【大行评级｜里昂：下调申洲国际目标价至75港元 下调2025至26财年盈测】格隆汇11月22日｜里昂发表研究报告指，申洲国际受到Adidas及Uniqlo带动，预期集团明年的销量增长9%，而均价或会保持稳定。该行认为，中期来看，美国提高关税政策对集团下行风险有限。里昂相信，申洲将受惠于OEM的补货周期，考虑到投资者忧虑地缘政治风险及Nike订单前景温和，将2025至26财年盈测下调5至6%，目标价由98港元下调至75港元，评级“跑赢大市”。格隆汇11月22日｜里昂发表研究报告指，申洲国际受到Adidas及Uniqlo带动，预期集团明年的销量增长9%，而均价或会保持稳定。该行认为，中期来看，美国提高关税政策对集团下行风险有限。里昂相信，申洲将受惠于OEM的补货周期，考虑到投资者忧虑地缘政治风险及Nike订单前景温和，将2025至26财年盈测下调5至6%，目标价由98港元下调至75港元，评级“跑赢大市”。

【TD Cowen下调耐克目标价至73美元】格隆汇11月20日｜TD Cowen：将耐克的目标价从78美元下调至73美元，维持“持有”评级。(格隆汇)格隆汇11月20日｜TD Cowen：将耐克的目标价从78美元下调至73美元，维持“持有”评级。(格隆汇)

【大行评级｜瑞银：首予波司登目标价5.92港元及“买入”评级 对业务多元化策略持乐观态度】格隆汇11月15日｜瑞银发表报告指，对波司登的业务多元化策略持乐观态度。该策略涉及户外和防晒产品，旨在长期内捕捉在夏季和秋季的销售增长。该行预计这一策略将增强公司的盈利稳定性，减少其对冬季的依赖，并可能推动重新评级。该行认为，波司登的估值具有吸引力，并预计2025至2026财年的净收入年均增长率为13%，股息收益率为7%。该行首予波司登目标价5.92港元，评级“买入”。该行提出，即将到来的催化剂包括其2025财年上半年的业绩、哈尔滨的旅游热潮以及新产品的发布。格隆汇11月15日｜瑞银发表报告指，对波司登的业务多元化策略持乐观态度。该策略涉及户外和防晒产品，旨在长期内捕捉在夏季和秋季的销售增长。该行预计这一策略将增强公司的盈利稳定性，减少其对冬季的依赖，并可能推动重新评级。该行认为，波司登的估值具有吸引力，并预计2025至2026财年的净收入年均增长率为13%，股息收益率为7%。该行首予波司登目标价5.92港元，评级“买入”。该行提出，即将到来的催化剂包括其2025财年上半年的业绩、哈尔滨的旅游热潮以及新产品的发布。

【女装第一股拉夏贝尔正式退市】格隆汇11月14日｜中国女装第一股拉夏贝尔今日正式告别港交所。拉夏贝尔创立于1998年，是国内首家“A+H”两地上市的服装企业，巅峰时期拥有La Chapelle、Puella、Candie’s等20多个品牌，直营门店数量近万家，被誉为“中国版ZARA”。因营收下滑、业绩亏损等问题，2022年，拉夏贝尔已从A股退市。格隆汇11月14日｜中国女装第一股拉夏贝尔今日正式告别港交所。拉夏贝尔创立于1998年，是国内首家“A+H”两地上市的服装企业，巅峰时期拥有La Chapelle、Puella、Candie’s等20多个品牌，直营门店数量近万家，被誉为“中国版ZARA”。因营收下滑、业绩亏损等问题，2022年，拉夏贝尔已从A股退市。

【美股异动｜阿迪达斯涨超1.8% Q3经营溢利同比增长46%】格隆汇10月29日｜阿迪达斯(ADDYY.US)涨超1.8%，报117.49美元。消息面上，阿迪达斯第三季经营溢利同比增长46%至5.98亿欧元，剔除汇率波动后基本销售增长10%，所有地区、所有渠道以及所有产品部门都实现增长。不计及Yeezy品牌后，北美销售回复正增长。大中华区营收9.46亿欧元，同比增长9%。(格隆汇)格隆汇10月29日｜阿迪达斯(ADDYY.US)涨超1.8%，报117.49美元。消息面上，阿迪达斯第三季经营溢利同比增长46%至5.98亿欧元，剔除汇率波动后基本销售增长10%，所有地区、所有渠道以及所有产品部门都实现增长。不计及Yeezy品牌后，北美销售回复正增长。大中华区营收9.46亿欧元，同比增长9%。(格隆汇)

【大行评级｜里昂：上调特步国际目标价至5.7港元 第三季业绩符合预期】格隆汇10月29日｜里昂发表研究报告指，特步国际第三季业绩符合预期，零售销售按年增中单位数，库存及折扣仍处于健康水平。公司第四季至今的走势强劲，网上及实体零售销售均录得按年双位数增长。如撇除出售KP Global的影响，该行料特步今年销售及纯利按年各增长7%，该行引述管理层预期会在11月底派发特别息每股44.7港仙。由于公司致力维持业务质量、控制库存及严谨的门店扩张步伐，该行维持对其审慎的今年增长预测，惟料户外品牌大幅增长，料索康尼及迈乐的零售销售按年增逾50%。该行微升对其2025年纯利预测1%，目标价由5.5港元升至5.7港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇10月29日｜里昂发表研究报告指，特步国际第三季业绩符合预期，零售销售按年增中单位数，库存及折扣仍处于健康水平。公司第四季至今的走势强劲，网上及实体零售销售均录得按年双位数增长。如撇除出售KP Global的影响，该行料特步今年销售及纯利按年各增长7%，该行引述管理层预期会在11月底派发特别息每股44.7港仙。由于公司致力维持业务质量、控制库存及严谨的门店扩张步伐，该行维持对其审慎的今年增长预测，惟料户外品牌大幅增长，料索康尼及迈乐的零售销售按年增逾50%。该行微升对其2025年纯利预测1%，目标价由5.5港元升至5.7港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜摩根大通：上调特步目标价至5.4港元 第三季核心零售销售符合预期】格隆汇10月25日｜摩根大通发表报告指，特步第三季核心零售销售按年增长中个位数，符合预期。公司10月至今的零售销售反弹至双位数增长，2024年盈利增长及核心门店指引分别维持在按年20%及持平。摩通预计，特步今年的销售及纯利分别增长2%及20%，净利润率为8.4%，即按年扩张1.2个百分点。该行将特步目标价由4.9港元上调至5.4港元，维持“中性”评级。格隆汇10月25日｜摩根大通发表报告指，特步第三季核心零售销售按年增长中个位数，符合预期。公司10月至今的零售销售反弹至双位数增长，2024年盈利增长及核心门店指引分别维持在按年20%及持平。摩通预计，特步今年的销售及纯利分别增长2%及20%，净利润率为8.4%，即按年扩张1.2个百分点。该行将特步目标价由4.9港元上调至5.4港元，维持“中性”评级。

【研报掘金｜中金：上调特步国际目标价至6.68港元 第三季主品牌表现稳健】格隆汇10月25日｜中金发表报告指出，特步国际第三季特步主品牌零售流水按年增长中单位数，表现稳健，零售折扣约七五折，渠道库存周转约4个月。公司首次披露索康尼专业跑鞋品牌索康尼零售流水实现超过50%的按年增长。该行认为，索康尼作为专业跑步品牌仍在快速增长期，今年在品牌营销宣传和渠道扩张方面加大投入，9月在深圳万象城开设全球首家概念店，预计索康尼未来将加快在高线城市的门店布局。此外，管理层有信心通过控制费用、降本增效来实现全年利润指引。该行维持对特步今明两年的每股盈利预测0.45及0.52元，维持“跑赢行业”评级，并上调对其目标价10%至6.68港元。格隆汇10月25日｜中金发表报告指出，特步国际第三季特步主品牌零售流水按年增长中单位数，表现稳健，零售折扣约七五折，渠道库存周转约4个月。公司首次披露索康尼专业跑鞋品牌索康尼零售流水实现超过50%的按年增长。该行认为，索康尼作为专业跑步品牌仍在快速增长期，今年在品牌营销宣传和渠道扩张方面加大投入，9月在深圳万象城开设全球首家概念店，预计索康尼未来将加快在高线城市的门店布局。此外，管理层有信心通过控制费用、降本增效来实现全年利润指引。该行维持对特步今明两年的每股盈利预测0.45及0.52元，维持“跑赢行业”评级，并上调对其目标价10%至6.68港元。

【大行评级｜大摩：李宁第三季营运表现符合预期 目标价为21港元】格隆汇10月23日｜摩根士丹利发表报告指出，李宁第三季营运表现符合预期，公司重申对全年收入及净利润率的预测。此外，公司于国庆假期的销售持续改善，近期表现可能超出市场预期。公司正优化营运开支，致力于实现低双位数的净利润率目标。对于李宁宣布成立海外新合资企业，该行认为市场需要时间消化，并预计合资企业对李宁2025至2026年的盈利影响有限，仍有待披露更多商业计划的细节。该行对李宁的目标价为21港元，评级为“增持”。格隆汇10月23日｜摩根士丹利发表报告指出，李宁第三季营运表现符合预期，公司重申对全年收入及净利润率的预测。此外，公司于国庆假期的销售持续改善，近期表现可能超出市场预期。公司正优化营运开支，致力于实现低双位数的净利润率目标。对于李宁宣布成立海外新合资企业，该行认为市场需要时间消化，并预计合资企业对李宁2025至2026年的盈利影响有限，仍有待披露更多商业计划的细节。该行对李宁的目标价为21港元，评级为“增持”。

【大行评级｜高盛：上调波司登目标价至6.4港元 黄金周销售增长强劲】格隆汇10月23日｜高盛发表研究报告指出，波司登将于11月底公布截至9月底的2025财年上半年业绩，预计期内集团销售、核心经营溢利和纯利将分别按年增长14%、21%和16%。该行预期集团上半财年毛利率将稳定在49.6%，核心经营溢利率则预计提高1个百分点，达到16%。高盛表示，波司登仍能凭借其推出和扩大热门SKU的能力、良好的渠道管理以释放低渗透省份的需求，以及提高店铺生产力，实现稳定增长。此外，波司登品牌在黄金周的销售增长强劲。该行维持对集团的“买入”评级，对2025至2027财年的盈利预测大致维持不变，并等待“双11”及旺季销售数据，目标价则由5.8港元上调至6.4港元。格隆汇10月23日｜高盛发表研究报告指出，波司登将于11月底公布截至9月底的2025财年上半年业绩，预计期内集团销售、核心经营溢利和纯利将分别按年增长14%、21%和16%。该行预期集团上半财年毛利率将稳定在49.6%，核心经营溢利率则预计提高1个百分点，达到16%。高盛表示，波司登仍能凭借其推出和扩大热门SKU的能力、良好的渠道管理以释放低渗透省份的需求，以及提高店铺生产力，实现稳定增长。此外，波司登品牌在黄金周的销售增长强劲。该行维持对集团的“买入”评级，对2025至2027财年的盈利预测大致维持不变，并等待“双11”及旺季销售数据，目标价则由5.8港元上调至6.4港元。