【六部门：完善基层药品联动管理 扩大基层药品种类】格隆汇11月22日｜据央视，国家卫生健康委、工业和信息化部、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局六部门今天发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》，加强基层药品联动管理机制建设，扩大基层医疗卫生机构慢性病、常见病用药种类，更好满足人民用药需求。《意见》提出的解决基层用药问题的措施主要是4方面内容，即“规范和优化基层用药种类”和“联动配备使用、集中供应配送、短缺预警处置”三个机制。格隆汇11月22日｜据央视，国家卫生健康委、工业和信息化部、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局六部门今天发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》，加强基层药品联动管理机制建设，扩大基层医疗卫生机构慢性病、常见病用药种类，更好满足人民用药需求。《意见》提出的解决基层用药问题的措施主要是4方面内容，即“规范和优化基层用药种类”和“联动配备使用、集中供应配送、短缺预警处置”三个机制。

【A股医药股走低 常山药业跌超5%】格隆汇11月22日｜天新药业、莎普爱思、微芯生物、常山药业跌超5%，广生堂、海思科、华润双鹤等跟跌。格隆汇11月22日｜天新药业、莎普爱思、微芯生物、常山药业跌超5%，广生堂、海思科、华润双鹤等跟跌。

【大行评级｜高盛：下调华润医药目标价至6.11港元 下调2024至26年盈利预测】格隆汇11月21日｜高盛发表报告指出，根据华润医药子公司的第三季业绩，该行认为在政策不利因素开始的低基数下，医药制造业务呈现轻微复苏。该行下调对华润医药的下半年分销业务增长预测，由之前预期的按年增长7.6%，下调至按年增长5.5%，亦反映实现管理层下调指引语调，意味分销业务达之前双位数增长目标的可能性较低。该行对华润医药2024至2026年的盈利预测各轻微下调1.2%、1.8%及2.3%，以反映药品制造业务低于预期的表现，以及医药分销业务复苏较慢。该行对其目标价由6.21港元下调至6.11港元，评级“中性”。格隆汇11月21日｜高盛发表报告指出，根据华润医药子公司的第三季业绩，该行认为在政策不利因素开始的低基数下，医药制造业务呈现轻微复苏。该行下调对华润医药的下半年分销业务增长预测，由之前预期的按年增长7.6%，下调至按年增长5.5%，亦反映实现管理层下调指引语调，意味分销业务达之前双位数增长目标的可能性较低。该行对华润医药2024至2026年的盈利预测各轻微下调1.2%、1.8%及2.3%，以反映药品制造业务低于预期的表现，以及医药分销业务复苏较慢。该行对其目标价由6.21港元下调至6.11港元，评级“中性”。

【大行评级｜交银国际：下调石药集团目标价至5.8港元 第三季各业务板块承压严重】格隆汇11月20日｜交银国际发表研究报告指，石药集团第三季各业务板块承压严重，收入及净利润分别跌17.8%和50.4%。期内，成药业务收入下滑20%；原料药及功能性食品收入下滑。管理层预计集团于今年底至明年将有6款新产品上市，带动明年BD以外的经营收入恢复正增长，而随着创新管线全速推进，研发费用将录得双位数增长。交银国际提到，石药的BD即将进入丰收期，集团预计未来每年将产生至少两个对外授权交易，且规划均有望超越与阿斯利康的交易。该行下调集团目标价至5.8港元，维持“中性”评级。格隆汇11月20日｜交银国际发表研究报告指，石药集团第三季各业务板块承压严重，收入及净利润分别跌17.8%和50.4%。期内，成药业务收入下滑20%；原料药及功能性食品收入下滑。管理层预计集团于今年底至明年将有6款新产品上市，带动明年BD以外的经营收入恢复正增长，而随着创新管线全速推进，研发费用将录得双位数增长。交银国际提到，石药的BD即将进入丰收期，集团预计未来每年将产生至少两个对外授权交易，且规划均有望超越与阿斯利康的交易。该行下调集团目标价至5.8港元，维持“中性”评级。

【大行评级｜大摩：下调石药目标价至6.6港元 下调2024至26年每股盈测】格隆汇11月20日｜摩根士丹利发表报告指出，石药集团披露第三季业绩后，该行对其2024至2026年每股盈利预测下调8%至13%，反映带量采购对多美素(Duomeisu)及津优力(Jinyouli)的影响更大，以及恩必普(NBP)增长乏力。该行认为，虽然石药第三季业绩远逊预期，但与Lp(a)抑制剂许可相关的1亿美元预付款项将于第四季入账，预期将推动盈利增长。该行将石药的目标价由6.9港元下调至6.6港元，评级“增持”，同时调整对其营运资本及资本开支的预期。格隆汇11月20日｜摩根士丹利发表报告指出，石药集团披露第三季业绩后，该行对其2024至2026年每股盈利预测下调8%至13%，反映带量采购对多美素(Duomeisu)及津优力(Jinyouli)的影响更大，以及恩必普(NBP)增长乏力。该行认为，虽然石药第三季业绩远逊预期，但与Lp(a)抑制剂许可相关的1亿美元预付款项将于第四季入账，预期将推动盈利增长。该行将石药的目标价由6.9港元下调至6.6港元，评级“增持”，同时调整对其营运资本及资本开支的预期。

【A股医药股回暖 圣达生物涨停】格隆汇11月20日｜圣达生物涨停，金石亚药涨超8%，一品红、海思科、奥翔药业涨超7%，恒瑞医药涨逾3%。格隆汇11月20日｜圣达生物涨停，金石亚药涨超8%，一品红、海思科、奥翔药业涨超7%，恒瑞医药涨逾3%。

【大行评级｜大华继显：下调石药集团目标价至5.5港元 对其增长前景持审慎看法】格隆汇11月19日｜大华继显发表研报指，石药集团首三季业绩令人失望，收入按年下跌近5%，经调整净利润按年下跌14.6%，管理层展望第四季营收及盈利表现将持续疲弱，要到2025年才重回正面势头。考虑到医院成本控制及带量采购仍可能对集团主要产品销售增长构成压力，因此大华继显表示对石药2024至2026年增长前景仍持审慎看法，预期股份回购可能有助稳定股价，维持“持有”评级，目标价从5.8港元下调至5.5港元。格隆汇11月19日｜大华继显发表研报指，石药集团首三季业绩令人失望，收入按年下跌近5%，经调整净利润按年下跌14.6%，管理层展望第四季营收及盈利表现将持续疲弱，要到2025年才重回正面势头。考虑到医院成本控制及带量采购仍可能对集团主要产品销售增长构成压力，因此大华继显表示对石药2024至2026年增长前景仍持审慎看法，预期股份回购可能有助稳定股价，维持“持有”评级，目标价从5.8港元下调至5.5港元。

【大行评级｜高盛：下调石药目标价至9.17港元 对未来新旧产品看法更为谨慎】格隆汇11月19日｜高盛发表研报指，石药集团第三季度业绩表现与早前公布的盈警一致。石药早前表示，新药销售量增长符合其2024年医院销售额达到20亿元的目标。石药管理层亦预期，2025年新产品销售额将增加约20亿元，并指2025年销售额将实现正增长，惟下调早前订立的双位数增长指引。另外，高盛将石药2025及2026财年盈利预测分别上调2.9%及0.6%。不过2026财年之后，该行对石药新旧产品看法更为谨慎，故将其石药H股目标价由9.85港元下调至9.17港元，维持“买入”评级。格隆汇11月19日｜高盛发表研报指，石药集团第三季度业绩表现与早前公布的盈警一致。石药早前表示，新药销售量增长符合其2024年医院销售额达到20亿元的目标。石药管理层亦预期，2025年新产品销售额将增加约20亿元，并指2025年销售额将实现正增长，惟下调早前订立的双位数增长指引。另外，高盛将石药2025及2026财年盈利预测分别上调2.9%及0.6%。不过2026财年之后，该行对石药新旧产品看法更为谨慎，故将其石药H股目标价由9.85港元下调至9.17港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜瑞银：下调石药集团目标价至8港元 关注其额外授权交易以抵销成品药面临多重挑战】格隆汇11月18日｜瑞银发表研报指，石药集团第三季度营收按年跌17.8%，分别低于市场及该行预期各16%及20%；归属于母公司净利润下跌50.4%，分别低于市场及该行预期42%及48%。瑞银大幅下调石药关键药物于2024至2026财年的收入预测，以及下调毛利率的预测，以反映关键药物价格下跌的影响，在公司加大研发力度的同时上调研发费用预测，并就重点药品降价因素削减对石药的销售费用预测。该行关注石药额外授权交易以抵销成品药面临多重挑战，将其2024至2026财年每股盈利预测下调18%、23%及22%，并将其目标价由9.1港元下调至8港元，给予“买入”评级。格隆汇11月18日｜瑞银发表研报指，石药集团第三季度营收按年跌17.8%，分别低于市场及该行预期各16%及20%；归属于母公司净利润下跌50.4%，分别低于市场及该行预期42%及48%。瑞银大幅下调石药关键药物于2024至2026财年的收入预测，以及下调毛利率的预测，以反映关键药物价格下跌的影响，在公司加大研发力度的同时上调研发费用预测，并就重点药品降价因素削减对石药的销售费用预测。该行关注石药额外授权交易以抵销成品药面临多重挑战，将其2024至2026财年每股盈利预测下调18%、23%及22%，并将其目标价由9.1港元下调至8港元，给予“买入”评级。

【大行评级｜花旗：下调石药集团目标价至9港元 第三季度销售表现疲弱】格隆汇11月18日｜花旗发表研报指，石药集团今年第三季度销售表现疲弱。惟公司管理层预计，创新药将于2025财年贡献20亿元的增量收入，并实现收入正增长。花旗认为，石药在创新方面有巨大努力及进步。公司管理层早前预计，公司旗下药品于2025年将获得更多中国国家药监局药品审评中心的批准，至于美国食品药物管理局(FDA)亦预计将于2024或2025财年批准两款药物。另外，花旗将石药2024至2026财年营收预测分别下调6.1%、8.5%及8.8%；每股盈利预测分别下调9.9%、17.7%及18.2%，并将其目标价由10港元下调至9港元，维持“买入”评级。格隆汇11月18日｜花旗发表研报指，石药集团今年第三季度销售表现疲弱。惟公司管理层预计，创新药将于2025财年贡献20亿元的增量收入，并实现收入正增长。花旗认为，石药在创新方面有巨大努力及进步。公司管理层早前预计，公司旗下药品于2025年将获得更多中国国家药监局药品审评中心的批准，至于美国食品药物管理局(FDA)亦预计将于2024或2025财年批准两款药物。另外，花旗将石药2024至2026财年营收预测分别下调6.1%、8.5%及8.8%；每股盈利预测分别下调9.9%、17.7%及18.2%，并将其目标价由10港元下调至9港元，维持“买入”评级。

【研报掘金｜华泰证券：下调石药集团目标价至8.16港元 成药短期承压】格隆汇11月18日｜华泰证券发表报告指，石药集团成药短期承压，其首三季公告收入及净利润为226.9亿及37.8亿元，按年分别跌4.9%和15.9%，符合此前预告。第三季收入和净利润分别按年跌17.8%和50.4%，主因受京津冀集采影响，肿瘤产品销售承压；神经/心血管线部分产品院内处方受限；原料药、保健品价格和需求收缩。该行预计今年公司内生收入及利润仍受压。展望明年，虽有第一季恩必普库存压力，以及多美素年内全国集采影响，考虑新品进入医保加速放量，以及潜在BD收入贡献，看好明年收入和利润正增长，维持“买入”评级，目标价由9.79港元降至8.16港元。格隆汇11月18日｜华泰证券发表报告指，石药集团成药短期承压，其首三季公告收入及净利润为226.9亿及37.8亿元，按年分别跌4.9%和15.9%，符合此前预告。第三季收入和净利润分别按年跌17.8%和50.4%，主因受京津冀集采影响，肿瘤产品销售承压；神经/心血管线部分产品院内处方受限；原料药、保健品价格和需求收缩。该行预计今年公司内生收入及利润仍受压。展望明年，虽有第一季恩必普库存压力，以及多美素年内全国集采影响，考虑新品进入医保加速放量，以及潜在BD收入贡献，看好明年收入和利润正增长，维持“买入”评级，目标价由9.79港元降至8.16港元。

【强生中国被曝裁员20% 主要涉及外科部门】格隆汇11月18日｜据南方都市报，近日有消息称，强生中国多个产品线进行裁员，赔偿方案包括“N+1”、“N+2”和“N+3”。一位被裁员工透露，此次裁员规模为20%，主要涉及外科部门。裁员通知通过邮件发送，她签订的离职日期为今年年底。近年来，强生陆续进行人员优化，但这次涉及架构调整，波及面更广。公开资料显示，强生自2023年以来就被爆出有过多次裁员，涉及业务合并、关闭其制药部门的心血管和代谢部门、裁员其子公司位于美国工厂的员工等。但在公开报道中，强生集团并没有公开对此回应。近期也有消息称强生中国对其外科事业部进行了组织架构的调整，自2025年1月1日起，外科事业部将重组为由微创与能量外科事业部、伤口闭合事业部、生物外科事业部、外科全产品拓展事业部(即广域市场事业部)、战略市场部、机器人与数字化六大部门组成。格隆汇11月18日｜据南方都市报，近日有消息称，强生中国多个产品线进行裁员，赔偿方案包括“N+1”、“N+2”和“N+3”。一位被裁员工透露，此次裁员规模为20%，主要涉及外科部门。裁员通知通过邮件发送，她签订的离职日期为今年年底。近年来，强生陆续进行人员优化，但这次涉及架构调整，波及面更广。公开资料显示，强生自2023年以来就被爆出有过多次裁员，涉及业务合并、关闭其制药部门的心血管和代谢部门、裁员其子公司位于美国工厂的员工等。但在公开报道中，强生集团并没有公开对此回应。近期也有消息称强生中国对其外科事业部进行了组织架构的调整，自2025年1月1日起，外科事业部将重组为由微创与能量外科事业部、伤口闭合事业部、生物外科事业部、外科全产品拓展事业部(即广域市场事业部)、战略市场部、机器人与数字化六大部门组成。

【研报掘金｜中金：下调石药集团目标价至6.8港元 维持“跑赢行业”评级】格隆汇11月18日｜中金发表报告指，石药集团公布首三季业绩，收入226.86亿元，按年跌4.9%；净利润或核心净利润分别为37.78和39.99亿元，按年跌15.9%和15.2%。单看第3季，收入64.02亿元，按年跌17.8%；净利润和核心净利润分别为7.58亿和7.82亿元，按年跌50.4%和49.7%。由于成药受到集采和医保控费影响、原料药业务受到需求和单价下降影响，第3季收入利润低于该行和市场预期。报告指，考虑抗肿瘤等业务集采持续承压，下调石药今明年核心净利润预测各25%和24%至49.43亿和54.49亿元，当前股价对应2024/2025年核心市盈率11.2和10.3倍。基于对公司后续管线的看好，该行维持“跑赢行业”评级，下调目标价19%至6.8港元。格隆汇11月18日｜中金发表报告指，石药集团公布首三季业绩，收入226.86亿元，按年跌4.9%；净利润或核心净利润分别为37.78和39.99亿元，按年跌15.9%和15.2%。单看第3季，收入64.02亿元，按年跌17.8%；净利润和核心净利润分别为7.58亿和7.82亿元，按年跌50.4%和49.7%。由于成药受到集采和医保控费影响、原料药业务受到需求和单价下降影响，第3季收入利润低于该行和市场预期。报告指，考虑抗肿瘤等业务集采持续承压，下调石药今明年核心净利润预测各25%和24%至49.43亿和54.49亿元，当前股价对应2024/2025年核心市盈率11.2和10.3倍。基于对公司后续管线的看好，该行维持“跑赢行业”评级，下调目标价19%至6.8港元。

【礼来与强生接连起诉美国机构阻挠药品折扣计划】格隆汇11月18日｜礼来已对美国卫生资源与服务管理局(HRSA)提起诉讼，指控其试图无理阻止礼来针对政府340B计划下供应的药品所提供的特定折扣模式。此前，强生也因类似原因提起了诉讼。在周四于华盛顿特区联邦法院提起的诉讼中，礼来指控HRSA缺乏合理依据或程序，试图阻止其针对340B覆盖实体的现金补充模式。参与340B计划的制药商需为向无保险和低收入患者提供服务的医疗保健提供者提供的昂贵门诊药品提供折扣。礼来的现金补充模式涉及每周直接向医疗保健提供者支付现金，旨在防止当前计划中的滥用行为，并确保遵守现有法律和《通货膨胀削减法案》的新要求。格隆汇11月18日｜礼来已对美国卫生资源与服务管理局(HRSA)提起诉讼，指控其试图无理阻止礼来针对政府340B计划下供应的药品所提供的特定折扣模式。此前，强生也因类似原因提起了诉讼。在周四于华盛顿特区联邦法院提起的诉讼中，礼来指控HRSA缺乏合理依据或程序，试图阻止其针对340B覆盖实体的现金补充模式。参与340B计划的制药商需为向无保险和低收入患者提供服务的医疗保健提供者提供的昂贵门诊药品提供折扣。礼来的现金补充模式涉及每周直接向医疗保健提供者支付现金，旨在防止当前计划中的滥用行为，并确保遵守现有法律和《通货膨胀削减法案》的新要求。