【大行评级丨高盛：上调泡泡玛特目标价至151港元 上调2025至27年盈利预测】格隆汇4月28日｜高盛近日发表研报指，泡泡玛特首季业绩表现向好，考虑到年初至今消费情绪波动，线下市场的强劲增长属意外之喜，展望第二季增长可见性相对较高，IP产品销售势头亮丽，预期新产品的推出将成为催化剂，相应将2025至2027年的盈利预测上调14%至17%。基于估值，高盛仍维持泡泡玛特的“中性”评级，目标价则从132港元上调至151港元，对应2027年预测市盈率约25倍。格隆汇4月28日｜高盛近日发表研报指，泡泡玛特首季业绩表现向好，考虑到年初至今消费情绪波动，线下市场的强劲增长属意外之喜，展望第二季增长可见性相对较高，IP产品销售势头亮丽，预期新产品的推出将成为催化剂，相应将2025至2027年的盈利预测上调14%至17%。基于估值，高盛仍维持泡泡玛特的“中性”评级，目标价则从132港元上调至151港元，对应2027年预测市盈率约25倍。

【全球掀LABUBU抢购潮！泡泡玛特涨超13%再创历史新高，市值超2600亿港元】格隆汇4月28日｜全球掀LABUBU抢购潮，泡泡玛特(9992.HK)继续大涨，盘中一度涨超13%，报195港元，股价再创历史新高，市值超2600亿港元；该股年内累涨超110%。消息面上，七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特APP登顶美国APP STORE购物榜，这也是该官方应用在购物榜的首次登顶，同时泡泡玛特APP还在一日之内跃升了114个位次，迅速成为了免费总榜的第四名。据悉，此次泡泡玛特官方应用登顶与泡泡玛特近期上市的新品密切相关。4月24日，泡泡玛特旗下超人气IP LABUBU在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，产品发售当晚，“抢labubu”相关词条便迅速登顶微博热搜榜首。不仅在国内引发了抢购热潮，在海外的许多国家和地区(美国洛杉矶、英国伦敦、意大利米兰、日本原宿)，泡泡玛特线下门店也出现了数不清的排队长龙。格隆汇4月28日｜全球掀LABUBU抢购潮，泡泡玛特(9992.HK)继续大涨，盘中一度涨超13%，报195港元，股价再创历史新高，市值超2600亿港元；该股年内累涨超110%。消息面上，七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特APP登顶美国APP STORE购物榜，这也是该官方应用在购物榜的首次登顶，同时泡泡玛特APP还在一日之内跃升了114个位次，迅速成为了免费总榜的第四名。据悉，此次泡泡玛特官方应用登顶与泡泡玛特近期上市的新品密切相关。4月24日，泡泡玛特旗下超人气IP LABUBU在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，产品发售当晚，“抢labubu”相关词条便迅速登顶微博热搜榜首。不仅在国内引发了抢购热潮，在海外的许多国家和地区(美国洛杉矶、英国伦敦、意大利米兰、日本原宿)，泡泡玛特线下门店也出现了数不清的排队长龙。

【大行评级丨海通国际：上调泡泡玛特目标价至198.1港元 首季业绩预告远超预期】格隆汇4月25日｜海通国际发表报告指，泡泡玛特于4月22日发布首季业绩预告，收入按年增长165%至170%，表现远超预期。展望未来，公司品牌向上战略打破单店天花板，IP全球认可度持续提升；海外业务空间大，增速快，利润率高，确保公司增长持续性；注重公司经营健康度，组织架构升级为全球加速扩张奠定基石。对于关税影响，该行认为基于泡泡玛特的品牌效应、高毛利率以及部分供应链外移，关税影响相较其他消费品牌影响更可控。参考公司首季业绩预告，海通国际预计2025至2027年收入分别达242亿、335亿及423亿元，按年各增长86%、38%与26%；经调净利各为70.1亿、99.1亿及128.3亿元，按年各增长106%、41%及29%；经调净利率各为28.9%、29.6%及30.3%。考虑到公司2025至2027年预计35%的经调净利年均复合增长率，该行给予公司2025年35倍市盈率估值，上调目标价25%至198.1港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇4月25日｜海通国际发表报告指，泡泡玛特于4月22日发布首季业绩预告，收入按年增长165%至170%，表现远超预期。展望未来，公司品牌向上战略打破单店天花板，IP全球认可度持续提升；海外业务空间大，增速快，利润率高，确保公司增长持续性；注重公司经营健康度，组织架构升级为全球加速扩张奠定基石。对于关税影响，该行认为基于泡泡玛特的品牌效应、高毛利率以及部分供应链外移，关税影响相较其他消费品牌影响更可控。参考公司首季业绩预告，海通国际预计2025至2027年收入分别达242亿、335亿及423亿元，按年各增长86%、38%与26%；经调净利各为70.1亿、99.1亿及128.3亿元，按年各增长106%、41%及29%；经调净利率各为28.9%、29.6%及30.3%。考虑到公司2025至2027年预计35%的经调净利年均复合增长率，该行给予公司2025年35倍市盈率估值，上调目标价25%至198.1港元，维持“跑赢大市”评级。

【研报掘金丨中金：上调泡泡玛特目标价至220港元 首季国内及海外市场增长均超预期】格隆汇4月25日｜中金发表研报指，泡泡玛特2025财年第一季预计收入按年增长165%至170%，增速按季比较进一步提升。当中，中国(包括港澳台)收入按年增长95%至100%，海外市场收入按年增长475%至480%，均超越该行及市场预期，主要由于中国国内同店表现优秀，以及海外热度高企。中金提及，考虑到公司重点IP优质新品储备丰富、北美市场热度持续走高，故分别上调2025及2026财年经调整净利润预测10%及8%，至分别64亿及79.2亿元，同时上调目标价29%至220港元，相当于预测今明两年经调整市盈率分别44倍及35倍，给予“跑赢行业”评级。格隆汇4月25日｜中金发表研报指，泡泡玛特2025财年第一季预计收入按年增长165%至170%，增速按季比较进一步提升。当中，中国(包括港澳台)收入按年增长95%至100%，海外市场收入按年增长475%至480%，均超越该行及市场预期，主要由于中国国内同店表现优秀，以及海外热度高企。中金提及，考虑到公司重点IP优质新品储备丰富、北美市场热度持续走高，故分别上调2025及2026财年经调整净利润预测10%及8%，至分别64亿及79.2亿元，同时上调目标价29%至220港元，相当于预测今明两年经调整市盈率分别44倍及35倍，给予“跑赢行业”评级。

【大行评级丨美银：上调泡泡玛特目标价至236港元 上调今明两年每股盈测】格隆汇4月24日｜美银证券发表研究报告指，泡泡玛特首季业绩超出预期，收入按年增长165%至170%。海外市场仍是主要增长动力，第一季增长475%至480%。基于较高的增长前景，该行上调集团今明两年的每股盈测8%和10%，并将目标价上调18%，由200港元升至236港元。由于集团的全球IP增长趋势，重申“买入”评级。此外，由于集团在市场动荡期间的增长能见度较高，因此看好该股。该行相信，泡泡玛特的独家IP或设计和产品创新将继续获得消费者青睐。最近集团公布了Labubu 3.0毛绒玩具系列的详情，美国市场的价格将为27.99美元，较1.0及2.0系列定价高出27%。此次提价进一步印证关税对公司影响有限，且集团拥有关税转嫁能力。该行对新产品渠道持正面看法，并相信新系列可将其IP受欢迎程度提升至另一层次，尤其是在海外市场。格隆汇4月24日｜美银证券发表研究报告指，泡泡玛特首季业绩超出预期，收入按年增长165%至170%。海外市场仍是主要增长动力，第一季增长475%至480%。基于较高的增长前景，该行上调集团今明两年的每股盈测8%和10%，并将目标价上调18%，由200港元升至236港元。由于集团的全球IP增长趋势，重申“买入”评级。此外，由于集团在市场动荡期间的增长能见度较高，因此看好该股。该行相信，泡泡玛特的独家IP或设计和产品创新将继续获得消费者青睐。最近集团公布了Labubu 3.0毛绒玩具系列的详情，美国市场的价格将为27.99美元，较1.0及2.0系列定价高出27%。此次提价进一步印证关税对公司影响有限，且集团拥有关税转嫁能力。该行对新产品渠道持正面看法，并相信新系列可将其IP受欢迎程度提升至另一层次，尤其是在海外市场。

【大行评级丨花旗：LABUBU等新产品将成泡泡玛特的短期催化剂 予“买入”评级】格隆汇4月24日｜花旗发表研究报告指，泡泡玛特首季收入按年增长165%至170%，表现强劲，远胜增长逾一倍的指引，主要由于去年同期低基数，以及哪吒、Crybaby等系列新产品销售表现向好，推动中国市场按年增约一倍及海外市场增长约4.8倍。展望第二季，花旗预计泡泡玛特将加快供应链多元化，可能会上调产品售价格以应对美国市场关税增加的潜在影响，或会优先于其他市场拓展业务。LABUBU第三代新产品系列将于近日在在线及线下发售，该行预期新产品推出将成为泡泡玛特的短期催化剂，给予“买入”评级，目标价162港元。格隆汇4月24日｜花旗发表研究报告指，泡泡玛特首季收入按年增长165%至170%，表现强劲，远胜增长逾一倍的指引，主要由于去年同期低基数，以及哪吒、Crybaby等系列新产品销售表现向好，推动中国市场按年增约一倍及海外市场增长约4.8倍。展望第二季，花旗预计泡泡玛特将加快供应链多元化，可能会上调产品售价格以应对美国市场关税增加的潜在影响，或会优先于其他市场拓展业务。LABUBU第三代新产品系列将于近日在在线及线下发售，该行预期新产品推出将成为泡泡玛特的短期催化剂，给予“买入”评级，目标价162港元。

【创源股份：公司目前与敦煌网暂未建立合作】格隆汇4月17日｜创源股份在互动平台表示，公司目前与敦煌网暂未建立合作，但公司始终秉持开放共赢的合作理念，持续关注行业中合适的合作机会。格隆汇4月17日｜创源股份在互动平台表示，公司目前与敦煌网暂未建立合作，但公司始终秉持开放共赢的合作理念，持续关注行业中合适的合作机会。

【大行评级｜美银：重申泡泡玛特“买入”评级 指其在市场波动中具备较高确定性和防御性】格隆汇4月15日｜美银发表报告，重申对泡泡玛特“买入”评级，目标价200港元，认为关税战对其影响有限，因公司具强大定价能力、对经济衰退的防御能力、全球生产转移且供应链多元化，以及全球化策略。在市场波动中，该股具备较高确定性和防御性。报告指，由于关税按离岸价征收，加上泡泡玛特于美国市场毛利率预计超过75%，该行估计约20%的零售价上涨可抵销超过100%的关税上涨幅度。近期美国市场玩具公仔价格已从16.99美元上调至18.99美元，显示其定价能力。同时，日本IP产业经验表明，宏观经济下行时，消费者倾向购买价格亲民的“多巴胺消费”产品以寻求情感慰藉。另外，报告指，泡泡玛特已于2024年将10%的生产从中国转移至越南，并计划于2025年进一步扩展至东南亚和墨西哥。这一供应链多元化策略降低关税风险，同时支持其全球扩张。格隆汇4月15日｜美银发表报告，重申对泡泡玛特“买入”评级，目标价200港元，认为关税战对其影响有限，因公司具强大定价能力、对经济衰退的防御能力、全球生产转移且供应链多元化，以及全球化策略。在市场波动中，该股具备较高确定性和防御性。报告指，由于关税按离岸价征收，加上泡泡玛特于美国市场毛利率预计超过75%，该行估计约20%的零售价上涨可抵销超过100%的关税上涨幅度。近期美国市场玩具公仔价格已从16.99美元上调至18.99美元，显示其定价能力。同时，日本IP产业经验表明，宏观经济下行时，消费者倾向购买价格亲民的“多巴胺消费”产品以寻求情感慰藉。另外，报告指，泡泡玛特已于2024年将10%的生产从中国转移至越南，并计划于2025年进一步扩展至东南亚和墨西哥。这一供应链多元化策略降低关税风险，同时支持其全球扩张。

【大行评级｜高盛：上调泡泡玛特目标价至132港元 上调2025至27年盈利预测】格隆汇3月31日｜高盛发表研报指，鉴于泡泡玛特的增长前景具有较高可见度，将2025至2027年盈利预测上调10%至15%，预期今年收入及经调整净利润可分别增长59%及73%，目标价从115港元上调至132港元，维持“中性”评级。格隆汇3月31日｜高盛发表研报指，鉴于泡泡玛特的增长前景具有较高可见度，将2025至2027年盈利预测上调10%至15%，预期今年收入及经调整净利润可分别增长59%及73%，目标价从115港元上调至132港元，维持“中性”评级。

【大行评级｜美银：上调泡泡玛特目标价至200港元 上调今明两年盈利预测】格隆汇3月27日｜美银发表研究报告指，泡泡玛特去年收入按年升107%，胜于预期，税后净利润符合预期。集团提供今年收入增长指引达逾50%，海外市场收入增长超过100%，又预期毛利率扩张。该行相信集团今年指引超出市场预期。该行将公司今年及明年非国际财务报告准则盈利预测上调19%及36%，目标价由150港元上调至200港元，重申其评级为“买入”。格隆汇3月27日｜美银发表研究报告指，泡泡玛特去年收入按年升107%，胜于预期，税后净利润符合预期。集团提供今年收入增长指引达逾50%，海外市场收入增长超过100%，又预期毛利率扩张。该行相信集团今年指引超出市场预期。该行将公司今年及明年非国际财务报告准则盈利预测上调19%及36%，目标价由150港元上调至200港元，重申其评级为“买入”。

【大行评级｜花旗：上调泡泡玛特目标价至162港元 上调今明两年盈利预测】格隆汇3月27日｜花旗发表研报指，泡泡玛特管理层预期2025年营业收入按年增逾50%至超过200亿元，经营指引高于该行和市场预期，相信主要由于海外业务增长前景更为乐观。管理层亦预计海外销售占比提升及供应链优化，将推动2025年毛利率继续提升，净利润率料持平或略有上升。基于更好的销售前景及利润率状况，花旗将泡泡玛特今明两年盈利预测上调24%及28%，目标价从120港元上调至162港元，评级“买入”。格隆汇3月27日｜花旗发表研报指，泡泡玛特管理层预期2025年营业收入按年增逾50%至超过200亿元，经营指引高于该行和市场预期，相信主要由于海外业务增长前景更为乐观。管理层亦预计海外销售占比提升及供应链优化，将推动2025年毛利率继续提升，净利润率料持平或略有上升。基于更好的销售前景及利润率状况，花旗将泡泡玛特今明两年盈利预测上调24%及28%，目标价从120港元上调至162港元，评级“买入”。

【大行评级｜大摩：上调泡泡玛特目标价至164港元 上调今明两年销售预测】格隆汇3月27日｜大摩发表研究报告指，泡泡玛特预计今年销售增长逾50%，净利润率有所改善，胜于该行预期，同时公司目标今年海外销售增长约100%至100亿元，相对于2023年为10亿元；又认为今年首季销售按年增长逾100%，至少30款受欢迎产品已售罄或只有少量库存，意味着大量需求尚未满足。该行指，泡泡玛特毛利率扩大表明毛绒玩具利润率已显著改善，又指规模效益和供应链改善也有推动作用。该行将公司今明两年销售预测分别上调至208亿元及274亿元，料中国及海外市场的贡献各为50%；毛利率预测分别上调68.3%及68.8%；经调整净利润分别录得72%及34%的增长，经调整净利润率分别达26.5%及27%。该行将泡泡玛特目标价由135港元上调至164港元，重申“增持”评级。格隆汇3月27日｜大摩发表研究报告指，泡泡玛特预计今年销售增长逾50%，净利润率有所改善，胜于该行预期，同时公司目标今年海外销售增长约100%至100亿元，相对于2023年为10亿元；又认为今年首季销售按年增长逾100%，至少30款受欢迎产品已售罄或只有少量库存，意味着大量需求尚未满足。该行指，泡泡玛特毛利率扩大表明毛绒玩具利润率已显著改善，又指规模效益和供应链改善也有推动作用。该行将公司今明两年销售预测分别上调至208亿元及274亿元，料中国及海外市场的贡献各为50%；毛利率预测分别上调68.3%及68.8%；经调整净利润分别录得72%及34%的增长，经调整净利润率分别达26.5%及27%。该行将泡泡玛特目标价由135港元上调至164港元，重申“增持”评级。

【美股异动｜名创优品盘前涨超2.5% 获摩根大通上调目标价及评级】格隆汇3月26日｜名创优品(MNSO.US)盘前涨超2.5%，报18.7美元。消息面上，摩根大通发表研报指，对名创优品的评级从“中性”上调至“增持”，目标价从15美元上调至22美元，基于中国同店销售增长复苏以及海外扩张强劲。(格隆汇)格隆汇3月26日｜名创优品(MNSO.US)盘前涨超2.5%，报18.7美元。消息面上，摩根大通发表研报指，对名创优品的评级从“中性”上调至“增持”，目标价从15美元上调至22美元，基于中国同店销售增长复苏以及海外扩张强劲。(格隆汇)

【大行评级｜美银：首予泡泡玛特“买入”评级 海外业务持续强劲表现或成股价上涨催化剂】格隆汇3月17日｜美银证券发表研究报告，首次覆盖泡泡玛特，并给予“买入”评级，指出泡泡玛特是中国潮流玩具龙头企业，全球业务版图正迅速扩张，预测2023至2026年间收入及净利润年均复合增长率将分别达到56%及84%，目前对2024至2026年每股盈利预测比市场普遍预期分别高出25%、37%及49%，认为市场低估了其海外业务的增长及用户参与度。该行估计泡泡玛特2026年海外业务收入占比将达到55%，对比2024年上半年为30%，同时憧憬利润率将大幅提升，而海外业务的持续强劲表现可能成为股价上涨的催化剂，给予目标价150港元。格隆汇3月17日｜美银证券发表研究报告，首次覆盖泡泡玛特，并给予“买入”评级，指出泡泡玛特是中国潮流玩具龙头企业，全球业务版图正迅速扩张，预测2023至2026年间收入及净利润年均复合增长率将分别达到56%及84%，目前对2024至2026年每股盈利预测比市场普遍预期分别高出25%、37%及49%，认为市场低估了其海外业务的增长及用户参与度。该行估计泡泡玛特2026年海外业务收入占比将达到55%，对比2024年上半年为30%，同时憧憬利润率将大幅提升，而海外业务的持续强劲表现可能成为股价上涨的催化剂，给予目标价150港元。