【大行评级｜高盛：维持银河娱乐“买入”评级 预计市占率不断提升】格隆汇11月22日｜高盛发表研究报告指，银河娱乐目标提升市场份额，又希望政府政策能进一步突破，以促进横琴的发展。同时，如果泰国如期在明年年中通过IR法案，集团有意竞投泰国赌牌。高盛表示，银娱与其他受各种忧虑拖累的澳门濠赌股一样，虽然银娱正尝试吸引更多高端优质中场玩家，但其股价在过去六个月已回落约20%。根据该行估计，基于10至11月的发展势头，银娱赌收及EBITDA的市占率将由今年首季的17.5%及19.8%，升至第三季的19%和20.7%，并料于第四季进一步增至20.3%及22%。该行予集团目标价54.2港元，维持“买入”评级。格隆汇11月22日｜高盛发表研究报告指，银河娱乐目标提升市场份额，又希望政府政策能进一步突破，以促进横琴的发展。同时，如果泰国如期在明年年中通过IR法案，集团有意竞投泰国赌牌。高盛表示，银娱与其他受各种忧虑拖累的澳门濠赌股一样，虽然银娱正尝试吸引更多高端优质中场玩家，但其股价在过去六个月已回落约20%。根据该行估计，基于10至11月的发展势头，银娱赌收及EBITDA的市占率将由今年首季的17.5%及19.8%，升至第三季的19%和20.7%，并料于第四季进一步增至20.3%及22%。该行予集团目标价54.2港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜摩根大通：略降澳博控股目标价至3港元 评级“中性”】格隆汇11月14日｜摩根大通发表研究报告指，虽然澳博控股上季度业绩超出市场共识，但仍低于摩通预测。因此，该行将集团EBITDA预测下降约3%，导致目标价略降至3港元，续予“中性”评级。格隆汇11月14日｜摩根大通发表研究报告指，虽然澳博控股上季度业绩超出市场共识，但仍低于摩通预测。因此，该行将集团EBITDA预测下降约3%，导致目标价略降至3港元，续予“中性”评级。

【大行评级｜瑞银：予澳博控股“买入”评级 第三季业绩合乎预期】格隆汇11月13日｜瑞银发表研报指，澳博控股第三季业绩合乎预期。若撇除贵宾厅运气因素，该行料期内EBITDA将为9.93亿港元，与该行及市场普遍预期一致。期内，经调整EBITDA利润率约13.8%，按季成长约110个基点，主要受积极的营运杠杆推动；赌博收入(不含卫星赌场)按季增长约12%；中场博彩总收入(GGR )(不含卫星赌场)按季增长约7%，主要由于澳门上葡京综合渡假村(GLP)业务增长，市占率按季升40个基点至约2.6%。瑞银提及，澳博业务量增加及员工招聘推动第三季度成本上升，按季增长约5%；营运开支为每日2,090 万港元，惟趋势仍低于该行预期；促销津贴及佣金按季成长约8%，略低于博彩收入(不含卫星赌场)增长，部分由于贵宾厅赢率高于预期。瑞银将澳博目标价定于3港元，给予“买入”评级。格隆汇11月13日｜瑞银发表研报指，澳博控股第三季业绩合乎预期。若撇除贵宾厅运气因素，该行料期内EBITDA将为9.93亿港元，与该行及市场普遍预期一致。期内，经调整EBITDA利润率约13.8%，按季成长约110个基点，主要受积极的营运杠杆推动；赌博收入(不含卫星赌场)按季增长约12%；中场博彩总收入(GGR )(不含卫星赌场)按季增长约7%，主要由于澳门上葡京综合渡假村(GLP)业务增长，市占率按季升40个基点至约2.6%。瑞银提及，澳博业务量增加及员工招聘推动第三季度成本上升，按季增长约5%；营运开支为每日2,090 万港元，惟趋势仍低于该行预期；促销津贴及佣金按季成长约8%，略低于博彩收入(不含卫星赌场)增长，部分由于贵宾厅赢率高于预期。瑞银将澳博目标价定于3港元，给予“买入”评级。

【大行评级｜里昂：维持澳博控股目标价3.3港元 预计直到2026年才可能宣布派息】格隆汇11月13日｜里昂发表报告指，澳博控股第三季业绩良好，经调整EBITDA按季升19%至10.37亿港元，胜预期。澳博的赌收由2023年首季的11.5%持续扩张至今年第三季的13.9%，而此增长受惠于公司其他自营赌场的强势或在10月继续。该行指，公司10月的赌收在10月按年升20%，较行业整体的增长7%要强劲，同时澳博亦致力在明年在上葡京旁边的临时户外表演场地举办娱乐活动，惟执行能力仍是关键，因为它仍未有以往的记录作证明。该行预计澳博直到2026年才会有可能宣布派息，维持目标价3.3港元及评级“跑赢大市”。格隆汇11月13日｜里昂发表报告指，澳博控股第三季业绩良好，经调整EBITDA按季升19%至10.37亿港元，胜预期。澳博的赌收由2023年首季的11.5%持续扩张至今年第三季的13.9%，而此增长受惠于公司其他自营赌场的强势或在10月继续。该行指，公司10月的赌收在10月按年升20%，较行业整体的增长7%要强劲，同时澳博亦致力在明年在上葡京旁边的临时户外表演场地举办娱乐活动，惟执行能力仍是关键，因为它仍未有以往的记录作证明。该行预计澳博直到2026年才会有可能宣布派息，维持目标价3.3港元及评级“跑赢大市”。

【大行评级｜麦格理：重申澳博控股“中性”评级 第三季业绩胜预期】格隆汇11月13日｜麦格理发表报告指，澳博控股第三季业绩胜预期，第三季市占率为13.9%，较上季增加1.3个百分点，将对该股2024至2026经调整EBITDA预测分别上调1.6%、3.9%及3.6%，以反映经调整EBITDA利润率预估较高，但部分被营收预估下调所抵销。该行维持澳博目标价2.6港元，重申“中性”评级。报告指，澳博10月份的总赌收较去年同期增加20%，其中自营娱乐场的总收入较去年同期增加32%，而同期澳门整体赌收按年增加7%。格隆汇11月13日｜麦格理发表报告指，澳博控股第三季业绩胜预期，第三季市占率为13.9%，较上季增加1.3个百分点，将对该股2024至2026经调整EBITDA预测分别上调1.6%、3.9%及3.6%，以反映经调整EBITDA利润率预估较高，但部分被营收预估下调所抵销。该行维持澳博目标价2.6港元，重申“中性”评级。报告指，澳博10月份的总赌收较去年同期增加20%，其中自营娱乐场的总收入较去年同期增加32%，而同期澳门整体赌收按年增加7%。

【花旗：维持对澳门11月赌收180亿澳门元的预测】格隆汇11月12日｜花旗发表研报指，据业内人士估计，澳门11月首10日赌收可能达到约57亿澳门元，即每日平均赌收约5.7亿澳门元，较10月24日最后11日增加约1%。花旗表示，对贵宾厅市占率正常持怀疑态度。当中，贵宾厅赢率按月跌15%，中场赢率按月跌13%至15%，反映上月国庆黄金周的较高基数。另外，澳门旅游局预计即将举行的澳门格兰披治大赛车，将吸引超过40万旅客人次。据大赛车委员会指，活动门票大部分已售罄。花旗维持今年11月澳门每日平均博彩总收入(GGR)预测为180亿澳门元不变，意味着本月余下时间的GGR平均约6.15亿澳门元。格隆汇11月12日｜花旗发表研报指，据业内人士估计，澳门11月首10日赌收可能达到约57亿澳门元，即每日平均赌收约5.7亿澳门元，较10月24日最后11日增加约1%。花旗表示，对贵宾厅市占率正常持怀疑态度。当中，贵宾厅赢率按月跌15%，中场赢率按月跌13%至15%，反映上月国庆黄金周的较高基数。另外，澳门旅游局预计即将举行的澳门格兰披治大赛车，将吸引超过40万旅客人次。据大赛车委员会指，活动门票大部分已售罄。花旗维持今年11月澳门每日平均博彩总收入(GGR)预测为180亿澳门元不变，意味着本月余下时间的GGR平均约6.15亿澳门元。

【大行评级｜里昂：维持银河娱乐“跑赢大市”评级 第三季利润率有惊喜】格隆汇11月8日｜里昂发表报告指，银河娱乐在第三季的经调整后EBITDA按季下降3%至31亿港元，胜过市场及该行预期，这主要得益于更好的毛利率。尽管收益按季下降，银河的净现金按季增长9%至274亿港元，占其目前市值的18%。公司还重新调整了娱乐活动策略，更以玩家为中心，这应该能够维护其市占率，特别是在业务淡季。该行维持银河娱乐“跑赢大市”评级及目标价46.5港元。格隆汇11月8日｜里昂发表报告指，银河娱乐在第三季的经调整后EBITDA按季下降3%至31亿港元，胜过市场及该行预期，这主要得益于更好的毛利率。尽管收益按季下降，银河的净现金按季增长9%至274亿港元，占其目前市值的18%。公司还重新调整了娱乐活动策略，更以玩家为中心，这应该能够维护其市占率，特别是在业务淡季。该行维持银河娱乐“跑赢大市”评级及目标价46.5港元。

【大行评级｜麦格理：微升银河娱乐目标价至50.7港元 维持“跑赢大市”评级】格隆汇11月8日｜麦格理发表报告指，银河娱乐中场在十月黄金周期间按年升50%，高过美高梅中国、新濠娱乐及永利澳门的20%、逾20%及30 %的按年增长，而经调整EBITDA利润率按年跌1.1个百分点，按季跌1.5个百分点至27.6%，主因是佣金比率上升及赞助和推广支出。该行上调对银娱今年至2026年的净收入分别0.7%、0.2%及0.6%，将目标价由50.6港元微升至50.7港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月8日｜麦格理发表报告指，银河娱乐中场在十月黄金周期间按年升50%，高过美高梅中国、新濠娱乐及永利澳门的20%、逾20%及30 %的按年增长，而经调整EBITDA利润率按年跌1.1个百分点，按季跌1.5个百分点至27.6%，主因是佣金比率上升及赞助和推广支出。该行上调对银娱今年至2026年的净收入分别0.7%、0.2%及0.6%，将目标价由50.6港元微升至50.7港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜大华继显：微降银河娱乐目标价至46港元 下调今明两年EBITDA预测】格隆汇11月8日｜大华继显发表报告，银河娱乐第三季EBITDA按季下跌，受累于再投资增加及与澳门相关的营运开支。不过，由于黄金周表现强劲，银河在10月的博彩收入方面的市占率稳定在20%以上。同时，零售业务表现亦见改善，特别是在奢侈品零售部分。因此，维持银娱“买入”评级，目标价微降4%至46港元。大华继显将银娱今明两年EBITDA预测分别下调3%及2%，收入预测各下调3%，以反映公司第三季赢率较差。另外，大华继显亦提高银娱今年的开支预测，因第三季公司营运开支较高；同时降低银娱明年开支预测，以反映公司在业务复苏过程中有较高的营运杠杆。格隆汇11月8日｜大华继显发表报告，银河娱乐第三季EBITDA按季下跌，受累于再投资增加及与澳门相关的营运开支。不过，由于黄金周表现强劲，银河在10月的博彩收入方面的市占率稳定在20%以上。同时，零售业务表现亦见改善，特别是在奢侈品零售部分。因此，维持银娱“买入”评级，目标价微降4%至46港元。大华继显将银娱今明两年EBITDA预测分别下调3%及2%，收入预测各下调3%，以反映公司第三季赢率较差。另外，大华继显亦提高银娱今年的开支预测，因第三季公司营运开支较高；同时降低银娱明年开支预测，以反映公司在业务复苏过程中有较高的营运杠杆。

【大行评级｜摩根大通：上调银河娱乐目标价至48港元 与金沙中国并列澳门濠赌股的首选】格隆汇11月8日｜摩根大通发表研报指，银河娱乐今年第三季度业绩胜预期，并对管理层在电话会议时的乐观评论，以及10月强劲势头感到鼓舞。若相关趋势能持续，或会于未来数月进一步推动积极的修正。摩通预期，随着银娱第三期项目的持续推进，将进一步提升2025财年第四季的市占率。该行相信，银娱年初至今的表现大幅跑输大市后，其风险及回报现时变得具有吸引力。并指银娱提供具有吸引力的短(第三季的市占率和盈利表现)、中(澳门银河嘉佩乐明年开幕)、长期(银河第四期发展于2027年竣工)组合；股票价格极具吸引力；其不断改善的股东回报政策均为其优势。摩通提及，银娱目前股息收益率介乎3%至4%，随着新容量增加，其盈利将于未来数年内持续增长。该行认为，银河可为长期投资者提供回报，并为该行于在澳门濠赌股中的首选，与金沙中国并列。摩通将银娱目标价由47港元上调至48港元，给予“增持”评级。格隆汇11月8日｜摩根大通发表研报指，银河娱乐今年第三季度业绩胜预期，并对管理层在电话会议时的乐观评论，以及10月强劲势头感到鼓舞。若相关趋势能持续，或会于未来数月进一步推动积极的修正。摩通预期，随着银娱第三期项目的持续推进，将进一步提升2025财年第四季的市占率。该行相信，银娱年初至今的表现大幅跑输大市后，其风险及回报现时变得具有吸引力。并指银娱提供具有吸引力的短(第三季的市占率和盈利表现)、中(澳门银河嘉佩乐明年开幕)、长期(银河第四期发展于2027年竣工)组合；股票价格极具吸引力；其不断改善的股东回报政策均为其优势。摩通提及，银娱目前股息收益率介乎3%至4%，随着新容量增加，其盈利将于未来数年内持续增长。该行认为，银河可为长期投资者提供回报，并为该行于在澳门濠赌股中的首选，与金沙中国并列。摩通将银娱目标价由47港元上调至48港元，给予“增持”评级。

【大行评级｜大摩：予银河娱乐“与大市同步”评级 第三季业绩基本符合预期】格隆汇11月8日｜摩根士丹利发表研究报告指，银河娱乐第三季业绩基本符合预期，经调整EBITDA按季下跌7%至29.4亿港元，达到2019年同期的71%，较大摩及市场预期高出2%。期内撇除City Clubs的中场市场份额按季提升50个基点，中场赌收亦按年增长1%，但大摩指出，第三季银娱整体成本增幅也较同业高，达到6%。大摩给予银娱“与大市同步”评级，目标价维持39.5港元，目前在濠赌股中更为看好金沙中国。格隆汇11月8日｜摩根士丹利发表研究报告指，银河娱乐第三季业绩基本符合预期，经调整EBITDA按季下跌7%至29.4亿港元，达到2019年同期的71%，较大摩及市场预期高出2%。期内撇除City Clubs的中场市场份额按季提升50个基点，中场赌收亦按年增长1%，但大摩指出，第三季银娱整体成本增幅也较同业高，达到6%。大摩给予银娱“与大市同步”评级，目标价维持39.5港元，目前在濠赌股中更为看好金沙中国。

【大行评级｜花旗：上调银河娱乐目标价至64港元 第三季业绩表现理想】格隆汇11月8日｜花旗发表研究报告指，银河娱乐今年第三季经调整EBITDA录得29.4亿港元，同比增长6%，按季比较则跌7%，而正常化经调整EBITDA应为31.05港亿元，高于该行预期的28.49亿港元及市场预测28.73亿港元。刘德华于十一黄金周期间于银河综艺馆举行四场个人演唱会，而银娱国庆黄金周期间中场投注按年增长超过50%，银河人流量亦增长近一倍，花旗认为此证明适当的非博彩产品可推动博彩业增长。管理层亦表示市场竞争正回稳。考虑到银娱第三季业绩表现理想，花旗维持银娱“买入”评级，目标价从62.5港元上调至64港元。格隆汇11月8日｜花旗发表研究报告指，银河娱乐今年第三季经调整EBITDA录得29.4亿港元，同比增长6%，按季比较则跌7%，而正常化经调整EBITDA应为31.05港亿元，高于该行预期的28.49亿港元及市场预测28.73亿港元。刘德华于十一黄金周期间于银河综艺馆举行四场个人演唱会，而银娱国庆黄金周期间中场投注按年增长超过50%，银河人流量亦增长近一倍，花旗认为此证明适当的非博彩产品可推动博彩业增长。管理层亦表示市场竞争正回稳。考虑到银娱第三季业绩表现理想，花旗维持银娱“买入”评级，目标价从62.5港元上调至64港元。

【大行评级｜花旗：银河娱乐第三季业绩胜预期 予“买入”评级及目标价62.5港元】格隆汇11月7日｜花旗发表研究报告指，银河娱乐第三季收入按年升11%至106.7亿港元，经调整EBITDA按年升6%至29.4亿港元，胜预期。公司管理层正在探讨在澳门星际酒店进行重大升级，包括主要赌场大堂、大堂到达体验，以及餐饮选择。随着澳门星际酒店三楼升级的完成，该地产的现场赌台终端成为澳门最大的之一。该行予公司评级“买入”，目标价62.5港元。该行指，澳门银河嘉佩乐的装修进展顺利，以非博彩为主的第四期也在推进中。管理层强调，重点是第四期的发展，该计划将包括多个在澳门全新的高档酒店品牌，以及最多可容纳5,000人的剧院、广泛的餐饮和零售设施、非博彩便利设施、园艺、水上度假区和赌场。第四期预计将于2027年完成，总开发面积约为60万平方米。花旗亦提到，管理层称影星刘德华于黄金周期间在银河综艺馆举行的演唱会吸引了额外的客户，并相信2024年第四季的终极格斗冠军赛(UFC)也会受到欢迎。格隆汇11月7日｜花旗发表研究报告指，银河娱乐第三季收入按年升11%至106.7亿港元，经调整EBITDA按年升6%至29.4亿港元，胜预期。公司管理层正在探讨在澳门星际酒店进行重大升级，包括主要赌场大堂、大堂到达体验，以及餐饮选择。随着澳门星际酒店三楼升级的完成，该地产的现场赌台终端成为澳门最大的之一。该行予公司评级“买入”，目标价62.5港元。该行指，澳门银河嘉佩乐的装修进展顺利，以非博彩为主的第四期也在推进中。管理层强调，重点是第四期的发展，该计划将包括多个在澳门全新的高档酒店品牌，以及最多可容纳5,000人的剧院、广泛的餐饮和零售设施、非博彩便利设施、园艺、水上度假区和赌场。第四期预计将于2027年完成，总开发面积约为60万平方米。花旗亦提到，管理层称影星刘德华于黄金周期间在银河综艺馆举行的演唱会吸引了额外的客户，并相信2024年第四季的终极格斗冠军赛(UFC)也会受到欢迎。

【大行评级｜麦格理：下调永利澳门目标价至8.9港元 第三季业绩未达预期主因营业费用上升】格隆汇11月6日｜麦格理发表报告指，永利澳门第三季整体赌收按年升8%，按季跌1%，而澳门整体赌收按年升14%，按季跌1%。EBITDAR毛利低过预期0.6个百分点，主要因为薪资较高及其他开支导致每日经营支出按年增7%。公司今明两年的资本支出收窄到3.5亿美元至4.25亿美元，因为政府批准土地用途的时机。该行下调永利澳门今明两年经调整后的物业EBITDAR分别2%及3%，将目标价由9港元降至8.9港元，评级“跑赢大市”。格隆汇11月6日｜麦格理发表报告指，永利澳门第三季整体赌收按年升8%，按季跌1%，而澳门整体赌收按年升14%，按季跌1%。EBITDAR毛利低过预期0.6个百分点，主要因为薪资较高及其他开支导致每日经营支出按年增7%。公司今明两年的资本支出收窄到3.5亿美元至4.25亿美元，因为政府批准土地用途的时机。该行下调永利澳门今明两年经调整后的物业EBITDAR分别2%及3%，将目标价由9港元降至8.9港元，评级“跑赢大市”。

【大行评级｜花旗：下调永利澳门目标价至8.3港元 第三季业绩略逊预期】格隆汇11月5日｜花旗发表报告指出，永利澳门第三季业绩略逊预期，其赌收市场份额约12.6%为意料之内，惟非博彩收入(尤其是零售)表现令人失望。期内收入按年增长6%至8.72亿美元，经调整物业EBITDA按年改善3%至2.63亿美元，意味着较2019年第三季的EBITDA恢复至约87%水平，并略低于该行预期的2.75亿美元及市场预期的2.8亿美元。该行引述永利澳门管理层指出，10月份中场赌台投注额稳健，酒店入住率达99%，而在国庆黄金周期间，中场赌台投注额按年增长近30%；竞争一直相当激烈，管理层表示不认为情况会恶化；管理层强调永利澳门将专注于最大化EBITDA，而不仅是市场份额。此外，该行维持对永利澳门“买入”评级，但将目标价由8.6港元下调至8.3港元。格隆汇11月5日｜花旗发表报告指出，永利澳门第三季业绩略逊预期，其赌收市场份额约12.6%为意料之内，惟非博彩收入(尤其是零售)表现令人失望。期内收入按年增长6%至8.72亿美元，经调整物业EBITDA按年改善3%至2.63亿美元，意味着较2019年第三季的EBITDA恢复至约87%水平，并略低于该行预期的2.75亿美元及市场预期的2.8亿美元。该行引述永利澳门管理层指出，10月份中场赌台投注额稳健，酒店入住率达99%，而在国庆黄金周期间，中场赌台投注额按年增长近30%；竞争一直相当激烈，管理层表示不认为情况会恶化；管理层强调永利澳门将专注于最大化EBITDA，而不仅是市场份额。此外，该行维持对永利澳门“买入”评级，但将目标价由8.6港元下调至8.3港元。