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机构：民生证券
研究员：吕伟/郭新宇
AI 智能数据建模+AI 代码生成与补全，低代码开发领域迈入了智能化的新阶段。1）AI 智能数据建模：平台专门配备了 “TDP 智能小助手”，业务人员借助这一工具调用大模型，只需用自然语言将数据模型的需求描述出来，就能快速生成相应的数据模型。而且在生成模型后，还可以即时进行修改。2）AI 代码生成与补全：平台集成了Web IDE 在线代码编辑器，该编辑器调用大模型实现了自然语言与应用代码之间的转换。开发人员只需输入自然语言描述，编辑器就能将其转化为对应的应用代码。同时，它还具备代码实时提示补全功能，在开发人员编写代码的过程中，根据已输入的内容智能地给出可能的代码补全建议。3）技术持续升级：支持多人同时在线进行代码编码与开发调试工作，整个开发流程都可以在云端完成；通过简单的拖拽节点操作，就能生成复杂的业务逻辑，无需具备专业的编码基础；全面兼容龙芯、飞腾等国产芯片，满足信创要求。公司将持续对低代码开发平台进行迭代升级。一方面探索AI 在智能组件推荐、流程自动化编排等场景的应用。另一方面持续优化与国产大模型的深度协同，进一步提升平台的智能化水平和性能。
信创龙头核心优势持续强化，电科金仓收入保持稳健增长。电科金仓2024年实现营业收入4.33 亿元，较上年同期增长16.02%；实现净利润8006.6 万元，较上年同期增长6.42%，保持稳健增长态势。
产品研发端，持续完善KES 融合数据库架构，产品加速迭代。金仓数据库管理系统V9 和金仓分布式HTAP 数据库集群软件V3 通过国家2024 年安全可靠测评，标志其在安全技术方面处于行业领先水平。还推出金仓云数据库一体机KXData-M，具备一站式交付、集约化部署等能力。
市场拓展端，不断深入行业客户核心业务系统，中标多个行业标杆项目，如应急管理部自然灾害预警信息化工程、中国海油2024 - 2027 年集中式数据库框采、国电投数科自主可控数据库采购、武汉地铁ATS 系统、浙江省人民医院LIS 系统、长安汽车国产数据库许可采购等。目前金仓云数据库一体机KXData-M 已在浙江大学医学院附属口腔医院和中冶天工集团得到应用，助力客户构建数据库私有云平台，实现业务系统的批量化替代。
同时，管理软件领域，慧点科技发布了WE.Office 协同办公平台V9.0、经营管理一体化、监督治理一体化等新产品。不断拓展央企新客户，新签约央企及下属单位、地方国企数十家，持续夯实其在央国企市场的领先地位。自主研发的 CUBE智能应用支撑平台全面接入国产大模型，在深度智能、多模态能力及自组织管理能力等方面进一步加强，提升了产品的智能化水平和市场竞争力。
积极布局数据要素，“国家队”有望在数据要素发展中扮演重要角色。公司响应国家数据局《可信数据空间发展行动计划 (2024 - 2028 年)》，针对数据资源利用难题进行研发。目标是围绕数据产权、流通交易、收益分配、协同治理等环节，打造数据资源供给、数据产品开发、数据产品经营三大平台。
公司研发出太极可信数据空间V1.0 产品，并首家通过中国信通院数据空间平台能力专项测试，已在行业、城市可信数据空间建设中得到应用。例如，联合中国电力企业联合会打造电力行业可信数据空间，为电力产业链上下游数据互联互通提供桥梁，促进数据共享与协同发展；以可信数据空间产品技术为支撑，参与建设 “长安链数据流通利用增值协作网络”，打造国家数据流通基础设施北京节点。
投资建议：公司是国内信创及数据要素“国家队”，信创领域以金仓数据库等资产为核心，持续打造信创核心产品并推动自主可控生态建设；持续加深数据要素布局，不断提升“云+数+应用”服务能力。预计2025-2027 年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31 元，对应PE 分别为49X、38X、29X，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；信创等业务拓展不预期；同业竞争加剧。
