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机构：天风证券
研究员：吴立/周新宇
公司主营业务是3D 视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。公司已构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的3D 视觉感知技术体系，在技术纵深上融合了光学机械、电子、芯片设计、算法、SDK、固件开发等多项复杂学科交又技术，在技术横向跨度上涵盖结构光、iToF、dToF、双目Lidar、工业三维测量六大领域。
奥比中光斥资2000 万-4000 万元回购股份，维护公司价值与股东权益奥比中光近日发布公告称，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额不低于人民币2000 万元且不超过人民币4000万元，回购价格不超过97 元/股。公司通过上交所交易系统以集中竞价交易方式首次回购股份约9.59 万股，占公司目前总股本比例为0.02%，回购成交的最高价为46.5 元/股，最低价为41.63 元/股，支付的资金总额为约442 万元。回购股份将用于维护公司价值及股东权益，彰显公司对未来发展的信心及维护投资者权益的决心。
境外收入占比低， 关税风险可控；AIoT 等新兴场景驱动营收同比增56.16%逐季增长显韧性
根据公司已披露的2024 年半年度报告，公司直接境外收入占比不到15%，其中直接出口美国的金额占营业收入比例极低，美国加征关税对公司现有业务和供应链等影响极小。2024 年，奥比中光加快新兴场景推广并持续丰富和优化产品结构，实现了在AIOT 等领域的规模快速增长。经公司初步核算，公司2024 年度实现营业收入5.62 亿元，同比增长56.16%。
2024 年，公司根据下游需求加快创新产品迭代速度，落实“技术创新投入一商业成果转化”战略，最终实现营业收入的逐季环比增长。
奥比中光是国内机器人视觉传感器领域少数可对标英特尔Realsense 的公司，深度绑定英伟达有望卡位人形机器人“眼睛+大脑”两大智能化黄金赛道。公司24 年营收预计恢复高速增长，我们看好公司短期受益医保刷脸+3D 打印放量，中期受益机器人产业蓬勃发展。考虑到公司机器人传感器业务进展较为依赖下游机器人客户放量，我们预计公司24-26 年营收分别为5.6/8.7/13.4 亿，公司为国内3D 视觉独角兽企业，技术及产品持续获全球巨头认可，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代创新风险、客户集中度较高的风险、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险。
