黄金ETF华夏(SH518850)-格隆汇

骑牛看熊

昨天 02:06

美联邦法院裁定特朗普越权，阻止特朗普政府关税措施生效，黄金受此影响再度回落，但是贸易政策的复杂性非一般能比。我们反复强调，当前金价波动幅度依然太大，与历史的平均水平。

美国联邦上诉法院维持了特朗普的关税政策，黄金受影响大幅反弹。对于关税这种预测程度较低，且不断能反转的政策，刺激金价剧烈波动，我们之前强调过，目前最佳的策略就是保持观望，因为短线参与的精髓在于节奏。

黄金价格仍将在高位震荡。尽管特朗普暂缓对欧盟关税政策，但后续美国对欧盟、日本等国的贸易谈判仍具有较高不确定性，加之市场普遍对特朗普政府削减赤字、控制政府债务规模的财政巩固计划缺乏信心，这将在短期内对黄金价格形成一定支撑。不过，从中长期来看，考虑到美国经济基本面（尤其是相对欧、日等其他主要经济体而言）维持韧性、通胀或将反弹、利率高企等因素，美元指数或将反弹，可能会给金价带来回调风险。
$黄金ETF(SH518880)$
$黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF基金(SH518660)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SH518660)$ $黄金股ETF(SH517520)$ $黄金股ETF(SZ159562)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金股ETF(SH517520)$ $黄金股ETF(SZ159562)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ ... 展开

43 6

纳吉爷

昨天 01:45

黄金行情仍处于多空博弈阶段

受助于美国劳动力市场数据疲软，加上上周初请失业金人数跳升黄金受益，金价周四在震荡交投中上涨，目前来看黄金行情仍处于多空博弈阶段，不确定性因素太多依旧吸引资金拥抱避险板块，黄金支撑力仍有。$黄金ETF(SH518880)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$

46 3

骑牛看熊

05-28 02:08

黄金依然维持了大起大落的走势，这种显著超过正常幅度的涨跌，显示情绪端仍不稳定。美国内部出现了“去美元化”戏剧性一幕，佛州签署法案让金银成法币，凸显特朗普关税战对美元走势的影响之大，引发各方不满。当然，特朗普在欧美关税方面的后退，也是这轮黄金波动的主要原因。我们仍建议耐心等待黄金波动率下降，观望为宜。

进入到5 月之后，金融波动率提升，全球开始进入到金融秩序重构，此时黄金依然是不错的避险资产选择。此外，日元兑美元大幅升值。这一资产表现较好呼应金融秩序重构时期的避险逻辑。

若关税冲击过后，全球经济陷入增长下行，全球定价一次衰退尽管在博弈过程中，不同国家的通胀或有不同表现。不同国家应对关税的政策及衍生影响也不同。但关税博弈最终带来的效果一定是全球需求下行。

常见避险情景有三类——通缩、滞胀、金融秩序重构。通缩情境，债最优，货币和黄金居中，大宗最弱。

　　滞胀情境，大宗和黄金最优，具有增长潜力国家的货币其次，债最弱。金融秩序重构情境，黄金最优，第三方货币其次，大宗和世界货币表现最弱。

　　本轮贸易战对全球经贸、金融、政治格局影响不同以往，未来也将逐步深化。黄金之外，贸易战不同阶段之下，不同避险资产将迎来轮动。
$黄金ETF(SH518880)$
$黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF基金(SH518660)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金股ETF(SZ159562)$ $黄金股ETF(SZ159562)$ $黄金股ETF(SH517520)$ $黄金股ETF基金(SZ159315)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金ETF(SH518880)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金股ETF(SZ159562)$ $黄金股ETF基金(SZ159315)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金基金ETF(SZ159812)$ $黄金基金ETF(SZ159812)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ ... 展开

86 14

纳吉爷

05-26 01:15

欧美关税壁垒带来黄金行情的反弹

美对欧洲商品征收50%的关税又现变数，一方面给全球贸易紧张局势带来新一波的不确定性，另一方面也令黄金行情表现波动性上升，黄金避险是长期性的，呼应的是大趋势，短期金价大涨超过2%的表现也提醒咱们需要密切观察影响金价表现的事件走向，特别是欧美谈判，美元指数变化以及地缘局势的新动态。$黄金ETF(SH518880)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$

29 5

骑牛看熊

05-23 02:20

20年期美债标售较差，叠加之前的减税法案在众议院通过，引发美债抛售，引发黄金连续反弹，随着美债抛售问题被市场逐渐消化之后，这一因素对金价的影响也将逐渐减弱。短期内继续关注地缘政治动向，由于不确定性较大，建议观望为宜。

“降息交易”+“特朗普2.0”双主线持续催化，金银价格具备充足上行动能。中期视角上，“特朗普2.0”或在暂停关税的90 天内成为黄金市场交易的首要主线，其包含的关税加征、减税延续、以及“滞胀”等预期为黄金价格上涨提供较强动能；长期视角上，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线将在2025 年持续催化，保护主义+大国博弈背景下央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金银价格上行动能充足。

黄金珠宝虽为可选消费品，但过往其估值更多对标渠道而非品牌，主因产品同质化严重&市场担忧金价波动影响终端需求稳定性；复盘过往，金价波动下珠宝饰品零售额稳定，2024 年以来行业出清与升级并行，产品迭代支撑行业毛利率提升&品牌辨识度提高，推动板块估值范式从渠道向品牌跃升，重视珠宝新消费机遇。 $黄金ETF(SH518880)$
$黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF基金(SH518660)$ $黄金股ETF(SH517520)$ $黄金股ETF(SZ159562)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金股ETF(SH517520)$ $黄金股ETF(SH517520)$ $黄金股ETF(SH517520)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ ... 展开

30 7

迪士尼外逃饭统

05-22 05:13

$黄金ETF华夏(SH518850)$ 近期金价坐上过山车，但投资者购买意愿仍然强劲。中国海关数据显示，中国4月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比增幅高达73%。世界黄金协会发布的2025年第一季度《全球黄金需求趋势报告》显示，2025年一季度，包含场外投资的全球黄金总需求达1206吨，同比小幅上行1%，是2016年以来的同期最高水平。黄金ETF需求复苏，推动一季度黄金投资需求总量增长逾一倍，达552吨，同比增幅达170%，创下自2022年一季度以来的最高季度水平。一季度，全球央行净购金244吨，同比下降21%，但仍与过去三年的季度平均水平持平，表明购金态势依旧强劲。展望金价未来走势，五矿期货认为黄金将进入一段时间的调整期，以消化此前的大幅上涨和对恐慌情绪的过度定价。由于近期特朗普政府在关税问题上表现不再强硬，全球金融市场风险偏好大幅回升，贵金属的避险需求下降。但其认为，黄金的长期上涨动力仍然充足，且在不确定性较大的环境下有较好的风险分散功能，逢低配置是较好的选择。 ... 展开

32 0

迪士尼外逃饭统

05-22 05:12

$黄金ETF华夏(SH518850)$ 5月21日，国际金价迎来反弹，收复上周部分失地。伦敦金现货价格再次站上3300美元/盎司大关，COMEX黄金期货价格同步攀升至3310美元/盎司上方，单日涨幅0.78%。消息面上，据新华社报道，美国有线电视新闻网（CNN）20日援引多名美国官员的话报道，美国获得的新情报表明以色列正准备袭击伊朗核设施。报道说，目前尚不清楚以方是否做出了最终决定。该情报基于以色列高级官员公开和私下交流的情况、截获的以色列通信及对以色列军事行动的观察，这一切都表明以色列即将发动袭击。机构人士表示，全球地缘政治局势骤然升温，提振了避险需求。同时市场对美国财政健康的持续担忧，以及贸易谈判的不确定性，也使黄金保持相对强劲的买盘，帮助金价收复上周部分跌幅。中信期货在研报中表示，黄金上周利空集中出现后，短线延续震荡偏强走势。中期黄金多头逻辑并未改变，关税带来的滞胀预期仍是基准路径假设。美国短期经济数据的韧性与抢进口的行为密不可分，在对等关税的缓和期窗口内，美国或仍有抢进口现象，但消费前置本身意味着透支，中期基本面走弱的预期仍存。 ... 展开

9 0

纳吉爷

05-22 03:59

美债抛售激发配金热情

周四美10年期基准国债收益率上涨11.16个基点，20年国债拍卖结果欠佳，投资者对美财政可持续性的担忧升温，长期美债遭遇猛烈抛售，30年期国债收益率重新升破5%，加剧了对未来融资成本上行的担忧，带来市场连锁反应。美股周三遭遇重挫，市场情绪遭遇打击，利好黄金，中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。$黄金ETF(SH518880)$ $黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$

6 0

骑牛看熊

05-22 02:17

短期内关税博弈短期缓和的预期等因素对金价存在压制。中长期来看，十年期美债的真实收益率处于过去十年的高位区间，美国经济逐步走向滞胀，美元信用体系的重塑已经成为趋势，海湖庄园协议开始浮出水面，金价有望持续走高。

在美元信用重构阶段，美债本身作为美元资产反而可能会成为美元信用体系重构的“牺牲品”，唯有黄金这一“硬通货”是last resort。央行购金成为2022 年以来实物金的主要增量需求，同时ETF 购金也逐渐“发力”。这也就构成了我们在本轮黄金行情中，判断黄金价格的两条线索，1）美债利率的判断，2）美元信用体系重塑的过程，可以观察央行购金等为代表的实物金需求。

从外汇储备和布雷顿重演的角度来看，黄金重新作为贸易的主要背书资产，外汇储备中黄金占比逐步回升，发展中国家的黄金占外汇储备比将向发达国家看齐，持续的央行购金行为为长期黄金价格提供支撑。短期黄金作为做空美国资产的对立面（美股、美债、美元），能较好地反映市场风险偏好，并解释本轮美股的冲高。

高端品牌引领行业孵化出新模式，探索出品牌化发展之路。以老铺黄金为代表的品牌的崛起，带领行业探索出新的商业模式，即从传统的黄金贸易商转变为品牌商。老铺的崛起是对黄金珠宝行业走品牌化和高端化发展之路的有益探索和成功验证，或有望带动行业整体向品牌化方向发展。
$黄金ETF(SH518880)$
　　后续仍需观察日本卖债、美国经济和VIX数据，分别对应对美国资产抛售，降息预期和地缘局势的定价，短期关注金价3150美元/盎司附近的支撑。

$黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF基金(SH518660)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金ETF(SH518880)$ $黄金股ETF基金(SZ159315)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股ETF基金(SZ159315)$ $黄金股票ETF(SZ159321)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ $黄金迷你信托基金(USMBAR)$ ... 展开

56 5

骑牛看熊

05-22 02:11

20年期美债标售较差，以及以色列威胁对伊朗动武，引发黄金价格大幅反弹。由于目前中东局势是十多年来变化最大的一次，明显超出预期，因此这一因素对黄金的影响存在不确定性，目前位置保持观望。

　金价上行压抑黄金珠宝消费需求，行业2024 年度和2025 年一季度收入和业绩表现较弱，港股公司表现好于A 股公司。2024 年A 股黄金珠宝行业营收同比下降4.73%，归母净利润同比下降17.75%。A 股+港股黄金珠宝行业营收同比增长3.28%，归母净利润同比增长9.87%。根据中国黄金协会数据，上海黄金交易所 Au9999 黄金价格全年上涨 27.87%，催生黄金投资需求但压抑消费需求，行业收入和利润表现整体偏弱，但港股公司表现明显好于A 股公司。

　2025 年一季度A 股黄金珠宝行业营收同比下降25.22%，归母净利润同比增长3.46%。2025 年Q1 金价延续上行态势，行业收入表现疲软，但受益于部分公司利润端改善明显，行业整体盈利能力有所恢复。

金价上行通道中，渠道的驱动性减弱，产品和品牌的重要性提升。行业拓店速度明显减慢，2024 年部分公司如中国黄金、周大生、老凤祥等甚至出现了门店总数量下降的情况。传统依靠拓展渠道拉动增长的模式不再可行，新环境对品牌的产品设计、工艺打造等提出更高要求。 $黄金ETF(SH518880)$
$黄金ETF(SZ159934)$ $黄金ETFAU(SH518860)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SH518660)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF基金(SH518660)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金股ETF基金(SZ159315)$ $黄金股ETF基金(SZ159315)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF华夏(SH518850)$ $黄金ETF基金(SZ159937)$ $黄金股ETF(SZ159562)$ $黄金股ETF基金(SZ159315)$ $黄金股票ETF(SH517400)$ $黄金股票ETF基金(SZ159322)$ $黄金基金ETF(SZ159812)$ $黄金基金ETF(SH518800)$ ... 展开

51 5