【大行评级丨大摩：下调上海医药目标价至17港元 因第三财季销售疲弱而下调盈测】格隆汇12月24日｜摩根士丹利发表研究报告指，上海医药公布第三财季业绩后，由于其销售疲弱，该行将其2024至2030年的盈测下调3至9%，目标价由18.4港元降至17港元，评级为“增持”。大摩表示，上海医药经整合的平台可提供协同与效率，而分销高价值的专利药和疫苗的需求亦有上升。另外，上海市政府对集团的支持亦确保其在市场的领先地位。格隆汇12月24日｜摩根士丹利发表研究报告指，上海医药公布第三财季业绩后，由于其销售疲弱，该行将其2024至2030年的盈测下调3至9%，目标价由18.4港元降至17港元，评级为“增持”。大摩表示，上海医药经整合的平台可提供协同与效率，而分销高价值的专利药和疫苗的需求亦有上升。另外，上海市政府对集团的支持亦确保其在市场的领先地位。

【大行评级丨美银：微降石药集团目标价至4.6港元 升信达生物目标价至56.4港元】格隆汇12月20日｜美银证券发表研报指，石药集团与百济神州就集团的新型甲硫氨酸腺苷转移酶2AA(MAT2A)抑制剂SYH2039及后续开发达成全球独家授权协议，计及上述合作，以及第十批国家组织药品集中采购近日开标结果，将石药2024至2026年收入预测分别下调0.8%、上调1.7%及下调1.7%，每股盈利预测则下调0.9%、上调10.5%及下调1.9%。考虑到石药核心产品恩必普软胶囊(Butylphthalide)在仿制药推出后将面临减价压力，美银将集团目标价从4.7港元轻微下调至4.6港元，重申“跑输大市”评级。该行亦指，信达生物日前与礼来就后者的非共价(可逆)BTK抑制剂捷帕力达成中国大陆商业化协议，将该产品的销售预测计算在内后，相应将公司2025及2026年收入预测分别上调1.9%及3.4 %，目标价从54.1港元上调至56.4港元，重申“买入”评级。格隆汇12月20日｜美银证券发表研报指，石药集团与百济神州就集团的新型甲硫氨酸腺苷转移酶2AA(MAT2A)抑制剂SYH2039及后续开发达成全球独家授权协议，计及上述合作，以及第十批国家组织药品集中采购近日开标结果，将石药2024至2026年收入预测分别下调0.8%、上调1.7%及下调1.7%，每股盈利预测则下调0.9%、上调10.5%及下调1.9%。考虑到石药核心产品恩必普软胶囊(Butylphthalide)在仿制药推出后将面临减价压力，美银将集团目标价从4.7港元轻微下调至4.6港元，重申“跑输大市”评级。该行亦指，信达生物日前与礼来就后者的非共价(可逆)BTK抑制剂捷帕力达成中国大陆商业化协议，将该产品的销售预测计算在内后，相应将公司2025及2026年收入预测分别上调1.9%及3.4 %，目标价从54.1港元上调至56.4港元，重申“买入”评级。

【大行评级｜花旗：下调上海医药目标价至15.3港元 维持“买入”评级】格隆汇11月12日｜花旗发表研究报告指，上海医药第三季收入按年升8%至700亿元，受累毛利率下降，纯利按年跌6%至11亿元，期内毛利率下跌至10%，对上财年同期则录得10.6%。公司管理层料，明年将获得1个创新药批准，预期中药胃复春明年销售会达10亿元，另外四款中药产品可各自产生1亿元收入。该行下调2024年至2026年各年每股盈测分别6%、5%及5%，以反映药房业面临挑战，以及分销业务利润率收窄，H股目标价由16.2港元降至15.3港元，维持“买入”评级。格隆汇11月12日｜花旗发表研究报告指，上海医药第三季收入按年升8%至700亿元，受累毛利率下降，纯利按年跌6%至11亿元，期内毛利率下跌至10%，对上财年同期则录得10.6%。公司管理层料，明年将获得1个创新药批准，预期中药胃复春明年销售会达10亿元，另外四款中药产品可各自产生1亿元收入。该行下调2024年至2026年各年每股盈测分别6%、5%及5%，以反映药房业面临挑战，以及分销业务利润率收窄，H股目标价由16.2港元降至15.3港元，维持“买入”评级。

【绿叶制药：1类创新药LY03021获批开展临床试验 拟用于治疗抑郁症】格隆汇11月11日｜绿叶制药公告，集团的1类创新药LY03021已获得中国国家药品监督管理局药品审评中心批准开展临床试验，拟用于治疗抑郁症。格隆汇11月11日｜绿叶制药公告，集团的1类创新药LY03021已获得中国国家药品监督管理局药品审评中心批准开展临床试验，拟用于治疗抑郁症。

【港股异动丨山东新华制药股份涨近4% 喷他佐辛获得化学原料药上市申请批准通知书】格隆汇11月5日｜山东新华制药股份(0719.HK)现涨3.7%报6.16港元，市值42亿港元。消息面上，公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的喷他佐辛《化学原料药上市申请批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。公司是国内第3家通过该原料药审批的企业。(格隆汇)格隆汇11月5日｜山东新华制药股份(0719.HK)现涨3.7%报6.16港元，市值42亿港元。消息面上，公司近日收到国家药品监督管理局核准签发的喷他佐辛《化学原料药上市申请批准通知书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。公司是国内第3家通过该原料药审批的企业。(格隆汇)

【港股异动丨四环医药收涨7.58% 回购彰显信心 创新药长期放量可期】格隆汇10月18日｜四环医药(0460.HK)今日高开高走，最终收涨7.58%报0.71港元，全天成交2206万港元，最新市值66亿港元。四环医药10月6日曾宣布，公司将根据市况及资金安排自本公告日期起计12个月内，在市场上购回总额不超过5亿港元的股份。公告称，实施购回股份符合公司及其股东的整体利益。四环医药始终坚定落实打造中国领先医美及生物制药企业的战略目标，公司的医美及创新药新业务取得多项积极的业务进展，自主研发的近20款创新药及糖尿病生物类似药产品均已获批上市，集团对公司的未来发展前景充满信心。国投证券发研报称，2024年医保谈判预计将于近期开启，多个国产创新药将参加本年度医保谈判，创新药长期放量可期。交银国际亦予内地医药行业“领先”评级，该行建议关注消费属性较强的民营医疗服务和医美标的，以及市值与基本面偏离较大的中小型创新药企，流动性改善后的反弹弹性将十分可观。(格隆汇)格隆汇10月18日｜四环医药(0460.HK)今日高开高走，最终收涨7.58%报0.71港元，全天成交2206万港元，最新市值66亿港元。四环医药10月6日曾宣布，公司将根据市况及资金安排自本公告日期起计12个月内，在市场上购回总额不超过5亿港元的股份。公告称，实施购回股份符合公司及其股东的整体利益。四环医药始终坚定落实打造中国领先医美及生物制药企业的战略目标，公司的医美及创新药新业务取得多项积极的业务进展，自主研发的近20款创新药及糖尿病生物类似药产品均已获批上市，集团对公司的未来发展前景充满信心。国投证券发研报称，2024年医保谈判预计将于近期开启，多个国产创新药将参加本年度医保谈判，创新药长期放量可期。交银国际亦予内地医药行业“领先”评级，该行建议关注消费属性较强的民营医疗服务和医美标的，以及市值与基本面偏离较大的中小型创新药企，流动性改善后的反弹弹性将十分可观。(格隆汇)

【中信建投：关注医药生物七个方向的投资机会】格隆汇10月14日｜中信建投研报指出，建议关注医药生物七个方向的投资机会。1）制药及创新药：化学制药板块收入持续爬坡，利润明显改善；代表性公司研发费用率整体趋稳，持续以研发驱动公司转型升级；创新药公司快速商业化，亏损收窄，龙头公司在手现金及股价表现突出。2）CXO：受去年同期高基数及下游需求增速放缓影响，板块增速放缓，各家订单分化。常规业务及海外订单仍较稳定。3）器械：基数效应弱化，单季度收入增速自23年Q1以来首次转正。行业内部分化明显，高值耗材整体恢复最好，集采对高值耗材影响不一，出清的部分品种盈利明显较快；设备受更新政策推迟影响，整体有所下滑；IVD下滑较多与基数及政策扰动有关。4）中药：行业受高基数及政策扰动整体承压，但华润三九等OTC头部品牌公司表现突出。5）血制品：收入稳步增长，盈利能力显著提升，经营质量较高，仍处于高景气阶段。6）原料药：行业供需逐步恢复至正常节奏，同时板块内公司积极推进制剂和CDMO转型，贡献业绩增量。7）连锁药店：多因素影响业绩，经营阶段性承压。格隆汇10月14日｜中信建投研报指出，建议关注医药生物七个方向的投资机会。1）制药及创新药：化学制药板块收入持续爬坡，利润明显改善；代表性公司研发费用率整体趋稳，持续以研发驱动公司转型升级；创新药公司快速商业化，亏损收窄，龙头公司在手现金及股价表现突出。2）CXO：受去年同期高基数及下游需求增速放缓影响，板块增速放缓，各家订单分化。常规业务及海外订单仍较稳定。3）器械：基数效应弱化，单季度收入增速自23年Q1以来首次转正。行业内部分化明显，高值耗材整体恢复最好，集采对高值耗材影响不一，出清的部分品种盈利明显较快；设备受更新政策推迟影响，整体有所下滑；IVD下滑较多与基数及政策扰动有关。4）中药：行业受高基数及政策扰动整体承压，但华润三九等OTC头部品牌公司表现突出。5）血制品：收入稳步增长，盈利能力显著提升，经营质量较高，仍处于高景气阶段。6）原料药：行业供需逐步恢复至正常节奏，同时板块内公司积极推进制剂和CDMO转型，贡献业绩增量。7）连锁药店：多因素影响业绩，经营阶段性承压。

【沈阳：到2025年生物医药及医疗装备产业规模力争超过1000亿元】格隆汇9月26日｜沈阳市政府新闻办公室召开新闻发布会，就《沈阳市生物医药及医疗装备产业集群高质量发展工作措施》进行发布并解读。《措施》提出，要加速推进化学药高端化、生物药前沿化、中药现代化、医疗器械规模化发展，补齐高端医疗装备核心关键零部件短板，提升产业集群现代化水平，努力把沈阳建设成为全国重要的生物医药及高端医疗装备产业基地。到2025年，生物医药及医疗装备产业规模力争超过1000亿元。格隆汇9月26日｜沈阳市政府新闻办公室召开新闻发布会，就《沈阳市生物医药及医疗装备产业集群高质量发展工作措施》进行发布并解读。《措施》提出，要加速推进化学药高端化、生物药前沿化、中药现代化、医疗器械规模化发展，补齐高端医疗装备核心关键零部件短板，提升产业集群现代化水平，努力把沈阳建设成为全国重要的生物医药及高端医疗装备产业基地。到2025年，生物医药及医疗装备产业规模力争超过1000亿元。

【港股异动丨国药控股涨近5% 股价收复近一个月失地】格隆汇9月25日｜国药控股(1099.HK)今日盘中一度涨近5%至18.86港元，股价创今年8月26日以来约一个月新高。联交所权益披露资料显示，国药控股于9月17日获FMR LLC在场内以每股均价16.8969港元增持40.04万股，涉资约676.51万港元。增持后，其最新持股比例由11.98%上升至12.01%。此外，国药控股于9月20日获Lazard Asset Management LLC在场内以每股均价17.10港元增持1055.17万股，涉资约1.80亿港元。增持后，其最新持股比例由7.76%上升至8.55%。格隆汇9月25日｜国药控股(1099.HK)今日盘中一度涨近5%至18.86港元，股价创今年8月26日以来约一个月新高。联交所权益披露资料显示，国药控股于9月17日获FMR LLC在场内以每股均价16.8969港元增持40.04万股，涉资约676.51万港元。增持后，其最新持股比例由11.98%上升至12.01%。此外，国药控股于9月20日获Lazard Asset Management LLC在场内以每股均价17.10港元增持1055.17万股，涉资约1.80亿港元。增持后，其最新持股比例由7.76%上升至8.55%。

【强生据称增拨11亿美元应付爽身粉致癌和解开支】格隆汇9月5日｜据路透引述消息人士称，强生公司鉴于爽身粉致癌诉讼有望取得全面和解的进展，增拨11亿美元，以应对相关法律费用开支。强生表示，代表1.2万宗索偿个案的律师行同意参与和解，公司获得11万宗相关诉讼的原诉人接纳和解协议，全面和解成事机会大增。强生拒评上述有关增加法律事项拨款的消息。该公司早前同意支付80亿美元，以结束历时25年的诉讼。格隆汇9月5日｜据路透引述消息人士称，强生公司鉴于爽身粉致癌诉讼有望取得全面和解的进展，增拨11亿美元，以应对相关法律费用开支。强生表示，代表1.2万宗索偿个案的律师行同意参与和解，公司获得11万宗相关诉讼的原诉人接纳和解协议，全面和解成事机会大增。强生拒评上述有关增加法律事项拨款的消息。该公司早前同意支付80亿美元，以结束历时25年的诉讼。

【大行评级｜高盛：上调绿叶制药目标价至3.99港元 上调今年盈利预测】格隆汇9月4日｜高盛发表研究报告指，绿叶制药上半年产品销售表现平平，销售总额按年升6%至30.8亿元，低于高盛预测的32.7亿元，但由于期内销售开支按年减少24%，带动盈利增长近1.6倍至3.88亿元，超出该行预期的2.08亿元，令中期业绩表现胜预期。展望未来，该行估计绿叶制药致力于重组销售团队，更专注于提升经营效率，憧憬政策环境趋向稳定，销售开支持续于未来几个季度减少，相应将今年盈利预测上调至1.96亿元，维持2025及2026年盈利预测基本不变，目标价由3.95港元上调至3.99港元，维持“沽售”评级。格隆汇9月4日｜高盛发表研究报告指，绿叶制药上半年产品销售表现平平，销售总额按年升6%至30.8亿元，低于高盛预测的32.7亿元，但由于期内销售开支按年减少24%，带动盈利增长近1.6倍至3.88亿元，超出该行预期的2.08亿元，令中期业绩表现胜预期。展望未来，该行估计绿叶制药致力于重组销售团队，更专注于提升经营效率，憧憬政策环境趋向稳定，销售开支持续于未来几个季度减少，相应将今年盈利预测上调至1.96亿元，维持2025及2026年盈利预测基本不变，目标价由3.95港元上调至3.99港元，维持“沽售”评级。

【大行评级｜里昂：下调上海医药目标价至13.3港元 但维持“跑赢大市”评级】格隆汇8月28日｜里昂发表研究报告指，上海医药次季收入按年增长4.4%，净利润升28.2%，在宏观不利因素下，医药分销的弹性增长表现优于行业及主要同行。里昂考虑到行业增长较预期差，将上海医药目标价由13.54港元下调至13.3港元。不过，该行认为集团可以巩固市场份额，并获得高于同业的增长，因此维持“跑赢大市”评级。格隆汇8月28日｜里昂发表研究报告指，上海医药次季收入按年增长4.4%，净利润升28.2%，在宏观不利因素下，医药分销的弹性增长表现优于行业及主要同行。里昂考虑到行业增长较预期差，将上海医药目标价由13.54港元下调至13.3港元。不过，该行认为集团可以巩固市场份额，并获得高于同业的增长，因此维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜大摩：上调上海医药目标价至18.4港元 续予“增持”评级】格隆汇8月28日｜摩根士丹利发表研究报告指，上海医药公布第二季业绩后，显示出分销及制造业务销售额下降、业务毛利率略为上升及营运开支下降。因此，大摩将集团2024及25年盈利预测分别下调9%和3%，又将其2026至30年的盈测上调2至12%。该行将集团目标价由17.5港元调升至18.4港元，续予“增持”评级。格隆汇8月28日｜摩根士丹利发表研究报告指，上海医药公布第二季业绩后，显示出分销及制造业务销售额下降、业务毛利率略为上升及营运开支下降。因此，大摩将集团2024及25年盈利预测分别下调9%和3%，又将其2026至30年的盈测上调2至12%。该行将集团目标价由17.5港元调升至18.4港元，续予“增持”评级。