【天风证券：看好政策刺激下建筑板块反转机遇】格隆汇11月15日｜天风证券研报表示，2024年前三季度CS建筑板块实现营收61554亿元，同比下降5.13%，实现归母净利润1371亿元，同比下降12.41%。考虑到财政支出是后续基建改善的关键，看好货币宽松叠加财政刺激带来板块底部反转机遇。从建筑板块三季报来看，表现较好的主要有国际工程、专业工程、大基建细分板块。1）考虑到四季度财政刺激预期升温，一揽子增量政策抓紧落实有望加快形成实物量，建议关注央企及地方建筑国企的基本面底部反转，同时地方政府化债工作持续推进，清欠应收账款，或给建筑企业带来较多减值冲回。2）国际工程受益于海外需求增长及海外订单加速转化。3）专业工程，洁净室和化工工程板块表现较好，钢结构板块顺周期弹性较大。格隆汇11月15日｜天风证券研报表示，2024年前三季度CS建筑板块实现营收61554亿元，同比下降5.13%，实现归母净利润1371亿元，同比下降12.41%。考虑到财政支出是后续基建改善的关键，看好货币宽松叠加财政刺激带来板块底部反转机遇。从建筑板块三季报来看，表现较好的主要有国际工程、专业工程、大基建细分板块。1）考虑到四季度财政刺激预期升温，一揽子增量政策抓紧落实有望加快形成实物量，建议关注央企及地方建筑国企的基本面底部反转，同时地方政府化债工作持续推进，清欠应收账款，或给建筑企业带来较多减值冲回。2）国际工程受益于海外需求增长及海外订单加速转化。3）专业工程，洁净室和化工工程板块表现较好，钢结构板块顺周期弹性较大。

【大行评级｜花旗：下调福莱特玻璃目标价至12港元 评级下调至“沽售”】格隆汇10月30日｜花旗发表研究报告指，福莱特玻璃的股价在过去两周大涨，可能是受到多晶矽生产或设立能源消耗上限的消息所带动，以及市场可能预期太阳能玻璃产业或有类似措施。该行将集团评级由“中性”下调至“沽售”，因为管理层并不了解太阳能玻璃产能是否受限于用电上限；集团在第三季录得亏损；及公司以目前的售价和高库存计算仍录得亏损。花旗预期，福莱特玻璃产业周期的低谷至少会持续6至9个月，将集团2024至26净利润预测下调11至42%，主要是由于平均售价下降，目标价降7.7%，由13港元下调至12港元。格隆汇10月30日｜花旗发表研究报告指，福莱特玻璃的股价在过去两周大涨，可能是受到多晶矽生产或设立能源消耗上限的消息所带动，以及市场可能预期太阳能玻璃产业或有类似措施。该行将集团评级由“中性”下调至“沽售”，因为管理层并不了解太阳能玻璃产能是否受限于用电上限；集团在第三季录得亏损；及公司以目前的售价和高库存计算仍录得亏损。花旗预期，福莱特玻璃产业周期的低谷至少会持续6至9个月，将集团2024至26净利润预测下调11至42%，主要是由于平均售价下降，目标价降7.7%，由13港元下调至12港元。

【东方雨虹：公司也在寻求海外投资并购的机会】格隆汇10月30日｜东方雨虹10月29日接待机构调研时表示，公司目前在部分国家陆续成立分子公司，进行海外销售团队搭建。海外产能布局方面，在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设有序落地中。另外，公司也在寻求海外投资并购的机会，侧重于寻找当地零售渠道做得比较优秀的标的，希望以此来帮助公司快速完善当地市场的渠道布局，开拓销路。产品价格方面，公司在保证产品质量的前提下，今年通过技术改进、配方优化等措施不断降低成本，公司将下降的成本让渡给终端客户，因此部分防水产品价格有所下调，但公司今年前三季度综合毛利率维持在29.13%，和去年同期相比仍然比较稳定。格隆汇10月30日｜东方雨虹10月29日接待机构调研时表示，公司目前在部分国家陆续成立分子公司，进行海外销售团队搭建。海外产能布局方面，在美国休斯顿、沙特、马来西亚等地的生产基地建设有序落地中。另外，公司也在寻求海外投资并购的机会，侧重于寻找当地零售渠道做得比较优秀的标的，希望以此来帮助公司快速完善当地市场的渠道布局，开拓销路。产品价格方面，公司在保证产品质量的前提下，今年通过技术改进、配方优化等措施不断降低成本，公司将下降的成本让渡给终端客户，因此部分防水产品价格有所下调，但公司今年前三季度综合毛利率维持在29.13%，和去年同期相比仍然比较稳定。

从三大锚点审视东方雨虹(002271.SZ)的价值增长潜力近期，牛市预期的升温，也让不少此前略显低迷的上市公司股价迎来了大反弹，而这之中，东方雨虹(002271.SZ)受到了市场的颇多关注，公司股价也已由之前底部走出强劲的修复势头。（来源：富途行情）此前受行业不景气因素影响，公司估值层面承压，如今随着经济环境的向好预期，叠加东方雨虹一系列布局动作释放的积极讯号，都在暗示其或已经迎来拐点时刻。而就在近日，东方雨虹亦公布了新一期财报。数据显示，前三季度，公司实现营收216.99亿元，同比下降14.44%，归母净利12.77亿元，扣非归母净利10.99亿元。整体来看，业绩仍然延续了此前上半年的承压局面，不过在渠道及海外业务等方面表现上依旧不乏亮点。站在当下市场环境来看，这份成绩单意味着公司风险的释放，同时随着公司转型成果的持续显现，长期潜力也已不容小觑。如若评估公司后续的市场表现，或可从如下三大锚点入手。锚点一：宏观环境向好预期抬升，业绩加速回暖可期。随着国家一揽子增量政策的出台，经济回升向好预期正不断带给市场信心。在此背景下，东方雨虹的业绩有望迎来回暖。众所周知，过去几年，受房地产领域深度调整，防水行业也面临较大的压力。如今随着政策的明朗化叠加市

【研报掘金｜华泰证券：下调华润建材科技目标价至3.53港元 维持“买入”评级】格隆汇10月28日｜华泰证券发表报告指，华润建材科技首三季净利3.09亿元，按年下跌51.6%；第三季净利1.43亿元，按年增长74.5%，确立盈利按年拐点，符合10月14日发布的盈利预告。报告指，9月两广地区水泥价格复苏有所中断，但10月以来重拾涨价势头，西江枯水期的临近也有望价格延续的上升。作为华南区域水泥的龙头企业，该行认为公司有望受益于区域市场竞争缓和带来的盈利中枢修复。该行下调水泥熟料销量假设，下调2024年吨毛利预测(9月台风带来的涨价窗口延迟)，上调2025至2026年吨毛利，结合更高的费用假设，将公司2024年、2025年、2026年每股盈利预测分别下调20.7%、9.4%及5.2%至0.11元、0.13元及0.14元。该行将华润建材科技目标价下调5.9%至3.53港元，维持“买入”评级。格隆汇10月28日｜华泰证券发表报告指，华润建材科技首三季净利3.09亿元，按年下跌51.6%；第三季净利1.43亿元，按年增长74.5%，确立盈利按年拐点，符合10月14日发布的盈利预告。报告指，9月两广地区水泥价格复苏有所中断，但10月以来重拾涨价势头，西江枯水期的临近也有望价格延续的上升。作为华南区域水泥的龙头企业，该行认为公司有望受益于区域市场竞争缓和带来的盈利中枢修复。该行下调水泥熟料销量假设，下调2024年吨毛利预测(9月台风带来的涨价窗口延迟)，上调2025至2026年吨毛利，结合更高的费用假设，将公司2024年、2025年、2026年每股盈利预测分别下调20.7%、9.4%及5.2%至0.11元、0.13元及0.14元。该行将华润建材科技目标价下调5.9%至3.53港元，维持“买入”评级。

【研报掘金｜华泰证券：上调中国建材目标价至4.05港元 维持“买入”评级】格隆汇10月28日｜华泰证券发表报告指，中国建材第三季业绩符合预告。随着第四季以来水泥价格加速上升，该行预计基础建材板块有望成为公司第四季最具盈利韧性的业务，稳增长政策的加码有望缓解市场对公司盈利能力和债务率的担忧，带来更多的重估机会，维持“买入”评级。华泰证券指，综合更低的水泥熟料销量假设和更高的吨毛利假设，将公司2024至2026年每股盈利预测各上调10%、4.3%及3.6%，至各18分、52分及60分，目标价上调53.4%至4.05港元，基于7.2倍预测2025年市盈率，较2008年以来历史均值折让20%，以充分考虑水泥需求进入调整期。格隆汇10月28日｜华泰证券发表报告指，中国建材第三季业绩符合预告。随着第四季以来水泥价格加速上升，该行预计基础建材板块有望成为公司第四季最具盈利韧性的业务，稳增长政策的加码有望缓解市场对公司盈利能力和债务率的担忧，带来更多的重估机会，维持“买入”评级。华泰证券指，综合更低的水泥熟料销量假设和更高的吨毛利假设，将公司2024至2026年每股盈利预测各上调10%、4.3%及3.6%，至各18分、52分及60分，目标价上调53.4%至4.05港元，基于7.2倍预测2025年市盈率，较2008年以来历史均值折让20%，以充分考虑水泥需求进入调整期。

【大行评级｜瑞银：上调中国建材目标价至3.2港元 相信第三季盈利按季改善较预期更好】格隆汇10月16日｜中国建材发盈警，料首三季因商品价格下降而亏损约7亿元。瑞银发表研究报告指，按此估算公司上半年亏损20.18亿元，转至第三季则赚13.18亿元，建基于与投资者的沟通，该行相信中建材第三季盈利按季改善情况会比市场预期更好。基于盈警，瑞银调整了其对中建材的盈测，今年至2026年各年每股盈测分别下调至14分、28分及39分，并将估值基础推展至2025年，以预测市账率0.23倍计，目标价由3.1港元升至3.2港元，评级“中性”。格隆汇10月16日｜中国建材发盈警，料首三季因商品价格下降而亏损约7亿元。瑞银发表研究报告指，按此估算公司上半年亏损20.18亿元，转至第三季则赚13.18亿元，建基于与投资者的沟通，该行相信中建材第三季盈利按季改善情况会比市场预期更好。基于盈警，瑞银调整了其对中建材的盈测，今年至2026年各年每股盈测分别下调至14分、28分及39分，并将估值基础推展至2025年，以预测市账率0.23倍计，目标价由3.1港元升至3.2港元，评级“中性”。

【中信建投：政策密集出台，把握建材板块投资窗口】格隆汇10月15日｜中信建投研报表示，政策密集出台，把握建材板块投资窗口。发改委、财政部相继举办新闻发布会，其中财政部会议中指出未来专项债将考虑用于土地储备，支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，以及用于收购存量房屋，加大保障型住房的供给。中信建投认为此举将帮助地产产业链企业修复自身资产负债表，加强现金周转能力，降低未来的减值风险，促进估值修复，尤其是过去和地产相关度较高的消费建材公司；尽管上半年整体消费建材营收端受竣工影响有所下滑，但是随着各个消费建材公司努力进行渠道变革，提升零售渠道占比，大部分公司经营现金流状况已经在不断好转，当前消费建材板块已经具备配置价值。格隆汇10月15日｜中信建投研报表示，政策密集出台，把握建材板块投资窗口。发改委、财政部相继举办新闻发布会，其中财政部会议中指出未来专项债将考虑用于土地储备，支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地，以及用于收购存量房屋，加大保障型住房的供给。中信建投认为此举将帮助地产产业链企业修复自身资产负债表，加强现金周转能力，降低未来的减值风险，促进估值修复，尤其是过去和地产相关度较高的消费建材公司；尽管上半年整体消费建材营收端受竣工影响有所下滑，但是随着各个消费建材公司努力进行渠道变革，提升零售渠道占比，大部分公司经营现金流状况已经在不断好转，当前消费建材板块已经具备配置价值。

【大行评级｜里昂：上调福莱特玻璃目标价至13港元 太阳能玻璃供需平衡改善】格隆汇10月14日｜里昂发表研究报告指，视太阳能玻璃在供过于求的内地太阳能产业中具吸引力的细分板块。供应减少抵销需求放缓有余，而一线生产商的利润即将见底。在目前的价格水平下，估计仅有前两大玻璃制造商处于收支平衡的边缘，所以认为很有可能会看到较低线的同业加速退出。另外，里昂指出，在估值方面，认为福莱特玻璃的盈利倍数仍处于历史低点。由于今年次季价格跌幅超乎预期，该行下调对福莱特预测，惟将目标价由12港元升至13港元，评级“跑赢大市”，认为太阳能玻璃的供需平衡正在改善，可带动股票策略性反弹。格隆汇10月14日｜里昂发表研究报告指，视太阳能玻璃在供过于求的内地太阳能产业中具吸引力的细分板块。供应减少抵销需求放缓有余，而一线生产商的利润即将见底。在目前的价格水平下，估计仅有前两大玻璃制造商处于收支平衡的边缘，所以认为很有可能会看到较低线的同业加速退出。另外，里昂指出，在估值方面，认为福莱特玻璃的盈利倍数仍处于历史低点。由于今年次季价格跌幅超乎预期，该行下调对福莱特预测，惟将目标价由12港元升至13港元，评级“跑赢大市”，认为太阳能玻璃的供需平衡正在改善，可带动股票策略性反弹。

【大行评级｜大和：下调福莱特玻璃目标价至11.2港元 评级降至“跑输大市”】格隆汇10月10日｜大和报告指，福莱特玻璃自上月26日累升20.1%，今年累计跌4.7%。但对比信义玻璃的18.2%累计跌幅，认为福莱特玻璃股价可能进一步调整。报告指，3.2毫米及2毫米经处理光伏玻璃价格下半年累跌14.3%至19.4%，当中计入24.3%至35.9%增值税按年下调，且未见反弹。公司目前经营产能较去年底跌1%至每日2.04万吨。基于平均售价及销量的疲弱基本面，预期公司下半年盈利收缩。大和对福莱特玻璃投资评级由“持有”降至“跑输大市”，目标价由12港元降至11.2港元，目标市盈率10倍。该行亦下调对公司今年至2026年每股盈利预测19%至36%。格隆汇10月10日｜大和报告指，福莱特玻璃自上月26日累升20.1%，今年累计跌4.7%。但对比信义玻璃的18.2%累计跌幅，认为福莱特玻璃股价可能进一步调整。报告指，3.2毫米及2毫米经处理光伏玻璃价格下半年累跌14.3%至19.4%，当中计入24.3%至35.9%增值税按年下调，且未见反弹。公司目前经营产能较去年底跌1%至每日2.04万吨。基于平均售价及销量的疲弱基本面，预期公司下半年盈利收缩。大和对福莱特玻璃投资评级由“持有”降至“跑输大市”，目标价由12港元降至11.2港元，目标市盈率10倍。该行亦下调对公司今年至2026年每股盈利预测19%至36%。

【研报掘金｜国泰君安：下调中国建材目标价至3.23港元 下调今年至2026年纯利预测】格隆汇9月27日｜国泰君安证券发表报告指，下调中国建材目标价至3.23港元，维持“增持”评级。考虑到水泥亏损时长及幅度较大，而且材料板块部分盈利压力仍然存在，下调今年至2026年的纯利预测至11.75亿元、22.76亿元及29.87亿元。公司指，次季水泥亏损幅度按季略有收窄，第三季由于行业盈利压力仍大，全国错峰提价意愿增强，料第三季公司综合价格及盈利按季有所修复。而公司资本开支温和下降，上半年资本支出130亿元，按年升8%，资本开支总量温和下降，结构改善，向新材料、境外和股权投资方向转变。公司应收款866亿元，按年跌34亿元，资产负债率60%，报表风险可控。格隆汇9月27日｜国泰君安证券发表报告指，下调中国建材目标价至3.23港元，维持“增持”评级。考虑到水泥亏损时长及幅度较大，而且材料板块部分盈利压力仍然存在，下调今年至2026年的纯利预测至11.75亿元、22.76亿元及29.87亿元。公司指，次季水泥亏损幅度按季略有收窄，第三季由于行业盈利压力仍大，全国错峰提价意愿增强，料第三季公司综合价格及盈利按季有所修复。而公司资本开支温和下降，上半年资本支出130亿元，按年升8%，资本开支总量温和下降，结构改善，向新材料、境外和股权投资方向转变。公司应收款866亿元，按年跌34亿元，资产负债率60%，报表风险可控。

【A股异动丨东方雨虹逼近涨停，8连阳创逾2个月新高】格隆汇9月27日｜继昨日涨停后，地产产业链概念股东方雨虹(002271.SZ)今日再度逼近涨停，最高报12.5元，股价创7月17日以来新高。东方雨虹是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业。中共中央政治局9月26日召开会议。会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。格隆汇9月27日｜继昨日涨停后，地产产业链概念股东方雨虹(002271.SZ)今日再度逼近涨停，最高报12.5元，股价创7月17日以来新高。东方雨虹是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业。中共中央政治局9月26日召开会议。会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。

【旗滨集团在绍兴成立智能玻璃公司】格隆汇9月20日｜据企查查，近日，绍兴旗滨智能玻璃有限公司成立，法定代表人为彭清，注册资本3000万元，经营范围包含：光学玻璃制造；光学玻璃销售；功能玻璃和新型光学材料销售等。股权穿透显示，该公司由旗滨集团间接全资持股。格隆汇9月20日｜据企查查，近日，绍兴旗滨智能玻璃有限公司成立，法定代表人为彭清，注册资本3000万元，经营范围包含：光学玻璃制造；光学玻璃销售；功能玻璃和新型光学材料销售等。股权穿透显示，该公司由旗滨集团间接全资持股。

【大行评级｜高盛：大幅下调中国建材目标价至2港元 评级降至“中性”】格隆汇9月3日｜高盛发表报告，中国建材上半年剔除一次性项目后经常性亏损为17亿元，低于该行以及市场预期，受累于非核心收入以及税务开支较预期高。由于公司所有业务领域面临下行风险，预计亏损的势头将持续存在，因此将公司评级由“买入”降至“中性”，目标价由5港元大幅降至2港元。高盛将中国建材今年经常性亏损预测调低84%，未来两年亦调低34%至41%，以反映对水泥及预拌混凝土的利润率有更大幅度的调整，以及大多数新材料的平均售价及利润率前景疲弱。该行预计中国建材今年下半年至2026年水泥利润率仍将维持在低位，将为每吨33元的低位。不过由于石膏板的稳健利润，预计新材料业务对毛利的贡献将从去年的32%继续上升至2026年的42%。格隆汇9月3日｜高盛发表报告，中国建材上半年剔除一次性项目后经常性亏损为17亿元，低于该行以及市场预期，受累于非核心收入以及税务开支较预期高。由于公司所有业务领域面临下行风险，预计亏损的势头将持续存在，因此将公司评级由“买入”降至“中性”，目标价由5港元大幅降至2港元。高盛将中国建材今年经常性亏损预测调低84%，未来两年亦调低34%至41%，以反映对水泥及预拌混凝土的利润率有更大幅度的调整，以及大多数新材料的平均售价及利润率前景疲弱。该行预计中国建材今年下半年至2026年水泥利润率仍将维持在低位，将为每吨33元的低位。不过由于石膏板的稳健利润，预计新材料业务对毛利的贡献将从去年的32%继续上升至2026年的42%。