本周展望：2024年5月6日至5月10日

本周重要数据：

1.                 周一：中国财新服务业采购经理人指数（PMI）、欧元区生产者价格指数（PPI）、美联储斯劳斯指数（Fed SLOOS）。

2.                 周二：澳洲联储政策决定、瑞士失业率、欧元区零售销售。

3.                 周四：日本平均现金收益、日本央行意见摘要、英国央行政策决定、美国初请失业金人数。

4.                 周五：新西兰制造业采购经理人指数、英国GDP、加拿大就业报告、美国密歇根大学消费者信心调查。

澳洲联储公告（周二）：

预计澳大利亚储备银行（RBA）将在即将做出的决定中将其现金利率稳定在4.35%，这一立场得到了绝大多数经济学家的支持，市场信号表明维持当前利率的可能性为96%。央行在最近的会议上强调了谨慎的态度，重申了将通胀率降至2-3%目标区间的目标，尽管指出通胀压力虽然有所缓解，但仍处于高位。

在上次会议上，澳洲联储巧妙地将其措辞从对加息可能性的更明确立场转变为更开放的立场，表明既不会立即加息也不会降息。这反映了经济状况的持续不确定性和对灵活政策应对的承诺。此外，澳洲联储一直在讨论调整其货币政策实施方法，考虑转向充足的准备金体系，这将涉及重大的操作变化，但不会直接影响当前或未来的货币政策立场。

澳大利亚最新的通胀数据显示略有下降，但继续超出预期，表明潜在的通胀压力持续存在。例如，第一季度整体CPI同比放缓至3.6%，略高于预期的3.5%，而澳大利亚央行密切关注的调整后平均指标也高于预期，同比增长4.0%。这些数据导致一些分析师修改了他们对澳洲联储利率路径的预期，一些人推迟了降息预测，而另一些分析师则预测今年晚些时候可能会加息。

鉴于这些动态，澳洲联储即将做出的决定和随附的声明将受到仔细审查，以寻找有关未来政策方向的任何信号，尤其是任何可能表明他们对经济状况或通胀轨迹的评估发生变化的迹象。央行在这些不确定的时期谨慎行事，凸显了其对货币政策的谨慎但反应迅速的态度。

英国央行公告（周四）：

市场普遍认为，英国央行货币政策委员会（MPC）将把银行利率维持在5.25%，市场情绪强烈支持这一结果。这一决定遵循了历史性的投票模式，Dhingra在上次会议上是降息的唯一支持者。自那以后，宏观经济指标显示出喜忧参半的信号：整体和核心CPI率略有回落，加上服务业活动有弹性，工资压力不变，使通胀前景复杂化。

尽管CPI有所放缓，整体CPI年率回落至3.2%，核心CPI年率回落至4.2%，但服务业通胀率持续高企，同比增长6.0%，表明价格压力持续存在。在这种通胀背景下，劳动力市场显示出降温迹象，失业率略有上升，但工资增长稳定，这仍然是未来政策方向的关键因素。

行长贝利最近对控制通胀的乐观态度与货币政策委员会内部更为谨慎或分歧的观点形成鲜明对比，副行长拉姆斯登和首席经济学家皮尔的言论尤其突出了这一点，这表明高利率将持续更长时间。这种分歧凸显了货币政策委员会内部正在进行的关于通胀压力持续存在以及任何潜在政策宽松的时机的辩论。

展望未来，焦点不仅在于眼前的利率决定，还在于货币政策委员会政策声明的细微差别，以及它们对未来货币政策指引的任何调整。即将发布的货币政策报告也将至关重要，尤其是对中期通胀预期的任何修正，这可能会影响市场预期和货币政策委员会的未来决策。

自今年年初以来，市场参与者已大幅调整预期，目前预计降息轨迹将更加保守。这种不断变化的市场情绪反映了经济指标和货币政策委员会沟通之间的复杂相互作用，凸显了前瞻性指引的关键性质及其对金融市场的影响。

中国贸易差额（周四）：

中国3月份的贸易数据显示，尽管出口和进口同比均有所下降，但仍录得4158.6亿元人民币的显著顺差。出口下降7.5%，主要归因于上年的高基数效应，而进口下降1.9%。尽管出现了这些下降，但凯投宏观（Capital Economics）的调整后计算表明，考虑到出口价格和季节性调整，出口量实际上达到了新高。

观察到的出口价格企稳和人民币贸易加权升值是未来出口增长的潜在阻力。此外，由于闰年和假期时间安排，3月份工作日减少，导致出口数据疲软。

展望未来，经济学家预计进动将出现反弹。这一预期增长可能是由政府旨在促进建筑活动和增加工业商品需求的财政刺激措施推动的。这些因素加在一起表明，国内政策措施和全球经济状况的复杂相互作用影响着中国的贸易动态。

欧洲央行会议纪要（周五）：

将“在足够长的时间内保持足够的限制”。这一决定伴随着对政策声明的细微补充，表明未来货币政策可能会放松。具体而言，该声明指出，如果管理委员会进一步相信通胀正在可持续地向目标靠拢，那么减少货币政策限制可能是合适的。

尽管没有承诺降息的确切时间表，但更新后的指引被解读为暗示可能在即将到来的 6 月会议上降息。在会后的新闻发布会上，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）强调了即将公布的数据在决定6月决定方面的重要性，并建议对未来的政策调整采取数据驱动的方法。

值得注意的是，在决策过程中，有一些持不同政见者倾向于在这次会议上改变政策。然而，协商一致意见占了上风，反映出维持当前政策立场的集体协议。这一决定与之前的报道一致，即一些政策制定者曾考虑最早在7月提议降息，以说服那些赞成在4月立即开始降息的人。

拉加德还谈到了美联储最近的鹰派调整，强调了欧洲央行在其政策制定过程中的独立性。这一声明反映了对全球经济影响的持续认识，同时坚持针对特定地区的战略。

消息人士称，虽然预计6月将降息，但一些政策制定者对此后暂停加息的情绪越来越高，特别是考虑到美国持续的通胀压力、能源价格波动和地缘政治担忧。围绕推迟美联储启动降息的讨论进一步支持了欧洲央行采取谨慎态度的论点。

总体而言，尽管会议结果符合预期，但讨论中的细微差别和欧洲央行提供的前瞻性指引凸显了欧洲央行在不断变化的全球经济格局中寻求保持的微妙平衡。

英国国内生产总值（周五）：

继2月环比增长0.1%和1月环比增长0.3%之后，3月份的预期数据可能会显示出温和的增长延续。这一趋势表明，英国已准备好走出 2023 年底进入的技术性衰退。经济学家预计第一季度环比增长率约为0.4%，较上一季度的-0.3%有明显反弹。对于首相里希·苏纳克（Rishi Sunak）来说，这一积极的转变可能是一个重大的政治福音，可能有助于将媒体的注意力从最近的地方选举挫折和领导层挑战的杂音上转移开来。

对于英格兰银行（BoE）来说，这一经济数据支持其“桌山方法”的延续，表明政策前景稳定、平稳。然而，尽管这些数据提供了一些杠杆作用，但央行的决策将继续受到通胀趋势和全球经济状况的严重影响，而不仅仅是短期增长数据。这种情况凸显了平衡经济复苏与控制通胀的复杂性，尤其是在全球互联互通的市场中。

加拿大就业报告（周五）

加拿大央行行长Macklem最近的言论反映了对加拿大经济前景的谨慎乐观看法。他承认，虽然失业率可能略有上升，但整体劳动力市场对更高利率的调整相对平稳，这表明在货币政策收紧的情况下具有弹性。他强调近期成本压力缓解的可持续性，突显了加拿大央行对通胀控制的主要关注，这与其维持价格稳定的使命相一致。

未来几个月通胀率将徘徊在接近2.9%的同比预测表明，对通胀压力的持续担忧，尤其是在汽油价格上涨的情况下。Macklem提到，一旦央行开始宽松政策，将逐步降息，这表明在放松货币政策时要采取谨慎的方法，确保通胀在做出重大改变之前稳定地达到目标。该战略旨在防止过早改变货币条件来破坏经济稳定。

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