融通“双子星”万民远、范琨最新持仓：大幅加仓，寻找科创板医药股机会

又值基金季报披露季，1月19日，融通基金披露了旗下基金的四季报。

和投资报一起，来看融通旗下两位优秀的基金经理——范琨、万民远，分别在四季度有怎样的动向。

数据来源：Choice，今年以来回报截至2024.1.18，下同。

熟悉投资报的基民朋友都知道，我们早在几年前就已提示大家关注起万民远，其具备了在医药行业跑出超额收益的能力；

他的代表基金在2022年还取得正收益，在2023年只是微跌，旗下有的基金当年还获得了正收益；

范琨是融通近年成长起来的一位中生代基金经理，

她所管理的代表产品—融通内需驱动在2023年跑出了21.73%的收益率；

自她2020年2月上任以来，截至1月18日，取得了99.61%的回报，约4年时间，年化收益已达19%。

投资报的统计显示，融通内需驱动四季报的前十大重仓在2023年全年均取得了正收益，这在当年的熊市环境中可以说是非常高的选股胜率。

因此，投资报将此两人并称为融通“双子星”，当之无愧的投资担当。

范琨晋升百亿基金经理

万民远业绩稳定，但有净赎回

从规模来讲，范琨的总管理规模在2023年末达到了104.78亿元，实现了向“百亿基金经理”的跨越。

对比来看，规模在全年增加了87亿元，翻了几倍。‍

两支由范琨独立管理的主动权益基金——

融通成长30、融通内需驱动，分别在2023年取得了20.02%、21.73%的好成绩。

不俗的业绩表现令这两支基金在2023年全年均表现为显著的净申购，叠加净值的增长，规模上分别较之2022年末增加了14.7亿、27亿元。

而范琨与另外一位固收基金经理李冠頔共同管理的二级债基—融通增强收益同样在2023年表现优秀，全年实现了5.23%的回报，规模在年内增加了近45亿元。

相比之下，在2022年得以规模快速增长的万民远，其在管基金的总规模却在2023年有所下滑。

从业绩表现来看，万民远在2023年的表现，依然称得上可圈可点。

两支医药基金中，代表作融通健康产业略有小亏，净值下跌4.92%，保持在个位数跌幅；

融通医疗保健行业同样是个位数跌幅，2023年收益率为-8.52%。

两支全基表现更好一些，均实现了正收益；

而2023年7月新发的全基——融通远见价值，更是在2023年实现了10.59%的回报。

但从规模来看，尽管万民远在2023年有新基发行，总管理规模依然下降了8.57亿元，主要就来自于代表产品融通健康产业在二三两个季度遭遇了较大规模的赎回——

二季度净赎回10.05亿份、三季度净赎回3.04亿份——

尽管四季度表现为小幅净申购，但基金的整体规模仍然在全年下降了33.9亿元，下滑幅度占到了原本规模的三成以上。

范琨仓位增加10个点

万民远保持90%以上高仓位

具体来看范琨与万民远二位基金经理的组合。

资产配置方面，可以看到，范琨和万民远在四季度都提高了在股票上的仓位。

尤其是范琨的组合中，股票仓位在四季度明显增加。

不计入债基情况下，范琨所管理四支权益基金的整体组合中，股票仓位从三季度的69.72%增加到了年末的79.55%。

这也是2023年全年四个季度中，范琨组合中仓位最高的一期。

从具体产品来讲，融通成长30的仓位在四季度增加了15个点，融通内需驱动的仓位也增加了7个点，这两支基金的股票仓位都到了80%以上。

另外两支2023年成立的基金，融通明锐和明锐慧心，同样也将仓位提高到了70%以上。

相比之下，万民远的股票仓位虽有增加，但由于原本就已经是90%以上的高仓位水平，此次幅度不大。

但纵观万民远管理的5支基金，每只基金的仓位都已经是94%以上接近上限的水平，可以说是明确的重仓。

范琨：新进重仓马应龙、福斯特，继续增持山东黄金

从具体持仓来看，范琨的整体组合中，4支权益基金在四季度共有15支重仓股。

前四大重仓股未发生变化，仍是大秦铁路、长江电力、唐山港和银泰黄金。

4支新进入前十大重仓名单的个股是马应龙、鱼跃医疗、福斯特和内蒙华电；

相应地，3支退出前十大的个股是伟测科技、皖能电力以及中微公司。

鱼跃医疗和内蒙华电，在2023年中报时即隐藏在全部持仓名单中，

马应龙和福斯特，则是下半年新进买入的重仓股。

前者在四季度新进入了融通成长30、融通慧心的前十大，后者则新进入了融通明锐和融通内需驱动的前十大。

正如范琨在四季报中所说，组合集中持仓在“价值+成长”的板块。

而融通内需驱动等基金在2023年能够取得20%以上的收益，也与范琨在组合中配置的若干价值股的优秀表现有关。

以融通内需驱动为例，前十大重仓在2023年全年均取得了正收益，这在2023年的市场环境下可以说是非常高的择股胜率。

而范琨在2023年一直保持重仓的大秦铁路、银泰黄金、唐山港这三支个股，全年涨幅分别有15.38%、38.91%、34.87%。

四季度中，融通内需驱动对大秦铁路继续小幅增持了8.23%，银泰黄金上并未有动作，唐山港上减掉了8%。

而唐山港和洪城环境这两支个股，也是唯二仍保留在前十大重仓股中、但有所减持的标的。

对比三季度，洪城环境上，范琨减持了超过原本三季度持仓的二成，这也是一支在2023年全年取得了近40%涨幅的个股。

如果说洪城环境上减持动作明显，那么，范琨在四季度最为突出的增持，要数山东黄金。

融通内需驱动在三季度重仓的基础上继续增持了16.65%、融通成长30则是新将山东黄金加入了前十大，融通明锐和融通慧心同样也在原有基础上有所增持。

加上并未有增减动作的银泰黄金，这两支黄金股仍然在范琨的组合中占据10个点以上的比重。

范琨在季报中提炼了自己在成长中看到的细微线索：

“明线的诸如消费电子领域里面 MR、AIPC、折叠屏；看好国产升级的服务器产业链，先进封装；展望未来技术进步方向的机器人等。

暗线的出口产业链，经济转型过程中的第二成长曲线，性价比消费等等。

前者依赖快速的市场反应，后者需要更多深度研究和独立判断。我们在前者的理解和运作过程中有不少提高空间。”

万民远：医药基金前十大集中度下降，寻找科创板小市值公司机会

万民远目前管理5支基金，其中2支医药基金，3支全市场基金。

先来看2支医药基金。

融通健康产业的前十大重仓中，有9支重仓股的持仓上均有不同幅度的减少，减持较多的主要是智飞生物、老百姓以及九典制药。

换句话说，基金的前十集中度经历了较为明显的下降——

从二季度时的55.56%下降到三季度48.59%，又在四季度下降到42.90%。

鉴于仓位没有下降，依然保持重仓，相当于万民远在两支医药基金上的持仓变得更加分散化。

而现在公布的前十大重仓股，可以看到，都是万民远过往持仓中的“老朋友”，没有出现新的面孔。

即便是融通医疗保健中显示增持的一心堂和何氏眼科，以及新进如重仓股名单的阳光诺和，也都是万民远持有至少超过一年的标的。

可以说，虽然医药在四季度开启了一波明显的反弹，又在反弹后随着下跌的市场一路走低，

但万民远组合的重仓股受影响显然较小——他的持仓依然保持着固有的风格。

在季报中，万民远也简述了自己对医药行业的观点，

“医药行业的中长期投资逻辑始终以’量’和’价’这 2 个核心变量为基础。

“量”受益于老龄化及疾病谱变化，“价”则受制于医保政策，

近 2 年医药板块估值大幅调整也主要受医保政策的扰动，当前医保控费政策边际有所改善，边界逐步清晰。

目前板块估值处在历史底部附近，同时交易拥挤度大幅缓解，板块风险释放充分，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股迎来真正价值投资机会。”

相比于重仓股基本保持固有风格的医药基金，万民远在全基上的动作要大得多。

以融通远见价值为例，这支基金的前十大重仓股替换了8支，仅保留了健之佳以及诚益通两支原本的重仓股。

而新进的8支个股，不仅有医药股，同时也广泛地分布于环保、食品饮料、轻工、非银等多个行业板块。

分行业来看，万民远的3支全基中新进入前十大的医药股，主要有睿昂基因、南模生物、三友医疗、康为世纪、巨子生物这几支。

这些公司普遍市值都不算大，并且集中在科创板，

比如像睿昂基因、南模生物、康为世纪，这几家公司都是科创板上市，市值也都在10亿、20亿出头。

对于规模较大的基金来说，这些科创板公司即便有较好的机会，也很难买到足够的分量。

幸而万民远目前的管理规模适中，对这些市值较小的公司也可以买到合适的权重。

而这些小公司上，万民远多半也只买了2个点出头，即使在前十大中出现，却也并非过度集中。

而从融通健康产业“消失”的集中度来看，或许这些个股同样隐藏在两支医药基金的腰部股中。

再来说非医药股，新进入前十大的重仓股还有环保领域的仕净科技、基础化工中的亚香股份、嘉澳环保，以及非银中的拉卡拉等。

从四季度的新进重仓可以看到，万民远在努力从其他行业中挖掘机会。