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机构：方正证券
研究员：许旖珊
金融业务经营态势稳健，流量投放稳定、量价齐升。规模看，1Q25 远东宏信持续深耕产业策略、业务流量投放稳定，1Q25 末公司生息资产总额较年初微幅增长；一季度公司金融业务收入同比微增，其中普惠金融业务生息资产规模同比+49%、收入同比+95%。净息差看，公司1Q25 生息资产收益率及息差同比提升、环比稳中微降。资产质量看，1Q25 末公司不良资产余额较年初持平、普惠金融业务核销策略持续审慎。
宏信建发：季节性亏损，海外市场布局加速、国内市场稳步修复。1Q25 宏信建发收入同比增长，由于春节因素公司净利润季节性亏损、且亏损幅度同比并未扩大。国内市场方面，公司各类设备出租率稳步修复、1Q25 末高空作业平台出租率78%，公司持续推动国内低效设备处置转移，一季度公司将部分设备移至海外市场并适度缩减非自持设备规模；期末公司总网点数量579 个，其中国内网点数量从24 年年底528 个减少至520 个。海外市场方面，1Q25 公司海外业务收入同期大幅增长/营收占比超15%，海外网点从24 年底 53 个增加至59 个；一季度公司3.5 亿元资本开支大部分为海外购置设备，相关设备预期收益率显著高于公司目前资产回报水平。
宏信建康: 坚持既定战略推进，收入略承压。2024 年宏信健康推进战略升级，一方面夯实基础医疗学科能力建设，增强患者吸引力，提升就诊人次对冲医保控费压力，另一方面通过降低人工成本、药耗等采购成本、后勤物业成本等降低医院运营成本。2025 年以来宏信健康坚持战略方向、经营平稳，收入同比有所下降、保持盈利状态。
投资分析意见：公司作为融资租赁龙头，一方面高股息特色鲜明，24 年派息0.55 港币、现金派息率56%，25 年有望保持高分红；另一方面公司利差维持高位、生息资产规模有望回升，25 年金融主业或迎底部修复，维持“强烈推荐”评级。预计2025-2027 年公司归母净利润分别为41.4、44.0、46.0 亿元，同比+7%、+6%、+5%，当前收盘价对应PB 分别为0.50倍、0.49 倍、0.48 倍。
风险提示：国内宏观经济复苏不及预期；流动性收紧导致公司融资成本上升；政策变动风险。