【大行评级丨大摩：宏利金融第三季核心每股盈利超预期 重申“与大市同步”评级】格隆汇11月14日｜摩根士丹利发表研报指，宏利金融第三季核心每股盈利1.16美元，按年增长16%，若剔除预期信贷损失拨备释放的影响，则按年增长11%，不仅高于该行预测，亦好过宏利2024年投资者日设定的中期10至12%每股盈利增长目标。不过，该行指，宏利第三季美国业务核心盈利为3.32亿美元，略低于3.39亿美元的市场预期。宏利全球财富与资产管理(GWAM)净资金流为负62亿美元，相较于2025年第二季的9亿美元净流入及2024年第三季的52亿美元净流入。该行重申在加拿大上市的宏利“与大市同步”评级，目标价47加元。格隆汇11月14日｜摩根士丹利发表研报指，宏利金融第三季核心每股盈利1.16美元，按年增长16%，若剔除预期信贷损失拨备释放的影响，则按年增长11%，不仅高于该行预测，亦好过宏利2024年投资者日设定的中期10至12%每股盈利增长目标。不过，该行指，宏利第三季美国业务核心盈利为3.32亿美元，略低于3.39亿美元的市场预期。宏利全球财富与资产管理(GWAM)净资金流为负62亿美元，相较于2025年第二季的9亿美元净流入及2024年第三季的52亿美元净流入。该行重申在加拿大上市的宏利“与大市同步”评级，目标价47加元。

【深交所：天茂集团终止上市】格隆汇9月26日｜深交所公告，天茂实业于2025年8月25日召开临时股东会审议通过了主动终止上市相关议案，并于9月4日向本所提交了股票终止上市申请材料。上述股票终止上市申请已经本所上市审核委员会审议通过。根据本所《股票上市规则(2025年修订)》第9.7.1条第一款第一项、第9.7.9条第三款的相关规定以及本所上市审核委员会的审议意见，本所决定公司股票终止上市。根据本所《股票上市规则(2025年修订)》第9.7.11条的规定，公司股票将于本所公告终止上市决定之日起五个交易日内摘牌。本所要求公司按照规定，做好股票终止上市以及后续有关工作。格隆汇9月26日｜深交所公告，天茂实业于2025年8月25日召开临时股东会审议通过了主动终止上市相关议案，并于9月4日向本所提交了股票终止上市申请材料。上述股票终止上市申请已经本所上市审核委员会审议通过。根据本所《股票上市规则(2025年修订)》第9.7.1条第一款第一项、第9.7.9条第三款的相关规定以及本所上市审核委员会的审议意见，本所决定公司股票终止上市。根据本所《股票上市规则(2025年修订)》第9.7.11条的规定，公司股票将于本所公告终止上市决定之日起五个交易日内摘牌。本所要求公司按照规定，做好股票终止上市以及后续有关工作。

【*ST天茂：深交所已受理公司股票主动终止上市申请】格隆汇9月10日｜*ST天茂公告，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深圳证券交易所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。该事项已于2025年8月25日经公司2025年第一次临时股东会审议通过。公司已于2025年9月4日向深交所提交了终止上市申请，并于2025年9月10日收到深交所《关于同意受理天茂实业集团股份有限公司股票终止上市申请的函》，深交所正式受理公司股票终止上市申请。深交所将在十五个交易日内形成审议意见并作出是否终止公司股票上市的决定。格隆汇9月10日｜*ST天茂公告，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深圳证券交易所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。该事项已于2025年8月25日经公司2025年第一次临时股东会审议通过。公司已于2025年9月4日向深交所提交了终止上市申请，并于2025年9月10日收到深交所《关于同意受理天茂实业集团股份有限公司股票终止上市申请的函》，深交所正式受理公司股票终止上市申请。深交所将在十五个交易日内形成审议意见并作出是否终止公司股票上市的决定。

【保诚：以约266万英镑回购约27万股】格隆汇9月10日｜保诚(2378.HK)在港交所发布公告称，9月9日在伦交所斥资约265.8万英镑回购股份约26.7万股，每股回购价在9.846至9.984英镑。格隆汇9月10日｜保诚(2378.HK)在港交所发布公告称，9月9日在伦交所斥资约265.8万英镑回购股份约26.7万股，每股回购价在9.846至9.984英镑。

【*ST天茂：已向深交所提交主动终止上市申请材料】格隆汇9月4日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深圳证券交易所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。该事项已于2025年8月25日经公司2025年第一次临时股东会审议通过。公司已向深交所提交主动终止上市申请材料。格隆汇9月4日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深圳证券交易所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。该事项已于2025年8月25日经公司2025年第一次临时股东会审议通过。公司已向深交所提交主动终止上市申请材料。

【*ST天茂：现金选择权申报期间为9月15日至9月19日】格隆汇9月2日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，公司拟以股东会决议方式主动终止公司股票上市。为充分保护投资者利益，公司将启动异议股东及其他股东保护机制，由荆门市维拓宏程管理合伙企业(有限合伙)向除新理益集团、王薇、刘益谦外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权。现金选择权申报期间为2025年9月15日至2025年9月19日之间的交易日上午9:30-11:30和下午13:00-15:00内。获得现金选择权的股东可在申报期间以其所持有的公司股票按照现金选择权的行权价格1.6元/股全部或部分申报行使现金选择权，并在清算交收后获得现金对价。格隆汇9月2日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，公司拟以股东会决议方式主动终止公司股票上市。为充分保护投资者利益，公司将启动异议股东及其他股东保护机制，由荆门市维拓宏程管理合伙企业(有限合伙)向除新理益集团、王薇、刘益谦外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权。现金选择权申报期间为2025年9月15日至2025年9月19日之间的交易日上午9:30-11:30和下午13:00-15:00内。获得现金选择权的股东可在申报期间以其所持有的公司股票按照现金选择权的行权价格1.6元/股全部或部分申报行使现金选择权，并在清算交收后获得现金对价。

【*ST天茂：无法在预约日期及预计无法在法定期限内披露2025年半年度报告】格隆汇8月28日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，由于2024年年度报告和2025年第一季度报告编制工作尚未完成，公司预计无法在8月29日披露2025年半年度报告，且无法在法定期限内披露。公司股票已因无法按时披露2024年年度报告和2025年第一季度报告而被实施退市风险警示。若两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2024年年度报告，深圳证券交易所可能决定终止公司股票上市交易。公司已召开股东会审议通过主动终止上市事项，并将在股东会做出终止上市决议后十五个交易日内向深圳证券交易所提交主动终止上市申请。格隆汇8月28日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，由于2024年年度报告和2025年第一季度报告编制工作尚未完成，公司预计无法在8月29日披露2025年半年度报告，且无法在法定期限内披露。公司股票已因无法按时披露2024年年度报告和2025年第一季度报告而被实施退市风险警示。若两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2024年年度报告，深圳证券交易所可能决定终止公司股票上市交易。公司已召开股东会审议通过主动终止上市事项，并将在股东会做出终止上市决议后十五个交易日内向深圳证券交易所提交主动终止上市申请。

【*ST天茂：公司股票将于8月14日开市起停牌】格隆汇8月13日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，公司将于2025年8月25日召开2025年第一次临时股东会，审议公司以股东会决议方式主动终止上市相关议案。本次股东会股权登记日为8月13日。根据相关规定，以股东会决议方式主动终止上市的，公司应当申请其股票自股东会股权登记日的次一交易日起停牌。因此，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自股东会股权登记日的次一交易日，即2025年8月14日开市起停牌。格隆汇8月13日｜*ST天茂(000627.SZ)公告称，公司将于2025年8月25日召开2025年第一次临时股东会，审议公司以股东会决议方式主动终止上市相关议案。本次股东会股权登记日为8月13日。根据相关规定，以股东会决议方式主动终止上市的，公司应当申请其股票自股东会股权登记日的次一交易日起停牌。因此，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自股东会股权登记日的次一交易日，即2025年8月14日开市起停牌。

【宏利金融与RGA达成54亿加元再保险协议】格隆汇11月21日｜加拿大宏利金融宣布，与Reinsurance Group of America(RGA)达成54亿加元的再保险协议，其中包括24亿加元的LTC储备金；交易预期将释放8亿加元的资本，计划通过交易完成后的普通股股票回购，将释放出的资本全部返还予股东。该集团将涉及两组现有业务的合共54亿加元储备金再保险予RGA。这两组业务分别涉及部分的美国LTC业务以及美国结构性赔付安排。格隆汇11月21日｜加拿大宏利金融宣布，与Reinsurance Group of America(RGA)达成54亿加元的再保险协议，其中包括24亿加元的LTC储备金；交易预期将释放8亿加元的资本，计划通过交易完成后的普通股股票回购，将释放出的资本全部返还予股东。该集团将涉及两组现有业务的合共54亿加元储备金再保险予RGA。这两组业务分别涉及部分的美国LTC业务以及美国结构性赔付安排。

【加拿大宏利金融宣布任命新首席执行官】格隆汇11月19日｜加拿大宏利金融公布，首席执行官Roy Gori将于明年5月退休，宏利亚洲总裁兼首席执行官Phil Witherington届时将接任。根据公告，Gori正式离职日期为明年5月8日，但会留任公司顾问至8月31日。他于2015年加入宏利，出任宏利亚洲首席执行官，2017成为集团首席执行官。Witherington在过渡期间将继续留在现有岗位，公司将于未来数月公布接任该职位的人选。格隆汇11月19日｜加拿大宏利金融公布，首席执行官Roy Gori将于明年5月退休，宏利亚洲总裁兼首席执行官Phil Witherington届时将接任。根据公告，Gori正式离职日期为明年5月8日，但会留任公司顾问至8月31日。他于2015年加入宏利，出任宏利亚洲首席执行官，2017成为集团首席执行官。Witherington在过渡期间将继续留在现有岗位，公司将于未来数月公布接任该职位的人选。

【大行评级｜星展：下调宏利金融目标价至226港元 重申“买入”评级】格隆汇8月13日｜星展发表研报指，宏利金融正处于行业的有利地位，除了能抓住亚洲人寿保险业的长期趋势及全球退休需求，公司亦同时受惠其在优化投资组合方面取得的实质进展。另外，宏利今年第二季度核心盈利及新业务价值分别录得6%及23%增长，均略胜于预期。该行认为，宏利已进入增长加速的阶段，预计2027财年的核心股东权益回报率将提高至逾18%，主要基于其较高潜力业务的核心盈利贡献不断上升、更为强大的经济规模及严格的开支纪律，以及数位化带来的好处。另外，考虑到宏利的再保险交易影响及另类投资表现疲弱，星展将宏利2024及2025财年的盈利预测，分别下调11%及7%，并维持其新业务价值增长预测分别于20%及15 %，目标价由230港元下调至226港元。鉴于亚洲保险业前景乐观、宏利2024及2025财年全球财富资产管理业务的增长，星展重申宏利的“买入”评级。格隆汇8月13日｜星展发表研报指，宏利金融正处于行业的有利地位，除了能抓住亚洲人寿保险业的长期趋势及全球退休需求，公司亦同时受惠其在优化投资组合方面取得的实质进展。另外，宏利今年第二季度核心盈利及新业务价值分别录得6%及23%增长，均略胜于预期。该行认为，宏利已进入增长加速的阶段，预计2027财年的核心股东权益回报率将提高至逾18%，主要基于其较高潜力业务的核心盈利贡献不断上升、更为强大的经济规模及严格的开支纪律，以及数位化带来的好处。另外，考虑到宏利的再保险交易影响及另类投资表现疲弱，星展将宏利2024及2025财年的盈利预测，分别下调11%及7%，并维持其新业务价值增长预测分别于20%及15 %，目标价由230港元下调至226港元。鉴于亚洲保险业前景乐观、宏利2024及2025财年全球财富资产管理业务的增长，星展重申宏利的“买入”评级。

【大行评级｜瑞银：下调中国人寿目标价至16港元 评级“买入”】格隆汇11月1日｜瑞银发表报告，将中国人寿目标价由20.1港元下调至16港元，维持“买入”评级。内地监管“开门红”预售，而国寿早于今年9月已开始相关预售的市务推广，该行等待监管部门厘清预售保费是否需要退回，但相信短期销售不会受到太大冲击，因为规定只影响相关保费于今年下半年或者明年首季入账。该行预期国寿明年上半年新业务价值跑赢同业，因为公司有丰富的客户基础，而比较基数较低，预期今年新业务价值增长11%，2024至2027年增长率料8%，2022至2027年内含价值回报率11%，与主要上市同业一致。在旧会计准则下，估计今年除税后盈利下跌33%，主要受股市疲弱及债券回报影响，明年除税后盈利将按年反弹26%，至2025至2027年增长率料15%。格隆汇11月1日｜瑞银发表报告，将中国人寿目标价由20.1港元下调至16港元，维持“买入”评级。内地监管“开门红”预售，而国寿早于今年9月已开始相关预售的市务推广，该行等待监管部门厘清预售保费是否需要退回，但相信短期销售不会受到太大冲击，因为规定只影响相关保费于今年下半年或者明年首季入账。该行预期国寿明年上半年新业务价值跑赢同业，因为公司有丰富的客户基础，而比较基数较低，预期今年新业务价值增长11%，2024至2027年增长率料8%，2022至2027年内含价值回报率11%，与主要上市同业一致。在旧会计准则下，估计今年除税后盈利下跌33%，主要受股市疲弱及债券回报影响，明年除税后盈利将按年反弹26%，至2025至2027年增长率料15%。

【大行评级｜美银证券：维持中国人寿“买入”评级 目标价下调至14港元】格隆汇10月27日｜美银证券发表报告指，按IFRS 17计算，中国人寿首三季净利润按年跌36%至355亿元；按IFRS 4计则降48%至162亿元。第三季盈利疲弱，部分是由于会计准则变动。总投资报酬率为2.81%，低于2023年上半年的3.41%。中国人寿首九个月的新业务价值按年增14%，而上半年则增20%，意味着第三季新业务价值按年降12至18%，符合市场预期。管理阶层提到，由于会计准则的变化，今年的股息政策尚未确定。该行表示，由于会计准则变化，下调集团2023年的盈测61%，并在投资回报预测下调的情况下，降低公司2024至25年盈预17至18%。该行将集团目标价下调15%，由16.5港元降至14港元，维持“买入”评级。该行表示，根据公司策略，其在今年第二季和7月对出售终身寿险时更加谨慎，认为当低利率环境持续时，该产品或会导致未来损失。不过，该行认为，该策略于短期内将导致集团增长缓慢，预计随着需求复苏和推出新销售活动，国寿及其他主要保险公司表现将在明年第一季出现复苏。格隆汇10月27日｜美银证券发表报告指，按IFRS 17计算，中国人寿首三季净利润按年跌36%至355亿元；按IFRS 4计则降48%至162亿元。第三季盈利疲弱，部分是由于会计准则变动。总投资报酬率为2.81%，低于2023年上半年的3.41%。中国人寿首九个月的新业务价值按年增14%，而上半年则增20%，意味着第三季新业务价值按年降12至18%，符合市场预期。管理阶层提到，由于会计准则的变化，今年的股息政策尚未确定。该行表示，由于会计准则变化，下调集团2023年的盈测61%，并在投资回报预测下调的情况下，降低公司2024至25年盈预17至18%。该行将集团目标价下调15%，由16.5港元降至14港元，维持“买入”评级。该行表示，根据公司策略，其在今年第二季和7月对出售终身寿险时更加谨慎，认为当低利率环境持续时，该产品或会导致未来损失。不过，该行认为，该策略于短期内将导致集团增长缓慢，预计随着需求复苏和推出新销售活动，国寿及其他主要保险公司表现将在明年第一季出现复苏。

【大行评级｜里昂：对内地寿险的审慎看法加强 首选友邦及财险】格隆汇10月27日｜里昂发表报告指，对内地银行保险销售渠道进行调查，发现银行普遍推销较低风险的财富管理产品，而保险产品并非首选推销对象，情况与今年5月底进行调查时不同，保险产品热度减退属该行预期之内，同时监管指引亦限制“开门红”销售，可能导致明年1月的销售显著减少，对内地寿险的审慎看法加强，行业首选仍然是友邦及财险，相信两者在宏观环境挑战中，较具防守性。格隆汇10月27日｜里昂发表报告指，对内地银行保险销售渠道进行调查，发现银行普遍推销较低风险的财富管理产品，而保险产品并非首选推销对象，情况与今年5月底进行调查时不同，保险产品热度减退属该行预期之内，同时监管指引亦限制“开门红”销售，可能导致明年1月的销售显著减少，对内地寿险的审慎看法加强，行业首选仍然是友邦及财险，相信两者在宏观环境挑战中，较具防守性。