【大行评级｜瑞银：上调海螺水泥目标价至23.4港元 上调2026至27财年盈利预测】格隆汇4月9日｜瑞银发表研报指，海螺水泥2025财年首季净利润(按中国会计准则)按年增长约20%，并预计其盈利将与该行预测基本一致，但可能未能达到市场预期，因为市场预期中国海螺首季度净利润将超过20亿元。瑞银表示，对海螺水泥2025财年盈利预测保持不变，但将2026至2027财年盈利预测上调4%至13%，以反映公司煤炭成本下降。该行将海螺水泥H股目标价由21.77港元上调至23.4港元，给予“中性”评级。格隆汇4月9日｜瑞银发表研报指，海螺水泥2025财年首季净利润(按中国会计准则)按年增长约20%，并预计其盈利将与该行预测基本一致，但可能未能达到市场预期，因为市场预期中国海螺首季度净利润将超过20亿元。瑞银表示，对海螺水泥2025财年盈利预测保持不变，但将2026至2027财年盈利预测上调4%至13%，以反映公司煤炭成本下降。该行将海螺水泥H股目标价由21.77港元上调至23.4港元，给予“中性”评级。

【大行评级｜美银：上调海螺水泥目标价至27港元 列为行业首选 】格隆汇4月7日｜美银发布研报指，海螺水泥管理层对今年持续盈利复苏乐观，因今年至今温和且连续的价格上调已被证明是捍卫市场份额的成功策略，利润率回升至每吨70元以上。尽管统计数据显示今年首两个月全国水泥需求略有收缩，海螺水泥预计首季销量将增长5%。该行估计海螺水泥今年首季每吨毛利为69元，净利润将按年反弹39%至21亿元。报告指，海螺水泥预计年内进一步更新管理层激励计划，并指引未来三年股息支付比率超过50%，同时新增中期股息以回报股东。该行下调对海螺水泥今明两年业绩预测4%及9%，目标价上调8%至27港元，另将海螺创业目标价上调18%至8.48港元，评级均为“买入”，而水泥股中该行首选海螺水泥。格隆汇4月7日｜美银发布研报指，海螺水泥管理层对今年持续盈利复苏乐观，因今年至今温和且连续的价格上调已被证明是捍卫市场份额的成功策略，利润率回升至每吨70元以上。尽管统计数据显示今年首两个月全国水泥需求略有收缩，海螺水泥预计首季销量将增长5%。该行估计海螺水泥今年首季每吨毛利为69元，净利润将按年反弹39%至21亿元。报告指，海螺水泥预计年内进一步更新管理层激励计划，并指引未来三年股息支付比率超过50%，同时新增中期股息以回报股东。该行下调对海螺水泥今明两年业绩预测4%及9%，目标价上调8%至27港元，另将海螺创业目标价上调18%至8.48港元，评级均为“买入”，而水泥股中该行首选海螺水泥。

【经济日报：水泥业提效还须控产】格隆汇3月27日｜经济日报文章称，坚持“反内卷”、强化行业自律，是水泥行业效益提升的保障。“反内卷”需大型水泥企业有责任担当，带头维护行业生态，既不盲目扩产，也不肆意抢夺市场份额。水泥业强化行业自律，主要抓手是坚持常态化错峰生产。水泥作为传统产业，要提高效益还需建立稳定成熟的价格体系，这远比抢夺市场份额重要。格隆汇3月27日｜经济日报文章称，坚持“反内卷”、强化行业自律，是水泥行业效益提升的保障。“反内卷”需大型水泥企业有责任担当，带头维护行业生态，既不盲目扩产，也不肆意抢夺市场份额。水泥业强化行业自律，主要抓手是坚持常态化错峰生产。水泥作为传统产业，要提高效益还需建立稳定成熟的价格体系，这远比抢夺市场份额重要。

【大行评级｜高盛：上调海螺水泥目标价至29港元 续列确信买入名单内】格隆汇3月26日｜高盛发表研报，将海螺水泥2025至2026年的盈利预测上调4%至8%，以反映较预期优胜的营销开支，惟被海外市场及骨料盈测下调所部分抵销，该行并维持对其内地市场单位毛利预测。该行预期随，着基建市场复苏，推动建筑活动改善，海螺水泥今年利润率扩张前景将更明朗，预测今年单位毛利将达到每吨86元，高于去年的每吨59元，以及该行估算现货单位毛利70元。该行维持对海螺水泥H股“买入”评级，续列确信买入名单内，目标价从27港元上调至29港元。格隆汇3月26日｜高盛发表研报，将海螺水泥2025至2026年的盈利预测上调4%至8%，以反映较预期优胜的营销开支，惟被海外市场及骨料盈测下调所部分抵销，该行并维持对其内地市场单位毛利预测。该行预期随，着基建市场复苏，推动建筑活动改善，海螺水泥今年利润率扩张前景将更明朗，预测今年单位毛利将达到每吨86元，高于去年的每吨59元，以及该行估算现货单位毛利70元。该行维持对海螺水泥H股“买入”评级，续列确信买入名单内，目标价从27港元上调至29港元。

【港股异动丨海螺水泥跌约4% 去年归母净利同比下降24.65%】格隆汇3月25日｜海螺水泥(0914.HK)现跌3.98%报21.7港元，暂成交3亿港元，最新市值1152亿港元。海螺水泥公告，2024年度公司营业额为人民币910.3亿元(按国际财务报告准则，单位下同)，同比下降35.51%；期内公司股东权益持有人应占年度净利润为80.5亿元，同比下降24.65%；每股盈利1.53元，较2023年度下降0.49元/股。(格隆汇)格隆汇3月25日｜海螺水泥(0914.HK)现跌3.98%报21.7港元，暂成交3亿港元，最新市值1152亿港元。海螺水泥公告，2024年度公司营业额为人民币910.3亿元(按国际财务报告准则，单位下同)，同比下降35.51%；期内公司股东权益持有人应占年度净利润为80.5亿元，同比下降24.65%；每股盈利1.53元，较2023年度下降0.49元/股。(格隆汇)

【大行评级｜花旗：上调华润建材科技目标价至2.4港元 维持“买入”评级】格隆汇3月24日｜花旗发表研究报告相信，内地政府已经对价格上涨的部分关键领域，采取更积极支持的态度，又认为水泥公司已就透过积极管理供应来满足需求，达成共识。该行指，华润建材科技管理层目标将今年单位成本降低3元至5元，料有助提高利润率及提高价格。该行将公司今年及明年纯利预测各上调13%，同时将其目标价由2港元上调至2.4港元，维持“买入”评级。格隆汇3月24日｜花旗发表研究报告相信，内地政府已经对价格上涨的部分关键领域，采取更积极支持的态度，又认为水泥公司已就透过积极管理供应来满足需求，达成共识。该行指，华润建材科技管理层目标将今年单位成本降低3元至5元，料有助提高利润率及提高价格。该行将公司今年及明年纯利预测各上调13%，同时将其目标价由2港元上调至2.4港元，维持“买入”评级。

【港股异动丨建材水泥股逆势上涨 海螺水泥涨约5% 全国水泥均价连续回升】格隆汇3月21日｜港股建材水泥股逆势拉升，其中，海螺水泥一度涨近5%，中国建材涨2.5%，华润建材科技涨超2%，亚洲水泥、华新水泥涨超1%。中信建投指出，近期建筑材料板块多个细分产品开始涨价：大宗建材中，全国水泥均价自2月底以来连续两周回升、电子纱前期价格提涨整体推进顺畅。消费建材中，东方雨虹官宣自3月31日起对部分工程防水产品上调价格，涨价幅度在1-5%；立邦中国2025年已实施两次涨价，分别是1月对内墙乳胶漆价格上调1-3%，并公布自3月15日起对全线工程产品进行价格上调，幅度在1-5%。在开工逐渐复苏的背景下，各子品类的涨价有望带动建材板块新一轮的上涨行情。(格隆汇)格隆汇3月21日｜港股建材水泥股逆势拉升，其中，海螺水泥一度涨近5%，中国建材涨2.5%，华润建材科技涨超2%，亚洲水泥、华新水泥涨超1%。中信建投指出，近期建筑材料板块多个细分产品开始涨价：大宗建材中，全国水泥均价自2月底以来连续两周回升、电子纱前期价格提涨整体推进顺畅。消费建材中，东方雨虹官宣自3月31日起对部分工程防水产品上调价格，涨价幅度在1-5%；立邦中国2025年已实施两次涨价，分别是1月对内墙乳胶漆价格上调1-3%，并公布自3月15日起对全线工程产品进行价格上调，幅度在1-5%。在开工逐渐复苏的背景下，各子品类的涨价有望带动建材板块新一轮的上涨行情。(格隆汇)

【大行评级｜美银：上调华润建材科技目标价至2.1港元 上调盈利预测】格隆汇3月20日｜美银证券发表报告，华润建材科技管理层预计，今年首两季度水泥每吨毛利将显著优于去年同期，受惠去年低基数。管理层称1月水泥每吨毛利达40元以上，3至4月每吨毛利将更高，受惠近期价格上涨及煤炭成本降低。该行指，在有关利润水平下，市场供应纪律仍保持良好，因小型生产商缺乏抢占更高市场份额的动力。该行预计公司水泥每吨毛利将在今年至2027年逐步恢复至约55至61元，相较去年每吨37元显著扭转。该行上调对公司今年至2027年盈利预测14%至26%，目标价由1.8港元上调至2.1港元，维持“买入”评级。格隆汇3月20日｜美银证券发表报告，华润建材科技管理层预计，今年首两季度水泥每吨毛利将显著优于去年同期，受惠去年低基数。管理层称1月水泥每吨毛利达40元以上，3至4月每吨毛利将更高，受惠近期价格上涨及煤炭成本降低。该行指，在有关利润水平下，市场供应纪律仍保持良好，因小型生产商缺乏抢占更高市场份额的动力。该行预计公司水泥每吨毛利将在今年至2027年逐步恢复至约55至61元，相较去年每吨37元显著扭转。该行上调对公司今年至2027年盈利预测14%至26%，目标价由1.8港元上调至2.1港元，维持“买入”评级。

【研报掘金｜中金：可留意水泥行业投资机会 关注海螺水泥、华新水泥和华润建材等】格隆汇3月17日｜中金发表研究报告指，国务院总理李强在新一份政府工作报告中提出，今年赤字占GDP比率将提高至4%，预料将发行总计1.3万亿元的超长期特别国债和4.4万亿元的地方政府专项债券，预计随着气温回升、资金到位及季节性因素改善，基础设施建设实际开工量将增加，带动水泥、钢筋等需求跌幅收窄。该行指，去年玻璃纤维和水泥的价格竞争激烈，去年下半年起供应端状况改善，令价格有所回升，至今年首季以来价格一直保持相对稳定，由于基数较低，预计企业盈利将稳健增长。其中水泥价格每年旺季期间各地都会宣布涨价，若旺季需求恢复正常，预计水泥价格将继续上涨。中金看好具有潜在上涨空间、盈利回升、估值低且2025年第一季度盈利预测强劲的板块和股票，建议投资者留意水泥行业的投资机会，关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材及冀东水泥，预期趁低买入将可在旺季时受惠于业绩改善的潜在上行。格隆汇3月17日｜中金发表研究报告指，国务院总理李强在新一份政府工作报告中提出，今年赤字占GDP比率将提高至4%，预料将发行总计1.3万亿元的超长期特别国债和4.4万亿元的地方政府专项债券，预计随着气温回升、资金到位及季节性因素改善，基础设施建设实际开工量将增加，带动水泥、钢筋等需求跌幅收窄。该行指，去年玻璃纤维和水泥的价格竞争激烈，去年下半年起供应端状况改善，令价格有所回升，至今年首季以来价格一直保持相对稳定，由于基数较低，预计企业盈利将稳健增长。其中水泥价格每年旺季期间各地都会宣布涨价，若旺季需求恢复正常，预计水泥价格将继续上涨。中金看好具有潜在上涨空间、盈利回升、估值低且2025年第一季度盈利预测强劲的板块和股票，建议投资者留意水泥行业的投资机会，关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、华润建材及冀东水泥，预期趁低买入将可在旺季时受惠于业绩改善的潜在上行。

【港股异动丨建材水泥股普涨 中国建材、金隅集团涨超5% 3月水泥迎“开门红”】格隆汇3月17日｜港股建材水泥股普遍上涨，其中，华润建材科技涨超7%，中国建材、金隅集团涨超5%，海螺水泥涨4%，华新水泥、亚洲水泥、中国天瑞水泥跟涨。中国水泥网行情数据中心显示，进入3月以来，国内水泥行情延续上升态势，东三省、长三角及河北等地相继传出水泥、熟料价格上调信息。水泥大数据研究院预测，随着市场需求持续恢复，各地积极酝酿涨价，预计近期水泥价格将持续反弹。中金公司认为，2025年水泥需求仍有一定下滑压力(该行估算中高个位数下降)，但供给端仍有较大的积极变化：1)短期来说，行业错峰生产天数进一步加强、行业供给协同意识提升，当前价格、成本均优于去年同期;2)长期来看，新一轮供给侧改革逐步开启，25年通过补足超产产能有望减少实际熟料产能约20%;此外碳排放约束也有望逐步落地。该行预期2025年盈利中枢相对于24年将继续有明显改善。(格隆汇)格隆汇3月17日｜港股建材水泥股普遍上涨，其中，华润建材科技涨超7%，中国建材、金隅集团涨超5%，海螺水泥涨4%，华新水泥、亚洲水泥、中国天瑞水泥跟涨。中国水泥网行情数据中心显示，进入3月以来，国内水泥行情延续上升态势，东三省、长三角及河北等地相继传出水泥、熟料价格上调信息。水泥大数据研究院预测，随着市场需求持续恢复，各地积极酝酿涨价，预计近期水泥价格将持续反弹。中金公司认为，2025年水泥需求仍有一定下滑压力(该行估算中高个位数下降)，但供给端仍有较大的积极变化：1)短期来说，行业错峰生产天数进一步加强、行业供给协同意识提升，当前价格、成本均优于去年同期;2)长期来看，新一轮供给侧改革逐步开启，25年通过补足超产产能有望减少实际熟料产能约20%;此外碳排放约束也有望逐步落地。该行预期2025年盈利中枢相对于24年将继续有明显改善。(格隆汇)

【港股异动丨亚洲水泥(中国)跌逾5% 2024年度净亏损2.64亿元】格隆汇3月10日｜亚洲水泥(中国)(0743.HK)现跌5.51%报2.4港元，最新市值37.6亿港元。亚洲水泥公布，截至2024年12月31日止年度，收益减少约21%至58.85亿元(人民币，下同)；公司拥有人应占亏损为2.64亿元；每股基本亏损为0.168元。2024年，受下游地产投资缩减和基建工程项目放缓影响，水泥市场需求延续近两年的下滑走势，价格行情总体呈现“上半年低迷波动、下半年逐步回升”的特征。2024年，受房地产市场底部调整、基建投资增速放缓等因素影响，集团重点布局之城市市场水泥需求明显下滑，水泥销量同步下降。(格隆汇)格隆汇3月10日｜亚洲水泥(中国)(0743.HK)现跌5.51%报2.4港元，最新市值37.6亿港元。亚洲水泥公布，截至2024年12月31日止年度，收益减少约21%至58.85亿元(人民币，下同)；公司拥有人应占亏损为2.64亿元；每股基本亏损为0.168元。2024年，受下游地产投资缩减和基建工程项目放缓影响，水泥市场需求延续近两年的下滑走势，价格行情总体呈现“上半年低迷波动、下半年逐步回升”的特征。2024年，受房地产市场底部调整、基建投资增速放缓等因素影响，集团重点布局之城市市场水泥需求明显下滑，水泥销量同步下降。(格隆汇)

【冀东水泥：预计2024年净利润亏损8亿元–10亿元】格隆汇1月23日｜冀东水泥公告，预计2024年度归属于上市公司股东的净利润亏损8亿元–10亿元，上年同期为亏损14.82亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损11亿元–13亿元，上年同期为亏损16.56亿元；基本每股收益亏损0.301元/股–0.3762元/股，上年同期为亏损0.5576元/股。格隆汇1月23日｜冀东水泥公告，预计2024年度归属于上市公司股东的净利润亏损8亿元–10亿元，上年同期为亏损14.82亿元；扣除非经常性损益后的净利润亏损11亿元–13亿元，上年同期为亏损16.56亿元；基本每股收益亏损0.301元/股–0.3762元/股，上年同期为亏损0.5576元/股。

【华福证券：关注建筑材料三条投资主线】格隆汇1月10日｜华福证券研报称，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与2022年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注三条投资主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注：北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，关注：三棵树、东方雨虹等；3）基本面见底的周期建材龙头，关注：华新水泥、海螺水泥等。格隆汇1月10日｜华福证券研报称，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与2022年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注三条投资主线：1）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注：北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，关注：三棵树、东方雨虹等；3）基本面见底的周期建材龙头，关注：华新水泥、海螺水泥等。