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11月19日,星期二
【研报掘金|中金:上调阿里健康目标价至4.7港元 上半年业绩略超预期】格隆汇11月19日|中金发表报告指出,阿里健康2025财年上半年业绩略超预期,录得收入142.7亿元,按年增长10.2%;非公认会计准则(Non-GAAP)下净利润9.78亿元,按年增长52.2%,对应Non-GAAP净利率6.8%,按年增长1.8个百分点。收入端符合预期,利润端略超市场预期,主要因精细化营运带动利润水平持续改善。该行考虑到阿里健康精细化营运带动费用端持续收窄,上调对其2025及2026财年盈利预测17%与10%,至16.1亿及17.9亿元,上调目标价11.9%至4.7港元,维持“跑赢行业”评级。格隆汇11月19日|中金发表报告指出,阿里健康2025财年上半年业绩略超预期,录得收入142.7亿元,按年增长10.2%;非公认会计准则(Non-GAAP)下净利润9.78亿元,按年增长52.2%,对应Non-GAAP净利率6.8%,按年增长1.8个百分点。收入端符合预期,利润端略超市场预期,主要因精细化营运带动利润水平持续改善。该行考虑到阿里健康精细化营运带动费用端持续收窄,上调对其2025及2026财年盈利预测17%与10%,至16.1亿及17.9亿元,上调目标价11.9%至4.7港元,维持“跑赢行业”评级。
【大行评级|大摩:微升阿里健康目标价至5港元 评级“增持”】格隆汇11月18日|摩根士丹利发表报告,在阿里健康公布上半财年业绩后调整预测模型,料2025至2027财年营收增长率为11%/10%/10%,IFRS净利润率为5.3%/6.7%/8%,换算为未来三年IFRS净利润年均复合增长率为35%。该行给予评级“增持”,目标价由4.9港元微升至5港元。大摩对阿里健康2025财年每股盈利预测分别调高1%,2026及2027年分别下调6%及2%,根据上半财年业绩和管理层评论的策略重点,毛利假设的提高在一定程度上被联营公司的减值和近期较高的销售成本率所抵销。格隆汇11月18日|摩根士丹利发表报告,在阿里健康公布上半财年业绩后调整预测模型,料2025至2027财年营收增长率为11%/10%/10%,IFRS净利润率为5.3%/6.7%/8%,换算为未来三年IFRS净利润年均复合增长率为35%。该行给予评级“增持”,目标价由4.9港元微升至5港元。大摩对阿里健康2025财年每股盈利预测分别调高1%,2026及2027年分别下调6%及2%,根据上半财年业绩和管理层评论的策略重点,毛利假设的提高在一定程度上被联营公司的减值和近期较高的销售成本率所抵销。
11月15日,星期五
【大行评级|建银国际:上调阿里健康目标价至4.8港元 上调2025至27财年每股盈测】格隆汇11月15日|建银国际发表研报指,阿里健康2025上半财年销售额按年增长10.2%至143亿元,低于该行预期的152亿元,主要由于期内产品组合重心从药品转向医疗器材及保健品,同时亦推动经营利润率上升,释放平台业务发展潜力。通过阿里健康收购阿里妈妈医疗健康类目独家营销审核权,建银国际相信可加深与商户的关系,令公司将发展方向转至非制药产品时,更能快速增长,目前预测电商平台业务在下财半年可维持按年增长40%以上。相应该行亦将阿里健康2025至2027财年每股盈利预测上调9.2%,目标价由4.4港元上调至4.8港元,评级“跑赢大市”。格隆汇11月15日|建银国际发表研报指,阿里健康2025上半财年销售额按年增长10.2%至143亿元,低于该行预期的152亿元,主要由于期内产品组合重心从药品转向医疗器材及保健品,同时亦推动经营利润率上升,释放平台业务发展潜力。通过阿里健康收购阿里妈妈医疗健康类目独家营销审核权,建银国际相信可加深与商户的关系,令公司将发展方向转至非制药产品时,更能快速增长,目前预测电商平台业务在下财半年可维持按年增长40%以上。相应该行亦将阿里健康2025至2027财年每股盈利预测上调9.2%,目标价由4.4港元上调至4.8港元,评级“跑赢大市”。
【大行评级|麦格理:下调阿里健康目标价至3.4港元 维持“跑输大市”评级】格隆汇11月15日|麦格理发表报告,阿里健康截至9月底止上半财年收入符合预期,盈利超出预期,主要受惠于毛利率改善。期内,电子商务广告业务快速增长,推动综合平台抽佣率上升,并有利整体毛利率的表现。不过,公司销售增长的可见性及整体医疗产品需求仍然低迷。麦格理将阿里健康今明两个财年收入预测分别下调7%及8%,今财年调整后盈利预测上调11%,以反映上半财年较佳的盈利能力表现,不过下财年盈利预测则下调8%。因此,该行将公司目标价下调13%至3.4港元,维持“跑输大市”评级。格隆汇11月15日|麦格理发表报告,阿里健康截至9月底止上半财年收入符合预期,盈利超出预期,主要受惠于毛利率改善。期内,电子商务广告业务快速增长,推动综合平台抽佣率上升,并有利整体毛利率的表现。不过,公司销售增长的可见性及整体医疗产品需求仍然低迷。麦格理将阿里健康今明两个财年收入预测分别下调7%及8%,今财年调整后盈利预测上调11%,以反映上半财年较佳的盈利能力表现,不过下财年盈利预测则下调8%。因此,该行将公司目标价下调13%至3.4港元,维持“跑输大市”评级。
11月14日,星期四
【大行评级|大摩:阿里健康目标实现超过行业增长且利润率持续扩张 目标价为4.9港元】格隆汇11月14日|摩根士丹利发表报告指出,阿里健康2025财年中期业绩符合预期,收入按年增长10.2%至143亿元,略为高于其修订后的指引(按年呈高单位数增长),受惠于其商品交易总额(GMV)的稳定增长和分成比例的提高。期内纯利7.69亿元,经调整净利润9.77亿元,均基本符合预期。该行引述阿里健康管理层预期,凭借双11期间的出色表现以及潜在的消费复苏,有信心2025财年收入增长10%以上,净利润达15亿元以上,经调整净利润达约20亿元。管理层进一步预期2026财年收入将呈现双位数增长,随着利润率进一步扩张,经调整利润料可达23亿至25亿元,与该行预期大致相符。阿里健康重申2025至2026财年收入年均复合增长率达10%以上的目标,目标实现超过行业增长,利润率持续扩张。该行对阿里健康的目标价为4.9港元,评级“增持”。格隆汇11月14日|摩根士丹利发表报告指出,阿里健康2025财年中期业绩符合预期,收入按年增长10.2%至143亿元,略为高于其修订后的指引(按年呈高单位数增长),受惠于其商品交易总额(GMV)的稳定增长和分成比例的提高。期内纯利7.69亿元,经调整净利润9.77亿元,均基本符合预期。该行引述阿里健康管理层预期,凭借双11期间的出色表现以及潜在的消费复苏,有信心2025财年收入增长10%以上,净利润达15亿元以上,经调整净利润达约20亿元。管理层进一步预期2026财年收入将呈现双位数增长,随着利润率进一步扩张,经调整利润料可达23亿至25亿元,与该行预期大致相符。阿里健康重申2025至2026财年收入年均复合增长率达10%以上的目标,目标实现超过行业增长,利润率持续扩张。该行对阿里健康的目标价为4.9港元,评级“增持”。
【大行评级|高盛:阿里健康上半年经调整纯利超预期 予目标价4.4港元】格隆汇11月14日|高盛发表研究报告指,阿里健康9月底止中期收入按年升10%至143亿元,稍低过预期,经调整纯利达9.78亿元,胜该行及市场预期,净利润率6.8%。该行指,公司销售相对放缓,尤其是1P的销售;经营利润率好过预期,过去12个月的年度活跃消费者超过3亿,大致与上财年下半年持平。公司早前提出2025财年的净利润率目标为5%至5.5%,而中期正迈向目标进度。该行料投资者会关注公司近期的商品成交金额增长、对下半财年收入及盈利的指引、毛利扩张的潜力及中长期目标、行业动态、医保报销的政策更新,以及2025年的资本分配策略。该行对公司目标价为4.4港元,评级“买入”。格隆汇11月14日|高盛发表研究报告指,阿里健康9月底止中期收入按年升10%至143亿元,稍低过预期,经调整纯利达9.78亿元,胜该行及市场预期,净利润率6.8%。该行指,公司销售相对放缓,尤其是1P的销售;经营利润率好过预期,过去12个月的年度活跃消费者超过3亿,大致与上财年下半年持平。公司早前提出2025财年的净利润率目标为5%至5.5%,而中期正迈向目标进度。该行料投资者会关注公司近期的商品成交金额增长、对下半财年收入及盈利的指引、毛利扩张的潜力及中长期目标、行业动态、医保报销的政策更新,以及2025年的资本分配策略。该行对公司目标价为4.4港元,评级“买入”。
【大行评级|花旗:阿里健康2025财年上半年纯利超预期 予目标价9.5港元】格隆汇11月14日|花旗发表报告指,阿里健康2025财年上半年收入按年升10%至143亿元,低过该行预期;纯利7.69亿元,按年升73%,高过该行预期。毛利率由去年同期的22.1%升至期内的24.8%,营销及利政支出比例稍升至8.2%。该行对公司的目标价9.5港元,评级“买入”。格隆汇11月14日|花旗发表报告指,阿里健康2025财年上半年收入按年升10%至143亿元,低过该行预期;纯利7.69亿元,按年升73%,高过该行预期。毛利率由去年同期的22.1%升至期内的24.8%,营销及利政支出比例稍升至8.2%。该行对公司的目标价9.5港元,评级“买入”。
【大商所、郑商所夜盘收盘 菜籽油涨超2%】格隆汇4月22日|菜籽油涨超2%,豆油、豆二涨逾1%,棉纱、淀粉等小幅上涨;苯乙烯、短纤等小幅下跌。格隆汇4月22日|菜籽油涨超2%,豆油、豆二涨逾1%,棉纱、淀粉等小幅上涨;苯乙烯、短纤等小幅下跌。
【大行评级|美银:维持阿里健康“买入”评级 目标价下调至6.4港元】格隆汇12月6日|美银证券发表报告指,近期与阿里健康管理层举行投资者会议。公司向主要股东阿里巴巴收购医疗营销业务,有助公司提供一站式解决方案,更好回应健康护理商户的需求、提升商户的推广效益。在2023财年,目标业务的税前盈利12亿元,管理层表明会将大部分盈利重新投资,在未来几年争取更大市场份额,同时保障整体盈利有理想增长。报告指,阿里健康2024年度上半年盈利好过市场预期,维持下半年度收入按年增长13%的预测,增幅与上半年度相同,并轻微上调下半年度纯利预测至5.2亿元,按年增长40%,主要因为利润率较高的非药物产品供应量提升,维持其“买入”评级,反映客户购买频率增加、以及健康护理开支提升,支持网上渗透率提升,目标价由7港元下调至6.4港元,则反映人民币贬值的因素。格隆汇12月6日|美银证券发表报告指,近期与阿里健康管理层举行投资者会议。公司向主要股东阿里巴巴收购医疗营销业务,有助公司提供一站式解决方案,更好回应健康护理商户的需求、提升商户的推广效益。在2023财年,目标业务的税前盈利12亿元,管理层表明会将大部分盈利重新投资,在未来几年争取更大市场份额,同时保障整体盈利有理想增长。报告指,阿里健康2024年度上半年盈利好过市场预期,维持下半年度收入按年增长13%的预测,增幅与上半年度相同,并轻微上调下半年度纯利预测至5.2亿元,按年增长40%,主要因为利润率较高的非药物产品供应量提升,维持其“买入”评级,反映客户购买频率增加、以及健康护理开支提升,支持网上渗透率提升,目标价由7港元下调至6.4港元,则反映人民币贬值的因素。
【大行评级|富瑞:下调阿里健康目标价至8.2港元 评级“买入”】格隆汇12月4日|富瑞发表研究报告指,阿里健康上半年销售按年增13%至130亿元;经调整净收入升84%至6.43亿元;毛利率增2.1个百分点至22.1%;纯利升逾1.7倍至4.46亿元。公司又计划以135亿元的价格收购母企的医疗健康项目营销权。该行提到,交易完成后,母企阿里巴巴在集团的股份将由56.99%增至63.83%。该行预期,是次收购令集团在合收入率和医疗保健业务获得更多控制权,料这笔交易将在2024财年结束时完成,因此,该行预计集团2025财年的收入基础和利润率将会有所改善。该行将公司的目标价由10.8港元下调至8.2港元,评级为“买入”。格隆汇12月4日|富瑞发表研究报告指,阿里健康上半年销售按年增13%至130亿元;经调整净收入升84%至6.43亿元;毛利率增2.1个百分点至22.1%;纯利升逾1.7倍至4.46亿元。公司又计划以135亿元的价格收购母企的医疗健康项目营销权。该行提到,交易完成后,母企阿里巴巴在集团的股份将由56.99%增至63.83%。该行预期,是次收购令集团在合收入率和医疗保健业务获得更多控制权,料这笔交易将在2024财年结束时完成,因此,该行预计集团2025财年的收入基础和利润率将会有所改善。该行将公司的目标价由10.8港元下调至8.2港元,评级为“买入”。
【大行评级|麦格理:维持阿里健康“中性”评级 目标价上调至4.7港元】格隆汇12月1日|麦格理发表报告指,阿里健康受更好的成本优化进展推动,其9月底止中期经调整净利胜市场预期53%。该行将公司目标价由4.6港元上调2%至4.7港元,维持“中性”评级。同时,麦格理分别上调公司2024-2025财年经调整净利预测22%及36%,至11.93亿元及16.1亿元,以反映更好的盈利能力。另外,公司公布将向母公司阿里巴巴收购阿里妈妈广告部分应有助收入及盈利,但内部调整可能抵销短期增长。格隆汇12月1日|麦格理发表报告指,阿里健康受更好的成本优化进展推动,其9月底止中期经调整净利胜市场预期53%。该行将公司目标价由4.6港元上调2%至4.7港元,维持“中性”评级。同时,麦格理分别上调公司2024-2025财年经调整净利预测22%及36%,至11.93亿元及16.1亿元,以反映更好的盈利能力。另外,公司公布将向母公司阿里巴巴收购阿里妈妈广告部分应有助收入及盈利,但内部调整可能抵销短期增长。
11月30日,星期四
【研报掘金|招商证券:维持阿里健康“增持”评级 目标价上调至7港元】格隆汇11月30日|招商证券发表报告指出,阿里健康9月底止中期收入按年增长12.7%至129.56亿元,较该行预测按年增长16%为低,主要由于宏观不利因素及竞争;毛利率改善2.1个百分点至22.1%,超过该行预期的约20%水平。该行将阿里健康明年3月底止2024财年下半年收入预测,由原预期的按年增长16%下调至12%,主要由于上半财年表现跑输,以及今年3月底止上财年第四财季受重新开放影响,基数效应较高。不过,该行料公司销售组合变化及新营销实体的整合下,毛利率持续改善,料下半财年为23.7%,相对于2023财年为21.3%。此外,该行维持阿里健康“增持”评级,目标价由6.1港元上调至7港元,预期公司长期盈利前景在阿里的资产注入后将有所改善,而公司盈利能力增强使其能够投资于营销及AI语言模型。格隆汇11月30日|招商证券发表报告指出,阿里健康9月底止中期收入按年增长12.7%至129.56亿元,较该行预测按年增长16%为低,主要由于宏观不利因素及竞争;毛利率改善2.1个百分点至22.1%,超过该行预期的约20%水平。该行将阿里健康明年3月底止2024财年下半年收入预测,由原预期的按年增长16%下调至12%,主要由于上半财年表现跑输,以及今年3月底止上财年第四财季受重新开放影响,基数效应较高。不过,该行料公司销售组合变化及新营销实体的整合下,毛利率持续改善,料下半财年为23.7%,相对于2023财年为21.3%。此外,该行维持阿里健康“增持”评级,目标价由6.1港元上调至7港元,预期公司长期盈利前景在阿里的资产注入后将有所改善,而公司盈利能力增强使其能够投资于营销及AI语言模型。
【大行评级|里昂:维持阿里健康“买入”评级 目标价下调至5.6港元】格隆汇11月30日|里昂发表报告指,阿里健康9月底止2024财年上半年业绩稳固,总收入按年增长13%,经调整净利润率达到5%。此外,阿里健康向母公司阿里收购阿里妈妈医疗健康类目的独家营销权等,代价为135亿元,包括向母公司发行新股和现金。里昂预计阿里健康利润增量可观,但在竞争和宏观经济存在不确定性的情况下,大部分利润可能会重新投资于增长。该行将阿里健康2024和2025财年净利润预测分别上调17%和26%,考虑到摊薄影响,将目标价从6.4港元下调至5.6港元,维持“买入”评级。格隆汇11月30日|里昂发表报告指,阿里健康9月底止2024财年上半年业绩稳固,总收入按年增长13%,经调整净利润率达到5%。此外,阿里健康向母公司阿里收购阿里妈妈医疗健康类目的独家营销权等,代价为135亿元,包括向母公司发行新股和现金。里昂预计阿里健康利润增量可观,但在竞争和宏观经济存在不确定性的情况下,大部分利润可能会重新投资于增长。该行将阿里健康2024和2025财年净利润预测分别上调17%和26%,考虑到摊薄影响,将目标价从6.4港元下调至5.6港元,维持“买入”评级。
11月29日,星期三
【大行评级|大摩:维持阿里健康“减持”评级 目标价5港元】格隆汇11月29日|摩根士丹利发表报告指,阿里健康2024财政年度上半年,收入按年升12.7%至129.6亿元,符合该行预期,对比京东健康同期增幅为14%。直接销售业务继续带领增长,按年升13.5%;电子商贸平台收入温和增长2.1%;健康护理及数码服务收入则升16.4%。受惠毛利率扩张及成本节省,经调整净利润6.43亿元,好过该行预期,经调整净利润率按年提升2.3个百分点至5%。该行指,公司上半年利润率好过预期,并以135亿港元收购阿里妈妈医疗健康类目独家营销审核权,市场期待已久的母公司注入资产终于落实,将有助持续提升平台收入,相信股价反应正面,目标价5港元,维持“减持”评级。格隆汇11月29日|摩根士丹利发表报告指,阿里健康2024财政年度上半年,收入按年升12.7%至129.6亿元,符合该行预期,对比京东健康同期增幅为14%。直接销售业务继续带领增长,按年升13.5%;电子商贸平台收入温和增长2.1%;健康护理及数码服务收入则升16.4%。受惠毛利率扩张及成本节省,经调整净利润6.43亿元,好过该行预期,经调整净利润率按年提升2.3个百分点至5%。该行指,公司上半年利润率好过预期,并以135亿港元收购阿里妈妈医疗健康类目独家营销审核权,市场期待已久的母公司注入资产终于落实,将有助持续提升平台收入,相信股价反应正面,目标价5港元,维持“减持”评级。
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