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拼多多(USPDD)

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$拼多多(USPDD)$ 

  • 拼多多业绩波动下的投资价值再审视

    拼多多发布的2025年第一季度财报，犹如一颗投入资本市场湖面的巨石，激起千层浪。当季总营收956.7亿元，同比增长10%，但增速放缓态势明显，连续两个季度增幅低于20%，且低于市场预估的1016亿元。净利润方面更是大幅下滑，归属于普通股股东的净利润147.4亿元，同比下滑47% ，调整后净利润169.2亿元，远不及预期的278.8亿元。受此影响，股价在美股盘前大幅跳水，一度暴跌超20%，市值蒸发超311亿美元（约合人民币2235亿元） ，尽管后续有所修复，但仍引发市场对其投资价值的深度思考。
     
    一、业绩表现与分析
     
    （一）营收增长乏力，竞争压力凸显
     
    10%的营收同比增长率，相较于过往成绩，增速显著放缓。在线营销服务及其他服务营收487.2亿元，同比增长15%，交易服务营收469.5亿元，同比增长6%。与2024年第一季度两大业务收入增速（分别为56%、327%）相比，差距悬殊 。这背后是国内电商市场激烈竞争的写照，阿里、京东等老牌电商凭借深厚底蕴和资源，积极拓展业务、提升服务，抖音、快手等新兴势力也借助短视频流量优势进军电商领域，不断蚕食市场份额。拼多多以低价策略为主，产品结构中白牌商品占比较高，在消费升级和需求变化的大环境下，对营收增长形成制约。同时，宏观经济环境变化影响消费者购买力，消费者购物愈发谨慎，也不利于拼多多营收增长。
     
    （二）净利润大幅下滑，成本费用攀升是主因
     
    净利润同比下滑47%，主要是成本和费用大幅增加所致。总收入成本为409.47亿元，同比增长25%，主要源于配送费用和付款处理费增长；总运营费用为386.395亿元，同比增长37%，其中销售和营销费用334.027亿元，同比增长43%，主要是促销和广告活动支出增加 。为维持市场地位，拼多多加大促销力度，开展各种广告活动，导致销售和营销费用急剧上升。同时，为扶持商家推出“百亿减免”“千亿扶持”等计划，虽利于长期生态建设，但短期内增加成本，压缩利润空间。
     
    （三）业务结构分析
     
    1. 在线营销服务及其他服务：该业务收入增长15%，一定程度反映国内主站业务情况。但增速远低于以往，表明拼多多在国内电商市场竞争优势不再突出，商家对营销服务投入更加谨慎，侧面反映平台流量增长放缓和竞争加剧。
    2. 交易服务：营收增长仅6%，说明平台交易规模增长乏力，可能与用户增长放缓、用户活跃度下降以及竞争对手分流有关。
     
    二、股价波动与市场反应
     
    财报发布后，拼多多股价遭受重创。股价暴跌的直接原因是业绩不及市场预期，净利润大幅下滑引发投资者对公司盈利能力和未来增长的担忧。投资者对成长型公司的盈利增速和增长前景期望较高，当拼多多业绩增长放缓、利润下滑时，投资者信心受挫，大量抛售股票。不过，股价后续有所修复，说明部分投资者仍看好拼多多长期潜力，认为当前困境是短期战略投入和市场环境变化导致，长期来看，拼多多的低价策略、庞大用户基础和平台生态建设仍有价值。一些机构投资者认为，若拼多多能有效控制成本、提升运营效率、拓展新市场和业务领域，股价仍有回升空间 。
     
    三、投资价值分析
     
    （一）优势
     
    1. 庞大用户基础：拼多多拥有庞大用户群体，这是其核心竞争力之一。截至2024年底，年活跃买家数达9.44亿 。庞大用户意味着广阔市场和消费潜力，通过精准营销和个性化服务，可进一步挖掘用户价值，实现用户消费升级和复购率提升。
    2. 平台生态逐渐完善：经过多年发展，拼多多构建了包含商家、消费者、物流等多方的平台生态。不断推出的惠商政策有助于吸引和留住优质商家，提升平台商品质量和服务水平，增强用户粘性。
    3. 海外业务潜力：海外业务Temu虽面临关税等政策挑战，但也有增长机会。通过本地化运营、优化供应链、拓展市场等举措，有望在国际电商市场占据一席之地，为公司带来新增长点。
     
    （二）风险
     
    1. 竞争风险：国内电商市场竞争激烈，阿里、京东等传统电商巨头根基深厚，抖音、快手等新兴电商平台发展迅猛，拼多多需持续创新和提升服务，否则市场份额可能进一步被挤压。
    2. 政策风险：国际贸易政策变化，如美国等国家关税政策调整，对拼多多海外业务影响较大。国内电商行业监管政策也在不断完善，政策变化可能增加公司运营成本和合规风险。
    3. 盈利风险：当前净利润大幅下滑，若不能有效控制成本、提升盈利能力，可能影响公司长期发展和投资者信心。
     
    （三）综合评估
     
    从短期看，拼多多业绩增长放缓、利润下滑，股价波动较大，投资风险增加。但从长期发展角度，若能成功应对竞争和政策挑战，通过优化业务结构、提升运营效率、拓展海外市场等举措实现业绩改善，仍具有投资价值。对于追求短期回报的投资者，鉴于当前业绩和股价波动，投资需谨慎；对于长期投资者，可关注拼多多战略调整和业务发展情况，在合适时机布局 。
     
    四、未来展望与策略建议
     
    （一）未来展望
     
    1. 国内市场：加大对商家扶持力度，通过“千亿扶持”等计划帮助商家降低成本、提升竞争力，吸引更多优质商家入驻，丰富商品品类，提升商品质量，满足消费者多样化需求。同时，加强平台服务建设，提升用户购物体验，提高用户粘性和复购率。
    2. 海外市场：积极应对关税等政策变化，加强本地化运营，与当地商家合作，提高本地仓履约比例，降低成本，提升服务质量，拓展海外市场份额。
     
    （二）策略建议
     
    1. 成本控制：优化运营流程，降低配送费用、付款处理费等成本支出；合理规划促销和广告活动，提高营销费用使用效率，避免资源浪费。
    2. 创新发展：加大技术研发投入，利用大数据、人工智能等技术提升平台运营效率、精准营销能力和个性化服务水平，创新商业模式和业务形态，寻找新增长点。
    3. 风险管理：建立健全风险管理体系，密切关注市场竞争动态、政策变化，及时调整经营策略，降低风险影响 。$拼多多(USPDD)$     ... 展开
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  • 自2024年下半年以来，拼多多、阿里巴巴、抖音等电商平台逐步优化了平台推广费收取规则，推出部分场景下的推广费返还制度，帮助商户降低投放成本、提高投放效率。今年大促活动规则的优化亦是前期商户扶持方向的一种延续。 $拼多多(USPDD)$ 
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  • 结合各电商平台的相关活动规则与运营举措，今年618电商大促活动中平台的核心趋势表现为：商户扶持大幅加码，竞争维度进一步延展。 $拼多多(USPDD)$ 
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  • 专家解读拼多多财报：牺牲短期利润，“千亿扶持”为未来增长积蓄势能

    格隆汇5月30日｜拼多多Q1财报发布，营收和利润不及预期，股价大跌。
    国家电子商务示范城市专家李鸣涛表示，拼多多去年以来相继推出“百亿减免”“千亿扶持”等举措，持续为商家经营降本，加码扶持商家新质转型，这些投入在短期内甚至影响了其财报表现，但从另一个层面恰恰也证明这些举措不是在喊口号，而是拿出了真金白银的投入，非常值得肯定。
    电商战略分析师李成东亦向媒体表示，拼多多在惠商政策的执行上确实没有打折扣，平台掏出了更多的钱，主动降低盈利能力。
    拼多多集团董事长、联席CEO陈磊提醒投资人：“扶持商家的努力可能会在短期甚至相当长的一段时间内对平台盈利能力产生影响，但将换来长期的内在价值。”     ... 展开
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  • $拼多多(NASDAQPDD)$没有仅退款的pdd我用它干嘛，拉几
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  • 【2025.5.29】交易日一起回顾一下市场的热点；

    1、A股方面，今日A股三大指数低开，午后开始强势反弹，创指、深成指收涨超1%。今日A股沪深两市成交11854亿元。 $上证指数(SH000001)$


    今天A股放量上涨，超4300只个股上涨。我前天就在说该反弹了，无论是从维护市场信心，还是帮助上证指数守住3300点都是非常重要的。结果今天的确是反弹了，但反弹的内生动力却不在我们这里，而是懂王那边的关税政策被暂停了。后续无论是稳定行情，还是继续反弹都需要更多我们自身动因，现在目前能看的到就是险资、公募、私募这些机构的长线资金进场，但根本上解决不了资金方面的问题，根据媒体统计过去10年咱们大A股市年均失血1-2万亿，要想维持住行情，每年至少要有超过这个规模的资金入市。大孝老师今天又有新发明了“奋发牛”，呵呵。



    2、港股方面，港股恒指涨1.35%、恒生科指涨2.46%。南向资金净流入43.82亿港元，净卖出科技、半导体，净买入生物医药。


    最近人民币汇率开始升值了，这对于外贸等其他行业来说不一定是好事，而且这贸易战变化还是在的，要防患于未然。今天财政部宣布2025年要在香港分六期发行680亿元人民币国债，这样能控制离岸人民币的数量，后续可以通过认购倍数和发行利率，看看市场的反馈，后续为我们的汇率稳定提供参考依据。今天香港立法会三读通过的《稳定币条例草案》，后续如果有这方面想法的投资者可以关注香港市场，未来也不排除在港的某些金融资产组合里会加入这些东西，我还蛮期待的，如果不太贵的话可以尝试一下。



    3、美股方面，美股股指期货盘前上涨，道指期货涨0.39%，标普500指数期货涨0.88%，纳指期货涨1.34%。在中概股普涨的情况下，拼多多下跌跌4.95%，一是因为财报数据不太理想，虽然营收还是增加的，但其他主要指标都有不同程度的下降；二是因为“反内卷”的策略，做为仅退款条款最先落地的平台到最终可能被迫取消；小额度包裹免税的取消也对拼多多的发展产生了一定的影响。虽然拼多多近期接连宣布了包括千亿扶持计划在内的扶持策略，但效果如何还有待观察。 $拼多多(USPDD)$



    美国贸易法庭针对特朗普全球关税作出禁制的裁定，这也是全球资本市场今天表现还可以的最主要原因。虽然懂王这边会上诉，但考虑到美国这个司法流程的速度，即便是美国最高法里偏保守的大法官多一些，走完整个流程的时间是按年为单位的，黄花菜都凉了，况且懂王手下的人也不是铁板一块的，马斯克也已经要离开了。现在很明显美国两党都在打算拖时间，等到中期选举定胜负了。     ... 展开
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  • $拼多多(USPDD)$ 看今晚表现
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  • $拼多多(NASDAQPDD)$拼多多、假多多、劣多多、坑多多、蒙骗多多，骗多多！
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  • $拼多多(NASDAQPDD)$国内面临天花板，增长重点海外Tume在关税压力下，应该会加大对非美区的推广投放，可能利好下游出海营销供应商$易点天下(SZ301171)$，业绩在Q1已经反映出来了
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  • 利润下跌背后的“反商业逻辑”：拆解拼多多财报里的“生态再投资”密码

    穿越周期者往往始于对短期主义的背离。
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  • 大跌2180亿！拼多多，遭遇“周期劫”

    当“低价”不再成为电商行业的解药，企业的估值也会重构。

    作为周期性最为明显的行业之一，电商行业周期轮动显然更快。2019年之前，伴随着消费升级的浪潮，凭借着跨境电商优势，阿里一举成为市场最靓的存在。

    2020年之后，当高价以及海外购不再奏效，行业逻辑开始生变。拼多多手握“低价”和“仅退款”两张王牌，迅速成为了电商行业新的领头羊，巅峰期其市值一度超过了阿里，成为电商行业新的“一哥”。在此背景下，马云也曾几次发声，阿里内部还做了较大的调整，但都未能起效。

    2024年下半年，电商平台上商家和消费者之间的失衡越来越严重，“低价”和“仅退款”对商家的冲击越来越明显，“仅退款”退出呼声愈发愈高。

    其后，在阿里和京东推动下，电商平台们对“仅退款”做出调整，而拼多多的上升周期则在这一轮调整当中阶段性地进入了尾声。

    根据统计显示，自2024年8月以来，拼多多尽管整体表现不错，但股价跌幅仍然达到了30%，反观阿里股价涨幅则超过了50%。

    一左一右之间，业绩的表现则更加直观。

    5月27日晚，拼多多发布了2025年第一季度财报，财报显示，一季度拼多多实现营收957亿元，同比增长10%；实现营业利润161亿元，同比下降38%；实现归母净利润147亿元，同比下降47%；调整后净利润为169亿元，同比下降45%。


    面对这份严重不及预期的财报，拼多多股价大幅跳水，截至当日收盘，拼多多股价低开高走，但跌幅仍超过了13%，次日，拼多多股价继续下跌，跌幅为4.95%，两日市值蒸发超303亿美元，约合人民币2180亿元。

    在随后的电话会议上，拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，今年第一季度，外部环境给商家群体带来了更多的不确定性，为与商家共同应对新挑战，平台要敢于牺牲在前，拿出真金白银反哺商家，才能助力商家度过短期波动。


    陈磊还称，反哺商家的投入虽然记作会计费用，但更是长期投资，拼多多坚信只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。“这意味着短期，甚至相当一段时期内，我们的利润将受到很大的压力和挑战，但我们看重的是5年、10年以及更长周期的企业内在价值。”

    周期“劫”
    对于这份低于预期的财报，陈磊表示：“这主要是源于拼多多加大了投入，今年以来，将‘百亿减免’等措施升级为‘千亿扶持’。”

    有分析认为，从一季度财报表现来看，拼多多营收增速持续放缓，净利润增速大幅下滑，这意味着其此前无往不利的低价策略受到了挑战。

    侃见财经认为，电商行业发展到今天，已经是一个非常成熟的商业形态，因此行业的复杂性也就注定了电商行业的发展一定是多元化的。因此，在行业发展的大周期下，当某家龙头电商模式顺应了当时的市场周期，该企业自然就会获得市场的青睐，阿里以及拼多多都已充分验证。

    从拼多多此次财报来看，其增速放缓，实际上并不仅仅是投入扩大的原因，因为扶持力度扩大虽影响净利润，但对营收的促进则是实打实的。

    从收入结构来看，一季度拼多多的在线营销服务收入和其他收入为487亿元，同比增长15%，交易服务收入为470亿元，同比增长6%。

    从财报数据，我们不难发现，拼多多的核心收入增速已经开始放缓。


    另外，本季度拼多多销售和营销费用同比激增100亿元，达到了334亿元，涨幅为43%，拼多多在财报中表示，这主要是由于促销及广告活动支出增加。而这笔费用激增的背后，实则是企业竞争的加剧以及获客成本大幅提升所导致。

    与此同时，一季度拼多多总运营费用也大幅上升，达到了386亿元，同比大增37%；此外，其本季度经营活动现金流也有所下滑，为155亿元，同比下滑26%。

    侃见财经认为，随着“仅退款”以及“低价”模式逐渐退潮，拼多多的商业模式在一定程度遭遇到了挑战，在这种周期性的背景下，拼多多所经历的，阿里以及京东早已经经历过了。长期以来，电商龙头需要在消费者与商家之间做一个平衡，当下的市场环境下，商家与消费者不再是一个此消彼长的关系，而是出现了一定程度的分化。

    在这种背景下，单一的底价或者高价模式都难以满足所有的消费者，因此分化未来会成为了电商行业的主流。

    过去一段时间，市场在底价的逻辑之下，阿里以及京东遭遇到了较大的挑战，企业的估值也降至冰点，反观拼多多在底价的加持之下，一度市值超过了阿里，成为了电商新的“一哥”。

    但随着市场的进入新的周期，“仅退款”以及“低价”模式让商家越来越难承受，行业的调整也势在必行，当阿里和京东就摆脱“底价”的漩涡，企业的估值自然得到了重构，在这种背景下，阿里市值年内则出现了40%以上暴涨，反观拼多多，则遭到了一定的“反噬”。

    平衡的“游戏”
    实际上，电商行业行至今天已经完全成熟，用户增长、规模增长已到天花板，想要获得突破，出海则是唯一的答案。

    但从目前全球局势来看，这一步棋对于这些电商巨无霸而言，则并不好走。尤其是出海已经取得了一番成绩的拼多多，尤其是Temu遭到了一系列挑战，表明了电商巨头未来很长一段时间，发展的核心仍会以国内为主。

    因此，维护好自身的消费群体则显得尤为的重要。

    在此次的电话会议上，拼多多联席CEO赵佳臻则表示，“千亿扶持”对新质商家帮扶范畴从头部腰部拓展到中小商家，一方面继续探索更多的降佣举措，持续为商家降本减负，创造更多的成本空间、经营空间和创新空间；另一方面平台的流量引擎、黑标店铺等资源也将向中小商家全方位倾斜，最大化释放中小商家的潜力。

    正如陈磊所说，当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持才能创造更优质的平台生态。

    另外，在本季度，拼多多“失位”家电国补，而阿里、京东则取得不错的成绩。这也促使拼多多将更多的资源向商家倾斜。

    而早在去年9月，拼多多就已推出“新质商家扶持计划”，其旨在深入上百个产业带，培育了一批具备商品、技术创新能力的新质商家，并通过新质商家的“头雁效应”，带动产业转型升级。

    不仅如此，拼多多还在平台百亿补贴频道新增了“100亿商家回馈计划”，先后投入100亿元消费券，对全品类商品进行超额补贴。


    侃见财经认为，过去一段时间，拼多多的“仅退款”和“低价”模式让其吃到了一段时间市场的红利，但是随着市场环境的变化，其遭到的挑战无可避免，商家和消费者之间平衡的游戏需要市场去调节，而拼多多的阵痛期则还会阶段性存在，因此，我们预测短期内，拼多多的业绩增速还将放缓，但是挑战并不会特别大。

    值得注意的是，截至今年一季度末，拼多多现金及等价物为1872亿元，也就是说拼多多有足够的资金支撑其长期发展，健康的现金流是拼多多穿越周期的底气。因此，我们需要理性的看待拼多多营收增速的放缓以及净利润的大幅下滑。对于拼多多而言，尽管其本季度财报不及预期，但是拉长周期来看，这也是其发展不可避免的考验。 $拼多多(USPDD)$  $拼多多(USPDD)$      ... 展开
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  • $拼多多(USPDD)$ 拼多多股价下跌，主要受市场情绪转冷及短期利空影响。一方面，电商行业竞争加剧，抖音、阿里等平台持续加码低价策略，分流用户增长；另一方面，市场担忧其海外业务（Temu）扩张成本高企，盈利承压。尽管财报显示国内业绩稳健，但投资者对高投入模式可持续性存疑，叠加中概股整体波动，引发抛售。短期调整不改长期潜力，但需关注消费环境变化及国际化进程能否打开新空间。 $拼多多(USPDD)$ 
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