交易员正为极端情况做准备

美国经济实在太强了，强到已经没有人怀疑“软着陆”论，但华尔街却开始集中买入波动率指数（VIX）的看涨期权，这是什么信号？

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一季度VIX期权交易量上升

市场真的越来越矛盾了

一边是标准普尔500指数看涨期权成本大涨，一边是芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）看涨期权交易量快速上升，冰与火之歌联袂上演？

标准普尔500指数看涨期权成本大涨，同指数的看跌期权成本下降，说明资金大量买入标准普尔500的看涨期权，想必是十分看好标准500指数的未来走势了，为大盘的持续上涨做好了准备。

诡吊的是，波动率的仓位也随之水涨船高，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）第一季度的日均看涨期权交易量高于前两个季度。

看好大盘，却又觉得VIX指数会大涨？所谓的高处不胜寒吗？

现实正发生的却是，今年到目前为止，VIX平均水平为13.7，预计将是自2017年以来波动率最低的一年。

明明波动率很低，但资金已经开始居安思危，为波动率大幅上升做好准备了。

Cboe Global Markets Inc.的Mandy Xu表示：“人们非常担心潜在的黑天鹅事件，这些事件可能会使波动性大幅飙升。”

市场目前最大的不确定性就是美联储今年降息的时间和幅度。

上周五，美联储主席鲍威尔重申，在最新的通胀数据符合预期后，央行并不急于放松政策。言语之间，相比3月议息会议的鸽派，明显鹰派不少。

资金的态度也出现很微妙的变化。高收益债、价值/收益类ETF的规模开始翘头向上，杠杆权益ETF规模都开始缩水。而在此之前的两周，科技和医疗还是资金的第一选择。

巴克莱策略师在最新报告中警告称，“紧张的仓位和技术面”可能会促使科技股引领潜在抛售的第一回合。

而美国3月ISM制造业PMI的意外强势，再一次给市场的降息预期迎头泼来一盆冷水。

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美国与中国3月的PMI意外共振

美国3月ISM制造业PMI意外上升至50.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间。

这意味着美国通胀可能回升，美联储维持紧缩的可能性大增，美元指数大涨，已经从104水平来到105了。

天风证券宏观研究团队甚至直言：美联储“没必要、没空间、没动力”降息，市场降息预期将继续推迟和下调。

年初，大家的乐观假设是美联储降息6次，弱美元背景下，非美货币逐步走强，现在逐步演变为强美国经济+鹰美联储=强美元。非美经济体撑不住，比美国更快降息，导致美元继续强势。

年初至今都在走降息+EPS逻辑，现在突然降息预期就弱了，提前price的降息预期部分是不是要吐出来？

如果市场又重新关注起分母的逻辑了，又回到预期的预期，意味着新一轮预期的钟摆游戏又开始了。

对A股来说，似乎又回到十字路口，3000点是回来了，但下一步谁来打头阵？

用西京研究院院长赵建博士的话来说就是：

“如果说国家队购买股票ETF的钱只是挽救估值，EPS的提升还需要经济基本面的进一步修复。因此总的逻辑是空间换时间，用3000—3200点的空间，换取经济复苏的时间。”

一季度，中国的确有多项经济数据远超市场预期，尤其是3月制造业PMI，时隔5个月之后首次回升到荣枯线以上。

富国基金认为，PMI作为先行指标交出了一份非常漂亮的成绩单，进一步印证了社会信心的恢复。随着企业生产经营活动的加速，我国经济将稳健地走出周期底部区域，或将带动A股市场走出持续性的估值修复行情。

中加基金表示，权益投资短期应继续重视业绩影响，继续寻找业绩增速高或受益新质生产力和出口的标的。但在高位主题暂时熄火后，资金防守意愿较浓，且临近清明节，短期A股大概率继续维持震荡行情。

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资金爆炒黄金股ETF

实在是想不到，一级市场都恢复申购、赎回了，今日华夏基金黄金股ETF还能溢价22%，连续第二天涨停了，这么高的溢价率，资金为何不套利？

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

资金之所以愿意爆炒华夏基金黄金股ETF，是源自于避险需求+央行购金+提前PRICE IN降息预期推动金价不断创新高，相关黄金主题ETF也随之水涨船高。

令人不明白的是，A股黄金主题ETF这么多，怎么就偏偏华夏基金黄金股ETF有这么高的溢价率呢？

因为ETF跟踪的标的不一样，华夏黄金股ETF跟踪的是SSH黄金股票，也就是沪港深三地的黄金股。

港股休市，黄金股ETF申购赎回业务暂停，既然一级市场的申购和赎回都关闭了，套利者自然没法玩。

炒作资金就发现有利可图，就在华夏基金公布黄金股ETF宣布3月29日起暂停申购、赎回，华夏基金黄金股ETF当日就溢价3%，大涨8%。

但问题又来了，跟踪SSH黄金股票指数的可不止华夏基金这一只，还有永赢基金，为何资金不选永赢基金黄金股ETF？

对于炒作资金而言，盘子越轻，拉起来耗费的成本越低。截止今日收盘，永赢基金黄金股的最新规模为3.04亿元，而华夏基金黄金股ETF规模只有6257万元，前者是它的5倍多。对于炒作资金来说，华夏黄金股ETF当然是更好的选择。