【大行评级｜瑞银：上调裕元集团目标价至22.65港元 季绩强劲订单展望正面】格隆汇11月19日｜瑞银发表研报指，裕元集团今年首九个月营收按年升1%至60.75亿美元；归属净利润按年升141%至3.32亿美元，与早前发布的盈喜中预期净利润按年升140%至145%一致。这意味裕元第三季业绩强劲，收入及纯利按年分别升12%及172%，至各20.6亿美元及1.47亿美元。考虑大促期间其线上销售占比较大，该行预计裕元第四季度将出现更大的折扣风险，并指管理层将清理库存为下一年推出的新产品做好准备。不过其订单展望正面。另外，瑞银将裕元2024至2026财年每股盈利预测上调7%至8%，并对其代工生产(OEM)订单恢复及效率改善保持乐观，股息收益率预计约7%。瑞银将裕元目标价由20.9港元上调至22.65港元，给予“买入”评级。格隆汇11月19日｜瑞银发表研报指，裕元集团今年首九个月营收按年升1%至60.75亿美元；归属净利润按年升141%至3.32亿美元，与早前发布的盈喜中预期净利润按年升140%至145%一致。这意味裕元第三季业绩强劲，收入及纯利按年分别升12%及172%，至各20.6亿美元及1.47亿美元。考虑大促期间其线上销售占比较大，该行预计裕元第四季度将出现更大的折扣风险，并指管理层将清理库存为下一年推出的新产品做好准备。不过其订单展望正面。另外，瑞银将裕元2024至2026财年每股盈利预测上调7%至8%，并对其代工生产(OEM)订单恢复及效率改善保持乐观，股息收益率预计约7%。瑞银将裕元目标价由20.9港元上调至22.65港元，给予“买入”评级。

大行评级 | 大摩：高鑫复苏慢料弱势持续，予大市同步评级格隆汇5月19日丨大摩发研报指，高鑫(6808.HK)3月份以来的需求复苏逊于管理层预期，导致2024财年的销售额及盈利指引疲软。该行认为未来几个月同店销售跌幅会收窄，直至下一个转拆点，高鑫股价难见起色。大摩予高鑫目标价2.4港元，评级为“与大市同步”。报告指，高鑫2023财年收入同比下跌5%至892亿元人民币；B2C业务同比增长20%，抵消了线下业务的疲软。第1至第3季同店销售持平，惟第4季跌12%，拖累整个财年跌4%，主要可能因疫情放缓后，消费者转为外出用膳及更着重娱乐活动。毛利率则同比升0.2个百分点至24.6%，由于折扣减少及产品不断升级。该股现报2.23港元，总市值213亿港元。

【大行评级 | 麦格理：下调敏华目标价至11港元 评级跑赢大市】格隆汇5月17日丨麦格理发表报告指，受内地疫情影响和海外市场库存减少，敏华(1999.HK)2023财年收入同比下降19%，而经调整净利润同比下降6.4%。该行维持对敏华“跑赢大市”评级，相信其内地业务有望在2024财年复苏，而随着零售商去库存过程接近尾声，海外收入应该会稳定下来。基于海外业务收益预期下降，将其2024至2025财年盈利预测下调11%，目标价则由11.4港元降至11港元。该股现报5.47港元，总市值215亿港元。格隆汇5月17日丨麦格理发表报告指，受内地疫情影响和海外市场库存减少，敏华(1999.HK)2023财年收入同比下降19%，而经调整净利润同比下降6.4%。该行维持对敏华“跑赢大市”评级，相信其内地业务有望在2024财年复苏，而随着零售商去库存过程接近尾声，海外收入应该会稳定下来。基于海外业务收益预期下降，将其2024至2025财年盈利预测下调11%，目标价则由11.4港元降至11港元。该股现报5.47港元，总市值215亿港元。

【大行评级丨美银证券：下调敏华控股目标价至8.5港元 评级中性】格隆汇5月16日丨美银证券发报告指，敏华控股(1999.HK)2023财年核心纯利达21亿港元，同比跌6%，较该行预期低13%，收入则同比跌19%，这意味着在2023财年下半财年收入及纯利分别同比跌29%及35%，该行认为这是低谷。该行指，敏华控股在2023财年毛利率改善1.8个百分点至38.5%，主要是受到原材料成本下降及平均售价下跌的综合影响。管理层维持派息比率为51%，即每股派息0.25港元。美银证券表示，将敏华控股在2024及2025财年的盈利预测各下调11%至14%，反映欧美市场需求疲软、以及近期内地房地产市场呈降温迹象。该行预料，敏华控股在2024财年收入及纯利分别同比升13%及24%，同时将其目标价由9.8港元下调至8.5港元，维持“中性”评级。该股现报5.68港元，总市值223亿港元。格隆汇5月16日丨美银证券发报告指，敏华控股(1999.HK)2023财年核心纯利达21亿港元，同比跌6%，较该行预期低13%，收入则同比跌19%，这意味着在2023财年下半财年收入及纯利分别同比跌29%及35%，该行认为这是低谷。该行指，敏华控股在2023财年毛利率改善1.8个百分点至38.5%，主要是受到原材料成本下降及平均售价下跌的综合影响。管理层维持派息比率为51%，即每股派息0.25港元。美银证券表示，将敏华控股在2024及2025财年的盈利预测各下调11%至14%，反映欧美市场需求疲软、以及近期内地房地产市场呈降温迹象。该行预料，敏华控股在2024财年收入及纯利分别同比升13%及24%，同时将其目标价由9.8港元下调至8.5港元，维持“中性”评级。该股现报5.68港元，总市值223亿港元。

【大行评级 | 大摩：上调康师傅目标价至16港元 评级增持】格隆汇5月10日丨大摩发报告指，在康师傅(0322.HK)公布去年业绩后，调整对其预测模型，将今年销售预测微调1%，主要是由于面类和饮料的销售预测，随着重新开放和渠道正常化而提高。该行保持今年营业利润率预测不变，以反映原材料成本降低和组合升级带来的0.6个百分点的毛利率提升，惟被为扩大市场份额而增加的0.6个百分点的营业费用率所抵销，因此今年净利润预测相应下降6%，明年盈利预测则略微提高，因为销售预期提高。该行表示，将康师傅目标价由15.5港元略微上调至16港元，评级“增持”。该股现报13.66港元，总市值770亿港元。格隆汇5月10日丨大摩发报告指，在康师傅(0322.HK)公布去年业绩后，调整对其预测模型，将今年销售预测微调1%，主要是由于面类和饮料的销售预测，随着重新开放和渠道正常化而提高。该行保持今年营业利润率预测不变，以反映原材料成本降低和组合升级带来的0.6个百分点的毛利率提升，惟被为扩大市场份额而增加的0.6个百分点的营业费用率所抵销，因此今年净利润预测相应下降6%，明年盈利预测则略微提高，因为销售预期提高。该行表示，将康师傅目标价由15.5港元略微上调至16港元，评级“增持”。该股现报13.66港元，总市值770亿港元。

【大行评级 | 富瑞：下调旺旺目标价至5.75港元 市场复苏需时间】格隆汇4月14日丨富瑞发研报指，中国旺旺(0151.HK)销量自今年1月中旬一直恢复，毛利亦因售价上升以及原材料成本价格下降而有所改善。该行将2023至25年盈利预测下调2%，以反映去年第四季的打击，但期望销售额于今年持续恢复；将目标价由5.9港元下调至5.75港元，维持“持有”评级。报告又指，即使分销商的信心因农历新年的销量而有所恢复，但市场全面复苏仍需时。该行预测2023财年下半年净利润增长1.3%，但销售额下降1.4%；毛利率增加2.4个百分点。销售及行政费用则维持平稳。该股现报5.04港元，总市值599亿港元。格隆汇4月14日丨富瑞发研报指，中国旺旺(0151.HK)销量自今年1月中旬一直恢复，毛利亦因售价上升以及原材料成本价格下降而有所改善。该行将2023至25年盈利预测下调2%，以反映去年第四季的打击，但期望销售额于今年持续恢复；将目标价由5.9港元下调至5.75港元，维持“持有”评级。报告又指，即使分销商的信心因农历新年的销量而有所恢复，但市场全面复苏仍需时。该行预测2023财年下半年净利润增长1.3%，但销售额下降1.4%；毛利率增加2.4个百分点。销售及行政费用则维持平稳。该股现报5.04港元，总市值599亿港元。

【大行评级 | 高盛：上调颐海国际目标价至25.6港元 评级“买入”】格隆汇4月11日丨高盛发表研究报告指出，颐海国际(1579.HK)管理层预计今年收入录双位数增长，跑赢行业，公司将继续专注于发布新产品、低线城市渗透和改善供应链。对于第三方销售，管理层料火锅调味料业务仍是公司主要收入来源，而方便速食食品的增长将主要依赖增加新产品。随著海底捞(6862.HK)门店的重新开业，预计关联方销售额将在今年强劲复甦，毛利率稳健。此外，该行引述颐海国际管理层料今年公司毛利率将有所改善，主要由于成本压力有所缓解及更佳营销投资策略，抵销不利组合的影响。高盛基于颐海国际去年业绩超预期以及管理层言论，将公司2023至2025年的盈利预测上调7%至11%，认为公司的产品组合改善、火锅调味料的收入贡献增加，与销售费用率下降。另估计公司今年上半年的销售及纯利分别增长14%及22%。对其目标价由21.6港元上调至25.6港元，维持“买入”评级。颐海国际现涨0.8%，报24.45港元，总市值255亿港元。格隆汇4月11日丨高盛发表研究报告指出，颐海国际(1579.HK)管理层预计今年收入录双位数增长，跑赢行业，公司将继续专注于发布新产品、低线城市渗透和改善供应链。对于第三方销售，管理层料火锅调味料业务仍是公司主要收入来源，而方便速食食品的增长将主要依赖增加新产品。随著海底捞(6862.HK)门店的重新开业，预计关联方销售额将在今年强劲复甦，毛利率稳健。此外，该行引述颐海国际管理层料今年公司毛利率将有所改善，主要由于成本压力有所缓解及更佳营销投资策略，抵销不利组合的影响。高盛基于颐海国际去年业绩超预期以及管理层言论，将公司2023至2025年的盈利预测上调7%至11%，认为公司的产品组合改善、火锅调味料的收入贡献增加，与销售费用率下降。另估计公司今年上半年的销售及纯利分别增长14%及22%。对其目标价由21.6港元上调至25.6港元，维持“买入”评级。颐海国际现涨0.8%，报24.45港元，总市值255亿港元。

【报告：逾七成在华外企未考虑将供应链移出中国】格隆汇4月10日丨普华永道中国上周五(4月7日)发布的调研报告显示，逾七成在华外国企业未考虑将供应链移出中国。《在华跨国企业高管洞察：亚太供应链重塑》调研报告显示，大部分受访在华跨国企业高度认可中国供应链的独有优势，仍将持续深耕中国市场。在中国对跨国企业供应链的吸引力与挑战方面，调研显示，一方面，超过八成的受访企业将本地市场巨大列为其在中国建立和保留供应链的考虑因素，完善的产业炼和相关的配套设施(40%)以及基础设施完善(36%)位居第二和第三位。此外，供应链敏捷程度较高)32%)、人力资源丰富)22%)及较高的工商业数字化水平)14%)也是吸引跨国企业的重要因素。格隆汇4月10日丨普华永道中国上周五(4月7日)发布的调研报告显示，逾七成在华外国企业未考虑将供应链移出中国。《在华跨国企业高管洞察：亚太供应链重塑》调研报告显示，大部分受访在华跨国企业高度认可中国供应链的独有优势，仍将持续深耕中国市场。在中国对跨国企业供应链的吸引力与挑战方面，调研显示，一方面，超过八成的受访企业将本地市场巨大列为其在中国建立和保留供应链的考虑因素，完善的产业炼和相关的配套设施(40%)以及基础设施完善(36%)位居第二和第三位。此外，供应链敏捷程度较高)32%)、人力资源丰富)22%)及较高的工商业数字化水平)14%)也是吸引跨国企业的重要因素。

【大行评级 | 里昂：上调康师傅目标价至15.71港元 评级“跑赢大市”】格隆汇3月29日丨里昂发报告表示，康师傅(0322.HK)去年业绩符预期，公司目标今年收入录高单位数增长及盈利达35亿元人民币，意味盈利同比升33%，升幅低于该行预测之39%，主因里昂料公司将受惠于更低的棕榈油价格及毛利率上升。报告又指，康师傅股息收益率为8.7%，属吸引的水平，维持其“跑赢大市”评级，目标价由12.2港元上调至15.71港元。该股现报12.94港元，总市值729亿港元。格隆汇3月29日丨里昂发报告表示，康师傅(0322.HK)去年业绩符预期，公司目标今年收入录高单位数增长及盈利达35亿元人民币，意味盈利同比升33%，升幅低于该行预测之39%，主因里昂料公司将受惠于更低的棕榈油价格及毛利率上升。报告又指，康师傅股息收益率为8.7%，属吸引的水平，维持其“跑赢大市”评级，目标价由12.2港元上调至15.71港元。该股现报12.94港元，总市值729亿港元。

大行评级 | 花旗：上调高鑫零售(6808.HK)目标价至3.15港元 评级“买入”格隆汇3月28日丨花旗发研报指，高鑫零售(6808.HK)经历了动荡的行业变化带来的阵痛和实质性影响，包括社区团购(CGB)平台的上升及下跌周期、与疫情相关的管控及放宽周期等。与其他零售业态相比，食品零售的利润率相对较低，意味着集团的利润率和盈利波幅应该比其他内地上市零售商更大。鉴于中国重新开放后食品零售业格局整合及明朗化，销售前景趋稳定，该行预计集团的盈利将在2024至25财年恢复复苏轨迹，最差的时候已在2023财年过去，维持“买入”评级，目标价由3.06港元上调至3.15港元。该行将集团2024及25财年的核心净利润预测分别下调48%和27%，同时将销售预测下调11%及13%。该股现报2.48港元，总市值237亿港元。

【大行评级 | 花旗：康师傅今年收入指引令人失望，予中性评级】格隆汇3月28日丨花旗发表研究报告，指康师傅(0322.HK)去年核心盈利同比跌30%，符合该行预料，但较彭博预期低10%。该行予目标价11.76港元，以及“中性”评级。报告又指令人失望的是，管理层对今年的收入指引远低于统一企业中国(0220.HK)的8至12%，亦承认今年要投放较去年高的广告促销比率，以挽回因提高平均售价而失去给统一的市场份额。考虑到今年的EBIT利润率同比增长较毛利率的改善少，管理层预期今年净利润为35亿元人民币，出乎意料地低过2021年的净利润及核心净利润；管理层又预期今年毛利率同比增长超过1个百分点，归功于PET树脂和棕榈油价格均有13至19%的同比跌幅。该股现报12.72港元，总市值717亿港元。格隆汇3月28日丨花旗发表研究报告，指康师傅(0322.HK)去年核心盈利同比跌30%，符合该行预料，但较彭博预期低10%。该行予目标价11.76港元，以及“中性”评级。报告又指令人失望的是，管理层对今年的收入指引远低于统一企业中国(0220.HK)的8至12%，亦承认今年要投放较去年高的广告促销比率，以挽回因提高平均售价而失去给统一的市场份额。考虑到今年的EBIT利润率同比增长较毛利率的改善少，管理层预期今年净利润为35亿元人民币，出乎意料地低过2021年的净利润及核心净利润；管理层又预期今年毛利率同比增长超过1个百分点，归功于PET树脂和棕榈油价格均有13至19%的同比跌幅。该股现报12.72港元，总市值717亿港元。

大行评级 | 花旗：康师傅今年收入指引令人失望，予中性评级格隆汇3月28日丨花旗发表研究报告，指康师傅(0322.HK)去年核心盈利同比跌30%，符合该行预料，但较彭博预期低10%。该行予目标价11.76港元，以及“中性”评级。报告又指令人失望的是，管理层对今年的收入指引远低于统一企业中国(0220.HK)的8至12%，亦承认今年要投放较去年高的广告促销比率，以挽回因提高平均售价而失去给统一的市场份额。考虑到今年的EBIT利润率同比增长较毛利率的改善少，管理层预期今年净利润为35亿元人民币，出乎意料地低过2021年的净利润及核心净利润；管理层又预期今年毛利率同比增长超过1个百分点，归功于PET树脂和棕榈油价格均有13至19%的同比跌幅。该股现报12.72港元，总市值717亿港元。

【大行评级 | 花旗：下调敏华(1999.HK)目标价至9.8港元 评级“买入”】格隆汇3月24日丨花旗发研报指，敏华控股(1999.HK)去年10月至今年1月销售额录得同比下跌，至农历新年因低基数而出现复苏，但新年假期后消费复苏再度放缓，因此将2023至2025财年盈利预测下调约1%至2%。但该行表示，憧憬未来几个月的订单增长前景正面，销售势头正在改善。与2023财年的约500家净增新店相比，2024财年公司新开门店预期净增加500至1,000家，相信2024财年业务可恢复增长，维持“买入”评级。敏华将于5月份公布截至今年3月底止2023财年业绩，花旗预计2023下半财年(去年10月至今年3月)收入及利润将同比下降18%及21%，主要是由于上年同期业绩创历史新高的高基数因素，预计期内销售额持平，将目标价由10港元下调至9.8港元。该股现报6.9港元，总市值270亿港元。格隆汇3月24日丨花旗发研报指，敏华控股(1999.HK)去年10月至今年1月销售额录得同比下跌，至农历新年因低基数而出现复苏，但新年假期后消费复苏再度放缓，因此将2023至2025财年盈利预测下调约1%至2%。但该行表示，憧憬未来几个月的订单增长前景正面，销售势头正在改善。与2023财年的约500家净增新店相比，2024财年公司新开门店预期净增加500至1,000家，相信2024财年业务可恢复增长，维持“买入”评级。敏华将于5月份公布截至今年3月底止2023财年业绩，花旗预计2023下半财年(去年10月至今年3月)收入及利润将同比下降18%及21%，主要是由于上年同期业绩创历史新高的高基数因素，预计期内销售额持平，将目标价由10港元下调至9.8港元。该股现报6.9港元，总市值270亿港元。

大行评级 | 里昂：上调长和(0001.HK)目标价至65港元 评级“买入”格隆汇3月21日丨里昂发研报指，长和(0001.HK)去年下半年经调整经常性利润，与上半年相比增加1%至129亿元，原因是货币逆风抵销了基础复苏。全年股息较预期高出7%。基于最新的外汇预测和较低的港口吞吐量预测，该行将2023和24财年的盈利预测分别下调1%。然而，基于长建(1038.HK)的市场估值，将集团目标价由61港元上调至65港元，维持“买入”评级，认为股票回购是催化剂，淡马锡全资控制的PSA潜在出售其在和记黄埔港口的股份，亦为长实的港口业务的资产净值提供进一步上行空间。该行轻微下调集团2023及24财年的经常性利润预测1%，调低港口业务的吞吐量预测和基础设施的盈利假设。然而，这部分被欧洲3集团更高的平均每月每户收益(ARPU)预测，以及其在包括内地的亚洲健康和美容业务的更高收入假设所抵销。