【研报掘金｜中金：维持普拉达“跑赢行业”评级 集团今年有望继续跑赢行业】格隆汇5月6日｜中金发表研究报告指，按固定汇率计，普拉达首季收入按年增13%至13.41亿欧元，符合预期。该行认为，集团今年有望继续跑赢行业，得益于Prada品牌与Miu Miu品牌的零售空间扩张及产品组合升级、两大品牌皮具品类的成功表现，以及2025年为多数同业品牌经历转型期，集团保持创意连贯性。该行指，由于普拉达新增10亿欧元定期贷款将导致利息支出增加，维持今明两年对公司的收入与税前利润(EBIT)预测不变，但将2025年纯利预测下调2%至9.51亿欧元，2026年纯利预测维持在11.36亿欧元不变。该行维持其“跑赢行业”评级及目标价80港元。格隆汇5月6日｜中金发表研究报告指，按固定汇率计，普拉达首季收入按年增13%至13.41亿欧元，符合预期。该行认为，集团今年有望继续跑赢行业，得益于Prada品牌与Miu Miu品牌的零售空间扩张及产品组合升级、两大品牌皮具品类的成功表现，以及2025年为多数同业品牌经历转型期，集团保持创意连贯性。该行指，由于普拉达新增10亿欧元定期贷款将导致利息支出增加，维持今明两年对公司的收入与税前利润(EBIT)预测不变，但将2025年纯利预测下调2%至9.51亿欧元，2026年纯利预测维持在11.36亿欧元不变。该行维持其“跑赢行业”评级及目标价80港元。

【大行评级丨瑞银：下调新秀丽目标价至15港元 预期近期盈利会遇到关税挑战】格隆汇4月28日｜瑞银发表报告指，因为美国关税比预期更重及更阔，将新秀丽评级由“买入”降至“中性”，目标价由28.7港元降至15港元。该行料北美会受到显著的需求及毛利影响，并指虽然对公司的长期增长潜力维持正面，但料公司近期盈利会遇到挑战。该行称，目前市况波动或会延后公司到美国第二上市的时间表。该行表示，公司目前估价合理，降低评级的空间有限，全球衰退或可反映进一步盈利下行。瑞银表示，预期今年北美市场的销售会跌15%，整体销售跌7%，反映一个比2019年更严重的下行周期，并将今年的经调整EBITDA毛利收缩220个基点至16.9%。格隆汇4月28日｜瑞银发表报告指，因为美国关税比预期更重及更阔，将新秀丽评级由“买入”降至“中性”，目标价由28.7港元降至15港元。该行料北美会受到显著的需求及毛利影响，并指虽然对公司的长期增长潜力维持正面，但料公司近期盈利会遇到挑战。该行称，目前市况波动或会延后公司到美国第二上市的时间表。该行表示，公司目前估价合理，降低评级的空间有限，全球衰退或可反映进一步盈利下行。瑞银表示，预期今年北美市场的销售会跌15%，整体销售跌7%，反映一个比2019年更严重的下行周期，并将今年的经调整EBITDA毛利收缩220个基点至16.9%。

【A股异动丨美邦服饰跌逾4% 股东鹿鸣起航拟减持不超5020万股】格隆汇4月25日｜美邦服饰(002269.SZ)今日盘中一度跌4.62%至1.65元。美邦服饰发布公告，股东鹿鸣起航计划自本次减持计划公告之日起15个交易日后的三个月内通过集中竞价和大宗交易两种方式减持公司股份不超过5020万股，占公司总股本比例1.999%。(格隆汇)格隆汇4月25日｜美邦服饰(002269.SZ)今日盘中一度跌4.62%至1.65元。美邦服饰发布公告，股东鹿鸣起航计划自本次减持计划公告之日起15个交易日后的三个月内通过集中竞价和大宗交易两种方式减持公司股份不超过5020万股，占公司总股本比例1.999%。(格隆汇)

【A股异动丨美尔雅跌停 证监会对公司及实控人郑继平立案调查】格隆汇4月21日｜美尔雅(600107.SH)跌停报4.11元，暂成交1554万元，最新市值14.8亿元。美尔雅公告称，公司及实际控制人兼董事长郑继平于2025年4月18日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司及郑继平立案。公司将积极配合调查工作，并按照规定及时披露相关信息。(格隆汇)格隆汇4月21日｜美尔雅(600107.SH)跌停报4.11元，暂成交1554万元，最新市值14.8亿元。美尔雅公告称，公司及实际控制人兼董事长郑继平于2025年4月18日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司及郑继平立案。公司将积极配合调查工作，并按照规定及时披露相关信息。(格隆汇)

【嘉欣丝绸：旗下金三塔品牌门店可享受离境退税政策】格隆汇4月11日｜嘉欣丝绸在互动平台表示，公司全资子公司浙江嘉欣金三塔丝绸服饰有限公司拥有浙江省首批离境退税资格，旗下金三塔品牌门店可享受离境退税政策。格隆汇4月11日｜嘉欣丝绸在互动平台表示，公司全资子公司浙江嘉欣金三塔丝绸服饰有限公司拥有浙江省首批离境退税资格，旗下金三塔品牌门店可享受离境退税政策。

【大行评级｜招银国际：下调新秀丽目标价至25.35港元 去年业绩好坏参半】格隆汇4月2日｜招银国际发表报告指出，新秀丽去年业绩好坏参半，收入符合预期，但纯利较该行预期低8%。尽管自去年第三季以来表现有所改善，但管理层预测今年首季的销售将呈低至中单位数跌幅，亚洲区业务复苏，惟美国消费者信心仍可能疲弱。该行认为，由于旅行出游正常化及高端零售市场复苏速度的不确定性，该行料新秀丽今年销售及纯利按年自然增长1.5%及1.8%。不过，持续的股票回购和双重上市的进展可能会对股价带来一些支持。该行将新秀丽的目标价由28港元下调至25.35港元，相当于今年预测市盈率13倍，维持“买入”评级。格隆汇4月2日｜招银国际发表报告指出，新秀丽去年业绩好坏参半，收入符合预期，但纯利较该行预期低8%。尽管自去年第三季以来表现有所改善，但管理层预测今年首季的销售将呈低至中单位数跌幅，亚洲区业务复苏，惟美国消费者信心仍可能疲弱。该行认为，由于旅行出游正常化及高端零售市场复苏速度的不确定性，该行料新秀丽今年销售及纯利按年自然增长1.5%及1.8%。不过，持续的股票回购和双重上市的进展可能会对股价带来一些支持。该行将新秀丽的目标价由28港元下调至25.35港元，相当于今年预测市盈率13倍，维持“买入”评级。

【港股异动丨新秀丽跌逾2% 股价创逾4个月新低】格隆汇3月31日｜新秀丽(1910.HK)今日盘中一度跌2.27%至18.1港元，股价创去年11月22日以来逾4个月新低。联交所最新权益披露资料显示，新秀丽于3月25日遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价18.7818港元减持210万股，涉资约3944.2万港元。减持后，其持股比例由6.01%下降至5.86%。(格隆汇)格隆汇3月31日｜新秀丽(1910.HK)今日盘中一度跌2.27%至18.1港元，股价创去年11月22日以来逾4个月新低。联交所最新权益披露资料显示，新秀丽于3月25日遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价18.7818港元减持210万股，涉资约3944.2万港元。减持后，其持股比例由6.01%下降至5.86%。(格隆汇)

【太平鸟：2024年净利润同比下降38.75%】格隆汇3月27日｜太平鸟公告，2024年公司实现营业收入68.02亿元，同比下降12.7%；归属于上市公司股东的净利润为2.58亿元，同比下降38.75%。报告期内，公司持续优化渠道结构，聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善，关闭低效门店，提升终端品牌形象和门店平效。公司还制定了全新的国际化战略，致力于成为中国青年的首选时尚品牌。格隆汇3月27日｜太平鸟公告，2024年公司实现营业收入68.02亿元，同比下降12.7%；归属于上市公司股东的净利润为2.58亿元，同比下降38.75%。报告期内，公司持续优化渠道结构，聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善，关闭低效门店，提升终端品牌形象和门店平效。公司还制定了全新的国际化战略，致力于成为中国青年的首选时尚品牌。

【大行评级｜杰富瑞：上调新秀丽目标价至28.97港元 上调今明两年净利润预测】格隆汇3月14日｜杰富瑞报告指，新秀丽去年第四季销售符该行及市场预期，经调整EBITDA利润率20.7%，高于该行预测的19%，主要是因为高于预期的毛利率，以及低于预期的销售支出与广告开支比率。根据公司管理层指引，基于高基数及美国订单转移，今年首季销售按年录得低至中单位数下降。基于宏观环境不确定性，公司未给予全年指引，但管理层预期未来数季会出现持续改善。公司表示美国上市计划正在进行，纵使没有时间表。该行上调对公司今明两年净利润预测6%及2%，预期今年首季销售按本地货币计跌2.5%。该行上调对该股目标价，由26.4港元上调至28.97港元，以配合盈利预测修改，基于股价上望空间，维持“买入”评级。格隆汇3月14日｜杰富瑞报告指，新秀丽去年第四季销售符该行及市场预期，经调整EBITDA利润率20.7%，高于该行预测的19%，主要是因为高于预期的毛利率，以及低于预期的销售支出与广告开支比率。根据公司管理层指引，基于高基数及美国订单转移，今年首季销售按年录得低至中单位数下降。基于宏观环境不确定性，公司未给予全年指引，但管理层预期未来数季会出现持续改善。公司表示美国上市计划正在进行，纵使没有时间表。该行上调对公司今明两年净利润预测6%及2%，预期今年首季销售按本地货币计跌2.5%。该行上调对该股目标价，由26.4港元上调至28.97港元，以配合盈利预测修改，基于股价上望空间，维持“买入”评级。

【大行评级｜花旗：新秀丽上季收入大致符合预期 经调整纯利胜预期】格隆汇3月14日｜花旗发表报告指，新秀丽上季收入大致符合预期，旗下所以地区及核心品牌的业绩均呈现改善迹象。不过，由于宏观不确定因素仍然存在，集团预期首季的收入将按年下降低至中个位数，并在今年余下时间有所改善。花旗表示，新秀丽上季经调整纯利按年上升21%至1.16亿美元，胜于预期。去年股东回报总额达3.08亿美元，包括1.58亿美元股票回购及1.5亿美元现金股利，全年派息率由2023年的37.8%上升至43.4%。格隆汇3月14日｜花旗发表报告指，新秀丽上季收入大致符合预期，旗下所以地区及核心品牌的业绩均呈现改善迹象。不过，由于宏观不确定因素仍然存在，集团预期首季的收入将按年下降低至中个位数，并在今年余下时间有所改善。花旗表示，新秀丽上季经调整纯利按年上升21%至1.16亿美元，胜于预期。去年股东回报总额达3.08亿美元，包括1.58亿美元股票回购及1.5亿美元现金股利，全年派息率由2023年的37.8%上升至43.4%。

【大行评级｜麦格理：下调新秀丽目标价至19.2港元 下调经调整纯利预测】格隆汇3月14日｜麦格理发表研报指，新秀丽2024财年第四季收入按年下降0.7%，按季增长7%，符合该行及市场预测和公司指引。经调整EBITDA按年增长7.7%，因毛利率提高及杠杆改善，意味EBITDA利润率为20.7%，略高于该行预测的19.6%。麦格理对新秀丽的毛利持保守态度，谨慎估计其2025财年毛利率为59.2%，相对于2024财年为60%，主要考虑到关税影响。另外，该行将新秀丽2025及2026财年经调整纯利预测分别下调6.2%及11.7%，目标价下调1%至19.2港元，给予“中性”评级。格隆汇3月14日｜麦格理发表研报指，新秀丽2024财年第四季收入按年下降0.7%，按季增长7%，符合该行及市场预测和公司指引。经调整EBITDA按年增长7.7%，因毛利率提高及杠杆改善，意味EBITDA利润率为20.7%，略高于该行预测的19.6%。麦格理对新秀丽的毛利持保守态度，谨慎估计其2025财年毛利率为59.2%，相对于2024财年为60%，主要考虑到关税影响。另外，该行将新秀丽2025及2026财年经调整纯利预测分别下调6.2%及11.7%，目标价下调1%至19.2港元，给予“中性”评级。

【大行评级｜里昂：重申新秀丽“高确信跑赢大市”评级 上季业绩胜预期】格隆汇3月14日｜里昂发表研究报告指，新秀丽上季业绩胜预期，但今年首季的业绩指引较为温和，且未提供2025全年指引。里昂表示，虽然预期新秀丽短期内的股价会因美国需求波动而受压，但仍拥有吸引的风险回报，以及多项股东回报驱动因素，例如股息持续增加、更多股份回购，及正在推进的美国双重上市。该行预期，集团今年的销售及经调整净利润将分别按年升2%及4%，优于去年。该行重申该股“高确信跑赢大市”评级，维持目标价30港元，认为该股被低估。格隆汇3月14日｜里昂发表研究报告指，新秀丽上季业绩胜预期，但今年首季的业绩指引较为温和，且未提供2025全年指引。里昂表示，虽然预期新秀丽短期内的股价会因美国需求波动而受压，但仍拥有吸引的风险回报，以及多项股东回报驱动因素，例如股息持续增加、更多股份回购，及正在推进的美国双重上市。该行预期，集团今年的销售及经调整净利润将分别按年升2%及4%，优于去年。该行重申该股“高确信跑赢大市”评级，维持目标价30港元，认为该股被低估。

【大行评级｜瑞银：下调新秀丽目标价至28.7港元 预期今年增长将放缓】格隆汇3月14日｜瑞银发表报告，预期今年新秀丽增长将会放缓，因为关税和宏观环境的不确定性可能会打击美国消费者的信心，而美国业务占其营收近40%。然而该行相信市场已经计入今年较弱的前景，估计目前的定价反映今年报告销售净额将下降3%，经调整EBITDA利润率将收缩200个基点，情况与2019年贸易战时类似，该行认为属于保守的预期。除了这些周期性的不利因素外，瑞银认为公司仍能透过品牌提升、新产品投资及渠道或产品类别扩张，为长期增长做好准备。随着公司扩大其海外投资者基础，即将在美国的双重上市可能会成为重估的主要催化因素。该行对其目标价由29.8港元降至28.7港元，评级“买入”。格隆汇3月14日｜瑞银发表报告，预期今年新秀丽增长将会放缓，因为关税和宏观环境的不确定性可能会打击美国消费者的信心，而美国业务占其营收近40%。然而该行相信市场已经计入今年较弱的前景，估计目前的定价反映今年报告销售净额将下降3%，经调整EBITDA利润率将收缩200个基点，情况与2019年贸易战时类似，该行认为属于保守的预期。除了这些周期性的不利因素外，瑞银认为公司仍能透过品牌提升、新产品投资及渠道或产品类别扩张，为长期增长做好准备。随着公司扩大其海外投资者基础，即将在美国的双重上市可能会成为重估的主要催化因素。该行对其目标价由29.8港元降至28.7港元，评级“买入”。