【美股异动｜拼多多盘前跌逾15% Q3营收逊预期】格隆汇11月21日｜拼多多(PDD.US)盘前跳水跌逾15%。此前该公司发布第三季度财报，期内营收993.5亿元(人民币，下同)，同比增长44%，预估1028.3亿元；第三季度NON-GAAP净利润274.6亿元，同比增61%；第三季度调整后每ADS收益18.59元，预估20.19元。格隆汇11月21日｜拼多多(PDD.US)盘前跳水跌逾15%。此前该公司发布第三季度财报，期内营收993.5亿元(人民币，下同)，同比增长44%，预估1028.3亿元；第三季度NON-GAAP净利润274.6亿元，同比增61%；第三季度调整后每ADS收益18.59元，预估20.19元。

【拼多多第三季度营收993.5亿元 逊预期】格隆汇11月21日｜拼多多第三季度营收993.5亿元(人民币，下同)，同比增长44%，预估1028.3亿元；第三季度NON-GAAP净利润274.6亿元，同比增61%；第三季度调整后每ADS收益18.59元，预估20.19元。截至2024年9月30日，拼多多现金、现金等价物和短期投资为3085亿元人民币(440亿美元)，而截至2023年12月31日为2172亿元人民币。格隆汇11月21日｜拼多多第三季度营收993.5亿元(人民币，下同)，同比增长44%，预估1028.3亿元；第三季度NON-GAAP净利润274.6亿元，同比增61%；第三季度调整后每ADS收益18.59元，预估20.19元。截至2024年9月30日，拼多多现金、现金等价物和短期投资为3085亿元人民币(440亿美元)，而截至2023年12月31日为2172亿元人民币。

【德银上调Shopify目标价至125美元】格隆汇11月20日｜德意志银行：将Shopify的目标价从85美元上调至125美元，维持“买入”评级。(格隆汇)格隆汇11月20日｜德意志银行：将Shopify的目标价从85美元上调至125美元，维持“买入”评级。(格隆汇)

【大行评级｜花旗：维持阿里巴巴“买入”评级 预计第三财季GMV将再次加速增长】格隆汇11月19日｜花旗发表报告指出，阿里巴巴9月底止第二财季业绩符合该行预期，经调整净利润及EBITA略超预期。客户管理收入(CMR)按年增长2.5%，抽成率按年保持稳定。该行引述阿里管理层指出，双11促销期间商品交易总额表现强劲，并对未来可能出台更多刺激措施以提振消费信心持正面态度。集团重申将在淘天集团(TTG)、阿里国际数字商业集团(AIDC)及云业务的再投资，同时确认其他业务的分部亏损比率和盈利能力趋势有所改善。踏入阿里2025年第三财季，该行预计在刺激需求及双11表现良好的情况下，商品交易总额将再次加速增长。该行维持对其“买入”评级，目标价132港元。格隆汇11月19日｜花旗发表报告指出，阿里巴巴9月底止第二财季业绩符合该行预期，经调整净利润及EBITA略超预期。客户管理收入(CMR)按年增长2.5%，抽成率按年保持稳定。该行引述阿里管理层指出，双11促销期间商品交易总额表现强劲，并对未来可能出台更多刺激措施以提振消费信心持正面态度。集团重申将在淘天集团(TTG)、阿里国际数字商业集团(AIDC)及云业务的再投资，同时确认其他业务的分部亏损比率和盈利能力趋势有所改善。踏入阿里2025年第三财季，该行预计在刺激需求及双11表现良好的情况下，商品交易总额将再次加速增长。该行维持对其“买入”评级，目标价132港元。

【研报掘金｜华泰证券：首予阿里巴巴“买入”评级 现价估值水平具备较好的防守性】格隆汇11月18日｜华泰证券发表研报，首次覆盖阿里巴巴H股，给予目标价133.9港元，投资评级为“买入”，指出集团拥有优厚的股东回报举措，使其成为债券型的稳健投资选项，同时国内电商业务竞争格局或趋向稳定，加上集团非核心业务正在减亏，都可能成为阿里能够兑现中期维度利润稳健复合增长的支持因素。华泰证券估算，在现有较大力度的股东回报政策支持下，阿里现价估值水平具备较好的防守性，目前预测2025至2027财年Non-GAAP纯利将分别达到1,578亿、1,871亿及2,097亿元，分别按年接近持平、升18.6%及升12.1%，预期阿里2026财年有望实现利润稳健增长。格隆汇11月18日｜华泰证券发表研报，首次覆盖阿里巴巴H股，给予目标价133.9港元，投资评级为“买入”，指出集团拥有优厚的股东回报举措，使其成为债券型的稳健投资选项，同时国内电商业务竞争格局或趋向稳定，加上集团非核心业务正在减亏，都可能成为阿里能够兑现中期维度利润稳健复合增长的支持因素。华泰证券估算，在现有较大力度的股东回报政策支持下，阿里现价估值水平具备较好的防守性，目前预测2025至2027财年Non-GAAP纯利将分别达到1,578亿、1,871亿及2,097亿元，分别按年接近持平、升18.6%及升12.1%，预期阿里2026财年有望实现利润稳健增长。

【研报掘金｜华泰证券：维持阿里巴巴“买入”评级 预计淘天变现率或进一步恢复】格隆汇11月18日｜华泰证券发表报告指，阿里巴巴次财季总收入2,365亿元，按年增5.2%，基本符合市场和该行预期的按年增6.3和6%；经调整EBITA利润率17.2%，优于市场和符合该行预期预期的16.9%和17.2%，主要得益于公司亏损业务线的减亏效果好于预期。华泰证券预计，第三财季阿里伴随技术服务费增量贡献的确认，淘天变现率或进一步恢复，并对全年改善提供支撑。该行预计公司2025财年非GAAP净利润或小幅增长，而2026财年有望展现更为强劲的增长势头。考虑国内电商变现率企稳早于预期及国际电商减亏超预期，小幅上调公司2025至2027财年非GAAP净利润预测至1,606亿、1,894亿及2,113亿元(前值预测为1,578亿、1,871亿及2,097亿元)。该行将其H股目标价由133.9港元升至134.3港元，维持“买入”评级。格隆汇11月18日｜华泰证券发表报告指，阿里巴巴次财季总收入2,365亿元，按年增5.2%，基本符合市场和该行预期的按年增6.3和6%；经调整EBITA利润率17.2%，优于市场和符合该行预期预期的16.9%和17.2%，主要得益于公司亏损业务线的减亏效果好于预期。华泰证券预计，第三财季阿里伴随技术服务费增量贡献的确认，淘天变现率或进一步恢复，并对全年改善提供支撑。该行预计公司2025财年非GAAP净利润或小幅增长，而2026财年有望展现更为强劲的增长势头。考虑国内电商变现率企稳早于预期及国际电商减亏超预期，小幅上调公司2025至2027财年非GAAP净利润预测至1,606亿、1,894亿及2,113亿元(前值预测为1,578亿、1,871亿及2,097亿元)。该行将其H股目标价由133.9港元升至134.3港元，维持“买入”评级。

【大行评级｜高盛：阿里巴巴季绩整体上符合预期 维持“买入”评级】格隆汇11月18日｜高盛发表报告，阿里巴巴季绩整体上符合预期。阿里管理层对第三财季的指引相对乐观，因此高盛预计第三财季及第四财季阿里CMR增长将加快至5.4%及6.2%，之前预测为4.6%及5.7%。高盛称，阿里云的增长亦见进一步改善，将第三财季及第四财季阿里云EBITA利润率分别上调至9.5%及9.3%。该行维持阿里巴巴“买入”评级，目标价为131港元。格隆汇11月18日｜高盛发表报告，阿里巴巴季绩整体上符合预期。阿里管理层对第三财季的指引相对乐观，因此高盛预计第三财季及第四财季阿里CMR增长将加快至5.4%及6.2%，之前预测为4.6%及5.7%。高盛称，阿里云的增长亦见进一步改善，将第三财季及第四财季阿里云EBITA利润率分别上调至9.5%及9.3%。该行维持阿里巴巴“买入”评级，目标价为131港元。

兑现承诺的最好注解，藏在阿里Q2财报里随着全球经济格局的不断演变，海外“聪明钱”正将目光逐渐转向中国市场。公开数据显示，自今年9月24日至今，外资流入中国股市超过100亿美元。随着一系列促进经济增长和内需扩张的政策出台，外资机构纷纷加大在中国市场的配置力度。当中备受关注的例子是，在三季度，作为著名电影《大空头》原型人物之一的传奇基金经理人Michael Burry大举加仓了阿里巴巴，这一行动不仅显示了他对阿里巴巴的信心，某种程度可代表了外资对中国互联网龙头企业的态度和情绪转向。而在南下资金增持名单中，阿里巴巴排名首位，据富途行情系统，最近20个交易日，阿里获得南下资金净买入规模超122亿，阿里被纳入港股通以来的一个多月里，对应的持股比例快速提升至3.8%，这进一步印证了投资者对阿里巴巴股票的青睐。参考腾讯、美团、小米等中国领先互联网和科技企业，可以提前预见的一点是，阿里的港股通持股比例仍存在往上提升的空间。所以，无论外资或内资，或都在等待进一步的指引。不难看出，阿里巴巴实际上成为了市场信心的风向标之一，主要源于其在中国数字经济和高质量发展经济中扮演着重要角色，阿里巴巴已深入扎根电商、云计算和AI、物流、本地生活、娱乐等多个

【Needham上调亚马逊目标价至250美元】格隆汇11月15日｜Needham：将亚马逊的目标价从210美元上调至250美元，维持“买入”评级。(格隆汇)格隆汇11月15日｜Needham：将亚马逊的目标价从210美元上调至250美元，维持“买入”评级。(格隆汇)