【游族网络与火山引擎达成战略合作】格隆汇7月2日｜据游族网络官微，游族网络与火山引擎达成战略合作，双方将充分发挥专业优势，以AI赋能文化娱乐产业为方向开展相关技术研究及应用实践，共同探索AI在游戏行业的创新应用。格隆汇7月2日｜据游族网络官微，游族网络与火山引擎达成战略合作，双方将充分发挥专业优势，以AI赋能文化娱乐产业为方向开展相关技术研究及应用实践，共同探索AI在游戏行业的创新应用。

【腾讯于6月28日回购268万股】格隆汇6月28日｜港交所文件显示，腾讯控股于6月28日耗资10亿港币回购了268万股股份。格隆汇6月28日｜港交所文件显示，腾讯控股于6月28日耗资10亿港币回购了268万股股份。

【研报掘金｜申万宏源：上调腾讯目标价至473港元 游戏利润率天花板有望进一步提升】格隆汇6月28日｜申万宏源发表报告指，综合点点数据监测，预计腾讯《DNF手游》首月流水超过50亿元，好过市场预期。DNF手游韩服于2022年3月上线，国服与韩服版本路径相似，但国服节奏更快，内容更丰富，韩服具备一定参考意义。参考韩服首年月均流水占首月流水42%的比例，以国服首月50亿流水计算，国服首年流水可达252亿元。除《DNF手游》外，核心产品《王者荣耀》、《和平精英》等长周期营运不断验证，下半年产品丰富，关注《星之破晓》、《极品飞车手游》、《三角洲行动》、《洛克王国：世界》等。报告指，《DNF手游》下架部分安卓应用市场，相信腾讯对安卓手机应用市场的核心诉求是降分成，精品化趋势下龙头产品议价能力增强，且社交、短视频、垂直渠道亦能满足拉动新需求，因此下架安卓应用市场本质上是龙头产品能用更低的成本在其他渠道获取用户，意味中期而言，来自安卓应用市场的收入或被其他渠道弥补，游戏利润率天花板有望进一步提升。 该行因应《DNF手游》表现超出预期，上调腾讯盈利预测，并将目标价由471港元上调至473港元，维持其“买入”评级。格隆汇6月28日｜申万宏源发表报告指，综合点点数据监测，预计腾讯《DNF手游》首月流水超过50亿元，好过市场预期。DNF手游韩服于2022年3月上线，国服与韩服版本路径相似，但国服节奏更快，内容更丰富，韩服具备一定参考意义。参考韩服首年月均流水占首月流水42%的比例，以国服首月50亿流水计算，国服首年流水可达252亿元。除《DNF手游》外，核心产品《王者荣耀》、《和平精英》等长周期营运不断验证，下半年产品丰富，关注《星之破晓》、《极品飞车手游》、《三角洲行动》、《洛克王国：世界》等。报告指，《DNF手游》下架部分安卓应用市场，相信腾讯对安卓手机应用市场的核心诉求是降分成，精品化趋势下龙头产品议价能力增强，且社交、短视频、垂直渠道亦能满足拉动新需求，因此下架安卓应用市场本质上是龙头产品能用更低的成本在其他渠道获取用户，意味中期而言，来自安卓应用市场的收入或被其他渠道弥补，游戏利润率天花板有望进一步提升。 该行因应《DNF手游》表现超出预期，上调腾讯盈利预测，并将目标价由471港元上调至473港元，维持其“买入”评级。

青瓷游戏（6633.HK）：获“ESG社会责任卓越企业”奖，游戏赋能打开ESG实践之路数字化时代下，游戏行业作为现代文化的重要组成部分，已经超越了单纯的娱乐功能，成为推动经济发展和文化传承的重要力量。随着玩家对游戏内容、质量以及企业责任的期待不断提升，游戏企业开始更加注重履行社会责任。伽马数据发布的《2023年中国游戏企业社会责任报告》显示，中国游戏产业社会责任指数连续5年增长，足以体现出各游戏企业对于社会责任履行方面的重视和积极进展。由此，为了更好的履行社会责任，ESG理念应运而生。近年来该理念在资本市场中的应用深化，在为企业经营提供新维度的同时，也为投资者创造了更多选择和价值。各游戏企业也开始将ESG战略作为提升企业竞争力的手段，如何通过其业务实践来履行这些责任，便成为了业界关注的焦点。近日，在“格隆汇金格奖”ESG卓越榜单评选中，青瓷游戏荣获“格隆汇金格奖·ESG社会责任卓越企业”奖项。这既是对青瓷游戏在ESG领域成就的认可，也为整个游戏行业提供了一些企业履行社会责任的新视角。多维度践行责任，彰显社会价值这并不是青瓷游戏首次在ESG领域获得认可。近年来，青瓷游戏通过内部构建ESG的组织框架和实施流程，展现出其对社会责任的深刻理解和积极行动。公司不仅在产品和企业战略

【大行评级｜大摩：网易股价在游戏发布前可维持坚韧 惟今年每股盈利上行空间有限】格隆汇6月27日｜摩根士丹利发表报告指，网易将于7月25日推出的《永劫无间》手游，相信是今年焦点游戏，因应游戏在国际市场的牵引力强劲，估计首年在中国的毛收入可达60亿元人民币，不过亦需关注市场竞争及营销开支。报告指，《永劫无间》计算机游戏自2021年第三季推出，已累绩逾4,000万用户，手游版本目前在中国已有逾4,000万预先登记用户，估计手游版本变现能力与计算机版本相若，游戏将提供免费模式及游戏内消费。大摩预期网易股价在临近游戏推出前，将会维持韧力，但今年每股盈利增长仍然受限，主要受旗下计算机游戏《FWJ》及《蛋仔派对》系统调整影响，维持其“与大市同步”评级，美股目标价100美元，相当于今年预测市盈率13倍。格隆汇6月27日｜摩根士丹利发表报告指，网易将于7月25日推出的《永劫无间》手游，相信是今年焦点游戏，因应游戏在国际市场的牵引力强劲，估计首年在中国的毛收入可达60亿元人民币，不过亦需关注市场竞争及营销开支。报告指，《永劫无间》计算机游戏自2021年第三季推出，已累绩逾4,000万用户，手游版本目前在中国已有逾4,000万预先登记用户，估计手游版本变现能力与计算机版本相若，游戏将提供免费模式及游戏内消费。大摩预期网易股价在临近游戏推出前，将会维持韧力，但今年每股盈利增长仍然受限，主要受旗下计算机游戏《FWJ》及《蛋仔派对》系统调整影响，维持其“与大市同步”评级，美股目标价100美元，相当于今年预测市盈率13倍。

【大行评级｜高盛：网易基本面正改善 目前水平上行风险仍大于下行风险】格隆汇6月27日｜高盛发表报告指，网易宣布下月25日推出《永劫无间》手游，符合原来指引7月至8月推出的预期。该行指，《永劫无间》手游测试有正面回应，包括平衡画质及效能的优化。纵使腾讯《Honour of Fight》游戏会吸纳多元的游戏需求，但其开发相对《永劫无间》为早期阶段，差异化亦可让两款同类的高日活跃用户游戏存在。该行亦指，《永劫无间》手游推出与《燕云十六声》端游相差一天，认为《燕云十六声》端游推出日期会有调整，因网易两日内发布大型游戏不合商业逻辑。报告亦称，该行追踪《梦幻西游》端游等170多个运作逾3年的伺服器，当中88个伺服器的代币贬值情况持续，但其余已见初步改善迹象。基于基本因素改善、市场预期重设及估值仍仅高于十年低，相信网易股价上行风险多于下行风险，续予该股“买入”评级，目标价维持196港元。格隆汇6月27日｜高盛发表报告指，网易宣布下月25日推出《永劫无间》手游，符合原来指引7月至8月推出的预期。该行指，《永劫无间》手游测试有正面回应，包括平衡画质及效能的优化。纵使腾讯《Honour of Fight》游戏会吸纳多元的游戏需求，但其开发相对《永劫无间》为早期阶段，差异化亦可让两款同类的高日活跃用户游戏存在。该行亦指，《永劫无间》手游推出与《燕云十六声》端游相差一天，认为《燕云十六声》端游推出日期会有调整，因网易两日内发布大型游戏不合商业逻辑。报告亦称，该行追踪《梦幻西游》端游等170多个运作逾3年的伺服器，当中88个伺服器的代币贬值情况持续，但其余已见初步改善迹象。基于基本因素改善、市场预期重设及估值仍仅高于十年低，相信网易股价上行风险多于下行风险，续予该股“买入”评级，目标价维持196港元。

【A股游戏股局部异动 迅游科技直线拉升涨超10%】格隆汇6月27日｜迅游科技直线拉升涨超10%，冰川网络、盛天网络、中青宝、电魂网络等小幅跟涨。消息上，在今日上午的法力水晶直面会上，暴雪宣布国服《魔兽世界》正式服将于8月1日回归，并且《魔兽世界：地心之战》资料片将于8月 27日全球同步上线。格隆汇6月27日｜迅游科技直线拉升涨超10%，冰川网络、盛天网络、中青宝、电魂网络等小幅跟涨。消息上，在今日上午的法力水晶直面会上，暴雪宣布国服《魔兽世界》正式服将于8月1日回归，并且《魔兽世界：地心之战》资料片将于8月 27日全球同步上线。

【大行评级｜摩根大通：网易7月推出三款备受期待游戏 重申为网游板块首选】格隆汇6月27日｜摩根大通发表研报指，网易下月将推出三款重磅游戏大作，开放世界生存游戏《七日世界》将于7月10日进行全球公测，而《永劫无间》手游及《燕云十六声》PC版则将于7月25及26日推出，均备受市场期待，预期多款新上线游戏可推动公司下半年游戏收入增长加快，并为股价带来估值重评空间。该行认为，网易现价估值对应预测2024年市盈率为13倍，属良好切入时机，又指《梦幻西游》PC版交易系统调整所带来的影响近日已回稳，相信有助减轻投资者对现存旧有游戏收入表现的担忧，重申其为内地网络游板块的首选，评级“增持”，H股目标价200港元，美股目标价130美元。摩通目前预测，《永劫无间》手游推出后首十二个月总流水将达到100亿元，对比市场估算达50亿至60亿元。而《燕云十六声》PC版，摩通则保守预期首十二个月总流水达约30亿至40亿元。格隆汇6月27日｜摩根大通发表研报指，网易下月将推出三款重磅游戏大作，开放世界生存游戏《七日世界》将于7月10日进行全球公测，而《永劫无间》手游及《燕云十六声》PC版则将于7月25及26日推出，均备受市场期待，预期多款新上线游戏可推动公司下半年游戏收入增长加快，并为股价带来估值重评空间。该行认为，网易现价估值对应预测2024年市盈率为13倍，属良好切入时机，又指《梦幻西游》PC版交易系统调整所带来的影响近日已回稳，相信有助减轻投资者对现存旧有游戏收入表现的担忧，重申其为内地网络游板块的首选，评级“增持”，H股目标价200港元，美股目标价130美元。摩通目前预测，《永劫无间》手游推出后首十二个月总流水将达到100亿元，对比市场估算达50亿至60亿元。而《燕云十六声》PC版，摩通则保守预期首十二个月总流水达约30亿至40亿元。

【研报掘金｜中金：维持网易“跑赢行业”评级及目标价206港元 多款新游戏即将上线】格隆汇6月27日｜中金发表研究报告指，网易焦点大作《永劫无间》手游将于7月25日正式推出，官方宣布推出多种联动及宣传活动，另外《七日世界》及《燕云十六声》亦将于月内推出，多款新游戏陆续于第三季内上线，预期新作所带来的增长，以及公司稳健的基本面，将为盈利增长前景提供支持。该行维持网易现有盈利预测，以及“跑赢行业”评级，目标价206港元，美股目标价133美元，分别对应今明两年Non-GAAP预测市盈率约18及16倍。格隆汇6月27日｜中金发表研究报告指，网易焦点大作《永劫无间》手游将于7月25日正式推出，官方宣布推出多种联动及宣传活动，另外《七日世界》及《燕云十六声》亦将于月内推出，多款新游戏陆续于第三季内上线，预期新作所带来的增长，以及公司稳健的基本面，将为盈利增长前景提供支持。该行维持网易现有盈利预测，以及“跑赢行业”评级，目标价206港元，美股目标价133美元，分别对应今明两年Non-GAAP预测市盈率约18及16倍。

【美股异动｜网易盘前涨超3% 旗下《泰亚史诗》新增移动端+机构看好暑假新游上线表现】格隆汇6月26日｜网易(NTES.US)美股盘前涨3.28%，报96.09美元。消息面上，国家新闻出版总署昨日公布2024年6月份国产网络游戏审批信息，共104款游戏获得版号。除此之外，国家新闻出版总署还更新了2024年游戏审批变更信息，包括《泰亚史诗》新增移动端。此外，海通国际发表报告指，看好网易暑假新游上线表现及长期领先游戏研发实力，预计《永劫手游》有望在8月初前上线，目前官网预约量超3000万，TapTap预约量648万，6月19日开始终测目前玩家反馈良好。预计其首年流水超50亿元，是下半年网易业绩最大弹性来源之一。根据该行预测，目前公司估值相当于2024和2025财年市盈率分别12倍及11倍，处于历史估值低位。格隆汇6月26日｜网易(NTES.US)美股盘前涨3.28%，报96.09美元。消息面上，国家新闻出版总署昨日公布2024年6月份国产网络游戏审批信息，共104款游戏获得版号。除此之外，国家新闻出版总署还更新了2024年游戏审批变更信息，包括《泰亚史诗》新增移动端。此外，海通国际发表报告指，看好网易暑假新游上线表现及长期领先游戏研发实力，预计《永劫手游》有望在8月初前上线，目前官网预约量超3000万，TapTap预约量648万，6月19日开始终测目前玩家反馈良好。预计其首年流水超50亿元，是下半年网易业绩最大弹性来源之一。根据该行预测，目前公司估值相当于2024和2025财年市盈率分别12倍及11倍，处于历史估值低位。

【万联证券：下半年把握游戏、影视双主线 同时关注AI赋能行业多个领域】格隆汇6月26日｜万联证券发布研报指出，截至2023年6月21日申万传媒行业下降20.57%，在申万各一级行业中排名第27，跑输沪深300指数及创业板指。行业估值PE-TTM震荡调整，近期回落，低于近六年均值水平。消费复苏带动市场回升，2023年营收、归母净利润同比上涨，24Q1营收同比上涨，归母净利润同比下降，环比均呈现周期性变化态势。传媒行业下半年把握游戏、影视双主线，企业积极探索业务新增长点，小游戏、微短剧新生态发展态势迅猛，同时关注AI赋能行业多个领域，生成式AI高速发展，实现全新内容创作模式，利于企业降本增效，推动整体市场全新发展。格隆汇6月26日｜万联证券发布研报指出，截至2023年6月21日申万传媒行业下降20.57%，在申万各一级行业中排名第27，跑输沪深300指数及创业板指。行业估值PE-TTM震荡调整，近期回落，低于近六年均值水平。消费复苏带动市场回升，2023年营收、归母净利润同比上涨，24Q1营收同比上涨，归母净利润同比下降，环比均呈现周期性变化态势。传媒行业下半年把握游戏、影视双主线，企业积极探索业务新增长点，小游戏、微短剧新生态发展态势迅猛，同时关注AI赋能行业多个领域，生成式AI高速发展，实现全新内容创作模式，利于企业降本增效，推动整体市场全新发展。

【大行评级｜海通国际：看好网易暑假新游上线表现及长期领先游戏研发实力 】格隆汇6月26日｜海通国际发表报告指，网易近期对《梦幻西游》端游进行商业化调整，引发市场对游戏生命周期及其对网易高ARPPU变现模式影响的担忧，5月21日以来公司股价持续走低，跌超10%。该行认为市场对此过于担忧，《梦幻》的调整实际上有助于延长游戏生命周期；《梦幻》调整的负面影响已在首季充分体现，近期游戏已呈现回暖迹象，预计《梦幻》端游次季收入按季下滑幅度可控，有望在第三季恢复按季增长；从调整原因来看，该行认为网易其他游戏调整目前也已完成，不太可能再出现类似《梦幻》的大规模调整。该行看好网易暑假新游上线表现及长期领先游戏研发实力，预计《永劫手游》有望在8月初前上线，目前官网预约量超3000万，TapTap预约量648万，6月19日开始终测目前玩家反馈良好。预计其首年流水超50亿元，是下半年网易业绩最大弹性来源之一。根据该行预测，目前公司估值相当于2024和2025财年市盈率分别12倍及11倍，处于历史估值低位。格隆汇6月26日｜海通国际发表报告指，网易近期对《梦幻西游》端游进行商业化调整，引发市场对游戏生命周期及其对网易高ARPPU变现模式影响的担忧，5月21日以来公司股价持续走低，跌超10%。该行认为市场对此过于担忧，《梦幻》的调整实际上有助于延长游戏生命周期；《梦幻》调整的负面影响已在首季充分体现，近期游戏已呈现回暖迹象，预计《梦幻》端游次季收入按季下滑幅度可控，有望在第三季恢复按季增长；从调整原因来看，该行认为网易其他游戏调整目前也已完成，不太可能再出现类似《梦幻》的大规模调整。该行看好网易暑假新游上线表现及长期领先游戏研发实力，预计《永劫手游》有望在8月初前上线，目前官网预约量超3000万，TapTap预约量648万，6月19日开始终测目前玩家反馈良好。预计其首年流水超50亿元，是下半年网易业绩最大弹性来源之一。根据该行预测，目前公司估值相当于2024和2025财年市盈率分别12倍及11倍，处于历史估值低位。

【大行评级｜花旗：下调网易目标价至116美元 下调2024至26年收入及纯利预期】格隆汇6月26日｜花旗发表研究报告指，网易将于8月中旬公布第二季业绩，计及《梦幻西游》电脑版游戏交易系统调整所带来的影响，将第二季收入预测下调3.2%至259亿元，即按年增长7.8%，非通用会计准则纯利预测则下调0.9%至73.5亿元，低过市场普遍预期收入及纯利将分别达到的262亿及79.3亿元。花旗预测第二季网易游戏收入将按年增长8%至203亿元，当中《梦幻西游》电脑版的影响有部分被手游业务的增长所抵销。该行指出，网易今年将有多款重磅游戏陆续推出，包括《燕云十六声》及《天启行动》等，预料可为整体游戏收入增长带来支持，相信《梦幻西游》电脑版所带来的负面影响，将拖累今年第二至第四季PC游戏收入将分别下降9%、8%及7%，至2025年首季才会恢复正常。相应地，花旗将网易2024至2026年收入预期下调3.9%、5.7%及4.3%，非通用会计准则下纯利预测下调2.3%、3.5%和1.4%，美股目标价降至116美元，评级“买入”。格隆汇6月26日｜花旗发表研究报告指，网易将于8月中旬公布第二季业绩，计及《梦幻西游》电脑版游戏交易系统调整所带来的影响，将第二季收入预测下调3.2%至259亿元，即按年增长7.8%，非通用会计准则纯利预测则下调0.9%至73.5亿元，低过市场普遍预期收入及纯利将分别达到的262亿及79.3亿元。花旗预测第二季网易游戏收入将按年增长8%至203亿元，当中《梦幻西游》电脑版的影响有部分被手游业务的增长所抵销。该行指出，网易今年将有多款重磅游戏陆续推出，包括《燕云十六声》及《天启行动》等，预料可为整体游戏收入增长带来支持，相信《梦幻西游》电脑版所带来的负面影响，将拖累今年第二至第四季PC游戏收入将分别下降9%、8%及7%，至2025年首季才会恢复正常。相应地，花旗将网易2024至2026年收入预期下调3.9%、5.7%及4.3%，非通用会计准则下纯利预测下调2.3%、3.5%和1.4%，美股目标价降至116美元，评级“买入”。

【大行评级｜杰富瑞：维持网易“买入”评级 料《永劫无间》手游首月流水或达约10亿元】格隆汇6月26日｜杰富瑞发表研究报告指，网易的《永劫无间》手游将于7月25日公测上线。据该行分析及市场预测，考虑到该游戏电脑版已被玩家所熟悉，而行内人士的期望亦高于市场，料首月流水或达到约10亿元。该行维持网易“买入”评级，目标价202港元。格隆汇6月26日｜杰富瑞发表研究报告指，网易的《永劫无间》手游将于7月25日公测上线。据该行分析及市场预测，考虑到该游戏电脑版已被玩家所熟悉，而行内人士的期望亦高于市场，料首月流水或达到约10亿元。该行维持网易“买入”评级，目标价202港元。

【A股传媒、游戏股午后走强】格隆汇6月26日｜昆仑万维涨超10%，此前荣信文化、掌阅科技涨停，世纪天鸿、读客文化、因赛集团、中广天择等快速冲高。格隆汇6月26日｜昆仑万维涨超10%，此前荣信文化、掌阅科技涨停，世纪天鸿、读客文化、因赛集团、中广天择等快速冲高。