【百威英博将斥3亿美元在美国扩产】格隆汇5月12日｜百威英博表示，今年将向其在美国的制造业务投资3亿美元。公司指，过去五年来已在美国100家工厂投资近20亿美元，并宣布将在俄亥俄州哥伦布市开设一家新工厂。格隆汇5月12日｜百威英博表示，今年将向其在美国的制造业务投资3亿美元。公司指，过去五年来已在美国100家工厂投资近20亿美元，并宣布将在俄亥俄州哥伦布市开设一家新工厂。

【大行评级｜摩根大通：下调百威亚太目标价至8.9港元 首季业绩喜忧参半】格隆汇5月12日｜摩根大通发表研究报告指，百威亚太首季销售额及盈利分别按年下跌11%及19%，与市场预期大致相符，撇除汇兑因素后销售额及EBITDA按年下跌7.5%及11.2%，中国市场受到渠道去库存压力以及餐饮渠道表现疲软影响，而韩国市场表现较佳。展望未来，摩通预测百威中国区销量在2025年第二季度仍将继续下跌，要到第三季度才会转正，目前预测集团今年全年销售额及EBITDA将按年增长2.9%及2.8%，维持“中性”评级，目标价从9.2港元降至8.9港元，对应2026年预测市盈率约17倍。格隆汇5月12日｜摩根大通发表研究报告指，百威亚太首季销售额及盈利分别按年下跌11%及19%，与市场预期大致相符，撇除汇兑因素后销售额及EBITDA按年下跌7.5%及11.2%，中国市场受到渠道去库存压力以及餐饮渠道表现疲软影响，而韩国市场表现较佳。展望未来，摩通预测百威中国区销量在2025年第二季度仍将继续下跌，要到第三季度才会转正，目前预测集团今年全年销售额及EBITDA将按年增长2.9%及2.8%，维持“中性”评级，目标价从9.2港元降至8.9港元，对应2026年预测市盈率约17倍。

【大行评级｜建银国际：下调百威亚太目标价至9.4港元 维持“跑赢大市”评级】格隆汇5月9日｜建银国际发表报告指，百威亚太第一季净利较去年同期减少18%至2.34亿美元，尽管营收较预期逊色，但大致符合该行和市场预期。该行将百威亚太2025财政年度EBITDA预测下调2%，以计入因美元强劲而降低的韩国平均售价增长假设，目标价由9.5港元下调至9.4港元。该行预期百威亚太的新管理团队将透过策略转移来稳定公司的中国业务，并在中期带来更好的盈利增长，维持“跑赢大市”评级。格隆汇5月9日｜建银国际发表报告指，百威亚太第一季净利较去年同期减少18%至2.34亿美元，尽管营收较预期逊色，但大致符合该行和市场预期。该行将百威亚太2025财政年度EBITDA预测下调2%，以计入因美元强劲而降低的韩国平均售价增长假设，目标价由9.5港元下调至9.4港元。该行预期百威亚太的新管理团队将透过策略转移来稳定公司的中国业务，并在中期带来更好的盈利增长，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜高盛：下调百威亚太目标价至9.2港元 下调纯利预测】格隆汇5月9日｜高盛发表研究报告指，百威亚太今年首季业绩符合预期，而在业绩会议上，新任CEO指公司策略将维持不变，在经济环境不确定性中，公司会继续专注在可控的范围内，以推动盈利增长。另外，该行指百威亚太今年次季增长方面，中国内地市场仍受到按年可比基数的影响，并将专注于渠道库存的健康状况；韩国市场凭借强大的品牌实力而提高产品价格，不过出货节奏前置至首季。该行考虑到百威亚太业绩以及次季的不利因素，将其今年至2027年的纯利预测下调2%至4%，目前料公司今年的销售、正常化EBITDA及正常化纯利增长为0.6%、1.4%及3.3%，目标价由9.5港元降至9.2港元，评级“买入”。格隆汇5月9日｜高盛发表研究报告指，百威亚太今年首季业绩符合预期，而在业绩会议上，新任CEO指公司策略将维持不变，在经济环境不确定性中，公司会继续专注在可控的范围内，以推动盈利增长。另外，该行指百威亚太今年次季增长方面，中国内地市场仍受到按年可比基数的影响，并将专注于渠道库存的健康状况；韩国市场凭借强大的品牌实力而提高产品价格，不过出货节奏前置至首季。该行考虑到百威亚太业绩以及次季的不利因素，将其今年至2027年的纯利预测下调2%至4%，目前料公司今年的销售、正常化EBITDA及正常化纯利增长为0.6%、1.4%及3.3%，目标价由9.5港元降至9.2港元，评级“买入”。

【重庆啤酒总裁李志刚：对2025年啤酒行业前景谨慎乐观】格隆汇5月8日｜重庆啤酒召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，公司总裁、董事李志刚表示，目前，公司对2025年啤酒行业前景持谨慎乐观态度。2025年，随着外部环境逐渐向好和稳增长政策持续推出，中国啤酒行业将获得更有利的发展环境。但竞争加剧、成本波动、消费复苏不及预期等不确定因素仍然带来挑战。格隆汇5月8日｜重庆啤酒召开2024年度暨2025年第一季度业绩说明会，公司总裁、董事李志刚表示，目前，公司对2025年啤酒行业前景持谨慎乐观态度。2025年，随着外部环境逐渐向好和稳增长政策持续推出，中国啤酒行业将获得更有利的发展环境。但竞争加剧、成本波动、消费复苏不及预期等不确定因素仍然带来挑战。

【大行评级｜大和：上调青岛啤酒目标价至70港元 列为啤酒行业的首选】格隆汇4月17日｜大和发表报告，将青岛啤酒的目标价由52.5港元上调至70港元，相当预测市盈率18倍(此前予其估值14倍)，评级由“持有”上调至“买入”，指其为该行啤酒行业的首选。该行指注意到3月份青啤的出厂销量按年增长可能加快至约10%，显著超越中国啤酒同业。该行预期青岛啤酒第一季营收增长4%，主要来自销量按年增长3%及平均售价按年增长1%，同时上调2025至2026年每股盈利预测5至11%，以反映2025年销量以及平均销售单价预测升幅更高。格隆汇4月17日｜大和发表报告，将青岛啤酒的目标价由52.5港元上调至70港元，相当预测市盈率18倍(此前予其估值14倍)，评级由“持有”上调至“买入”，指其为该行啤酒行业的首选。该行指注意到3月份青啤的出厂销量按年增长可能加快至约10%，显著超越中国啤酒同业。该行预期青岛啤酒第一季营收增长4%，主要来自销量按年增长3%及平均售价按年增长1%，同时上调2025至2026年每股盈利预测5至11%，以反映2025年销量以及平均销售单价预测升幅更高。

【嘉士伯CEO：美国关税不会对公司产生实质影响】格隆汇4月15日｜丹麦啤酒商嘉士伯首席执行官Jacob Aarup-Andersen表示，由于嘉士伯只向美国消费者出售少量啤酒，因此在很大程度上不会受到美国征税的直接影响。他称，关税没有赢家，但从嘉士伯的角度来看，这不会产生实质影响。美国市场在该啤酒制造商的总销量中所占比例不到0.1%。Jacob补充说，酿造业的一大未知数是用于生产啤酒的原材料（包括铝、玻璃和大麦）的成本将如何变化。格隆汇4月15日｜丹麦啤酒商嘉士伯首席执行官Jacob Aarup-Andersen表示，由于嘉士伯只向美国消费者出售少量啤酒，因此在很大程度上不会受到美国征税的直接影响。他称，关税没有赢家，但从嘉士伯的角度来看，这不会产生实质影响。美国市场在该啤酒制造商的总销量中所占比例不到0.1%。Jacob补充说，酿造业的一大未知数是用于生产啤酒的原材料（包括铝、玻璃和大麦）的成本将如何变化。

【大行评级｜星展：下调百威亚太目标价至10.2港元 下调今明两年盈利预测】格隆汇4月8日｜星展发表报告指出，百威亚太今年首季中国市场表现疲弱，主要受高基数和不利的渠道组合影响，令产品均价受压。公司在韩国的市场份额持续增长，而印度的增长势头仍然稳定。该行基于对百威亚太中国销量和产品均价的预测下调，将公司今明两年的盈利预测各下调9%和7%。由于估值不高且派息率改善，维持对其“买入”评级，目标价由10.6港元下调至10.2港元。格隆汇4月8日｜星展发表报告指出，百威亚太今年首季中国市场表现疲弱，主要受高基数和不利的渠道组合影响，令产品均价受压。公司在韩国的市场份额持续增长，而印度的增长势头仍然稳定。该行基于对百威亚太中国销量和产品均价的预测下调，将公司今明两年的盈利预测各下调9%和7%。由于估值不高且派息率改善，维持对其“买入”评级，目标价由10.6港元下调至10.2港元。

【大行评级｜摩根大通：微降百威亚太目标价至9.2港元 维持“中性”评级】格隆汇4月8日｜摩根大通发表报告，剔除汇率因素后，预期百威亚太今年首季销售及EBITDA分别按年下降9.4%和14.7%，相比于去年第四季跌11%与7.2%，主要由于高基数、中国市场复苏乏力下持续去库存，以及韩国的销售表现坚韧。该行预期，百威亚太今年销售及EBITDA按年增长4.9%及3.9%。而公司股价年初至今累升25%，预测市盈率由13.5倍升至19倍，相信已合理反映中国市场的复苏预期。该行维持对其“中性”评级，目标价由9.5港元微降至9.2港元。格隆汇4月8日｜摩根大通发表报告，剔除汇率因素后，预期百威亚太今年首季销售及EBITDA分别按年下降9.4%和14.7%，相比于去年第四季跌11%与7.2%，主要由于高基数、中国市场复苏乏力下持续去库存，以及韩国的销售表现坚韧。该行预期，百威亚太今年销售及EBITDA按年增长4.9%及3.9%。而公司股价年初至今累升25%，预测市盈率由13.5倍升至19倍，相信已合理反映中国市场的复苏预期。该行维持对其“中性”评级，目标价由9.5港元微降至9.2港元。

【大行评级｜星展：上调青岛啤酒目标价至74.3港元 估值不高且股息率吸引】格隆汇4月7日｜星展发表报告指出，青岛啤酒更多样化的高端产品供应以及渠道扩张，将支持销量回升。公司有利的原材料成本以及更严格控制费用，料有助其今年毛利率及EBITDA利润率分别扩大0.9及1.5个百分点。该行将青岛啤酒今年盈利预测下调5%，以反映产品均价及销量增长放缓，并维持对其“买入”评级，H股目标价由63.4港元上调至74.3港元，认为其估值不高，股息率吸引。格隆汇4月7日｜星展发表报告指出，青岛啤酒更多样化的高端产品供应以及渠道扩张，将支持销量回升。公司有利的原材料成本以及更严格控制费用，料有助其今年毛利率及EBITDA利润率分别扩大0.9及1.5个百分点。该行将青岛啤酒今年盈利预测下调5%，以反映产品均价及销量增长放缓，并维持对其“买入”评级，H股目标价由63.4港元上调至74.3港元，认为其估值不高，股息率吸引。

【大行评级｜麦格理：下调百威亚太目标价至12.8港元 下调2025/2026年纯利预测】格隆汇4月3日｜麦格理发表报告，下调百威亚太2025/2026年纯利预测2.3%及2.1%，因为假设在中国市场的高基数下，利润率扩张步伐较温和。于今年首季，该行预期集团EBITDA将下降12.6%。报告指，百威亚太管理层的目标是每年维持或提高股息，2025财政年度的隐含现金股息率为4.8%。麦格理降该股目标价1%至12.8港元，评级“跑赢大市”。格隆汇4月3日｜麦格理发表报告，下调百威亚太2025/2026年纯利预测2.3%及2.1%，因为假设在中国市场的高基数下，利润率扩张步伐较温和。于今年首季，该行预期集团EBITDA将下降12.6%。报告指，百威亚太管理层的目标是每年维持或提高股息，2025财政年度的隐含现金股息率为4.8%。麦格理降该股目标价1%至12.8港元，评级“跑赢大市”。

【美国将啤酒和空铝罐列入征收25%铝关税的衍生产品清单】格隆汇4月3日｜特朗普政府周三表示，将对所有进口啤酒征收25%的关税，并将啤酒和空铝罐列入征收铝关税的衍生产品清单。美国商务部在一份联邦公报通知中表示，将从4月4日起对啤酒和空铝罐征收关税。此举将对啤酒进口造成重大打击。根据美国统计局的数据，2024年美国啤酒进口额超过75亿美元。墨西哥在美国啤酒进口中占主导地位，去年进口额为63亿美元，其次是荷兰6.83亿美元、爱尔兰1.92亿美元和加拿大的7300万美元。格隆汇4月3日｜特朗普政府周三表示，将对所有进口啤酒征收25%的关税，并将啤酒和空铝罐列入征收铝关税的衍生产品清单。美国商务部在一份联邦公报通知中表示，将从4月4日起对啤酒和空铝罐征收关税。此举将对啤酒进口造成重大打击。根据美国统计局的数据，2024年美国啤酒进口额超过75亿美元。墨西哥在美国啤酒进口中占主导地位，去年进口额为63亿美元，其次是荷兰6.83亿美元、爱尔兰1.92亿美元和加拿大的7300万美元。

【大行评级｜高盛：微升青岛啤酒目标价至60港元 上调2026至2027年盈测】格隆汇4月1日｜高盛发表研究报告指，青岛啤酒去年销售及经常性净利润符合预期。该行上调集团2025至2027年销售预测2至4%，并相信对比大众市场产品，今年的高端产品将有更明显的复苏。该行上调青岛啤酒2026至2027年盈测5%，至于今年首季则料销售将按年增长3%，目标价由59港元微升至60港元，评级“买入”。格隆汇4月1日｜高盛发表研究报告指，青岛啤酒去年销售及经常性净利润符合预期。该行上调集团2025至2027年销售预测2至4%，并相信对比大众市场产品，今年的高端产品将有更明显的复苏。该行上调青岛啤酒2026至2027年盈测5%，至于今年首季则料销售将按年增长3%，目标价由59港元微升至60港元，评级“买入”。

【大行评级｜里昂：上调青岛啤酒目标价至64港元 预计今年销量会转为正增长】格隆汇3月31日｜里昂发表报告指，青岛啤酒去年第四季的收入增长大致与预期相符，平均售价趋势较第三季改善，但净利率因毛利率较低而略低于预期。该行认为重点应放在公司2025年的展望，并认为其销量跌幅在今年会转为正增长，而利润率扩张应会随着原材料价格下跌而持续。该行将青啤H股目标价由57港元上调至64港元，A股目标价由84元上调至91元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇3月31日｜里昂发表报告指，青岛啤酒去年第四季的收入增长大致与预期相符，平均售价趋势较第三季改善，但净利率因毛利率较低而略低于预期。该行认为重点应放在公司2025年的展望，并认为其销量跌幅在今年会转为正增长，而利润率扩张应会随着原材料价格下跌而持续。该行将青啤H股目标价由57港元上调至64港元，A股目标价由84元上调至91元，维持“跑赢大市”评级。