【A股家居家装股持续走高 我乐家居等多股涨停】格隆汇12月12日｜A股市场家居家装股持续走高，其中，我乐家居、美克家居、亚振家居、梦天家居、金牌家居、双枪科技涨停，顶固集创涨超10%，尚品宅配、趣睡科技、箭牌家居等涨超5%。消息面上，近日合肥发布城镇老旧住房装修补贴政策实施细则，明确对于符合要求的补贴对象，按照装修改造和购买装修物品及材料价格合计的15%，给予一次性补贴，最高5万元。格隆汇12月12日｜A股市场家居家装股持续走高，其中，我乐家居、美克家居、亚振家居、梦天家居、金牌家居、双枪科技涨停，顶固集创涨超10%，尚品宅配、趣睡科技、箭牌家居等涨超5%。消息面上，近日合肥发布城镇老旧住房装修补贴政策实施细则，明确对于符合要求的补贴对象，按照装修改造和购买装修物品及材料价格合计的15%，给予一次性补贴，最高5万元。

【大行评级｜大和：下调敏华控股评级至“持有” 目标价削至4.8港元】格隆汇11月25日｜大和研究报告指，敏华控股内地业务收入在上半财年按年按年跌17%，主要受到实体店铺客流量明显减少所影响。公司已加大出口力度以促进增长，但该行认为公司为其追踪的出口商中最容易受到美中贸易战升级影响的企业之一，并指即使公司可以透过其在越南或墨西哥的设施缓解大部分影响，仍然认为敏华将在其大多数主要市场面临平均售价的压力。该行将公司评级由“买入”降至“持有”，目标价由7.3港元削至4.8港元，下调2025至2026财年的每股盈利预测27%至31%，以反映内地业务放缓。该行指，相信投资者只应该在市场对美国候任总统特朗普的下一步有更清晰的展望才再检视该股。格隆汇11月25日｜大和研究报告指，敏华控股内地业务收入在上半财年按年按年跌17%，主要受到实体店铺客流量明显减少所影响。公司已加大出口力度以促进增长，但该行认为公司为其追踪的出口商中最容易受到美中贸易战升级影响的企业之一，并指即使公司可以透过其在越南或墨西哥的设施缓解大部分影响，仍然认为敏华将在其大多数主要市场面临平均售价的压力。该行将公司评级由“买入”降至“持有”，目标价由7.3港元削至4.8港元，下调2025至2026财年的每股盈利预测27%至31%，以反映内地业务放缓。该行指，相信投资者只应该在市场对美国候任总统特朗普的下一步有更清晰的展望才再检视该股。

【大行评级｜花旗：下调敏华控股目标价至8港元 中期业绩符合预期】格隆汇11月25日｜花旗发表研究报告指，敏华控股上半财年收入按年跌7.4%，纯利升0.3%，中期业绩符合预期。不过，该行下调集团2025至27财年的每股盈测11至19%，并将其目标价由9港元降至8港元，以反映较预期疲弱的中国市场前景，予其“买入”评级。花旗预计，敏华下半财年的收入按年跌约4%，又预期在随后几个月，中国市场收入将略为下降，料下半年将跌11%，较上半财年的降17%有所改善。该行相信，由于欧美持续补货，加上价格稍低的更多产品线，集团的海外市场在下半财年将维持双位数增长。格隆汇11月25日｜花旗发表研究报告指，敏华控股上半财年收入按年跌7.4%，纯利升0.3%，中期业绩符合预期。不过，该行下调集团2025至27财年的每股盈测11至19%，并将其目标价由9港元降至8港元，以反映较预期疲弱的中国市场前景，予其“买入”评级。花旗预计，敏华下半财年的收入按年跌约4%，又预期在随后几个月，中国市场收入将略为下降，料下半年将跌11%，较上半财年的降17%有所改善。该行相信，由于欧美持续补货，加上价格稍低的更多产品线，集团的海外市场在下半财年将维持双位数增长。

【大行评级｜建银国际：下调敏华控股目标价至6.5港元 海外盈利增长见韧性】格隆汇11月25日｜建银国际发表研报指，敏华控股9月底止2025财年上半年盈利大致持平，主要由于海外增长及利润率扩张。该行预期，随中国内地广泛的刺激措施见效，敏华在中国内地的销售额将于2025财年下半年及2026财年逐渐稳定。另外，建银国际将敏华2025至2026财年净利预测下调12%至14%。不过该行同时认为，敏华在充满挑战的上半财年再次展现了其业务韧性，并抓住海外机遇，实现高利润率及稳定利润，预计一旦整体消费改善，公司加强在中国内地分销的努力将得到回报。建银国际将敏华目标价由7.6港元下调至6.5港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月25日｜建银国际发表研报指，敏华控股9月底止2025财年上半年盈利大致持平，主要由于海外增长及利润率扩张。该行预期，随中国内地广泛的刺激措施见效，敏华在中国内地的销售额将于2025财年下半年及2026财年逐渐稳定。另外，建银国际将敏华2025至2026财年净利预测下调12%至14%。不过该行同时认为，敏华在充满挑战的上半财年再次展现了其业务韧性，并抓住海外机遇，实现高利润率及稳定利润，预计一旦整体消费改善，公司加强在中国内地分销的努力将得到回报。建银国际将敏华目标价由7.6港元下调至6.5港元，维持“跑赢大市”评级。

【研报掘金｜中金：下调敏华控股目标价至7港元 因内销承压下调盈测】格隆汇11月25日｜中金发表报告称，称考虑到敏华控股内销承压，分别下调公司今明两个财年归属母公司净利润13%及18%至24.22及26.97亿元，下调目标价22%至7港元，维持“跑赢行业”评级。中金称，敏华上半财年海外市场快速增长，但内销承压。公司计划在下半财年新增逾 200间店面，在以旧换新等政策影响下，通过增加床垫及沙发连带率销售，针对不同市场补齐材料、系列产品。中金认为，上述做法将有望带动销售及业绩回暖。至于外销方面，中金认为敏华后续将随着产品结构优化调整，有望带动客单价及盈利水平提升，而欧洲市场有望通过扩大合作零售商、科技产品开发和扩大库存覆盖范围保持双位数增长趋势。格隆汇11月25日｜中金发表报告称，称考虑到敏华控股内销承压，分别下调公司今明两个财年归属母公司净利润13%及18%至24.22及26.97亿元，下调目标价22%至7港元，维持“跑赢行业”评级。中金称，敏华上半财年海外市场快速增长，但内销承压。公司计划在下半财年新增逾 200间店面，在以旧换新等政策影响下，通过增加床垫及沙发连带率销售，针对不同市场补齐材料、系列产品。中金认为，上述做法将有望带动销售及业绩回暖。至于外销方面，中金认为敏华后续将随着产品结构优化调整，有望带动客单价及盈利水平提升，而欧洲市场有望通过扩大合作零售商、科技产品开发和扩大库存覆盖范围保持双位数增长趋势。

【我乐家居于广州投资成立家居新公司】格隆汇11月25日｜据企查查，近日，广州鑫乐家居有限公司成立，法定代表人为方乐，注册资本为50万元，经营范围包含：厨具卫具及日用杂品批发；家居用品销售；家具销售；家具零配件销售；卫生洁具销售；耐火材料销售；家用电器零配件销售等。股权穿透显示，该公司由我乐家居间接全资持股。格隆汇11月25日｜据企查查，近日，广州鑫乐家居有限公司成立，法定代表人为方乐，注册资本为50万元，经营范围包含：厨具卫具及日用杂品批发；家居用品销售；家具销售；家具零配件销售；卫生洁具销售；耐火材料销售；家用电器零配件销售等。股权穿透显示，该公司由我乐家居间接全资持股。

【大行评级｜麦格理：下调敏华控股目标价至8.2港元 重点将转移至海外增长】格隆汇11月25日｜麦格理发表研报指，敏华控股2025财年上半年营收按年跌7%，较预期低3%，主要由于原物料成本及管理费用下降；净利润按年持平，较预期高7.8%。麦格理表示，鉴于销售势头可持续性的不确定性，目前预计敏华2025财年下半年中国内地市场收入将下跌14%，重点将转移至海外增长。另外，该行亦将敏华2025及2026财年净利润预测分别下调3.5%及7.3%，同时将其目标价下调4%至8.2港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月25日｜麦格理发表研报指，敏华控股2025财年上半年营收按年跌7%，较预期低3%，主要由于原物料成本及管理费用下降；净利润按年持平，较预期高7.8%。麦格理表示，鉴于销售势头可持续性的不确定性，目前预计敏华2025财年下半年中国内地市场收入将下跌14%，重点将转移至海外增长。另外，该行亦将敏华2025及2026财年净利润预测分别下调3.5%及7.3%，同时将其目标价下调4%至8.2港元，维持“跑赢大市”评级。

【瑞银上调劳氏目标价至300美元】格隆汇11月22日｜瑞银：将劳氏的目标价从290美元上调至300美元，维持“买入”评级。(格隆汇)格隆汇11月22日｜瑞银：将劳氏的目标价从290美元上调至300美元，维持“买入”评级。(格隆汇)

【A股异动丨亚振家居复牌跌逾7% 终止筹划控制权变更事项】格隆汇11月22日｜亚振家居(603389.SH)今日复牌走低，现跌7.21%报6.82元，暂成交1.99亿元，最新市值17.9亿元。亚振家居昨日晚间公布，公司于2024年11月21日收到公司控股股东关于终止本次筹划控制权变更事项的通知。停牌期间，控股股东与交易方未能达成一致意见，为切实维护公司全体股东及公司利益，控股股东决定终止本次控制权变更事项。为保障投资者利益，根据规则要求，经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2024年11月22日(星期五)开市起复牌。(格隆汇)格隆汇11月22日｜亚振家居(603389.SH)今日复牌走低，现跌7.21%报6.82元，暂成交1.99亿元，最新市值17.9亿元。亚振家居昨日晚间公布，公司于2024年11月21日收到公司控股股东关于终止本次筹划控制权变更事项的通知。停牌期间，控股股东与交易方未能达成一致意见，为切实维护公司全体股东及公司利益，控股股东决定终止本次控制权变更事项。为保障投资者利益，根据规则要求，经公司向上海证券交易所申请，公司股票将于2024年11月22日(星期五)开市起复牌。(格隆汇)

【美股异动｜劳氏跌超3.6% 第三季销售净额同比下降1.5%】格隆汇11月19日｜劳氏(LOW.US)跌超3.6%，报261.92美元。消息面上，劳氏第三季度销售净额201.7亿美元，同比下降1.5%，预估199.3亿美元；每股收益2.99美元，上年同期3.06美元。期内可比销售额下降1.1%，但好于分析师预期的下降2.86%。劳氏预计2024年可比销售额将同比下降3%至3.5%，此前预期为同比下降3.5%至4%；仍然预测全年资本支出大约20亿美元，预估19.7亿美元。(格隆汇)格隆汇11月19日｜劳氏(LOW.US)跌超3.6%，报261.92美元。消息面上，劳氏第三季度销售净额201.7亿美元，同比下降1.5%，预估199.3亿美元；每股收益2.99美元，上年同期3.06美元。期内可比销售额下降1.1%，但好于分析师预期的下降2.86%。劳氏预计2024年可比销售额将同比下降3%至3.5%，此前预期为同比下降3.5%至4%；仍然预测全年资本支出大约20亿美元，预估19.7亿美元。(格隆汇)

【Evercore ISI上调家得宝目标价至430美元】格隆汇11月14日｜Evercore ISI：将家得宝的目标价从420美元上调至430美元，维持“跑赢大市”评级。(格隆汇)格隆汇11月14日｜Evercore ISI：将家得宝的目标价从420美元上调至430美元，维持“跑赢大市”评级。(格隆汇)

【巴克莱上调家得宝目标价至420美元】格隆汇11月6日｜巴克莱：将家得宝的目标价从372美元上调至420美元，维持“增持”评级。(格隆汇)格隆汇11月6日｜巴克莱：将家得宝的目标价从372美元上调至420美元，维持“增持”评级。(格隆汇)

【深圳以旧换新带动家电家居销售近93亿元】格隆汇11月5日｜据深圳特区报，近期，以旧换新成为深圳消费市场的热门关键词，“真金白银”政府补贴有效激发了市民“焕新”消费热情。记者昨日走访华强北商圈的苏宁易购、京东电器线下门店了解到，自9月6日深圳新一轮家电产品“以旧换新”政策落地实施以来，这两家3C家电卖场客流销售双双呈现大幅增长。上个月，深圳将消费级机器人、投影仪、咖啡机等21类智能家居产品纳入补贴范围，掀起新一轮智能产品消费热潮。市商务局提供的最新数据显示，截至11月2日，深圳以旧换新带动家电和智能家居产品销售达92.6亿元，71.5%通过线上平台进行销售，线上平台销售带动作用明显。格隆汇11月5日｜据深圳特区报，近期，以旧换新成为深圳消费市场的热门关键词，“真金白银”政府补贴有效激发了市民“焕新”消费热情。记者昨日走访华强北商圈的苏宁易购、京东电器线下门店了解到，自9月6日深圳新一轮家电产品“以旧换新”政策落地实施以来，这两家3C家电卖场客流销售双双呈现大幅增长。上个月，深圳将消费级机器人、投影仪、咖啡机等21类智能家居产品纳入补贴范围，掀起新一轮智能产品消费热潮。市商务局提供的最新数据显示，截至11月2日，深圳以旧换新带动家电和智能家居产品销售达92.6亿元，71.5%通过线上平台进行销售，线上平台销售带动作用明显。

【大行评级｜美银：上调敏华目标价至7港元 内地市场前景改善】格隆汇11月4日｜美银证券发表报告指出，受惠于内地消费情绪提升，加上近期宣布的家具补贴政策，国内家具销售在10月显著改善。该行将敏华2025至2026年每股盈利预测上调4%至9%，以反映内地市场前景改善，并考虑到内房业情绪改善，将预测市盈率由9倍上调至12倍。此外，敏华将于11月底披露2025财年上半年业绩，该行预期有关表现较弱，但已被市场预期。该行对公司上半财年的收入及盈利预测按年跌3%及5%，各至86.69亿与12.23亿元。该行将敏华目标价由5.2港元上调至7港元，认为其6%股息率吸引，且海外工厂发展完善，对潜在被征收关税的影响有限，该行重申对公司的“买入”评级。格隆汇11月4日｜美银证券发表报告指出，受惠于内地消费情绪提升，加上近期宣布的家具补贴政策，国内家具销售在10月显著改善。该行将敏华2025至2026年每股盈利预测上调4%至9%，以反映内地市场前景改善，并考虑到内房业情绪改善，将预测市盈率由9倍上调至12倍。此外，敏华将于11月底披露2025财年上半年业绩，该行预期有关表现较弱，但已被市场预期。该行对公司上半财年的收入及盈利预测按年跌3%及5%，各至86.69亿与12.23亿元。该行将敏华目标价由5.2港元上调至7港元，认为其6%股息率吸引，且海外工厂发展完善，对潜在被征收关税的影响有限，该行重申对公司的“买入”评级。

【国泰君安：家居与两轮车行业有望接力补贴 实现景气上行】格隆汇11月4日｜国泰君安研报表示，家居与两轮车有望接力补贴，实现景气上行，关注头部企业估值及业绩弹性。随家居及两轮车行业以旧换新政策全国范围内逐步推广，头部公司凭借其品牌优势以及更合规的内部管理，有望在补贴释放过程中获取更高的市场份额，进而进一步扩张市占率。节奏上看，家居板块节奏先于两轮车，四季度终端的弹性值得期待。两轮车在2025年则有望迎接新国标和以旧换新政策共振周期。格隆汇11月4日｜国泰君安研报表示，家居与两轮车有望接力补贴，实现景气上行，关注头部企业估值及业绩弹性。随家居及两轮车行业以旧换新政策全国范围内逐步推广，头部公司凭借其品牌优势以及更合规的内部管理，有望在补贴释放过程中获取更高的市场份额，进而进一步扩张市占率。节奏上看，家居板块节奏先于两轮车，四季度终端的弹性值得期待。两轮车在2025年则有望迎接新国标和以旧换新政策共振周期。