美联储5月利率决议：连续6次按兵不动 6月起放慢缩表步伐

5月1日，美联储结束了为期2天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并自6月起放缓资产负债表缩减速度。至此，始于2022年3月的本轮紧缩周期内，美联储已连续六次会议未加息。

但是，相比较3月的利率决议来说，美联储本次决议的一大亮点在于公布的放缓缩表行动。公告称，自6月起，负责公开市场操作的联邦公开市场委员会将把每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元。同时，该委员会将维持每月机构债务和机构抵押贷款支持证券减持上限在350亿美元不变，并将超过这一上限的任何本金用于美国国债的再投资。

这代表，联储将每月计划缩减的美国国债规模上限砍掉一半多。有评论称，联储公布的降幅350亿美元超出华尔街预期的300亿美元。

另外，声明重申，在评估适当的货币政策立场时，美联储将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍目标实现的风险，美联储将准备酌情调整货币政策立场。

在新闻发布会上，鲍威尔在讲话中提到，尽管通胀数据显示出一些缓解迹象，但近几个月在实现2%的通胀目标上缺乏更多进展。他强调，美联储在实现通胀目标方面仍需保持警惕，并准备在必要时调整货币政策立场。

鲍威尔还称，尽管通胀数据显示出一些缓解迹象，但近几个月在实现2%的通胀目标上缺乏更多进展。鲍威尔承认，取得降息所需信心的时间可能比此前预期的更长，这表明美联储对通胀问题保持高度警觉，并且可能需要更多时间来评估通胀的持续性。

对于近期市场担忧的“再加息”问题，鲍威尔表示“不太可能”。但他也称，如果未来其认为需要调整货币政策立场，那么也会这么做。

对于降息日程，鲍威尔在开场中称，近期的数据还没有给联储可以降息的“更大信心”（greater confidence），而且（取得更大信心）的时间可能比此前预期的更长。而当有记者提出“今年会不会有降息”时，鲍威尔表示，我不会这么思考问题；一季度我们没有看见通胀改善的进展，这意味着可能需要更长时间，但不知道具体需要多久。他还认为，只有在取得“信心”的时候会降息。关于降息的具体条件，鲍威尔举例称，如果就业强劲且通胀更持久，美联储会推迟降息；但如果通胀回落、或者出现意外的就业冷却，则可能降息。

整体来看，鲍威尔本次讲话市场市场感受偏“鸽”。在面对一季度通胀连续三个月超预期反弹的事实，一方面，本次声明仅称“通胀走向2%目标缺乏进展”，对于通胀反弹的描述有些过于温和；另一方面，鲍威尔讲话时弱化了“再加息”的担忧，在消除“最差情形”后，市场可能重拾关于降息的憧憬。此外，本次会议宣布放缓缩表，客观上是呵护流动性的操作，也可能助长市场的鸽派感受。据CME数据，在美联储5月会议后，市场预计年内不降息、降息一次和降息两次（及以上）的概率分别为15.8%、42.7%和41.5%。

有意思的是，就在鲍威尔结束讲话后。美国劳工统计局就给出了一份遇冷的就业报告。美国4月非农报告显示，美美国4月季调后非农就业人口录得增长17.5万人，增幅为2023年10月来新低，不及预期的24.3万人和前值的30.3万人。美国4月失业率意外升至39%，市场预期维持在3.8%不变。美国4月平均每小时工资月率录得0.2%，低于预期和前值0.3%。非农数据公布后，美国利率期货目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。

Richard Bernstein Advisors副首席投资官铃木（Dan Suzuki）认为，这是一份相当有利于市场的就业报告。这大致表明，就业增长正在温和放缓，但没有崩溃，这有助于降低工资压力。与此同时，制造业的就业和工作时间都很稳定，这表明经济的一部分继续得到坚实的支持。