【大行评级｜麦格理：上调中国中免目标价至73.6港元 上调今明两年纯利预测】格隆汇5月6日｜麦格理发表研究报告指，中国中免销售跌幅持续收窄，按年跌幅由2024年第四季的19.5%，收窄至今年首季11%，期内毛利按年稳定在33%，按季改善4.4个百分点，主要因为推广减少、产品组合改善，以及主动去库存。公司部分免税店正在进行装修，并计划年内重新开张13家升级的市中心门店。管理层亦提到，与太古地产合作的三亚国际免税城第三期进度良好，计划明年完工。该行将对公司今明两年的纯利预测分别上调6.7%及1%，H股目标价上调1%至73.6港元，评级“跑赢大市”。格隆汇5月6日｜麦格理发表研究报告指，中国中免销售跌幅持续收窄，按年跌幅由2024年第四季的19.5%，收窄至今年首季11%，期内毛利按年稳定在33%，按季改善4.4个百分点，主要因为推广减少、产品组合改善，以及主动去库存。公司部分免税店正在进行装修，并计划年内重新开张13家升级的市中心门店。管理层亦提到，与太古地产合作的三亚国际免税城第三期进度良好，计划明年完工。该行将对公司今明两年的纯利预测分别上调6.7%及1%，H股目标价上调1%至73.6港元，评级“跑赢大市”。

【中航产融：子公司拟40.67亿元转让中航西飞和中航机载股份给控股股东中航工业】格隆汇5月5日丨中航产融(600705.SH)公告称，公司控股子公司中航投资拟通过非公开协议转让方式，向控股股东中航工业转让所持中航西飞160,136,566股(占总股本5.76%)和中航机载22,677,248股(占总股本0.47%)股份。转让价款共计40.67亿元。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，需提交公司股东大会审议，并需取得相关监管机构批准。格隆汇5月5日丨中航产融(600705.SH)公告称，公司控股子公司中航投资拟通过非公开协议转让方式，向控股股东中航工业转让所持中航西飞160,136,566股(占总股本5.76%)和中航机载22,677,248股(占总股本0.47%)股份。转让价款共计40.67亿元。本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，需提交公司股东大会审议，并需取得相关监管机构批准。

【大行评级丨里昂：重申中石油“跑赢大市”评级 首季业绩远超预期】格隆汇4月30日｜里昂发表报告指，中石油2025年第一季度业绩远超预期，是本财报季中最具韧性的中国油气巨头。第一季度勘探与生产息税前利润表现异常强劲，而天然气息税前利润也因天然气销售按年增长，以及冬季居民用气价格上调带来的平均售价提升，而实现按年增长。该行称，中石油下游业务疲软被更强劲天然气业务抵消。该行维持中石油H股目标价8港元不变，并重申“跑赢大市”评级。格隆汇4月30日｜里昂发表报告指，中石油2025年第一季度业绩远超预期，是本财报季中最具韧性的中国油气巨头。第一季度勘探与生产息税前利润表现异常强劲，而天然气息税前利润也因天然气销售按年增长，以及冬季居民用气价格上调带来的平均售价提升，而实现按年增长。该行称，中石油下游业务疲软被更强劲天然气业务抵消。该行维持中石油H股目标价8港元不变，并重申“跑赢大市”评级。

【中油资本：蔡勇辞任董事长，卢耀忠辞任副董事长、总经理】格隆汇4月11日｜中油资本公告，公司董事会近日收到董事长蔡勇，副董事长、总经理卢耀忠，董事刘德，副总经理于海涛分别递交的书面辞职报告。蔡勇、于海涛因工作变动原因辞去公司职务，卢耀忠、刘德因年龄原因辞去公司职务，上述辞职报告自送达董事会之日起生效。辞任后蔡勇、卢耀忠、刘德不在公司及下属公司担任其他职务，于海涛仍担任下属公司董事、监事。格隆汇4月11日｜中油资本公告，公司董事会近日收到董事长蔡勇，副董事长、总经理卢耀忠，董事刘德，副总经理于海涛分别递交的书面辞职报告。蔡勇、于海涛因工作变动原因辞去公司职务，卢耀忠、刘德因年龄原因辞去公司职务，上述辞职报告自送达董事会之日起生效。辞任后蔡勇、卢耀忠、刘德不在公司及下属公司担任其他职务，于海涛仍担任下属公司董事、监事。

【大行评级｜建银国际：下调中国中车目标价至5.8港元 维持“跑赢大市”评级】格隆汇4月9日｜建银国际发表研报指，中国中车对铁路设备及今年新能源展望持积极态度。随着高铁客运量增长、多用途车队维护需求增加、机车升级计划的推进，公司今年将实现增长。建银国际引述中国中车管理层指，预计2025财年首季净利润将按年增长180%至220%。并指中国中车的业务主要依赖国内需求，关税风险低。该行将中国中车目标价由6.1港元下调至5.8港元，相当预测明年市盈率11倍，维持“跑赢大市”评级。格隆汇4月9日｜建银国际发表研报指，中国中车对铁路设备及今年新能源展望持积极态度。随着高铁客运量增长、多用途车队维护需求增加、机车升级计划的推进，公司今年将实现增长。建银国际引述中国中车管理层指，预计2025财年首季净利润将按年增长180%至220%。并指中国中车的业务主要依赖国内需求，关税风险低。该行将中国中车目标价由6.1港元下调至5.8港元，相当预测明年市盈率11倍，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜大摩：下调中石油目标价至8.75港元 建议投资者在油价下跌时做多】格隆汇4月9日｜摩根士丹利发表研究报告指，关税及OPEC增产令油价大跌，该行降今年布兰特期油预测至每桶65美元，明年料进一步降至每桶62美元，长远为55美元，因此，中石油在勘探和生产(E&P)业务板块目标价值由每股2港元下调至0.5港元，令中石油目标价由10.25港元降至8.75港元，续予“增持”评级。大摩表示，虽然油价回调，但维持燃气公用事业的目标价值为每股7.7港元，并建议投资者在油价下跌时做多，以获取结构性天然气收益。格隆汇4月9日｜摩根士丹利发表研究报告指，关税及OPEC增产令油价大跌，该行降今年布兰特期油预测至每桶65美元，明年料进一步降至每桶62美元，长远为55美元，因此，中石油在勘探和生产(E&P)业务板块目标价值由每股2港元下调至0.5港元，令中石油目标价由10.25港元降至8.75港元，续予“增持”评级。大摩表示，虽然油价回调，但维持燃气公用事业的目标价值为每股7.7港元，并建议投资者在油价下跌时做多，以获取结构性天然气收益。

【大行评级｜大摩：予中国中车“增持”评级 指其为防守型企业】格隆汇4月8日｜摩根士丹利发表报告指，中国中车预计首季纯利按年增180%-220%。管理层预期今年铁路、城市轨道、新业务等各主要业务将保持稳定。该行予中国中车“增持”评级，目标价为6港元，因在关税增加和宏观不确定性下，该股作为防守型企业。格隆汇4月8日｜摩根士丹利发表报告指，中国中车预计首季纯利按年增180%-220%。管理层预期今年铁路、城市轨道、新业务等各主要业务将保持稳定。该行予中国中车“增持”评级，目标价为6港元，因在关税增加和宏观不确定性下，该股作为防守型企业。

【大行评级｜花旗：预计中国中车第二季后营收与盈利增长动能或放缓 目标价5.4港元】格隆汇4月8日｜花旗发表报告指，中国中车预告首季纯利按年增180%-220%。该行认为首季强劲业绩主要是由于高速动车组(MU)交付增加及维修收入强劲增长。但由于管理层预期今年的高速MU投标量仅为约200组，该行认为第二季以后的营收与盈利增长动能可能会放缓，对该股评级“中性”，目标价为5.4港元。格隆汇4月8日｜花旗发表报告指，中国中车预告首季纯利按年增180%-220%。该行认为首季强劲业绩主要是由于高速动车组(MU)交付增加及维修收入强劲增长。但由于管理层预期今年的高速MU投标量仅为约200组，该行认为第二季以后的营收与盈利增长动能可能会放缓，对该股评级“中性”，目标价为5.4港元。

【大行评级｜建银国际：下调中国中免目标价至44港元 下调今明两年盈利预测】格隆汇4月2日｜建银国际发表研究报告指，中国中免去年第四季利润按年跌76%至3.68亿元，主要是期内收入下跌及利润率收窄，第四季毛利率按年收窄3.5个百分点至28.5%。该行料，截至2025财年年底，海南省将会成为自由贸易区，即使该地区旅游活动或逐渐复苏，宏观经济环境持续疲软以及谨慎的支出，将压抑免税销售表现。该行指，将集团今年及明年盈利预测分别下调1%及8%，其目标价由45港元下调至44港元，评级为“中性”。格隆汇4月2日｜建银国际发表研究报告指，中国中免去年第四季利润按年跌76%至3.68亿元，主要是期内收入下跌及利润率收窄，第四季毛利率按年收窄3.5个百分点至28.5%。该行料，截至2025财年年底，海南省将会成为自由贸易区，即使该地区旅游活动或逐渐复苏，宏观经济环境持续疲软以及谨慎的支出，将压抑免税销售表现。该行指，将集团今年及明年盈利预测分别下调1%及8%，其目标价由45港元下调至44港元，评级为“中性”。

【中字头个股尾盘走强，中成股份直线拉升涨停】格隆汇3月25日｜A股市场中字头个股尾盘走强，其中，中成股份直线拉升涨停，中毅达、中国一重此前涨停，中纺标、中国核建、中国国航、中广核技、中铁装配等跟涨。格隆汇3月25日｜A股市场中字头个股尾盘走强，其中，中成股份直线拉升涨停，中毅达、中国一重此前涨停，中纺标、中国核建、中国国航、中广核技、中铁装配等跟涨。

【大行评级｜大华继显：今年不确定性增加 下调中远海控目标价至11.62港元 】格隆汇3月25日｜大华继显发表研报指，中远海控2024年业绩符合预期，纯利按年增长106%，与此前指引相符。展望今年前景，管理层认为在地缘政治紧张局势下，行业环境将更为复杂且波动。该行预期，由于今年不确定性增加，预测中远海控全年盈利将按年下跌36%，但相信公司拥有庞大的净现金储备，今年仍可提供可观股息回报，加上积极的股份回购，将限制股价下行空间，维持“持有”评级，目标价由12.79港元下调至11.62港元。格隆汇3月25日｜大华继显发表研报指，中远海控2024年业绩符合预期，纯利按年增长106%，与此前指引相符。展望今年前景，管理层认为在地缘政治紧张局势下，行业环境将更为复杂且波动。该行预期，由于今年不确定性增加，预测中远海控全年盈利将按年下跌36%，但相信公司拥有庞大的净现金储备，今年仍可提供可观股息回报，加上积极的股份回购，将限制股价下行空间，维持“持有”评级，目标价由12.79港元下调至11.62港元。

【研报掘金｜中金：上调中国神华目标价至36港元 看好公司长期成长性】格隆汇3月25日｜中金发表报告指，中国神华去年业绩好过预期。至于今年，公司资本开支计划417.93亿元。该行看好公司长期成长性，加上去年派息比例为76.5%，认为公司有望保持相对稳定股息，承诺今年至2027年的派息比率不低于65%。该行引入对公司今明两年的每股盈利预测，分别为2.85元及2.84元，看好公司估值提升，将H股目标价上调43%至36港元，维持“跑赢行业”评级。格隆汇3月25日｜中金发表报告指，中国神华去年业绩好过预期。至于今年，公司资本开支计划417.93亿元。该行看好公司长期成长性，加上去年派息比例为76.5%，认为公司有望保持相对稳定股息，承诺今年至2027年的派息比率不低于65%。该行引入对公司今明两年的每股盈利预测，分别为2.85元及2.84元，看好公司估值提升，将H股目标价上调43%至36港元，维持“跑赢行业”评级。

【大行评级｜大和：上调中远海控目标价至14港元 当前风险回报比有吸引力】格隆汇3月25日｜大和发表研报指，今年红海海运服务恢复的可能性低，运费率暴跌的情况不太可能发生。不过美国关税的不确定性仍是今年的主要拖累因素，投资者对运费率前景的期望低，指其前景审慎正面。该行将今年海运运输量按年增长预测，由中单位数下调至低单位数(即与行业增长率一致)，同时预计中远海控的运费率将按年下降低双位数。大和预计，中远海控今年盈利可能录得按年下降，预计净现金约1000亿元，约占公司交易股权价值的50%。该行亦料，中远海控将维持其2025至2027财年股东回报计划中50%的最高分红比例，提供8%的股息收益率。在运费率预期疲弱及股价年内表现不佳的背景下，该行认为当前水平具有吸引力的风险回报比。另外，大和将中远海控2025财年每股盈利预测下调38%，H股目标价由13港元上调至14港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇3月25日｜大和发表研报指，今年红海海运服务恢复的可能性低，运费率暴跌的情况不太可能发生。不过美国关税的不确定性仍是今年的主要拖累因素，投资者对运费率前景的期望低，指其前景审慎正面。该行将今年海运运输量按年增长预测，由中单位数下调至低单位数(即与行业增长率一致)，同时预计中远海控的运费率将按年下降低双位数。大和预计，中远海控今年盈利可能录得按年下降，预计净现金约1000亿元，约占公司交易股权价值的50%。该行亦料，中远海控将维持其2025至2027财年股东回报计划中50%的最高分红比例，提供8%的股息收益率。在运费率预期疲弱及股价年内表现不佳的背景下，该行认为当前水平具有吸引力的风险回报比。另外，大和将中远海控2025财年每股盈利预测下调38%，H股目标价由13港元上调至14港元，维持“跑赢大市”评级。