【巨星科技：2024年净利同比预增35%-50%】格隆汇12月20日｜巨星科技发布2024年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为22.84亿元-25.37亿元，比上年同期增长35.00%-50.00%。基本每股收益为1.92元/股-2.13元/股。 报告期内，北美工具消费复苏，公司主要客户结束去库进程，订单逐步与终端销售情况匹配。同时，公司依靠自身竞争力研发了大量新的产品品类，获得了新的客户订单。随着东南亚产能不断释放，产能瓶颈得以突破，预计全年营业收入同比增幅超过35%，公司盈利也同比得到大幅增长。格隆汇12月20日｜巨星科技发布2024年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为22.84亿元-25.37亿元，比上年同期增长35.00%-50.00%。基本每股收益为1.92元/股-2.13元/股。 报告期内，北美工具消费复苏，公司主要客户结束去库进程，订单逐步与终端销售情况匹配。同时，公司依靠自身竞争力研发了大量新的产品品类，获得了新的客户订单。随着东南亚产能不断释放，产能瓶颈得以突破，预计全年营业收入同比增幅超过35%，公司盈利也同比得到大幅增长。

【大行评级丨里昂：上调新秀丽目标价至30港元 为2025年的首选股之一】格隆汇12月17日｜里昂发表报告，称在2025年的展望中，新秀丽是首选股之一，预计公司在经历今年第三季的疲弱表现后，将会迎来谷底反弹，给予公司“跑赢大市”评级，以反映其基本面已进入拐点、股东回报改善及双重上市带来重新评级的催化剂。里昂称，考虑到风险回报，将新秀丽目标价从22港元上调至30港元，相当于预测明年市盈率15倍，而同行的市盈率介乎21倍至22倍之间。格隆汇12月17日｜里昂发表报告，称在2025年的展望中，新秀丽是首选股之一，预计公司在经历今年第三季的疲弱表现后，将会迎来谷底反弹，给予公司“跑赢大市”评级，以反映其基本面已进入拐点、股东回报改善及双重上市带来重新评级的催化剂。里昂称，考虑到风险回报，将新秀丽目标价从22港元上调至30港元，相当于预测明年市盈率15倍，而同行的市盈率介乎21倍至22倍之间。

【特朗普将对中国商品加征10%关税、离岸人民币贬至4个月低位】格隆汇11月26日｜美国当选总统特朗普在TRUTH SOCIAL发文，称美国将对主要贸易伙伴加征更多关税。特朗普表示，将对中国商品加征10%关税，并对墨西哥和加拿大所有商品征收25%关税。离岸人民币一度贬值最多0.36%至7.2722元，为7月30日以来最低。格隆汇11月26日｜美国当选总统特朗普在TRUTH SOCIAL发文，称美国将对主要贸易伙伴加征更多关税。特朗普表示，将对中国商品加征10%关税，并对墨西哥和加拿大所有商品征收25%关税。离岸人民币一度贬值最多0.36%至7.2722元，为7月30日以来最低。

【大行评级｜大和：下调敏华控股评级至“持有” 目标价削至4.8港元】格隆汇11月25日｜大和研究报告指，敏华控股内地业务收入在上半财年按年按年跌17%，主要受到实体店铺客流量明显减少所影响。公司已加大出口力度以促进增长，但该行认为公司为其追踪的出口商中最容易受到美中贸易战升级影响的企业之一，并指即使公司可以透过其在越南或墨西哥的设施缓解大部分影响，仍然认为敏华将在其大多数主要市场面临平均售价的压力。该行将公司评级由“买入”降至“持有”，目标价由7.3港元削至4.8港元，下调2025至2026财年的每股盈利预测27%至31%，以反映内地业务放缓。该行指，相信投资者只应该在市场对美国候任总统特朗普的下一步有更清晰的展望才再检视该股。格隆汇11月25日｜大和研究报告指，敏华控股内地业务收入在上半财年按年按年跌17%，主要受到实体店铺客流量明显减少所影响。公司已加大出口力度以促进增长，但该行认为公司为其追踪的出口商中最容易受到美中贸易战升级影响的企业之一，并指即使公司可以透过其在越南或墨西哥的设施缓解大部分影响，仍然认为敏华将在其大多数主要市场面临平均售价的压力。该行将公司评级由“买入”降至“持有”，目标价由7.3港元削至4.8港元，下调2025至2026财年的每股盈利预测27%至31%，以反映内地业务放缓。该行指，相信投资者只应该在市场对美国候任总统特朗普的下一步有更清晰的展望才再检视该股。

【大行评级｜花旗：下调敏华控股目标价至8港元 中期业绩符合预期】格隆汇11月25日｜花旗发表研究报告指，敏华控股上半财年收入按年跌7.4%，纯利升0.3%，中期业绩符合预期。不过，该行下调集团2025至27财年的每股盈测11至19%，并将其目标价由9港元降至8港元，以反映较预期疲弱的中国市场前景，予其“买入”评级。花旗预计，敏华下半财年的收入按年跌约4%，又预期在随后几个月，中国市场收入将略为下降，料下半年将跌11%，较上半财年的降17%有所改善。该行相信，由于欧美持续补货，加上价格稍低的更多产品线，集团的海外市场在下半财年将维持双位数增长。格隆汇11月25日｜花旗发表研究报告指，敏华控股上半财年收入按年跌7.4%，纯利升0.3%，中期业绩符合预期。不过，该行下调集团2025至27财年的每股盈测11至19%，并将其目标价由9港元降至8港元，以反映较预期疲弱的中国市场前景，予其“买入”评级。花旗预计，敏华下半财年的收入按年跌约4%，又预期在随后几个月，中国市场收入将略为下降，料下半年将跌11%，较上半财年的降17%有所改善。该行相信，由于欧美持续补货，加上价格稍低的更多产品线，集团的海外市场在下半财年将维持双位数增长。

【大行评级｜建银国际：下调敏华控股目标价至6.5港元 海外盈利增长见韧性】格隆汇11月25日｜建银国际发表研报指，敏华控股9月底止2025财年上半年盈利大致持平，主要由于海外增长及利润率扩张。该行预期，随中国内地广泛的刺激措施见效，敏华在中国内地的销售额将于2025财年下半年及2026财年逐渐稳定。另外，建银国际将敏华2025至2026财年净利预测下调12%至14%。不过该行同时认为，敏华在充满挑战的上半财年再次展现了其业务韧性，并抓住海外机遇，实现高利润率及稳定利润，预计一旦整体消费改善，公司加强在中国内地分销的努力将得到回报。建银国际将敏华目标价由7.6港元下调至6.5港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月25日｜建银国际发表研报指，敏华控股9月底止2025财年上半年盈利大致持平，主要由于海外增长及利润率扩张。该行预期，随中国内地广泛的刺激措施见效，敏华在中国内地的销售额将于2025财年下半年及2026财年逐渐稳定。另外，建银国际将敏华2025至2026财年净利预测下调12%至14%。不过该行同时认为，敏华在充满挑战的上半财年再次展现了其业务韧性，并抓住海外机遇，实现高利润率及稳定利润，预计一旦整体消费改善，公司加强在中国内地分销的努力将得到回报。建银国际将敏华目标价由7.6港元下调至6.5港元，维持“跑赢大市”评级。

【研报掘金｜中金：下调敏华控股目标价至7港元 因内销承压下调盈测】格隆汇11月25日｜中金发表报告称，称考虑到敏华控股内销承压，分别下调公司今明两个财年归属母公司净利润13%及18%至24.22及26.97亿元，下调目标价22%至7港元，维持“跑赢行业”评级。中金称，敏华上半财年海外市场快速增长，但内销承压。公司计划在下半财年新增逾 200间店面，在以旧换新等政策影响下，通过增加床垫及沙发连带率销售，针对不同市场补齐材料、系列产品。中金认为，上述做法将有望带动销售及业绩回暖。至于外销方面，中金认为敏华后续将随着产品结构优化调整，有望带动客单价及盈利水平提升，而欧洲市场有望通过扩大合作零售商、科技产品开发和扩大库存覆盖范围保持双位数增长趋势。格隆汇11月25日｜中金发表报告称，称考虑到敏华控股内销承压，分别下调公司今明两个财年归属母公司净利润13%及18%至24.22及26.97亿元，下调目标价22%至7港元，维持“跑赢行业”评级。中金称，敏华上半财年海外市场快速增长，但内销承压。公司计划在下半财年新增逾 200间店面，在以旧换新等政策影响下，通过增加床垫及沙发连带率销售，针对不同市场补齐材料、系列产品。中金认为，上述做法将有望带动销售及业绩回暖。至于外销方面，中金认为敏华后续将随着产品结构优化调整，有望带动客单价及盈利水平提升，而欧洲市场有望通过扩大合作零售商、科技产品开发和扩大库存覆盖范围保持双位数增长趋势。

【大行评级｜麦格理：下调敏华控股目标价至8.2港元 重点将转移至海外增长】格隆汇11月25日｜麦格理发表研报指，敏华控股2025财年上半年营收按年跌7%，较预期低3%，主要由于原物料成本及管理费用下降；净利润按年持平，较预期高7.8%。麦格理表示，鉴于销售势头可持续性的不确定性，目前预计敏华2025财年下半年中国内地市场收入将下跌14%，重点将转移至海外增长。另外，该行亦将敏华2025及2026财年净利润预测分别下调3.5%及7.3%，同时将其目标价下调4%至8.2港元，维持“跑赢大市”评级。格隆汇11月25日｜麦格理发表研报指，敏华控股2025财年上半年营收按年跌7%，较预期低3%，主要由于原物料成本及管理费用下降；净利润按年持平，较预期高7.8%。麦格理表示，鉴于销售势头可持续性的不确定性，目前预计敏华2025财年下半年中国内地市场收入将下跌14%，重点将转移至海外增长。另外，该行亦将敏华2025及2026财年净利润预测分别下调3.5%及7.3%，同时将其目标价下调4%至8.2港元，维持“跑赢大市”评级。

【大行评级｜里昂：下调申洲国际目标价至75港元 下调2025至26财年盈测】格隆汇11月22日｜里昂发表研究报告指，申洲国际受到Adidas及Uniqlo带动，预期集团明年的销量增长9%，而均价或会保持稳定。该行认为，中期来看，美国提高关税政策对集团下行风险有限。里昂相信，申洲将受惠于OEM的补货周期，考虑到投资者忧虑地缘政治风险及Nike订单前景温和，将2025至26财年盈测下调5至6%，目标价由98港元下调至75港元，评级“跑赢大市”。格隆汇11月22日｜里昂发表研究报告指，申洲国际受到Adidas及Uniqlo带动，预期集团明年的销量增长9%，而均价或会保持稳定。该行认为，中期来看，美国提高关税政策对集团下行风险有限。里昂相信，申洲将受惠于OEM的补货周期，考虑到投资者忧虑地缘政治风险及Nike订单前景温和，将2025至26财年盈测下调5至6%，目标价由98港元下调至75港元，评级“跑赢大市”。

【大行评级｜里昂：下调创科实业目标价至135港元 做好准备应对贸易不确定性】格隆汇11月22日｜里昂发表研报指，创科实业在产品创新及解决方案开发方面的优势，应会进一步扩大其与同业之间的利润差距。里昂预期，创科的品牌矩阵及与非住宅分销管道的紧密联系，将推动美沃奇(Milwaukee)的销售增长回到双位数。该行亦估计，在贸易不确定性方面，创科已显著提高其供应链弹性，因此相对其竞争对手，创科已做更好准备。里昂亦指，由于贸易波动及销售及行政支出(SG&A)略高，故将创科2025及2026财年净利润预测分别下调4.4%及3.4%，并将其目标价由138港元下调至135港元，重申“跑赢大市”评级。格隆汇11月22日｜里昂发表研报指，创科实业在产品创新及解决方案开发方面的优势，应会进一步扩大其与同业之间的利润差距。里昂预期，创科的品牌矩阵及与非住宅分销管道的紧密联系，将推动美沃奇(Milwaukee)的销售增长回到双位数。该行亦估计，在贸易不确定性方面，创科已显著提高其供应链弹性，因此相对其竞争对手，创科已做更好准备。里昂亦指，由于贸易波动及销售及行政支出(SG&A)略高，故将创科2025及2026财年净利润预测分别下调4.4%及3.4%，并将其目标价由138港元下调至135港元，重申“跑赢大市”评级。

【研报掘金｜中金：下调新秀丽目标价至25港元 维持“跑赢行业”评级】格隆汇11月18日｜中金发表报告指，新秀丽第三季净销售额达8.78亿美元，按固定汇率计算按年下降6.8%；调整后EBITDA为1.55亿美元；经调整净利润7,970万美元。业绩未达该行预期，主要由于所有地区，尤其是亚洲和北美的表现低于预期。该行表示，基本维持对新秀丽2024年和2025年收入预测不变。考虑到亚洲和北美业务表现低于预期以及经营杠杆负面影响，该行将2024年和2025年的净利润预测下调16%和12%至3.46亿美元和3.94亿美元，将目标价下调11%至25港元。中金指，由于TUMI在欧洲和亚洲扩张的积极中期前景以及公司严格的成本控制，维持对新秀丽“跑赢行业”评级。格隆汇11月18日｜中金发表报告指，新秀丽第三季净销售额达8.78亿美元，按固定汇率计算按年下降6.8%；调整后EBITDA为1.55亿美元；经调整净利润7,970万美元。业绩未达该行预期，主要由于所有地区，尤其是亚洲和北美的表现低于预期。该行表示，基本维持对新秀丽2024年和2025年收入预测不变。考虑到亚洲和北美业务表现低于预期以及经营杠杆负面影响，该行将2024年和2025年的净利润预测下调16%和12%至3.46亿美元和3.94亿美元，将目标价下调11%至25港元。中金指，由于TUMI在欧洲和亚洲扩张的积极中期前景以及公司严格的成本控制，维持对新秀丽“跑赢行业”评级。

【大行评级｜花旗：予创科实业“买入”评级 为内地工业板块首选之一】格隆汇11月13日｜花旗发表报告指，家得宝第三季同店销售增长跌1.3%，胜预期。公司将全年销售跌幅由3%至4%上调至2.5%，认为同店销售增长受惠于稳定天气、季节性产品和部分户外产品较受欢迎，加上与龙卷风有关的需求。该行指，由于家得宝是创科实业最大的客户，料后者在第三季的营运获得良好动力，惟创科的股价最近因特朗普可能提高贸易关税而受到拖累。该行认为，这是一个良好的买入机会，因为创科在历史上表现超过了宏观经济和行业表现。该行对创科目标价为140港元，评级“买入”，创科是其在内地工业板块的首选之一。格隆汇11月13日｜花旗发表报告指，家得宝第三季同店销售增长跌1.3%，胜预期。公司将全年销售跌幅由3%至4%上调至2.5%，认为同店销售增长受惠于稳定天气、季节性产品和部分户外产品较受欢迎，加上与龙卷风有关的需求。该行指，由于家得宝是创科实业最大的客户，料后者在第三季的营运获得良好动力，惟创科的股价最近因特朗普可能提高贸易关税而受到拖累。该行认为，这是一个良好的买入机会，因为创科在历史上表现超过了宏观经济和行业表现。该行对创科目标价为140港元，评级“买入”，创科是其在内地工业板块的首选之一。

【大行评级｜里昂：下调新秀丽目标价至22港元 维持“跑赢大市”评级】格隆汇11月8日｜里昂发表研报指，新秀丽将于下周三(13日)公布第三季业绩，预测受亚洲及北美市场表现疲弱的拖累，估计其第三季集团销售额按不变汇率计算将按年下跌3%，按品牌划分，预期Samsonite的表现可能继续轻微领先Tumi，而America Tourister则面对最大压力，当中利润较高的Tumi及亚太地区疲软，加上集团可能推出的更大折扣，将拖累EBITDA利润率降至17.5%。展望下半年，里昂表示未见复苏迹象，相信营运杠杆压力会于第四季持续，今年全年销售额按不变汇率计算预料按年持平，全年EBITDA利润率或按年跌至18.2%，将目标价从27港元下调至22港元，但由于其估值不高，因此仍维持“跑赢大市”评级。里昂相信，展望一段时间后新秀丽销售可恢复正常化，2024至2026年间年均复合增长可达中单位数百分比。格隆汇11月8日｜里昂发表研报指，新秀丽将于下周三(13日)公布第三季业绩，预测受亚洲及北美市场表现疲弱的拖累，估计其第三季集团销售额按不变汇率计算将按年下跌3%，按品牌划分，预期Samsonite的表现可能继续轻微领先Tumi，而America Tourister则面对最大压力，当中利润较高的Tumi及亚太地区疲软，加上集团可能推出的更大折扣，将拖累EBITDA利润率降至17.5%。展望下半年，里昂表示未见复苏迹象，相信营运杠杆压力会于第四季持续，今年全年销售额按不变汇率计算预料按年持平，全年EBITDA利润率或按年跌至18.2%，将目标价从27港元下调至22港元，但由于其估值不高，因此仍维持“跑赢大市”评级。里昂相信，展望一段时间后新秀丽销售可恢复正常化，2024至2026年间年均复合增长可达中单位数百分比。

【大行评级｜大和：上调创科实业目标价至127港元 市场对潜在新关税担忧可能过度】格隆汇11月7日｜大和发表报告指，特朗普再当选美国总统，中国出口股的股价下跌，创科实业昨日亦跟随下跌，可能是由于市场忧虑美国可能对中国征收新的关税。但该行相信市场对潜在新关税担忧可能过度，因为创科已分散全球生产布局，根据该行估计，明年中国产能只占其整体产能的三分之一，并相信公司具议价能力，重申“买入”评级。大和下调创科今明两年盈利预测1至2%，基于更务实的利润率扩张预测，但将目标价由120港元上调至127港元，相当于预测市盈率22倍。格隆汇11月7日｜大和发表报告指，特朗普再当选美国总统，中国出口股的股价下跌，创科实业昨日亦跟随下跌，可能是由于市场忧虑美国可能对中国征收新的关税。但该行相信市场对潜在新关税担忧可能过度，因为创科已分散全球生产布局，根据该行估计，明年中国产能只占其整体产能的三分之一，并相信公司具议价能力，重申“买入”评级。大和下调创科今明两年盈利预测1至2%，基于更务实的利润率扩张预测，但将目标价由120港元上调至127港元，相当于预测市盈率22倍。