1日｜复星旅游文化(1992.HK)午后涨近10%，报4.42港元。复星旅游文化发盈喜，预期去年旅游营运之营业额(以不变汇率计)，同比增长不低于15%，较2019年增长不低于25%，大幅超越疫情前集团之表现；期内盈利预计将不低于2.7亿元，较2022年亏损5.45亿元实现扭亏为盈。公司指出，受惠于全球范围旅行限制的放松及公司战略的有效实施，其Club Med及其他、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心及复游会及相关业务之营运延续强劲的复苏势头。

【复星国际：拟23.52亿欧元出售葡萄牙私人银行业务公司5.6%股份】格隆汇1月23日｜复星国际在港交所公告，全资附属公司与代理人瑞士银行伦敦分行签订二级大宗交易协议，公司同意出售及代理人已同意尽其合理努力促使买方购买846,000,000股出售股份，购买价为每股出售股份欧元0.2780元，总代价约23.52亿欧元。截至本公告日期，出售股份占目标公司Banco Comercial Português, S.A.股本约5.60%。紧接本次出售完成，集团将持有目标公司3,027,936,381股普通股(占目标公司股本约20.03%)，目标公司仍为本公司之联营公司。目标公司于葡萄牙注册成立，主要从事私人银行业务。格隆汇1月23日｜复星国际在港交所公告，全资附属公司与代理人瑞士银行伦敦分行签订二级大宗交易协议，公司同意出售及代理人已同意尽其合理努力促使买方购买846,000,000股出售股份，购买价为每股出售股份欧元0.2780元，总代价约23.52亿欧元。截至本公告日期，出售股份占目标公司Banco Comercial Português, S.A.股本约5.60%。紧接本次出售完成，集团将持有目标公司3,027,936,381股普通股(占目标公司股本约20.03%)，目标公司仍为本公司之联营公司。目标公司于葡萄牙注册成立，主要从事私人银行业务。

【大行评级｜瑞银：下调复星国际目标价至4.7港元 维持“中性”评级】格隆汇1月18日｜瑞银发表评级报告指，复星国际管理层重申其精简策略和去杠杆化，并强调在过去两年进行一系列非核心资产处置，改善其流动性，这令其资产组合变得更简单、倾向轻资产、以及更加集中，在未来两年，其净负债率或由近期的73%跌至约50%水平。该行预料，复星估值维持压缩状况，其简化营运的计划成功执行，而股东派息可持续增加。该行将其目标价由6.3港元下调至4.7港元，反映今年预测每股资产净值折让65%，维持其评级为“中性”。格隆汇1月18日｜瑞银发表评级报告指，复星国际管理层重申其精简策略和去杠杆化，并强调在过去两年进行一系列非核心资产处置，改善其流动性，这令其资产组合变得更简单、倾向轻资产、以及更加集中，在未来两年，其净负债率或由近期的73%跌至约50%水平。该行预料，复星估值维持压缩状况，其简化营运的计划成功执行，而股东派息可持续增加。该行将其目标价由6.3港元下调至4.7港元，反映今年预测每股资产净值折让65%，维持其评级为“中性”。

【大行评级｜高盛：予复星国际目标价5港元 核心业务今年料改善并致力减债】格隆汇1月17日｜高盛发表研究报告，基于分部估值法(SOTP)予复星国际目标价5港元，评级为“中性”。报告指，预计复星集团在2023年低基数下，四大核心业务将于2024年实现增长，将为控股公司贡献约70至80亿元的利润。集团维持不低于20%的派息比率支付的指导。债务方面，集团计划在2025年底前进一步将控股公司债务减至约600亿元的水平，2024年将会出售约非核心资产介乎200亿至300亿元。格隆汇1月17日｜高盛发表研究报告，基于分部估值法(SOTP)予复星国际目标价5港元，评级为“中性”。报告指，预计复星集团在2023年低基数下，四大核心业务将于2024年实现增长，将为控股公司贡献约70至80亿元的利润。集团维持不低于20%的派息比率支付的指导。债务方面，集团计划在2025年底前进一步将控股公司债务减至约600亿元的水平，2024年将会出售约非核心资产介乎200亿至300亿元。

【研报掘金｜广发证券：维持复星旅游文化“买入”评级 合理价值14.07港元】格隆汇9月25日｜广发证券发布研究报告称，维持复星旅游文化“买入”评级，看好公司品牌和全球旅游目的地布局优势及旅游度假生态，预计2023-25年归母净利润分别为4.7、7.1、8.7亿元，合理价值14.07港元。23H1实现营业额79.39亿元，同比增长32.2%，较2019年同期增长19.6%。展望下半年，23年8月6日录得23年下半年累计预订量(按一致汇率以住宿、旅行及服务营业额计)，较19年8月6日录得19年下半年营业额增长21%。截至23H1期末，公司共有66家度假村(10家自持+41家租赁+15家管理合约)，计划23H2新开4家。格隆汇9月25日｜广发证券发布研究报告称，维持复星旅游文化“买入”评级，看好公司品牌和全球旅游目的地布局优势及旅游度假生态，预计2023-25年归母净利润分别为4.7、7.1、8.7亿元，合理价值14.07港元。23H1实现营业额79.39亿元，同比增长32.2%，较2019年同期增长19.6%。展望下半年，23年8月6日录得23年下半年累计预订量(按一致汇率以住宿、旅行及服务营业额计)，较19年8月6日录得19年下半年营业额增长21%。截至23H1期末，公司共有66家度假村(10家自持+41家租赁+15家管理合约)，计划23H2新开4家。

【研报掘金｜首创证券：首予复星旅游文化“增持”评级 上半年全球业务实现全面复苏】格隆汇9月21日｜首创证券发布研究报告称，首予复星旅游文化“增持”评级，预计2023-25年EPS为0.38/0.57/0.65元。随着全球疫情限制解除和疫后强劲的度假需求释放，集团全球业务实现全面复苏。23H1公司实现收入88.99亿元，同比+38.7%；归母净利润4.7亿元，同比转盈。期内Club Med、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心和复游会四大业务板块营业额共94.9亿元，同比+29%。毛利润实现30.77亿元，同比+62.5%，毛利率达34.57%/+5.07pcts，盈利能力实现稳步回升。格隆汇9月21日｜首创证券发布研究报告称，首予复星旅游文化“增持”评级，预计2023-25年EPS为0.38/0.57/0.65元。随着全球疫情限制解除和疫后强劲的度假需求释放，集团全球业务实现全面复苏。23H1公司实现收入88.99亿元，同比+38.7%；归母净利润4.7亿元，同比转盈。期内Club Med、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心和复游会四大业务板块营业额共94.9亿元，同比+29%。毛利润实现30.77亿元，同比+62.5%，毛利率达34.57%/+5.07pcts，盈利能力实现稳步回升。

【大行评级｜大和：重申复星国际“买入”评级 下调目标价至7.7港元】格隆汇9月20日｜大和发表研究报告指，复星国际中期实业经营利润按年增长5.5%，撇除已处置业务则增长66%，当中健康及快乐业务板块盈利分别较去年同期增长24.3%及逾13.6倍，财富及智造板块则下跌80.4%及88.6%。该行认为，复星非核心资产剥离进展顺利，债务规模大幅缩减，首次揭露控股公司层面有息负债上半年已减少217亿元，至947亿元，截至6月底止现金、银行余额和定期存款较去年12月底增长14%，至1147亿元，令杠杆比率下降至51.8%，平均融资成本保持在相对稳定的5.3%水平，拥有较好的流动性缓冲，预期有助于公司度过周期。大和形客复星资产剥离做得及时，预计随着继续处置非核心资产、加强银行与公开市场合作、优化成本效率，以及维持稳定的经营性现金流，相信其主要信贷指标将在未来几年持续改善，重申“买入”，计及资产剥离的影响，将2023至2025年净利润预测下调32%至36%，目标价亦由9.5港元下调至7.7港元。格隆汇9月20日｜大和发表研究报告指，复星国际中期实业经营利润按年增长5.5%，撇除已处置业务则增长66%，当中健康及快乐业务板块盈利分别较去年同期增长24.3%及逾13.6倍，财富及智造板块则下跌80.4%及88.6%。该行认为，复星非核心资产剥离进展顺利，债务规模大幅缩减，首次揭露控股公司层面有息负债上半年已减少217亿元，至947亿元，截至6月底止现金、银行余额和定期存款较去年12月底增长14%，至1147亿元，令杠杆比率下降至51.8%，平均融资成本保持在相对稳定的5.3%水平，拥有较好的流动性缓冲，预期有助于公司度过周期。大和形客复星资产剥离做得及时，预计随着继续处置非核心资产、加强银行与公开市场合作、优化成本效率，以及维持稳定的经营性现金流，相信其主要信贷指标将在未来几年持续改善，重申“买入”，计及资产剥离的影响，将2023至2025年净利润预测下调32%至36%，目标价亦由9.5港元下调至7.7港元。

【大行评级｜大和：下调复星国际目标价至7.7港元 维持“买入”评级】格隆汇9月18日｜大和发报告指，将复星国际目标价从9.5港元下调至7.7港元，维持“买入”评级，原因在于：合资公司和联营公司因资产剥离，调低对该公司2023-2025年纯利预测32-36%等。下调对该公司2023-2024年每股盈利预测15-22%，均低于市场预期，原因是出售资产的影响犹存。大和指，复星国际2023年上半年总收入同比增长11%，其中四大核心子公司收入同比增长12.4%，占总收入的73%。大和亦指，该公司流动性状况向好，债务减少，现金状况和杠杆优化。大和预计，随着复星继续处置非核心资产、加强银行与公开市场合作、优化成本效率并保持稳定的经营现金流，该公司主要信贷指标将在2023-25年持续优化。格隆汇9月18日｜大和发报告指，将复星国际目标价从9.5港元下调至7.7港元，维持“买入”评级，原因在于：合资公司和联营公司因资产剥离，调低对该公司2023-2025年纯利预测32-36%等。下调对该公司2023-2024年每股盈利预测15-22%，均低于市场预期，原因是出售资产的影响犹存。大和指，复星国际2023年上半年总收入同比增长11%，其中四大核心子公司收入同比增长12.4%，占总收入的73%。大和亦指，该公司流动性状况向好，债务减少，现金状况和杠杆优化。大和预计，随着复星继续处置非核心资产、加强银行与公开市场合作、优化成本效率并保持稳定的经营现金流，该公司主要信贷指标将在2023-25年持续优化。

【研报掘金｜中金：维持复星医药“跑赢行业”评级 目标价下调至27.5港元】格隆汇9月4日｜中金发表报告，指复星医药上半年收入214亿元，按年微升0.2%；纯利17.8亿元，按年增15.7%。扣除非经常性项目纯利13.7亿元，按年则跌26.3%。报告称，受抗疫产品按年下滑、Gland Pharma竞争加剧且部分产线停、美元加息升值导致财务费用和汇兑损失增加等因素影响，复药上半年和次季扣除非经常性项目纯利低于该行预期。考虑抗疫产品按年下滑、仿制药竞争加剧等，中金下调对其2023及2024年盈测分别27%及33%，至33亿及35亿元，维持“跑赢行业”评级，考虑创新管线顺利推进，仅下调H股目标价10%至27.5港元。格隆汇9月4日｜中金发表报告，指复星医药上半年收入214亿元，按年微升0.2%；纯利17.8亿元，按年增15.7%。扣除非经常性项目纯利13.7亿元，按年则跌26.3%。报告称，受抗疫产品按年下滑、Gland Pharma竞争加剧且部分产线停、美元加息升值导致财务费用和汇兑损失增加等因素影响，复药上半年和次季扣除非经常性项目纯利低于该行预期。考虑抗疫产品按年下滑、仿制药竞争加剧等，中金下调对其2023及2024年盈测分别27%及33%，至33亿及35亿元，维持“跑赢行业”评级，考虑创新管线顺利推进，仅下调H股目标价10%至27.5港元。

【深圳市委书记孟凡利与复星国际郭广昌一行会谈】格隆汇7月31日丨据深圳卫视深视新闻，深圳市委书记孟凡利今日与复星国际有限公司董事长郭广昌一行会谈。孟凡利说，希望双方进一步深化交流对接，推进在医药医疗、旅游、消费、贸易等领域务实合作，携手创造高品质生活，实现更多共赢发展成果。郭广昌介绍了复星发展情况，表示将充分发挥自身优势，加快推进在深项目建设，加大在深投资和业务布局，为深圳经济社会发展作出更大贡献。格隆汇7月31日丨据深圳卫视深视新闻，深圳市委书记孟凡利今日与复星国际有限公司董事长郭广昌一行会谈。孟凡利说，希望双方进一步深化交流对接，推进在医药医疗、旅游、消费、贸易等领域务实合作，携手创造高品质生活，实现更多共赢发展成果。郭广昌介绍了复星发展情况，表示将充分发挥自身优势，加快推进在深项目建设，加大在深投资和业务布局，为深圳经济社会发展作出更大贡献。

【复星国际兑付7亿美元债 未来12个月内无大额美元债到期】格隆汇7月4日丨近日，复星国际成功兑付7亿美元的到期境外美元债，至此复星已兑付所有集中到期的境外公开市场债券。公开信息显示，今年以来，复星陆续于1月兑付4.5亿美元债、4月兑付12亿美元银团贷款、5月兑付3.5亿欧元债，此外67亿元的境内到期公开债也已完成兑付。据此，未来12个月内复星已无大额美元债到期。格隆汇7月4日丨近日，复星国际成功兑付7亿美元的到期境外美元债，至此复星已兑付所有集中到期的境外公开市场债券。公开信息显示，今年以来，复星陆续于1月兑付4.5亿美元债、4月兑付12亿美元银团贷款、5月兑付3.5亿欧元债，此外67亿元的境内到期公开债也已完成兑付。据此，未来12个月内复星已无大额美元债到期。