玻纤行业涨价 逻辑全景梳理

玻纤行业涨价点评

近期玻纤行业价格回升，3月25日中国巨石发布针对直接纱、丝饼纱的调价函后，主要玻纤企业同步跟随调价，我们统计缠绕直接纱均价自低点回升150元/吨左右；4月13日，中国巨石再次针对细纱及电子布进行调价，其中G75纱复价400-600元/吨，7628电子布复价0.2-0.3元/米，14日泰山玻纤跟随调价，从上周情况来看，电子纱价格已回升100元/吨。

复盘本轮周期，玻纤价格自22年Q3由6000元/吨大幅下行至4300元/吨，随后一路探底至3100元/吨，行业二梯队企业自22Q4开始步入亏损，尾端企业或已持续亏损6个季度；我们判断当前行业盈利低位徘徊时间较久，低价产品价格已突破二三线玻纤企业现金成本，在亏损面不断扩大的过程中，行业恢复盈利的共识正在逐步形成，随着头部企业价格策略转向，底部价格的信号较为明确。

后续来看，需求端或有边际改善，3月重点地区库存环比-12.4%，进入Q2旺季后我们判断风电与热塑纱起量或推动终端需求继续环比提升；供给端我们测算24年粗纱新增有效产能47.5万吨，较23年减少约15万吨，电子纱几无新增产能投放，部分产线年内冷修或使得有效产能进一步缩减；在行业供需再平衡下，玻纤或存进一步涨价动力

。推荐中国巨石（高端产品占比持续提升，电子布高弹性），建议关注：长海股份（24年新增产能弹性大）、中材科技。

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👉玻纤：1）无碱粗纱：本周国内无碱粗纱市场价格继续走高，周内多数厂报价均有调涨，涨幅100-200元/吨，多数合股纱价格涨幅亦明显。中下游买涨心态主导，多数提货积极性仍高，货源紧俏下，短期存排单提货现象，池窑厂库存维持削减。

2）电子纱：本周电子纱市场价格继续上调，周内多数厂报价较前期调涨600元/吨左右。池窑电子纱市场近期电子纱产量有所缩减，部分大型电子纱厂自用量部分需要外采，供需关系进一步修复，加之周内价格调涨，前期在谈订单近期或存释放预期。

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继续重视玻纤底部配置机会

3月25日玻纤龙头企业集体发提价函，直接纱提价200-400元/吨，合股纱300-600元/吨，提价幅度较大且范围较广。3月末涨价落地情况如下：板材纱提价600元，缠绕直接纱提价200元，此外电子纱G75提价200元、电子布同步提价0.1元/米。

提价原因为何？一是国内外需求有所恢复，包括热塑、电子、出口等。3月行业生产企业库存大幅下降（3月生产库存环比下降12%，对应库存天数为40天，下降天数约5天），存在下游补库原因；二是龙头企业策略有变化，不再主动进行价格战，顺应市场进行恢复性提价。

玻纤底部积极配置，关注库存拐点，筹码很重要。一是24年供需扭转概率较大，预计玻纤需求增长约50万吨，供给新增30万吨左右（23年池窑产量新增不到50万吨，但因为坩埚产能的减少，玻纤总产量新增不到40万吨）；二是关注新需求，每轮玻纤价格上涨空间和持续性更多取决于需求，要重视玻纤低价奠定的新兴需求放量，尤其是光伏边框。

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