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报喜鸟(SZ002154)
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$报喜鸟(SZ002154)$ 

  • 报喜鸟(002154)：利润短期承压 静待多品牌协同发力

    　　报喜鸟发布2024 年报及1Q25 业绩：2024 年公司实现营收51.5 亿元（yoy-1.9%），归母净利润4.9 亿元（yoy-29.1%），略低于我们此前预期（5.5 亿元）。1Q25 营
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  • 报喜鸟(002154.SZ)：一季度净利润1.7亿元 同比下降31.9%

    格隆汇4月29日丨报喜鸟(002154.SZ)公布第一季度报告，营业收入13.03亿元，同比下降3.66%，归属于上市公司股东的净利润1.7亿元，同比下降31.9%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损
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  • 报喜鸟(002154)：利润短期承压 防御价值凸显

    　　事件描述　　2024 年，公司收入、归母净利润、扣非净利润分别为51.5、4.9、4.4 亿元，分别同比-2%、-29%、-28%。Q4 实现营收、归母净利润、扣非净利润16.2、0.8、0.8
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  • 报喜鸟(002154)：24年短期利润承压 多品牌战略持续推进

    　　2024 年业绩略低于我们预期　　公司公布2024 年业绩：收入51.53 亿元，同比-1.9%；归母净利润4.95 亿元，同比-29.1%。4Q24 收入16.17 亿元，同比+2.0%；归母净
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  • 报喜鸟(002154)：哈吉斯及乐飞叶品牌实现收入增长 加大市场投入致利润下降

    　　2024年收入总体降低2%，加大市场投入及品牌推广致利润下滑。公司2024年实现营业收入51.53 亿元，同比下降1.91%；实现归母净利润4.95 亿元，同比下降29.07%；实现扣非后净利润4
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  • 报喜鸟(002154)：全年表现承压 期待收购WOOLRICH后的发展

    公司公布2024 年报,全年表现承压。2024 年公司实现营业收入/归母净利润/ 扣非归母净利润51.53/4.95/4.36 亿元, 分别同比-1.91%/-29.07%/-27.88%。2
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  • 报喜鸟(002154)：2024年门店拓展业绩承压 多品牌矩阵进一步完善

    公司2024 年收入、利润同比分别-1.91%、-29.07%。品牌收入中乐飞叶高增、哈吉斯维持增长,其他品牌下滑;线上渠道保持增长,线下渠道有所下滑。公司严格控制折扣,除团购外各渠道毛利率均
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  • 2024 年：收入同比 - 2%/ 归母净利润同比 - 29%。2024 全年公司收入为 51.5 亿元，同比 - 2%；归母净利润为 4.9 亿元，同比 - 29%；扣非归母净利润为 4.4 亿元，同比 - 28%。
    1） 盈利质量方面：2024 全年公司毛利率同比 + 0.3pct 至 65%，销售 / 管理 / 财务费用率同比分别 + 2.7/+0.3/+0.3pct 至 41.3%/7.4%/-0.6%（我们根据经营情况判断销售费用率增加主要系：①直营渠道存在刚性销售费用；②营销推广力度加大）；计提资产减值损失 1.4 亿元（上一年同期为 1.2 亿元）；综合以上，净利率同比 - 3.8pct 至 10.1%。
    2）公司 2024 年合计拟分配现金股利 1.75 亿元，股利支付率约 35%，以 2025/4/18 收盘价计算的股息率约为 3%。

    2024Q4：收入同比 + 2%/ 归母净利润同比 - 44%。2024Q4 公司收入为 16.2 亿元，同比 + 2%；归母净利润为 0.8 亿元，同比 - 44%；扣非归母净利润为 0.8 亿元，同比 - 37%。
    盈利质量方面：2024Q4 公司毛利率同比 - 1.5pct 至 63.4%，销售 / 管理 / 财务费用率同比分别 - 0.6/+1.2/+0.6pct 至 42.0%/6.7%/-0.4%；计提资产减值损失 0.9 亿元（上一年同期为 0.7 亿元）；综合以上，净利率同比 - 4.1pct 至 5.4%。

    HAZZYS、主要品牌开店符合预期，2025 年预计趋势持续。分品牌：2024 年 HAZZYS / 报喜鸟主要品牌 / 宝鸟 / 恺米切 & 乐飞叶 & TB 品牌销售收入分别为 17.8/15.9/10.1/5.0 亿元，同比分别 + 1%/-8%/-3%/+13%。
    1） HAZZYS：2024 年收入 + 1% 至 17.8 亿元（其中 H1/H2 分别同比持平 /+2%），占比 35%。
    ①产品，聚焦通勤、休闲、运动三大场景，升级面料创新产品，通过大单品策略提升配饰品类的运营效率。
    ②渠道数量稳步扩张，2024 年净增加 21 家至 478 家（其中直营 + 17 家至 344 家 / 加盟 + 4 家至 134 家），我们判断 2025 年有望保持快速新开店幅度 10%~15%、同时关闭低效门店，目前品牌仍以直营为主、布局高线城市。
    2） 报喜鸟主要品牌：2024 年收入 - 8% 至 15.9 亿元（其中 H1/H2 分别同比 - 4%/-12%），占比 32%。
    ①产品强调面料功能性与舒适性，重视研发创新，运动西服等产品受到好评。
    ②渠道结构优化，2024 年净增加 4 家至 821 家（其中直营 + 10 家至 242 家 / 加盟 - 6 家至 579 家），强势区域推进大店、弱势区域加强覆盖，我们判断 2025 年品牌新开门店幅度预计保持 10% 左右、同时调整关闭低效小店。
    3） 宝鸟：2024 年收入 - 3% 至 10.1 亿元（其中 H1/H2 分别同比 - 2%/-3%），占比 20%。

    各渠道表现基本相仿，电商略好于线下。分渠道：2024 年电商 / 直营 / 加盟 / 团购收入分别 8.2/20.0/8.0/11.5 亿元，分别 + 2%/-4%/-1%/-1%，销售占比分别 16%/40%/16%/23%，毛利率分别 + 2.3/+0.4/+2.0/-0.2pct 至 71.8%/77.7%/68.6%/46.2%。
    1）线下门店持续进行调整优化，公司加强高质量店铺建设：2024 年公司直营 / 加盟门店数量分别 + 58/-4 家至 851/964 家，营业面积分别 + 10%/+1% 至 10.0 万平 / 17.35 万平。
    2）电商 2024 年在高基数下保持稳健，努力提升新零售业务会员引流赋能。

    现金流良好，运营情况可控。2024 年末公司存货同比 + 4.7% 至 12 亿元，全年公司存货周转天数 + 11.7 天至 247.4 天，应收账款周转天数 + 3.9 天至 46.8 天，全年经营性现金流量净额 7 亿元（约为同期归母净利润的 1.4 倍）。

    期待 2025 年收入稳健增长。展望 2025 年：我们判断 2025Q1 以来 Hazzys 流水同比健康增长 / 主要品牌流水及发货同比表现仍有压力，收购 Woolrich 品牌后我们判断公司将适当对其投放营销及渠道费用。综合考虑品牌全年拓店规划情况及当前消费环境变化，我们估计 2025 年全年公司收入以稳健增长为主 / 归母净利润同比基本持平。

    投资建议：公司是国内领先的中高端男装集团，考虑公司近期业务表现与消费环境趋势，我们调整盈利预测，预计 2025~2027 年公司归母净利润分别 4.95/5.55/6.29 亿元。当前价对应 2025 年 PE 为 11 倍，维持 “买入” 评级。

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  • 报喜鸟(002154)：24年体现负杠杆效应 今年仍为投入年

    事件概述　　2024 年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为51.53/4.95/4.36/7.02 亿元、同比下降1.91%/29.07%/27.88%/39.13%，业绩低于市场
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  • 报喜鸟(002154)：2024年利润端短期承压 开店情况符合预期

    　　2024 年：收入同比-2%/归母净利润同比-29%。2024 全年公司收入为51.5 亿元，同比-2%；归母净利润为4.9 亿元，同比-29%；扣非归母净利润为4.4 亿元，同比-28%。1）盈
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  • 报喜鸟(002154.SZ)：2024年净利润同比下降29.07% 拟10股派0.5元

    格隆汇4月18日丨报喜鸟(002154.SZ)公布2024年年度报告，报告期内，公司实现营业收入515,323.16万元，较上年同期下降1.91%，实现归属于上市公司股东的净利润为49,496.00万
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  • 报喜鸟(002154)：期待多品牌协同发展

    　　未来公司将与Woolrich 集团展开全面且深入合作 Woolrich 产品现已涵盖美式复古休闲、户外、童装、家纺等多个系列，为标志性的高端生活方式品牌之一，建立完善线上线下销售渠道，产品销售于全
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  • 报喜鸟(002154)：整合WOOLRICH 完善品牌布局

    　　约3.8 亿人民币收购Woolrich 全球（欧洲除外）知识产权完成交割交割完成后，报喜鸟拥有在全球如中国、美国、加拿大等26 个国家和地区申请、注册或存续的包含“Woolrich”等核心商标以及
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  • 报喜鸟(002154)：收购户外品牌WOOLRICH 多品牌矩阵再添一员

    　　据公司公告，收购Woolrich 品牌，未来计划将其引入中国市场。　　公司收购Woolrich 全球（欧洲除外）知识产权，目前已完成标的交割，进一步完善多品牌矩阵建设。交易约定总对价为5083 万
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  • 报喜鸟(002154)：收购WOOLRICH品牌落地 加码功能户外赛道版图

    　　投资要点：　　公司发布重要公告，完成收购Woolrich 品牌全球（欧洲除外）知识产权。本次资产收购约定总对价5083.38 万欧元（折合人民币约3.84 亿元），包含本次交易的知识产权作价、为期
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