【高盛：预测美联储明年3月才降息25个基点 第二季停止缩表】格隆汇12月30日｜高盛发表报告，预测美联储明年3月才进行另一次降息，幅度25个基点，明年6月及9月各再降息25个基点，终点利率为3.5至3.75%。该行亦预期美联储将于下月减慢收缩资产负债表，并在第二季停止缩表。该行预测美国明年经济增长2.4%，受实质收入增长及金融状况放松支撑。PCE明年底回落至2.4%，受住屋通胀及工资压力放缓影响，关税则料带来温和通胀提振。失业率预期料为4%，反映劳工市场继续强劲。格隆汇12月30日｜高盛发表报告，预测美联储明年3月才进行另一次降息，幅度25个基点，明年6月及9月各再降息25个基点，终点利率为3.5至3.75%。该行亦预期美联储将于下月减慢收缩资产负债表，并在第二季停止缩表。该行预测美国明年经济增长2.4%，受实质收入增长及金融状况放松支撑。PCE明年底回落至2.4%，受住屋通胀及工资压力放缓影响，关税则料带来温和通胀提振。失业率预期料为4%，反映劳工市场继续强劲。

【美国一些大银行计划就年度压力测试起诉美联储】格隆汇12月24日｜据CNBC，知情人士透露，美国一些大银行正计划就年度银行压力测试对美联储提起诉讼。这些银行预计本周就会提起诉讼，最快可能在周二上午提出。美联储的压力测试是一项年度例行公事，迫使银行为不良贷款保持足够的缓冲，并规定股票回购和股息的规模。周一市场收盘后，美联储在一份声明中宣布，正考虑对银行压力测试进行更改，并将就所谓的“重大更改以提高银行压力测试的透明度和降低由此产生的资本缓冲要求的波动性”征求公众意见。格隆汇12月24日｜据CNBC，知情人士透露，美国一些大银行正计划就年度银行压力测试对美联储提起诉讼。这些银行预计本周就会提起诉讼，最快可能在周二上午提出。美联储的压力测试是一项年度例行公事，迫使银行为不良贷款保持足够的缓冲，并规定股票回购和股息的规模。周一市场收盘后，美联储在一份声明中宣布，正考虑对银行压力测试进行更改，并将就所谓的“重大更改以提高银行压力测试的透明度和降低由此产生的资本缓冲要求的波动性”征求公众意见。

【光大证券：明年美实际降息次数或超过美联储当前预期】格隆汇12月21日｜美东时间12月18日，美联储将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%。光大证券发布研究报告指出，美联储如期降息25bp，但上调明年的通胀和经济预测，将明年降息空间从100bp缩窄至50bp，基本符合市场此前预期。但鲍威尔发表鹰派观点，指出“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，叠加特朗普政府即将正式执政，新政带来的“再通胀”压力即将从预期逐步变为现实，市场再一次集中做出降息放缓的交易——美债收益率上行，美股、黄金价格大跌。但是，考虑当前居民消费在逐步降温，且最为顽固的住房通胀已经松动，且特朗普政策不会“和盘托出”而是逐步推动，明年美国“再通胀”风险是阶段性可控的，实际降息次数或超过美联储当前预期。美联储出于谨慎考虑，或先引导市场预期收紧，以给未来的降息创造条件。不过，因特朗普政策存在节奏和先后顺序上的不确定性，预计未来美债收益率双向波动的幅度会加大。格隆汇12月21日｜美东时间12月18日，美联储将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%。光大证券发布研究报告指出，美联储如期降息25bp，但上调明年的通胀和经济预测，将明年降息空间从100bp缩窄至50bp，基本符合市场此前预期。但鲍威尔发表鹰派观点，指出“接近或已到达”放缓、暂停降息的节点，叠加特朗普政府即将正式执政，新政带来的“再通胀”压力即将从预期逐步变为现实，市场再一次集中做出降息放缓的交易——美债收益率上行，美股、黄金价格大跌。但是，考虑当前居民消费在逐步降温，且最为顽固的住房通胀已经松动，且特朗普政策不会“和盘托出”而是逐步推动，明年美国“再通胀”风险是阶段性可控的，实际降息次数或超过美联储当前预期。美联储出于谨慎考虑，或先引导市场预期收紧，以给未来的降息创造条件。不过，因特朗普政策存在节奏和先后顺序上的不确定性，预计未来美债收益率双向波动的幅度会加大。

【交银国际：预计美国明年还有两至三次降息 节奏上或会跳过1月会议】格隆汇12月20日｜交银国际发表研究报告指，美联储将基准利率下调25个基点，至介乎4.25至4.5%之间，符合市场及该行预期。虽然美国如期减息，惟美股、美债、黄金等资产均大幅下挫，主要是由于美联储“鹰派”阶段切换幅度超出市场预期。交银国际续表示，虽然目前4.3%的政策利率水平仍然具有限制性，但中性利率亦在上升，令美联储距离中性行率更进一步。同时，候任美国总统特朗普在政策上的不确定性，亦令宏观能见度下降，因此，美联储有理由在减息节奏上“轻踩刹车”，以观察通胀和经济增长走势。不过，该行认为明年特朗普的政策组合短期对通胀路径的影响有限，且财政偏向收窄，利率由紧转中性的过程中，美国经济大幅上行的风险有限，美联储的政策空间，或将在明年上半年较为宽裕。该行预计美国明年还有两至三次降息，节奏上或会跳过1月会议，分别在3月及6月各减息一次。格隆汇12月20日｜交银国际发表研究报告指，美联储将基准利率下调25个基点，至介乎4.25至4.5%之间，符合市场及该行预期。虽然美国如期减息，惟美股、美债、黄金等资产均大幅下挫，主要是由于美联储“鹰派”阶段切换幅度超出市场预期。交银国际续表示，虽然目前4.3%的政策利率水平仍然具有限制性，但中性利率亦在上升，令美联储距离中性行率更进一步。同时，候任美国总统特朗普在政策上的不确定性，亦令宏观能见度下降，因此，美联储有理由在减息节奏上“轻踩刹车”，以观察通胀和经济增长走势。不过，该行认为明年特朗普的政策组合短期对通胀路径的影响有限，且财政偏向收窄，利率由紧转中性的过程中，美国经济大幅上行的风险有限，美联储的政策空间，或将在明年上半年较为宽裕。该行预计美国明年还有两至三次降息，节奏上或会跳过1月会议，分别在3月及6月各减息一次。

【中金：预计美联储明年3月及6月各降息25个基点 下半年将进入观望模式】格隆汇12月20日｜中金发表报告指，美联储12月会议如期降息25个基点，决策者对未来经济和利率的预测偏鹰。该行认为鹰派指引是出于预防考虑，因美联储不想在通胀问题上再次失误。但官员们也没有完全放弃降息的意思，今次“鹰”是为了明天不用“鹰”。中金指，美联储的指引与该行在年度报告中的预测一致，因此该行维持2025年政策利率将下调至3.75%至4%的中性水平的判断。在降息节奏上，该行预测美联储将跳过明年1月会议，随后在3月和6 月会议各降息25个基点，然后停止降息，下半年将进入观望模式，货币政策根据特朗普施政的效果再做决定。该行指，不认为美联储给出的利率指引是过度紧缩，也没有看到货币政策即将破坏“软着陆”前景的迹象。更多的不确定性来自于特朗普的政策，但那也要等到1月20日特朗普上任之后才能见分晓。格隆汇12月20日｜中金发表报告指，美联储12月会议如期降息25个基点，决策者对未来经济和利率的预测偏鹰。该行认为鹰派指引是出于预防考虑，因美联储不想在通胀问题上再次失误。但官员们也没有完全放弃降息的意思，今次“鹰”是为了明天不用“鹰”。中金指，美联储的指引与该行在年度报告中的预测一致，因此该行维持2025年政策利率将下调至3.75%至4%的中性水平的判断。在降息节奏上，该行预测美联储将跳过明年1月会议，随后在3月和6 月会议各降息25个基点，然后停止降息，下半年将进入观望模式，货币政策根据特朗普施政的效果再做决定。该行指，不认为美联储给出的利率指引是过度紧缩，也没有看到货币政策即将破坏“软着陆”前景的迹象。更多的不确定性来自于特朗普的政策，但那也要等到1月20日特朗普上任之后才能见分晓。

【IMF：美国经济前景不确定 美联储降息并采取更谨慎步伐适当】格隆汇12月20日｜国际货币基金组织(IMF)发言人Julie Kozack周四表示，由于美国经济高度不确定性，认为美联储降息并采取更加谨慎的步伐是适当的。Kozack称，过去几个月的数据显示，劳动力市场继续降温，同时通胀略高于预期，但仍呈下降趋势且接近目标，因此认为美联储的行动是合适。至于被问及特朗普关于美国战略比特币储备的计划时，Kozack拒绝发表评论，指IMF将在特朗普一月份上任后实施的政策中全面评估相关政策。格隆汇12月20日｜国际货币基金组织(IMF)发言人Julie Kozack周四表示，由于美国经济高度不确定性，认为美联储降息并采取更加谨慎的步伐是适当的。Kozack称，过去几个月的数据显示，劳动力市场继续降温，同时通胀略高于预期，但仍呈下降趋势且接近目标，因此认为美联储的行动是合适。至于被问及特朗普关于美国战略比特币储备的计划时，Kozack拒绝发表评论，指IMF将在特朗普一月份上任后实施的政策中全面评估相关政策。

【小摩：美经济持续增长及美联储进一步降息仍可能支撑风险资产】格隆汇12月19日｜摩根大通的分析师Tai Hui在一份研究报告中说，到2025年，美国经济的持续增长和美联储的进一步降息应该仍会支撑股票和企业信贷等风险资产。这位亚太地区首席市场策略师说，美联储暗示明年降息将采取更为谨慎的态度，这导致美国国债收益率上升，股市遭到抛售，美元走强。然而，他补充称，即将上任的特朗普政府可能产生的结果范围越来越广，给经济和企业盈利带来上行和下行风险，这可能要求投资者采取更多元化的资产配置方式。格隆汇12月19日｜摩根大通的分析师Tai Hui在一份研究报告中说，到2025年，美国经济的持续增长和美联储的进一步降息应该仍会支撑股票和企业信贷等风险资产。这位亚太地区首席市场策略师说，美联储暗示明年降息将采取更为谨慎的态度，这导致美国国债收益率上升，股市遭到抛售，美元走强。然而，他补充称，即将上任的特朗普政府可能产生的结果范围越来越广，给经济和企业盈利带来上行和下行风险，这可能要求投资者采取更多元化的资产配置方式。

【野村证券：美联储2025年可能仅降息一次】格隆汇12月19日｜在美联储隔夜决定降息25个基点之后，野村证券仍然预计，美联储将在2025年再降息一次，随后将暂停降息延长至2026年。该行分析师在一份报告中写道，美联储主席鲍威尔的新闻发布会令人困惑，因为他似乎没有对通胀风险或政策利率的可能路径采取一致的立场。分析师们补充道：“我们发现鲍威尔的新闻发布会令人沮丧，似乎没有在通胀或政策利率方面提出明确的立场。”他们指出，点阵图和经济预测也显示了有意义的鹰派转变，表明美联储正在承认最后一英里的通胀风险，以及即将上任的特朗普政府政策可能带来的额外压力。格隆汇12月19日｜在美联储隔夜决定降息25个基点之后，野村证券仍然预计，美联储将在2025年再降息一次，随后将暂停降息延长至2026年。该行分析师在一份报告中写道，美联储主席鲍威尔的新闻发布会令人困惑，因为他似乎没有对通胀风险或政策利率的可能路径采取一致的立场。分析师们补充道：“我们发现鲍威尔的新闻发布会令人沮丧，似乎没有在通胀或政策利率方面提出明确的立场。”他们指出，点阵图和经济预测也显示了有意义的鹰派转变，表明美联储正在承认最后一英里的通胀风险，以及即将上任的特朗普政府政策可能带来的额外压力。

【大华银行：美联储明年可能降息75个基点 】格隆汇12月19日｜大华银行高级经济学家Alvin Liew在一份报告中写道，美联储明年可能降息75个基点。他表示，美联储暗示未来可能放缓宽松步伐并不令人意外，但市场对未来降息幅度的缩减感到吃惊。大华银行表示，预期降息次数的减少，反映出对特朗普政府上台后美国可能征收贸易关税带来的通胀压力加大的预期。大华银行坚持认为，明年美联储将降息三次，直到2025年初特朗普的政策变得更加明朗。格隆汇12月19日｜大华银行高级经济学家Alvin Liew在一份报告中写道，美联储明年可能降息75个基点。他表示，美联储暗示未来可能放缓宽松步伐并不令人意外，但市场对未来降息幅度的缩减感到吃惊。大华银行表示，预期降息次数的减少，反映出对特朗普政府上台后美国可能征收贸易关税带来的通胀压力加大的预期。大华银行坚持认为，明年美联储将降息三次，直到2025年初特朗普的政策变得更加明朗。

【景顺：美联储今次降息鹰派 关注美元会否比预期强劲】格隆汇12月19日｜景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭表示，市场明显对出人意料的点阵图预测产生了本能反应，但必须注意的是，点阵图可以非常不准确。2021年12月，当时美联储的点阵图预计2022年的加息幅度会低于100个基点，但随后美联储于2022年的加息幅度超过400个基点。他指，本次降息较为鹰派，从好的方面来看，美联储的降息幅度超过了95至96年的宽松周期，当时美国经济避免了衰退，并随后经历了强劲增长。最终，联储局的政策将由数据主导，因此需要关注数据，从中洞察货币政策的路径。另外，他提到，需要关注美元是否会比预期中强劲，因这可能会对新兴市场资产带来不利因素。格隆汇12月19日｜景顺亚太区(日本除外)环球市场策略师赵耀庭表示，市场明显对出人意料的点阵图预测产生了本能反应，但必须注意的是，点阵图可以非常不准确。2021年12月，当时美联储的点阵图预计2022年的加息幅度会低于100个基点，但随后美联储于2022年的加息幅度超过400个基点。他指，本次降息较为鹰派，从好的方面来看，美联储的降息幅度超过了95至96年的宽松周期，当时美国经济避免了衰退，并随后经历了强劲增长。最终，联储局的政策将由数据主导，因此需要关注数据，从中洞察货币政策的路径。另外，他提到，需要关注美元是否会比预期中强劲，因这可能会对新兴市场资产带来不利因素。

【平安证券：美联储货币政策及鲍威尔发言均较外资机构预期的更鹰派】格隆汇12月19日｜平安证券发表报告表示，美联储12月议息会议以11：1的投票结果将联邦基金利率目标区间从4.5%-4.75%调整到4.25%-4.5%，同时隔夜逆回购工具进行技术性调整至联邦基金利率的区间下沿，整体下调25个基点，降息幅度符合市场预期，但货币政策及鲍威尔表态均较市场预期的更鹰，会后市场较激进地调整明年降息预期。该行指，需要注意的是本次会议声明仍强调“后续在考虑进一步的利率调整时，将仔细评估即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡”，意味着仍将保持“边走边看”的“后顾式”模式。平安证券指，鲍威尔整体表态偏鹰，表态美联储将放缓降息节奏，且通胀及美国当选总统特朗普政策潜在影响将为明年重点关注项。整体来看，对比此前外资机构的预测，本次美联储货币政策及鲍威尔的发言均较外资机构预期的更鹰派，反映了部分官员对特朗普贸易、移民、减税等政策带来的再通胀风险加剧的担忧。该行倾向于认为美联储明年上半年或有2次降息，终点或在3.75%-4.0%，下半年受再通胀等风险或将停止降息。格隆汇12月19日｜平安证券发表报告表示，美联储12月议息会议以11：1的投票结果将联邦基金利率目标区间从4.5%-4.75%调整到4.25%-4.5%，同时隔夜逆回购工具进行技术性调整至联邦基金利率的区间下沿，整体下调25个基点，降息幅度符合市场预期，但货币政策及鲍威尔表态均较市场预期的更鹰，会后市场较激进地调整明年降息预期。该行指，需要注意的是本次会议声明仍强调“后续在考虑进一步的利率调整时，将仔细评估即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡”，意味着仍将保持“边走边看”的“后顾式”模式。平安证券指，鲍威尔整体表态偏鹰，表态美联储将放缓降息节奏，且通胀及美国当选总统特朗普政策潜在影响将为明年重点关注项。整体来看，对比此前外资机构的预测，本次美联储货币政策及鲍威尔的发言均较外资机构预期的更鹰派，反映了部分官员对特朗普贸易、移民、减税等政策带来的再通胀风险加剧的担忧。该行倾向于认为美联储明年上半年或有2次降息，终点或在3.75%-4.0%，下半年受再通胀等风险或将停止降息。