【高盛：维持对A股和H股的超配 A股“慢牛”格局似比以往更加稳固】格隆汇9月18日｜高盛称，维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，并看好民企龙头、人工智能、反内卷，以及股东回报等投资主题。分析师Kinger Lau等在报告中指出，盈利对于股市行情的持续是必要的，但流动性也是必要条件，目前A股的“慢牛”格局似乎比以往更为稳固。格隆汇9月18日｜高盛称，维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，并看好民企龙头、人工智能、反内卷，以及股东回报等投资主题。分析师Kinger Lau等在报告中指出，盈利对于股市行情的持续是必要的，但流动性也是必要条件，目前A股的“慢牛”格局似乎比以往更为稳固。

【大摩邢自强：当前还没有看到“水牛”停歇的迹象 本轮海外资金参与有限】格隆汇9月17日｜摩根士丹利中国首席经济学家邢自强9月15日在每周的大摩闭门会中，围绕外资对中国市场的态度、经济基本面以及对后续政策前瞻等话题发表了最新观点。主要观点如下：1、过去一个多月宏观策略谈的主线，都在强调国内出现了所谓“水牛”这样的牛市，而且当前还没有看到停歇的迹象。因为从一些保险资金、机构资金搬家，从债券搬入权益资产，再到居民的定存迁移行为，都是小荷才露尖尖角。2、从8月最新金融数据来看，大摩估算可能定存在过去两个多月，已经部分迁移了8000亿人民币左右，出现了居民存款向权益资产迁移的早期迹象，但是它的节奏比较温和，后续能否持续，取决于我们的政策叙事和基本面能否一致来验证盈利的回升。3、通过与海外投资者的交流调研发现，海外资金对中国这轮牛市的参与程度有限，欧洲长线资金多持观望态度，按兵不动，而美国对冲基金相对积极。4、按照投资者的类别，量化基金、宏观对冲基金对A股是比较感兴趣的，可能也是由于流动性的缘故。传统的基本面主导的基金，似乎对港股和海外上市的中国公司更感兴趣。5、总体来讲，海外投资者对本轮中国“水牛”的兴趣处于一个萌芽期，后续的流入取决于企业盈利改善和制度进展。6、盈利要改善，当前需要更多的政策打破通缩。从基本面来看，三、四季度GDP增速可能回落至4.5%左右，通缩压力依然存在。7、政策层面，预计将推出5000亿至1万亿规模的托底政策，包括地方债置换等措施，以激活经济活力。8、“十五五”规划中提出的“两个30”目标——即开放方面的“30”(对海外的关税降到0，对中国民营企业和外资的准入限制降到0，还有就是对产业补贴降到0)，以及2030年消费总额增长30%至10万亿美元——尤其是社保统筹改革，或将成为推动市场由“水牛”转向“制度牛”的关键。9、现在还是一个流动性驱使的叙事方式。我们希望的是，后面不管是周期性的政策托底，还是四中全会的“十五五”规划，能让这种以流动性驱使的“水牛”进一步夯实，成为一种结构性的“制度牛”。格隆汇9月17日｜摩根士丹利中国首席经济学家邢自强9月15日在每周的大摩闭门会中，围绕外资对中国市场的态度、经济基本面以及对后续政策前瞻等话题发表了最新观点。主要观点如下：1、过去一个多月宏观策略谈的主线，都在强调国内出现了所谓“水牛”这样的牛市，而且当前还没有看到停歇的迹象。因为从一些保险资金、机构资金搬家，从债券搬入权益资产，再到居民的定存迁移行为，都是小荷才露尖尖角。2、从8月最新金融数据来看，大摩估算可能定存在过去两个多月，已经部分迁移了8000亿人民币左右，出现了居民存款向权益资产迁移的早期迹象，但是它的节奏比较温和，后续能否持续，取决于我们的政策叙事和基本面能否一致来验证盈利的回升。3、通过与海外投资者的交流调研发现，海外资金对中国这轮牛市的参与程度有限，欧洲长线资金多持观望态度，按兵不动，而美国对冲基金相对积极。4、按照投资者的类别，量化基金、宏观对冲基金对A股是比较感兴趣的，可能也是由于流动性的缘故。传统的基本面主导的基金，似乎对港股和海外上市的中国公司更感兴趣。5、总体来讲，海外投资者对本轮中国“水牛”的兴趣处于一个萌芽期，后续的流入取决于企业盈利改善和制度进展。6、盈利要改善，当前需要更多的政策打破通缩。从基本面来看，三、四季度GDP增速可能回落至4.5%左右，通缩压力依然存在。7、政策层面，预计将推出5000亿至1万亿规模的托底政策，包括地方债置换等措施，以激活经济活力。8、“十五五”规划中提出的“两个30”目标——即开放方面的“30”(对海外的关税降到0，对中国民营企业和外资的准入限制降到0，还有就是对产业补贴降到0)，以及2030年消费总额增长30%至10万亿美元——尤其是社保统筹改革，或将成为推动市场由“水牛”转向“制度牛”的关键。9、现在还是一个流动性驱使的叙事方式。我们希望的是，后面不管是周期性的政策托底，还是四中全会的“十五五”规划，能让这种以流动性驱使的“水牛”进一步夯实，成为一种结构性的“制度牛”。

A股收评：三大指数小幅收涨，机器人板块爆发，猪肉概念下挫A股三大指数今日小幅收涨，截至收盘，沪指涨0.04%报3861点，深证成指涨0.45%，创业板指涨0.68%。全天成交额2.37万亿元，较前一交易日增量639亿元，全市场超3600股上涨。盘面上，宇树科技宣布开源UnifoLM-WMA-0，机器人、减速器板块爆发，汉威科技、安培龙及大洋电机等多股涨停；统一大市场板块走高，供销大集涨停；汽车零部件板块活跃，山子高科等多股涨停；快递概念、小米汽车、脑机接口、液冷概念及新型工业化等板块涨幅居前。另外，猪肉、鸡肉概念下挫，天域生物跌停；小金属板块走低，广晟有色领跌；保险、钛白粉及银行等板块跌幅居前。具体来看：机器人概念股集体走强，恒帅股份、安培龙、宏昌科技、汉威科技20CM涨停，江苏雷利涨超14%，协创数据涨超13%。消息面上，9月15日，宇树科技宣布开源UnifoLM-WMA-0——跨多类机器人本体的开源世界模型-动作架构。宇树科技介绍，UnifoLM-WMA-0专为通用机器人学习而设计，其核心成分在于一个可以理解机器人与环境交互物理规律的世界模型。互联网电商板块涨幅居前，丽人丽妆涨停，青木科技、跨境通涨超7%，有棵树、华凯易佰涨超6%，赛维

【国金证券：A股第三轮重估渐行渐近 建议关注三类资产】格隆汇9月16日｜国金证券研报表示，9月初A股一度小幅调整，可能是资金对时点的短期表达，然而A股的第三轮重估——一辆由基本面主导的“慢车”，已经渐行渐近。对此，国金证券有三个建议和三个方向：首先，对于已经入场的投资者，无需急于离场，因为当前市场的上涨得益于全球流动性泛滥、国内长期估值修复以及短期催化剂的共同作用，监管的呵护态度和充裕的内外资金为市场提供了坚实支撑。其次，对于尚未入场的投资者，建议保持耐心，等待更佳入场时机。尽管市场已在修复，但未来将更依赖经济基本面的持续改善，这需要时间来完成。最后，面对市场可能出现的下跌，不必恐慌，因为系统性风险正在逐步化解，市场底部在抬升，且长期资金正在入场。在具体的投资方向上，建议关注三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。格隆汇9月16日｜国金证券研报表示，9月初A股一度小幅调整，可能是资金对时点的短期表达，然而A股的第三轮重估——一辆由基本面主导的“慢车”，已经渐行渐近。对此，国金证券有三个建议和三个方向：首先，对于已经入场的投资者，无需急于离场，因为当前市场的上涨得益于全球流动性泛滥、国内长期估值修复以及短期催化剂的共同作用，监管的呵护态度和充裕的内外资金为市场提供了坚实支撑。其次，对于尚未入场的投资者，建议保持耐心，等待更佳入场时机。尽管市场已在修复，但未来将更依赖经济基本面的持续改善，这需要时间来完成。最后，面对市场可能出现的下跌，不必恐慌，因为系统性风险正在逐步化解，市场底部在抬升，且长期资金正在入场。在具体的投资方向上，建议关注三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会，特别是那些在出海、产业升级和下沉消费领域具备独特竞争力的优质企业。