【大行评级｜大华继显：上调京东物流目标价至22港元 第三季业绩超预期且增长前景向好】格隆汇11月19日｜大华继显发表研究报告指，京东物流第三季业绩表现超预期，增长前景向好，核心净利润录22.9亿元，按年增长超过三倍，大幅超出该行及市场普遍预期，首三季核心盈利更较该行全年度预测高出21%。考虑到第四季为旺季，大华继显相信京东物流今年全年业绩将创历史新高。早前阿里旗下菜鸟及淘宝天猫与京东及京东物流扩大合作，该行预期京东物流增长空间将进一步提升，将2024至2026年核心盈利预测上调68%至79%，认为现价估值相当吸引，维持“买入”评级，目标价从18.72港元上调至22港元。格隆汇11月19日｜大华继显发表研究报告指，京东物流第三季业绩表现超预期，增长前景向好，核心净利润录22.9亿元，按年增长超过三倍，大幅超出该行及市场普遍预期，首三季核心盈利更较该行全年度预测高出21%。考虑到第四季为旺季，大华继显相信京东物流今年全年业绩将创历史新高。早前阿里旗下菜鸟及淘宝天猫与京东及京东物流扩大合作，该行预期京东物流增长空间将进一步提升，将2024至2026年核心盈利预测上调68%至79%，认为现价估值相当吸引，维持“买入”评级，目标价从18.72港元上调至22港元。

【大行评级｜交银国际：上调京东物流目标价至18港元 第三季利润大幅好于预期】格隆汇11月19日｜交银国际发表研报指，京东物流第三季度收入符合预期，利润则大幅好于预期。期内，经调整净利润为26亿元，按年增长约2倍，对应净利润率5.8%，至于该行预期的净利润及净利润率分别为11亿元及2.5%。交银国际预计，京东物流利润率进入相对稳定阶段，故维持对其2024财年全年收入增长，同时上调经调整净利润30%至79亿元，对应利润率为4.4%。当中，第四季度经调整净利润及利润率将分别为22亿元及4.4%。交银国际亦预期，京东物流2025财年利润率释放进入相对稳定阶段，降本增效措施虽仍有提升空间，公司或将增加一定投入力度拉动收入增长。另外，该行按照2025财年经调整净利润预测为79亿元，以及行业平均的13倍市盈率，将京东物流目标价由16.3港元上调至18港元，维持“买入”评级。格隆汇11月19日｜交银国际发表研报指，京东物流第三季度收入符合预期，利润则大幅好于预期。期内，经调整净利润为26亿元，按年增长约2倍，对应净利润率5.8%，至于该行预期的净利润及净利润率分别为11亿元及2.5%。交银国际预计，京东物流利润率进入相对稳定阶段，故维持对其2024财年全年收入增长，同时上调经调整净利润30%至79亿元，对应利润率为4.4%。当中，第四季度经调整净利润及利润率将分别为22亿元及4.4%。交银国际亦预期，京东物流2025财年利润率释放进入相对稳定阶段，降本增效措施虽仍有提升空间，公司或将增加一定投入力度拉动收入增长。另外，该行按照2025财年经调整净利润预测为79亿元，以及行业平均的13倍市盈率，将京东物流目标价由16.3港元上调至18港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜花旗：上调京东物流目标价至19港元 基本面改善且估值不高】格隆汇11月18日｜花旗发表报告指出，京东物流第三季毛利稳固，季内扣除少数股东权益前的经调整净利润率达5.8%创新高，主要由于运输及仓储方面的成本优化，以及规模经济和经营杠杆作用。集团认为利润率已接近合理水平，预期未来加大投资将推动收入增长。因此，该行保守预测京东物流今年扣除少数股东权益前的经调整净利润率为4.5%，但考虑到第四季进入旺季，并不排除有上升潜力。该行将京东物流2024至2026年的盈利预测上调25%、14%及11%，对其目标价由17港元上调至19港元，维持“买入”评级，认为公司基本面改善，且估值不高。格隆汇11月18日｜花旗发表报告指出，京东物流第三季毛利稳固，季内扣除少数股东权益前的经调整净利润率达5.8%创新高，主要由于运输及仓储方面的成本优化，以及规模经济和经营杠杆作用。集团认为利润率已接近合理水平，预期未来加大投资将推动收入增长。因此，该行保守预测京东物流今年扣除少数股东权益前的经调整净利润率为4.5%，但考虑到第四季进入旺季，并不排除有上升潜力。该行将京东物流2024至2026年的盈利预测上调25%、14%及11%，对其目标价由17港元上调至19港元，维持“买入”评级，认为公司基本面改善，且估值不高。

【大行评级｜大摩：上调京东物流目标价至13.1港元 第三季业绩超预期】格隆汇11月18日｜摩根士丹利发表报告指出，京东物流第三季业绩超预期，考虑到其成本效率有所改善，该行将其2024至2026年的盈利预测各上调12%、10%及10%。该行维持对公司的加权平均资本成本(WACC)于16.3%不变，惟基于公司未来股息展望更为明确，该行对其净现金的折扣率从之前的35%降低至10%。该行认为，京东物流成本效率的改善为毛利带来支持，对其目标价由11.6港元上调至13.1港元，评级“与大市同步”。格隆汇11月18日｜摩根士丹利发表报告指出，京东物流第三季业绩超预期，考虑到其成本效率有所改善，该行将其2024至2026年的盈利预测各上调12%、10%及10%。该行维持对公司的加权平均资本成本(WACC)于16.3%不变，惟基于公司未来股息展望更为明确，该行对其净现金的折扣率从之前的35%降低至10%。该行认为，京东物流成本效率的改善为毛利带来支持，对其目标价由11.6港元上调至13.1港元，评级“与大市同步”。

【大行评级｜里昂：上调京东物流目标价至17.9港元 维持“跑赢大市”评级】格隆汇11月15日｜里昂发表报告指，京东物流第三季业绩符预期，销售额按年增长7%，non-IFRS净利润率创下5.8%的新高。利润率的韧性显示京东物流的成本减省计划具有持续性，并预期京东物流在第四季将维持强劲的毛利率。该行将目标价由11.8港元上调至17.9港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月15日｜里昂发表报告指，京东物流第三季业绩符预期，销售额按年增长7%，non-IFRS净利润率创下5.8%的新高。利润率的韧性显示京东物流的成本减省计划具有持续性，并预期京东物流在第四季将维持强劲的毛利率。该行将目标价由11.8港元上调至17.9港元，维持“跑赢大市”评级。

【安能物流Q3毛利同比高增66.7% 货量大增18.5% 高质量发展底座再夯实】格隆汇11月14日｜快运龙头企业安能物流(9956.HK)今日盘后发布2024年三季度自愿性业绩公告，期内公司实现营业收入30.44亿元，同比增长21.2%；经调整税前利润2.84亿元，同比增长39.2%；经调整净利润2.18亿元，同比增长28.0%；毛利4.76亿元，同比增长66.7%；毛利率达15.6%，同比提升4.2个百分点。货量表现方面，公司今年前三季度货运总量同比增长19.7%，总票数同比高增31.7%。其中，三季度实现货运总量达373万吨，同比增长18.5%；票均重降至81公斤，同比下降14公斤，在货量结构进一步优化的同时达成了总货量的高速增长，显示出公司高质量增长战略的深入成果。业内人士认为，从将加盟制引入快运行业，在国内首创货运合作商平台模式，到在行业内率先发起战略变革，摒弃“货量为王”主动转向“高质量增长”，安能敢想敢干的变革基因不仅带领公司一路乘风破浪，还以龙头企业的带动效应，推动了国内快运行业向高质量、可持续方向发展，成为行业前行的拓路者。下阶段，安能将继续推动变革，深耕渠道，提升产品竞争力，通过“双轮驱动”夯实高质量增长能力。可以预见的是，随着公司整体实力的不断强化，安能的市场价值还蕴藏着巨大的想象空间。格隆汇11月14日｜快运龙头企业安能物流(9956.HK)今日盘后发布2024年三季度自愿性业绩公告，期内公司实现营业收入30.44亿元，同比增长21.2%；经调整税前利润2.84亿元，同比增长39.2%；经调整净利润2.18亿元，同比增长28.0%；毛利4.76亿元，同比增长66.7%；毛利率达15.6%，同比提升4.2个百分点。货量表现方面，公司今年前三季度货运总量同比增长19.7%，总票数同比高增31.7%。其中，三季度实现货运总量达373万吨，同比增长18.5%；票均重降至81公斤，同比下降14公斤，在货量结构进一步优化的同时达成了总货量的高速增长，显示出公司高质量增长战略的深入成果。业内人士认为，从将加盟制引入快运行业，在国内首创货运合作商平台模式，到在行业内率先发起战略变革，摒弃“货量为王”主动转向“高质量增长”，安能敢想敢干的变革基因不仅带领公司一路乘风破浪，还以龙头企业的带动效应，推动了国内快运行业向高质量、可持续方向发展，成为行业前行的拓路者。下阶段，安能将继续推动变革，深耕渠道，提升产品竞争力，通过“双轮驱动”夯实高质量增长能力。可以预见的是，随着公司整体实力的不断强化，安能的市场价值还蕴藏着巨大的想象空间。

【货量与利润双高增 安能物流三季报呈现高质量增长】格隆汇11月14日｜中国快运龙头企业安能物流(9956.HK)今日晚间发布2024年三季度业绩报告。数据显示，今年第三季度，公司延续上半年货量上升的趋势，实现货运总量达373万吨，同比增长18.5%。货量的提升也带动了营收和盈利能力的强劲增长，报告期内实现营收30.44亿元，同比增长21.2%；经调整税前利润2.84亿元，同比增长39.2%；毛利4.76亿元，同比增长66.7%；毛利率达15.6%，同比提升4.2个百分点。长期出色的业绩表现也令公司获得了第三方的认可，海通国际日前在公司研报中指出，安能网络竞争力持续加强，富生态成果显著，网点加密不仅提升覆盖率也同步促进了服务质量的提升，形成良性循环。同时，二级市场亦持续给出积极反应，今年以来，安能股价整体保持上涨态势，截至11月14日收盘，公司股价已从年初的5.26港元/股，稳步攀升至8.05港元/股，涨幅达44.01%。下阶段，安能将继续推动变革，深耕渠道，提升产品竞争力，通过“双轮驱动”夯实高质量增长能力。格隆汇11月14日｜中国快运龙头企业安能物流(9956.HK)今日晚间发布2024年三季度业绩报告。数据显示，今年第三季度，公司延续上半年货量上升的趋势，实现货运总量达373万吨，同比增长18.5%。货量的提升也带动了营收和盈利能力的强劲增长，报告期内实现营收30.44亿元，同比增长21.2%；经调整税前利润2.84亿元，同比增长39.2%；毛利4.76亿元，同比增长66.7%；毛利率达15.6%，同比提升4.2个百分点。长期出色的业绩表现也令公司获得了第三方的认可，海通国际日前在公司研报中指出，安能网络竞争力持续加强，富生态成果显著，网点加密不仅提升覆盖率也同步促进了服务质量的提升，形成良性循环。同时，二级市场亦持续给出积极反应，今年以来，安能股价整体保持上涨态势，截至11月14日收盘，公司股价已从年初的5.26港元/股，稳步攀升至8.05港元/股，涨幅达44.01%。下阶段，安能将继续推动变革，深耕渠道，提升产品竞争力，通过“双轮驱动”夯实高质量增长能力。

有人率先不卷了？菜鸟速递避开价格战，菜鸟国际快递加速布局海外随着双十一的狂欢盛宴落下帷幕，消费者的焦点如今也已从购物车转移到了物流追踪上，期待着他们的包裹能够迅速而安全地到达。物流行业成为这场购物盛宴后最受关注的领域之一。在过往，物流行业在面对如此大规模的购物节时，常常要枕戈待旦，甚至还显得有点应接不暇。然而，随着技术的进步和物流网络的完善，如今的物流行业已经变得更加成熟和从容，也更加注重提供高品质的服务和体验。而这之中，菜鸟在品质赛道的持续发力以及海外市场的积极布局，为我们提供了一个观察和理解物流行业发展的不错窗口。1、物流服务“互联互通”，聚焦品质打响差异化竞争相比于往年的双十一，今年物流行业整体实现了提速。这背后，一个关键的原因便在于，物流企业之间实现了接口的互联互通。早在“双十一”刚开启时，菜鸟就宣布接入京东非自营平台。这也意味着，入驻京东非自营平台的第三方商家和用户可以使用菜鸟速递提供的送货上门、半日达、次日达和2小时上门取件等服务。尽管背后有政策层面的积极推动，但从菜鸟层面来看，这一新的动向，也顺势打破了外界对其仅服务于阿里自营业务的误解。过去，菜鸟速递的物流网络主要依托于仓库构建，以落地配送为主，而现在，它已经发展成为一个覆盖全国

【中物联：2024年10月份电商物流指数为115点】格隆汇11月8日｜据中物联网站，中国物流与采购联合会和京东集团联合发布的2024年10月份中国电商物流指数为115点，较上月回升0.6点。分项指数中，总业务量指数、农村业务量指数、物流时效指数、履约率指数、库存周转率指数、人员指数和成本指数有所上升，满意率指数、实载率指数有所下降。电商物流总业务量指数加速回升。10月份，电商物流总业务量指数为133.7点，比上月提高2.5点。分地区来看，全国所有地区总业务量指数均有所上升，其中东北部地区升幅最大，回升4.3个点。格隆汇11月8日｜据中物联网站，中国物流与采购联合会和京东集团联合发布的2024年10月份中国电商物流指数为115点，较上月回升0.6点。分项指数中，总业务量指数、农村业务量指数、物流时效指数、履约率指数、库存周转率指数、人员指数和成本指数有所上升，满意率指数、实载率指数有所下降。电商物流总业务量指数加速回升。10月份，电商物流总业务量指数为133.7点，比上月提高2.5点。分地区来看，全国所有地区总业务量指数均有所上升，其中东北部地区升幅最大，回升4.3个点。

【中国外运：与中国银行签署《合作协议》并获得回购公司股份融资支持】格隆汇10月24日｜中国外运公告，公司拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行股份回购，已与中国银行股份有限公司北京市分行签署了《合作协议》，并获得其出具的《贷款承诺函》。中行北京分行将为公司的A股股票回购项目提供不超过人民币3.794亿元的贷款额度，贷款利率原则上不超过2.25%且不超过市场利率。格隆汇10月24日｜中国外运公告，公司拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行股份回购，已与中国银行股份有限公司北京市分行签署了《合作协议》，并获得其出具的《贷款承诺函》。中行北京分行将为公司的A股股票回购项目提供不超过人民币3.794亿元的贷款额度，贷款利率原则上不超过2.25%且不超过市场利率。

【大行评级｜摩根大通：维持京东物流“增持”评级 有望受益于以旧换新政策对家电销售的刺激】格隆汇10月22日｜摩根大通发表报告指，维持对京东物流的“增持”评级及目标价20港元。该行指，公司在电商平台及快递平台供应商的激烈竞争下，受惠于业务模型调整及经营杠杆增益，显示了自其2021年5月上市以来基本面改善及利润扩张。该行料，京东物流第三季收入按年增长6%至440亿元，纯利按年升30%至11亿元，意味着净利润率为2.5% ，按年增长0.5个百分点。该行认为，京东物流有望受益于内地以旧换新政策对家电销售的刺激。该行团队预计，京东将是所有电商平台中受益最大的，因为京东在符合条件的地区拥有最大的市场曝光率。而淘宝天猫的整合将为京东物流的快递包裹业务带来增长潜力。格隆汇10月22日｜摩根大通发表报告指，维持对京东物流的“增持”评级及目标价20港元。该行指，公司在电商平台及快递平台供应商的激烈竞争下，受惠于业务模型调整及经营杠杆增益，显示了自其2021年5月上市以来基本面改善及利润扩张。该行料，京东物流第三季收入按年增长6%至440亿元，纯利按年升30%至11亿元，意味着净利润率为2.5% ，按年增长0.5个百分点。该行认为，京东物流有望受益于内地以旧换新政策对家电销售的刺激。该行团队预计，京东将是所有电商平台中受益最大的，因为京东在符合条件的地区拥有最大的市场曝光率。而淘宝天猫的整合将为京东物流的快递包裹业务带来增长潜力。

【大行评级｜海通国际：预计京东物流第三季利润高速增长 维持“优于大市”评级】格隆汇10月21日｜海通国际发表报告，料京东物流第三季收入增速平稳，利润有望高速增长；第三季收入料按年升5%至6%，至介乎441亿至445亿元，非国际财务报告准则净利润介乎16.5亿至20亿元，按年大幅上升，非国际财务报告准则净利润率介乎3.75%至4.5%。该行预测京东物流全年收入按年升5.6%至1760亿元，非国际财务报告准则净利润67.88亿元，非国际财务报告准则净利润率3.9%。该行认为，公司利润上升主要基于精细化管理及持续提升营运效率。该行维持京东物流“优于大市”评级，目标价为19.91港元，目标市盈率为18倍。格隆汇10月21日｜海通国际发表报告，料京东物流第三季收入增速平稳，利润有望高速增长；第三季收入料按年升5%至6%，至介乎441亿至445亿元，非国际财务报告准则净利润介乎16.5亿至20亿元，按年大幅上升，非国际财务报告准则净利润率介乎3.75%至4.5%。该行预测京东物流全年收入按年升5.6%至1760亿元，非国际财务报告准则净利润67.88亿元，非国际财务报告准则净利润率3.9%。该行认为，公司利润上升主要基于精细化管理及持续提升营运效率。该行维持京东物流“优于大市”评级，目标价为19.91港元，目标市盈率为18倍。

【研报掘金｜中金：上调京东物流目标价至18.5港元 维持“跑赢行业”评级】格隆汇10月17日｜中金发表报告，预计京东物流第三季收入按年增长6.5%至443.7亿元，其中来自京东零售平台业务增速略高于外部一体化供应链业务增速，快递快运中低端业务增速好于高端增速；预计经调整后净利润按年增长78%达15亿元，对应经调整后净利润率为3.4%，略好于预期，主要得惠于公司降本增效延续。中金指，考虑到今年公司营运效率提升、降本增效趋势延续，上调2024和2025年non-IFRS净利润预测15.6%/13.9%至55.3亿/63.2亿元。考虑到公司基本面向好且行业估值中枢上移，上调目标价35%至18.5港元，维持“跑赢行业”评级。格隆汇10月17日｜中金发表报告，预计京东物流第三季收入按年增长6.5%至443.7亿元，其中来自京东零售平台业务增速略高于外部一体化供应链业务增速，快递快运中低端业务增速好于高端增速；预计经调整后净利润按年增长78%达15亿元，对应经调整后净利润率为3.4%，略好于预期，主要得惠于公司降本增效延续。中金指，考虑到今年公司营运效率提升、降本增效趋势延续，上调2024和2025年non-IFRS净利润预测15.6%/13.9%至55.3亿/63.2亿元。考虑到公司基本面向好且行业估值中枢上移，上调目标价35%至18.5港元，维持“跑赢行业”评级。

【大行评级｜交银国际：上调京东物流目标价至16.3港元 预计第三季调整后净利润按年增29%】格隆汇10月16日｜交银国际发表报告，预计京东物流第三季度收入按年增6%至442亿元，符合此前该行和市场的预期；调整后净利润为10.9亿元，按年增29%，较该行此前预期上调15%，对比市场预期的7.2亿元高出51%；经调整净利润率为2.5%，按年提升50个基点。该行预计，精细化管理能力提升带来的利润优化趋势持续，上调全年经调整净利润预测19%至61亿元，对应净利润率3.4%。报告指，淘宝宣布将在2024年双十一活动接入京东物流，认为将对公司业务量增长带来利好。具体合作细则有待落地，预计目标渗透率客户与顺丰重合度较高，对2025年的收入增长前景可期。基于行业投资情绪回暖及估值中枢上调，该行将京东物流目标价从11.3港元上调至16.3港元，维持“买入”评级。格隆汇10月16日｜交银国际发表报告，预计京东物流第三季度收入按年增6%至442亿元，符合此前该行和市场的预期；调整后净利润为10.9亿元，按年增29%，较该行此前预期上调15%，对比市场预期的7.2亿元高出51%；经调整净利润率为2.5%，按年提升50个基点。该行预计，精细化管理能力提升带来的利润优化趋势持续，上调全年经调整净利润预测19%至61亿元，对应净利润率3.4%。报告指，淘宝宣布将在2024年双十一活动接入京东物流，认为将对公司业务量增长带来利好。具体合作细则有待落地，预计目标渗透率客户与顺丰重合度较高，对2025年的收入增长前景可期。基于行业投资情绪回暖及估值中枢上调，该行将京东物流目标价从11.3港元上调至16.3港元，维持“买入”评级。