仙坛股份(002746)：价格下跌拖累业绩产能释放与成本下降并进-格隆汇

机构：中邮证券
研究员：王琦

　　事件：
　　公司发布2024 年年报，实现营业收入52.91 亿，同比下降8.49%；归母净利润2.06 亿，同比下降8.75%。24 年公司产能增长明显，但鸡肉价格下降，拖累公司业绩下滑。
　　同时公司发布2025 年一季报，实现营收11.08 亿元，同比增长2.81%，归母净利0.48 亿元，同比增长583.83%。虽然产品价格下滑，但公司成本下降以及低基数影响下，公司业绩明显增长。
　　点评：价格下降拖累业绩
　　24 年公司鸡产品实现收入50.3 亿元，同比下降9.98%，毛利率增加了1.46 个百分点至4.75%。收入下降主要受价格下行拖累；而饲料等养殖成本下降则带动了毛利率上行。根据ifind 数据，24 年烟台肉毛鸡全年均价为3.95 元/斤，同比下降10.8%。从量上看，24 年公司出栏2.36 亿羽，同比增6.3%,其中97.5%用于自用。截至目前公司诸城项目已有27 个商品鸡养殖场投入生产，其余12 个预计在今年相继建设投产。分细分产品看：
　　1）鸡肉产品：收入降。24 年公司鸡肉产品实现收入46.51 亿元，同比降12.55%，毛利率提高1.46 个百分点至4.67%。公司养殖屠宰产能继续提升，24 年销售鸡肉55.26 万吨，同比降1.70%。
　　2）预制菜业务：产能快速增长。公司预制菜品一期工程项目的研发、品牌建设、销售市场已经稳步推进,二期工程已于2024 年7 月17日投产。2024 年度预制菜品的生产产能逐步释放，生产加工数量逐步增加，销售数量和销售收入也随之增加。预制菜品全年实现营业收入3.74 亿元，同比增加42.02%，毛利率提升了0.91 个百分点。
　　盈利预测及投资评级
　　24 年白鸡供给充足，行业依然面临下行风险。但公司产能仍有较大增长空间且成本优势突出，将助力公司保持竞争优势。我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为：0.28 元、0.33 元和0.36 元。看好公司发展潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：原料价格波动风险，产能释放不及预期风险

仙坛股份(002746)：价格下跌拖累业绩 产能释放与成本下降并进

仙坛股份(002746)：价格下跌拖累业绩产能释放与成本下降并进